2025.10.30早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2025-10-30


迈科期货早评精要 2025.10.30
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日市场全天震荡拉升，三大指数高开高走，沪指再度回升至4000点上方，创业板指涨2.93%创年内新高。沪深两市成交额2.26万亿，较上一个交易日放量1082亿。消息面，美联储连续第二次降息25个基点。央企战略性新兴产业发展专项基金启动，首期规模510亿重点支持人工智能、量子科技、未来能源等产业。	上证指数上升趋势持续，期指短期可能继续偏强，关注上证指数3900一线支撑有效性。
有色	铜	美联储宣布降息25个基点，符合预期，自12月起停止缩表，但鲍威尔意外强调12月降息并非确定，打击流动性预期。美国与日本、韩国敲定对美投资细节，美国韩国汽车进口关税由25%降至15%。中美首脑将于今日会晤，消息称美方愿降低芬太尼关税换禁毒合作，关注会晤或有好消息。美国科技龙头连续大涨，AI热潮汹涌。铜价夜盘冲高回落收于11090美元，早盘纽铜继续回落。消息面中国CSPT小组宣布不制定四季度TC指导价，并呼吁联合减产，规定加工费底线，这是连续第三个季度无指导价。海外大矿陆续公布三季报，又有数家产量小幅低于预期。沪铜昨天大举增仓2万手，期价突破89000创新高，持仓量达62万手之巨。从持仓迅速回升看长线多头信心坚定，正利用回调进场，价格维持强势。现货方面因月末和高铜价，成交进一步冷清，贴水结构扩大。不过LME昨天注销仓单大增可能是11月交割挤仓信号。整体看炼厂减产正兑现，海外长期多头资金积极入场，期现矛盾进一步激化，但短期仍在强势增仓，多头继续。	维持逢低短多思路。今日89300-88600。
	铝	美联储宣布降息25个基点，符合预期，自12月起停止缩表，但鲍威尔意外强调12月降息并非确定，打击流动性预期。美国与日本、韩国敲定对美投资细节，美国韩国汽车进口关税由25%降至15%。中美首脑将于今日会晤，消息称美方愿降低芬太尼关税换禁毒合作，关注会晤或有好消息。美国科技龙头连续大涨，AI热潮汹涌。澳洲政府表示应该尽全力维持力拓铝炼厂的生产，该产年产能60万吨，占澳总产能40%。该厂电力困境反映了西方电力建设的不足。但消息让伦铝稍跌。国内方面因高铝价本周去库放缓，华北现货贴水160元偏低，关注跨月后不否维持去库。整体看旺季进入尾声现货偏弱，但海外供应干扰突显电力瓶颈，中期供应缺口扩大支撑价格整体偏强震荡。	保持逢低短多思路。今日21350-21250。
	锌	国际铅锌研究小组（ILZSG）数据，8月全球锌市供应过剩规模扩大至4.79万吨，7月供应过剩量为3.87万吨。1-8月全球精炼锌供应过剩量为15.4万吨，上年同期为供应过剩13.8万吨。昨日LME库存减少50吨至3.5万吨，LME 0-3 BACK结构132.96美元/吨。目前国内冶炼厂开工积极，旺季消费表现不及预期，整体外强内弱延续。	区间震荡，今日沪锌主力参考区间22200-22600元/吨。
	镍	近期伦镍仓单和国内库存在高位加速累库，产能过剩继续带动全球库存逐步增长。下半年印尼矿端整体生产仍偏宽松，关注后续矿端增产后价格能否继续下降使得镍不锈钢行业成本支撑下降。但菲律宾矿企挺价意愿持续，且部分印尼矿端担忧情绪保持，矿价前期小涨后近期持稳。印尼政府仍然具有托举镍价的意愿，虽然镍市基本面弱势，但在低价下政策扰动仍值得注意，需关注印尼政府在矿端的各项政策以及对26年RKAB的政策。	震荡略多。沪镍主力合约参考121000-122500。
	不锈钢	近期镍矿价格持稳，镍铁价格继续小幅下跌，外购高镍铁不锈钢成本回落，不锈钢厂亏损明显收窄，关注11月份不锈钢厂排产情况。下游市场临近旺季尾声，终端地产数据仍弱，关注后续可能的政策带动的需求表现。目前不锈钢仓单连续下降，现货库存小幅累库。中长期看在地产需求不振，钢厂产能过剩背景下抑制不锈钢价上方弹性。	震荡。不锈钢主力参考12750-12850。
	碳酸锂	周产量延续增长，冶炼厂库存继续下降，贸易商积极囤货，交易所仓单延续回落，整体库存下降提振盘面。需求端表现旺盛，预计下游材料至电池端需求有超预期可能。目前冶炼端产量高位继续增长，不过库存表现下降，市场供需双旺，关注矿端消息进展，长期产能过剩问题仍在。短期仓单回落且需求较好提振盘面，但需注意锂价连涨后高位波动放大带来的风险。	震荡偏多。碳酸锂主力参考81200-85000。
	工业硅	目前电价维持低位，关注四季度电价调涨时点，从往年调整规律看逐渐临近。多晶硅光伏方面，在利润刺激下产量依然维持高位但增幅缩小。供需两端短期看，工业硅全国周产延续增长，下游多晶硅产量高位，整体看供需双增，现货库存压力仍大但工业硅仓单水平保持稳定，保持关注仓单增长情况。远期看，利润上涨对生产的激励仍然明显，行业现货仍是高库存现状，随着去多晶硅产能（或是产能整合限产等）逐步落地则工业硅需求将逐渐下降。整体看，近强远弱格局，关注后续仓单进展。	震荡。工业硅主力参考8900-9250。
贵金属	金银	昨日贵金属金银价格冲高回落，美联储议息会议决议偏宽松，多数联储官员同意降息25个基点，只有两位联储官员持不同意见，其中米兰支持降息50bp，另一位联储官员不支持此次降息，另外重要的是，美联储决定在12月份停止缩表。贵金属价格反弹，但随后美联储主席鲍威尔讲话论调偏鹰，表示12月份进一步降息远非已成定局，由于数据缺失，部分联储官员建议观察一个会议周期在做决定，这给12月份美联储降息增加不确定性，此前市场预期12月份降息基本是定局。金银价格冲高回落，美黄金小幅收跌，美白银小幅收涨。关注中美领导人会晤结果。这将影响短线市场情绪是趋向继续缓和，还是有所反复。	下跌情绪缓和，短线震荡等待会谈落地，沪金短线关注895短线支撑，沪银短线关注11000短线支撑。
黑色	钢材	昨日唐山迁安普方坯资源出厂含税累涨20报3000元/吨，现货端有所好转。237家主流贸易商建筑钢材成交11.46万吨，环比增10.7%，表现较好。唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3033元/吨，周环比上调30元/吨，与10月29日普方坯出厂价格3000元/吨相比，钢厂平均亏损33元/吨。本周钢材价格反弹，产出亏损逐步收窄。宏观方面，美联储如期降息25个基点，为年内第二次降息；并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减。对市场情绪有一定推动，此外中美双方元首将于当地时间10月30日在韩国釜山举行会晤，中美关系或有一定缓和。	钢材短期走势较强，关注基本面后续配合情况；螺纹主力3100-3150，热卷主力3320-3370。
	铁矿	昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价805元/湿吨（+9），价格自9月上旬以来首次突破800；全国主港铁矿石成交95.10万吨，环比增6.6%，成交水平维持稳定。钢厂产出亏损收窄，钢材价格反弹带动铁矿走强，且因为铁矿处于产业链优势地位，表现相对其他黑色品种更加强势。目前铁矿依然维持偏强运行，如果宏观基本面有进一步好转迹象将推动黑色整体进一步走强。	铁矿短期由黑色好转预期主导，偏强运行持续，目前依然持中长期偏弱震荡观点；今日主力合约800-815，注意815一线阻力。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1550元/吨（+40）。焦炭第三轮提涨开启。供应端，虽然焦炭第二轮提涨部分落地，但成本端不断台城，焦化利润下滑，叠加环保及检修等原因，焦企焦炭产量下滑。钢厂焦炭产量有所上升。焦炭总产量下滑。需求端，钢厂盈利率明显走弱，部分钢厂检修增加，铁水产量继续下行。短期铁水产量高位，刚需仍处高位水平，但后续铁水产量继续下滑，需求端将继续走弱。上周日均铁水产量239.9万吨（-1.05）。库存端，钢厂库存环比下滑，后续预计将季节性下滑。焦企库存环比上升，但仍处于历年同期低位水平。焦炭总库存环比变化不大。	震荡思路对待，焦炭指数日内参考1810-1850。
	焦煤	昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1520元/吨（+0）。供应端，部分煤矿由于安全及检修原因，煤矿产量减少，国内焦煤产量环比下滑。上周523家样本矿山原煤产量190.97万吨（-5.1）。近期蒙古国政局动荡影响甘其毛都口岸通关车数，预计口岸通关本周恢复正常。需求端，焦炭产量环比下滑，铁水环比下滑但仍处高位水平，短期焦煤刚需仍在，但总体来看，随着铁水产量下滑，焦炭产量将跟随走弱，焦煤需求将继续下行。库存端，焦煤矿山库存环比下滑，处于历年同期中位偏低水平；焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，当前下游库存水平较好，可能影响后续补库力度；煤矿库存环比去化，对盘面有一定支撑。上周523家样本矿山精煤库存189.54万吨（-15.87）。近期气温下降，动力煤价格走高，对焦煤价格有一定支撑。	焦煤主力突破压力位1260，震荡偏强思路对待，注意控制风险。焦煤指数日内参考1300-1350。
农产品	油脂	马棕产地月末产量大幅增加、出口放缓，BMD毛棕榈油期货走势偏弱，国内豆油同样基本面利空拖累行情，上周末工厂豆油库存增加逾7万吨，并且因大豆供应充足，工厂维持高开机率，现阶段市场需求清淡。现货随盘下跌，基差报价以稳为主。	震荡调整，主力参考豆油7900-8200，棕榈油8700-9000，菜籽油9400-9700。
	生猪	现货市场延续上行态势，多数地区养殖端收紧出栏节奏，叠加终端需求阶段性回暖支撑价格。规模场与散户推迟出栏计划，尤其大体重猪源惜售情绪浓厚，但月末临近可能出现集中出栏风险。需求端屠宰企业压价意愿增强，但终端消费季节性回暖，鲜肉走货量提升。供应压力仍是关键变量，若严格执行减量计划，全国均价有望窄幅震荡，需关注北方二次育肥集中出栏风险。	震荡调整，主力12000-12400。
	白糖	2025/26榨季全球食糖供应过剩局面未改、北半球新糖供应将逐渐增加。巴西中南部产糖量小幅增量，导致国际原糖价格近期连续下挫。糖价逼近成本，获得买盘支撑。关注替代品进口相关政策是否会进一步收紧。	01合约支撑5451，压力5542。
	棉花	北半球新棉交收进入高峰期，需求端没有明显改善。但宏观贸易商谈带来暖风，国际棉价重心小幅上移。部分纱厂试探性跟随原料涨价而提价，下游接受度有限。新棉成本稳定带来支撑，随着新作上市，也将带来保值压力。多空交织。	01合约压力13700。
能化	玻璃	昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1040元/吨（+0）。供应端，上周玻璃产量环比持平，没有产线点火或冷修。沙河地区的煤改气或导致部分产线停产，但当前并未有明确公告，后续可能对盘面有一定扰动。当前价格持续下行，将可能带动玻璃厂冷修，后续重点关注玻璃厂产量情况。需求端，节前中下游补库透支部分需求，节后玻璃需求有所回落，下游采购意愿走弱。虽然今年旺季玻璃需求环比改善，但同比依旧不如往年同期水平。玻璃刚需支撑一般，价格下跌带动投机需求环比下滑，后续负反馈可能持续一段时间。库存端，当前盘面价格走弱，带动投机需求走弱，从而带动中游出货，进而影响玻璃厂出货。当前玻璃厂累库压力较大，对盘面有较强下行压力。9月30日下游深加工厂订单天数11天（+0.5）。上周浮法玻璃产量112.89万吨（+0）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱（+233.74）。	震荡偏空思路，玻璃指数日内参考1110-1150。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1209元/吨（+20）。供应端，上周纯碱产量变化不大，后续检修碱厂供应有一定恢复预期。新产能投产背景下，供应端有较强上升预期，对盘面有一定下行驱动。需求端，光伏玻璃产量环比下滑，后续关注其产量情况；浮法玻璃产量有上行预期。总体来看，重碱需求支撑较强；轻碱需求较为稳定。库存端，上周纯碱库存环比上升。短期检修影响供应，碱厂累库压力暂缓，但在新供应投产背景下，纯碱供需宽松格局明确，碱厂累库趋势难改。上周纯碱产量74.06万吨（+0.01），上周纯碱厂家总库存170.21万吨（+0.16）。	短线震荡思路，中长线关注逢高偏空思路，纯碱指数日内参考1250-1290。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场持稳为主，下游采购刚需为主，临近月底等待CP价格出台，短期或窄幅震荡运行。供应方面，本期国内商品量较上期减少，进口到港量环比下降；需求方面，化工下游PDH企业装置本期开工率较上期下降，MTBE开工率上升，烷基化开工率下降；库存方面，本期港口库存去库，厂内库存小幅增加；成本端方面，美国商业原油库存下降，且市场对经贸谈判前景乐观，国际油价上涨。总体而言，供需面有所改善，国内供应小幅下降；化工需求有所增加，燃烧需求略有提升。	盘面短期震荡运行，PG主力合约参考区间4250-4400。
	PX	消息面：制裁担忧缓解，成本端短期震荡看待。PX供需存好转预期，利润可能会进一步走扩。但考虑到当前PX利润在聚酯链条中相对不低，需求端PTA与终端聚酯利润被压缩至历史低位，在聚酯产业链总体供需过剩的情况下，聚酯产业链利润结构失衡，PX利润进一步向上空间有限。短期PX价格跟随成本变动。	短期PX 价格震荡看待，01合约 6450-6750。
	PTA	消息面：制裁担忧缓解，成本端短期震荡看待。PTA存供增需减预期，可能会进一步压缩PTA利润。后期来看，虽独山能源PTA新装置投产计划推迟，供给压力有所减弱，今年聚酯旺季需求不及预期，且中美关税问题使得下游备货较为谨慎，市场担忧情绪浓厚。短期PTA价格跟随成本变动。	短期PTA价格震荡看待，01合约 4450-4750。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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