央行公开市场开展2884亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%

香港万得通讯社报道，央行公告称，8月25日以固定利率、数量招标方式开展了2884亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2884亿元，中标量2884亿元。Wind数据显示，当日2665亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放219亿元。

资金面方面，银行间市场上周五主要回购利率续降，其中存款类机构隔夜回购加权利率下行逾5bp向1.4%靠拢；匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价也集中在1.4%附近，供给数百亿；非银机构质押存单和信用债融入隔夜报价在1.43%左右，较上日低约10bp。交易员表示，随着央行公开市场的连续资金注入，加上股市引发的资金扰动减弱，银行间市场资金面已基本回到此前的常态宽松。未来一周为月末前一周，流动性可能有压力，但有央行呵护无需过于担忧。

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，称风险平衡似乎正在发生变化，当前的形势意味着，就业面临的下行风险上升。随着政策处于紧缩区域，这种风险平衡的转变可能意味着需要调整政策立场。鲍威尔讲话后，交易员加大对美联储9月降息的押注，完全消化年底前降息两次预期。

8月MLF超额续作。央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，8月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利MLF操作，期限为1年期。考虑到本月有3000亿元MLF到期，这意味着8月MLF净投放达到3000亿元，为连续第六个月加量续作，符合市场预期。

长江固收称，展望后市，资金即将进入跨月阶段，但8月买断式逆回购、MLF均净投放3000亿元，显示当前央行对流动性仍有较为明确的呵护态度，跨月阶段预计仅有短期波动。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，本月有3000亿元MLF到期，这意味着8月央行MLF净投放达到3000亿元，符合预期，为连续第六个月加量续作。考虑到截至8月22日，央行还开展了3000亿元买断式逆回购净投放，这意味着8月中期流动性净投放总额达6000亿元，相当于上月的2倍。

招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，考虑到8-9月再一次迎来年内政府债券发行高峰，本月内央行两次开展买断式逆回购操作，连续多次逆回购操作实现净投放，并开展MLF操作，以保持银行体系流动性充裕，更好满足政府债券发行等对市场流动性的需求。预计未来一段时间，央行将继续通过多种货币政策工具，加强对中短期市场流动性的调节，保持流动性充裕，进一步实施好适度宽松的货币政策。

中国新一期LPR出炉，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，连续三月保持不变。业内专家普遍认为，LPR继续“按兵不动”，符合预期。从LPR报价机制看，近期央行多次开展公开市场操作，作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率为1.40%，并未发生变化，因此LPR较难下降。未来在大力提振内需的过程中，政策利率及LPR报价还有下调空间。预计四季度初央行有可能实施新一轮降息降准，并带动两个期限品种的LPR报价跟进下调。另外，下半年稳楼市政策需要进一步加力，监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。

日前央行发布第二季度货币政策执行报告提出，下一阶段要落实落细适度宽松的货币政策。把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，用好结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。

中金固收点评称，整体来看，此次《执行报告》的政策思路表述基本延续了宽松的基调，在实施层面也更侧重落实落细，与政治局会议的部署一致，这或意味着未来几个月货币政策放松的力度会加大。7月经济数据显示实体经济边际走弱，社零增速回落，地产投资仍在承压，通胀维持低位，信贷需求疲软，外需面临的不确定性风险尚未完全出清，一定程度上意味着宏观政策保持加码的必要性仍在。9月至四季度央行仍有一定的降准降息概率，降息幅度可能比5月份加大，以及有可能会重启国债买入，尤其是若经济下滑压力进一步加剧，或市场信心再度走弱，央行加码提振的概率会有所提升。

中信固收点评称，参考25Q2货政报告表述，国内经济持续改善，海外经济复苏不确定性仍存。通胀方面温和回升积极因素增多，汇率表述变化不大。货币政策延续适度宽松，平衡多目标，但不再提及具体工具，后续政策可能维持中性宽松的取向。信贷增长更关注结构优化。结构性工具层面关注科技创新、消费、外贸，以及普惠金融等领域。

华泰固收点评称，总体看，本次执行报告继续印证我们之前对于货币政策的判断：央行正处于几大目标的“舒适区”。全年增长目标完成压力不大、通胀预期已经从底部回升、金融风险得到缓释、汇率稳中有升。在此背景下，货币政策没有主动宽松的动力，但也不会明显收紧，后续根据形势变化相机抉择。

央行再度通过买断式逆回购操作注入中长期资金。央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，8月15日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。这也是8月份以来央行第二次开展买断式逆回购操作。8月8日，央行开展了7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。因此，本月共开展了12000亿元买断式逆回购操作。鉴于本月有4000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，因此，央行8月买断式逆回购已累计超额续作3000亿元，有效注入中期流动性。