| 迈科期货早评精要 2025.8.19 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股但三大指数全线收红，沪指一举突破近10年阻力位，但盘中有一定冲高回落动作；成交量飙到2.76万亿，单日放量超5000亿。消息面，李强：采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，结合城市更新推进城中村和危旧房改造，多管齐下释放改善性需求。国新办：将于2025年8月20日上午10时举行新闻发布会。 | 偏多看待，期指逢低偏多对待，短期支撑参考MA20。 |
| 集运指数 | 本周一更新SCFIS欧线为2180.17点，环比-2.5%。市场依然维持弱势回落，短期内淡季预期主导市场依然没有变化。目前欧线集运10合约仍处于低位震荡且开始减仓，资金转向增持12合约，且12合约有一定强势运行预期，关注后续进一步上行可能。 | 10合约弱势震荡格局难以改变，关注12合约走强可能。 | |
| 有色 | 铜 | 美国7月零售销售增长超预期，但超预期的PPI公布后资本市场对联储降息三次的预期基本打消，美欧股市小跌，美元反弹。此外白宫表示将对印度购买俄油进行制裁，原油价格小涨。国内7月经济数据普遍偏弱，但股市连续强势上涨，反映资本市场信心较强。伦铜周一小跌，上周库存几乎停止增加，但现货贴水扩大到90美元以下，说明实货需求仍持续走低。此外受进口到货增加影响周一国内铜社会库存较上周增加1.2万吨。由于交割货还未流出，周一现货升水提高，但下游整体维持偏弱仅刚需采购。 | 预计亚洲到货将增多，铜价有一定回调压力。保持高位短空。今日79000-78600。 |
| 铝 | 美国7月零售销售增长超预期，但超预期的PPI公布后资本市场对联储降息三次的预期基本打消，美欧股市小跌，美元反弹。此外白宫表示将对印度购买俄油进行制裁，原油价格小涨。国内7月经济数据普遍偏弱，但股市连续强势上涨，反映资本市场信心较强。伦铝继续小幅回落，特朗普宣布将很多铝衍生品也纳入50%关税范围，或对需求造成进一步损害。周一沪铝社会库存报58.6万吨，较上周四增加1.5万吨，不过现货贴水继续收窄，成交价较网价升水10元，反映下游逢低采购逐步积极，旺季备货可能已开始。 | 整体来说铝库存仍处极低水平，随着旺季到来消费开始回暖，20300下方较强支撑。逢低多头思路，今日20650-20550。 | |
| 锌 | 国内社库继续累积；截至8月18日，SMM社会库存13.54万吨，较8月11日增加1.63万吨，较8月14日增加0.62万吨。现货表现不佳，市场交仓增多，预计本周库存量仍有增加。LME锌库存下降至7.58万吨，注销仓单3.09万吨，注销仓单占比41%，Cash-3M维贴水扩大至8.65美元/吨。整体供需矛盾暂无较大变化，后续关注库存情况、海外风险和宏观变化。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间22100-22400元/吨。 | |
| 镍 | LME镍仓单高位继续小幅累库，SHFE镍仓单近期表现平稳但上周尾声大增。LME又迎来新的镍品牌申请，申请品牌是浙江路加新材料有限公司的阴极镍板“LUJIA”，年产能6000吨，后续若成功申请，预计LME镍仓单库存压力则进一步增长。近期镍价走跌回吐了前期部分成本下降带来的利润空间，不过印尼采矿缓解改善，镍矿产量或有回升，上周尾声印尼镍价小幅下跌，关注后续矿端增产后价格能否继续下降使得镍不锈钢行业成本支撑下降。同时，需要警惕印尼实际镍矿产量不足RKAB审批量使得市场关注矿端偏紧的情绪。 | 短期震荡略弱。沪镍主力合约参考119000-121500。 | |
| 不锈钢 | 近期不锈钢厂利润逐渐修复，外购镍铁产线利润已经明显恢复，可能刺激8月份钢厂生产扩大。目前不锈钢仓单的高库存压力已经明显缓解，仓单给予的压力并不明显。但随着钢厂复产，8月份不锈钢现货库存压力可能再次回归。成本方面近期镍铁价格小幅上涨推升不锈钢成本。7月份地产竣工数据继续走弱，地产后周期需求整体难言乐观。向后看，金九银十传统旺季时期逐步临近，关注下游在淡旺季切换时期的备库力度如何，能否消化现货库存压力。 | 短期震荡；中期旺季备库结束后不锈钢厂复产可能带来库存压力。不锈钢主力参考12800-13100。 | |
| 碳酸锂 | 在枧下窝矿区停产后目前市场上矿端报价持续强势。上周四川、青海地区产量继续增长，但江西地区产量环比下降7.74%，全国产量环比下降1.3%，冶炼端利润继续修复激励有矿的冶炼厂扩大生产，枧下窝停产后部分外购矿冶炼厂开始逐步受到影响。据了解，该矿在满产状态下达到约1万-1.1万吨LCE/月。据百川数据，今年H1中国碳酸锂产量约43.1万吨（折合月平均约7.2万吨）。云母矿供应预期明显缩减，且市场可能预期江西地区其他7大矿山也可能面临监管进一步严格的情况。目前市场消息频传，提醒投资者谨慎核实真伪。国内进口海外矿端和锂盐维持正常，且预计随着锂价上涨，海外进口将进一步增强，但智利冶炼端出现扰动保持关注。短期看，消息面对市场影响仍然明显盘面波动仍然剧烈，不过整体看，矿端偏紧抬升成本，并存在市场资金情绪继续博弈矿端监管进一步严格的可能，且消息面仍频繁影响盘面。 | 锂价延续强势，矿端继续偏紧抬升成本，并存在市场资金情绪继续博弈矿端监管进一步严格的可能，且消息面仍频繁影响盘面。碳酸锂主力参考87000-95000。 | |
| 工业硅 | 短期看，需求较好，供需双增，且工业硅仓单处于绝对水平仍低的状态，保持关注仓单增长情况。随着利润回归后三大主产区继续大幅增产，上周全国产量增长1.5%，利润上涨对生产的激励仍然明显。而行业现货仍是高库存现状，远期看待去多晶硅产能逐步落地则工业硅需求将逐渐下降。整体看，近强远弱格局。近强远弱格局，短期震荡偏多，中期宽幅震荡。 | 短期震荡偏多，中期宽幅震荡。工业硅主力参考8400-9000。 | |
| 黑色 | 钢材 | 昨日价格出现明显回落，尤其是建材端表现不佳，受需求超预期回落影响，钢材近期整体弱势运行。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.36万吨，环比减10.9%。依然处于低位，成交水平改善不佳。消息方面，据Mysteel了解，唐山地区部分钢厂表示收到环保限产的口头通知，8月25日-9月3日烧结机限产30%。此外，还有部分钢厂表示收到口头通知8月31日-9月3日高炉限产40%，后续关注限产对钢材尤其是板材端的短期提振效果以及市场预期。 | 钢材延续低位运行，关注环保限产效果；螺纹主力3130-3180，热卷主力3400-3450。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价770元/湿吨（-2），铁矿价格稳定运行。成交方面，全国主港铁矿石成交100.30万吨，环比减5%，成交量维持稳定运行。供给方面，Mysteel统计中国47港铁矿石到港总量2703.1万吨，环比增加131.5万吨。全球铁矿石发运总量3406.6万吨，环比增加359.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2756.0万吨，环比增加225.7万吨。供给水平仍处于较好位置，国内到港总量相对稳定，全球发运高位运行。 | 铁矿受钢材带动震荡偏弱运行；今日主力合约760-780。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（+10）。焦炭第七轮提涨开启。六轮提涨落地后焦企利润转正焦炭产量回升。铁水产量高位，上周日均铁水产量240.66万吨（+0.34）。非五大材需求支撑及钢厂盈利率较好，预计铁水产量下滑空间有限。当前钢厂焦炭库存水平偏高，预计后续补库意愿将下滑。阅兵前钢厂限产对焦炭需求走弱。 | 震荡思路对待，焦炭指数日内参考1680-1730。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1300元/吨（+0）。煤矿在超产核查影响下，产量处于偏低水平，上周523家样本矿山原煤产量187.91万吨（-0.36）。叠加后续9月3日阅兵，煤矿产量可能继续受影响。蒙煤通关维持高位水平。焦炭产量处于历年同期低位水平，焦煤需求支撑一般。焦煤下游补库力度减缓，中下游库存去化，上游煤矿库存增加。海运煤可能存在进口增量预期。阅兵前焦企和钢厂限产将对焦煤需求端有一定利空影响。 | 震荡思路对待，焦煤指数日内参考1150-1210。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 美国大豆整体供应压力依旧明显，天气条件有利，中西部农作物生长情况普遍良好，削弱了对价格的支撑；棕榈油方面，市场寄望印度排灯节备货，印尼总统宣布将对非法棕榈种植展开更大规模整治，涉及370万公顷违规种植地，或会减少未来供应，BMD棕油震荡偏强。国内近期局部地区工厂成交较好，尤其是10月后的合同，主要是四季度大豆到港量依旧不确定，贸易商担忧豆油供应短缺，提前采购远期合同。进入8月的下半月，院校开学，中秋备货，市场需求逐步启动，短期内期价滞涨调整，对基差报价有一定支撑。 | 震荡调整，主力参考豆油8300-8600，棕榈油9400-9800，菜籽油9600-9900。 |
| 生猪 | 目前供应端压力依然存在，养殖主体出栏积极性有所提升，但下游屠宰企业采购策略趋于谨慎，压价意愿较为明显。部分区域出现养殖端与屠宰端之间的价格博弈，导致市场成交活跃度有所下降。随着季节性因素变化，市场对后市预期开始出现分歧，部分主体选择观望等待，而另一部分则积极调整出栏计划以应对市场变化。短期内市场价格将维持窄幅震荡格局。 | 震荡调整，主力13700-14000。 | |
| 蛋白粕 | USDA8月报告收紧美豆供需，外盘受支撑反弹，但中美贸易协议仍未达成，美豆需求受限，反弹高度有限。关注中美贸易协商进程对四季度美豆进口的影响。上周商务部对加拿大菜籽反倾销初裁落地，菜粕多合约跳空高开，单边大幅上行。但受事件冲击影响盘面强势运行后存在回补缺口需求，且豆菜粕价差本已处于统计区间低位，再度迅速回落，削弱菜粕需求预期，盘面回调。菜系供需格局紧缩确定，后续关注反倾销终裁确定的最终进口税率，以及相关替代品进口能否弥补进口缺口。 | 震荡偏强运行。豆粕01合约支撑MA20。菜粕01合约企稳后关注多头机会。 | |
| 玉米 | USDA8月供需报告偏空，上调种植面积及单产，总产量上调10.37亿蒲。低价推动美玉米需求，周度出口销售量超预期，形成一定支撑。CBOT玉米盘面400美分一线震荡。春玉米零星上市，近期降水缓解前期高温对作物影响。产区价格偏弱调整，市场成交清淡。基层粮源不多，深加工企业门前到货量一般。深加工企业开工率小幅上调，库存减少。饲料企业以消耗前期库存为主，采购意愿不强，全国饲料企业平均库存 29.61 天，较上周下降 0.83 天，环比下跌 2.73%，同比上涨 2.07%。 | 偏弱运行，11合约压力2240。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美俄乌谈判尚未出现重大进展，期间俄运油管道遭遇乌克兰袭击，国际原油有所回升。高硫方面，旺季需求接近见顶，中东高硫供应将逐渐转松，关注美俄谈判进展，如果重回制裁则重油仍会存在支撑，并进一步支撑高硫裂解。低硫方面，汽油需求已经不会再高，海外柴油利润有所回落，LU-FU价差不大幅偏空看待。 | FU2509参考2650支撑，2965压力；LU2510参考支撑3390，压力3700。LU10-FU10区间参考620-770。 |
| 沥青 | 截至18日，隆众沥青54家厂库71.6万吨，环比上升0.5万吨，0.7%，本期国内厂库整体表现累库，其中华东累库幅度最大，主要由于区内主力炼厂间歇提产带动供应增加明显，加之社会库资源报盘活跃，且价格低使得厂库出货有压力。76家社库129.2万吨，较8月7日下降5.1万吨，3.8%。本期国内社会库整体去库，山东地区明显，主要由于区内现货价格承压下行，业者拿货入库意愿不强，多消耗社会库库存出货。本周总库存重回下降节奏，北方降雨减少，有望开启旺季前奏，关注需求表现。 | BU2510参考支撑3350，压力3650。裂解进一步上行空间有限，暂不偏多对待。 | |
| 玻璃 | 昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1040元/吨（+0）。玻璃供应环比持平，后续有较强供应压力。上周浮法玻璃产量111.7万吨（+0）。下游深加工订单天数仍处历年低位水平，7月31日下游深加工厂订单天数9.55天（+0.25）。金九银十旺季来临，玻璃需求预计将走强。盘面回落带动投机需求下滑，玻璃厂库存增加。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱（+157.9）。 | 震荡思路对待，玻璃指数日内参考1150-1190。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1262元/吨（-21）。纯碱供应回升至高位水平，对盘面驱动向下。浮法玻璃产量回升，光伏玻璃产量下滑，重碱需求总体承压。纯碱供强需弱格局下，碱厂累库趋势难改。上周纯碱产量76.13万吨（+1.67），其中，轻碱产量33.16万吨（+1.04），重碱产量42.97万吨（+0.63）。上周纯碱厂家总库存189.38万吨（+2.87），其中，轻碱库存76万吨（+4.24），重碱库存113.38万吨（-1.37）。虽然产业基本面偏空，但考虑到当前是检修旺季，供应端扰动仍存，暂观望为宜。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考1350-1400。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中局部走高，原油反弹消息面存一定支撑，短期或窄幅震荡运行。供应方面，国内企业装置开停工均存，综合商品量较上期小幅减少；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业装置本期开工率较上期上升，MTBE开工率下降，烷基化开工率上升；库存方面，港口到船小幅增加，但卸港量较上期减少，港口库存下降，厂内库存小幅减少；成本端方面，市场等待美乌领导人会晤结果，地缘局势仍存不确定，国际油价上涨。总体而言，液化气基本面有所改善。国内供应小幅减少，本周企业装置开停工均存，预计国内商品量变化不大；燃烧需求依旧疲软，化工需求小幅增加，本周有PDH企业装置重启，预计开工率延续上升，化工需求预期有增加。 | 盘面短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间3800-3950。 | |
| 乙二醇 | 煤炭影响继续发酵，带动乙二醇成本重心上移。供需方面，供给端近期受沙特减产的消息扰动，不确定性较高，华东库存保持去库趋势。沙特装置虽已经重启，但市场对近期乙二醇的供给依然存在担忧，短期内进口预计持续减弱，为乙二醇持续利多支撑。但目前国内国内开工持续回升，且预期后续进口会逐步提升，乙二醇价格同样承压。多空交织下，短期乙二醇价格区间震荡看待。 | 短期区间震荡看待，09合约参考区间4200-4550。 | |
| 短纤 | 供给端短纤开工和需求端纯涤纱涤棉纱开工均有所回调，供需基本面边际好转，库存去库，利润小幅回升。目前短纤在库存压力不大的情况下，短期内对利润存在支撑。基差依旧相对较高，工厂惜售情绪延续，若工厂坚持挺价保利润，价格向下调整空间或受限，若挺价不及预期，当前利润有较大向下压缩空间。成本端存在偏空因素，预计对价格影响权重更大，短期短纤价格跟随成本端震荡偏空看待。 | 短期震荡偏空看待，10合约区间6300-6600。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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