| 迈科期货早评精要 2025.7.30 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 集运指数 | 欧线指数10合约跌1.8%，更新于1460点；08合约跌3.5%。由于达飞、MSK等主要船司开始下调8月中旬线上报价，使得市场运价预期下行。目前市场依然关注中美间贸易谈判结果，由于前期美国与多国达成协议较为顺利，因此市场对后续关税预期相对乐观。 | 延续偏空观点，旺季开始有逐步结束迹象，关注后续反弹机会。 |
| 有色 | 铜 | 美欧股市受企业财报影响互有涨跌，但关税协议达成消除不确定性支撑乐观情绪。IMF全面上调全球经济增长预期因关税低于预期且不确定性消除。美元指数摸高99，反映整体的对美经济预期上修。特朗普威胁对俄制裁推动石油价格大涨。中美举行经济磋商，中方代表表态积极，希望将当前的临时关税延期，关注最终结果。铜价小涨，8.1之前保持谨慎。多家机构上调下半年铜价预期，理由主要是铜矿生产干扰超预期，今年增量下调，但下半年铜价仍有下跌空间。沪铜价格于79000元窄幅震荡，月末供需两弱，但近期到货仍紧张令持货商挺升水，此外铜价小幅回落后精废价差即收窄到替代水平下方，反映废铜供应紧张加剧，对精铜形成支撑。 | 短期内价格窄幅震荡，但后到货即将增加的预期限制做多意愿，维持高位空头，急跌换手思路。今日79300-78800。 |
| 铝 | 美欧股市受企业财报影响互有涨跌，但关税协议达成消除不确定性支撑乐观情绪。IMF全面上调全球经济增长预期因关税低于预期且不确定性消除。美元指数摸高99，反映整体的对美经济预期上修。特朗普威胁对俄制裁推动石油价格大涨。中美举行经济磋商，中方代表表态积极，希望将当前的临时关税延期，关注最终结果。伦铝维持库存增加势头，消息面美商务部长称将继续就钢铝、汽车关税进行谈判。沪铝窄幅震荡，本周库存增加3.5万吨，增库速度加快，反映淡季深入需求疲弱，华东现货升水回落到零元，但巩义现货贴水仍为190元，暗示西北到货增加，价格有继续下跌压力。 | 维持震荡偏弱，高位短空急跌换手思路。今日20650-20550。 | |
| 镍 | 近期镍价反弹后，冶炼厂利润进一步修复或刺激冶炼厂继续扩大生产，LME镍仓单于高位进一步逐步上行，国内仓单也有小幅企稳回升。冶炼端在工厂复产后延续过剩格局，印尼菲律宾镍矿价格近期自高位下降，关注其能否持续使得镍不锈钢行业成本支撑下降。此外，印尼镍矿RKAB有新的进展，据SMM，APNI秘书长称2025年RKAB批准的配额量高达3.641亿吨，但上半年实际产量为1.2亿吨。需要警惕印尼实际镍矿产量不足RKAB审批量使得市场关注矿端偏紧的情绪。 | 震荡略弱。沪镍主力合约参考120000-123200。 | |
| 不锈钢 | 近期镍铁成交价格降至低位后偏稳，不锈钢外购镍铁产线利润快速修复。此前不锈钢厂的减产可能随着利润修复而逐渐恢复，7月份减产幅度或有缓和。但上周交易所仓单出现迅速下降，盘面压力快速减轻，配合政策预期提振市场盘面情绪。印尼菲律宾镍矿价格近期自高位下降，关注其能否持续使得镍不锈钢行业成本支撑下降。此外，印尼镍矿RKAB有新的进展，据SMM，APNI秘书长称2025年RKAB批准的配额量高达3.641亿吨，但上半年实际产量为1.2亿吨。需要警惕印尼实际镍矿产量不足RKAB审批量使得市场关注矿端偏紧的情绪。 | 震荡。不锈钢主力参考12800-13100。 | |
| 碳酸锂 | 近期随着资金迅速大幅推高三大新能源品种之后，交易所也相继出台多项措施涉及保证金涨跌停板幅度交易限仓等，市场反内卷情绪较前期有所收敛。基本面而言，供给方面，除上市公司前期公告的停产之外，供应端扰动的各类消息仍频繁在市场流传，提醒投资者需谨慎核实。中期冶炼端利润进一步修复后或刺激产量继续增长，近几日仓单表现小幅回升，关注仓单能否持续出现累库状态。整体看，消息面扰动颇多提醒投资者注意市场风险。 | 宽幅震荡。碳酸锂主力参考68000-73000。 | |
| 工业硅 | 近期随着资金迅速大幅推高三大新能源品种之后，交易所也相继出台多项措施涉及调整保证金涨跌停板幅度交易限仓等，市场反内卷情绪较前期有所收敛。短期看，近期工业硅仓单水平仍低，但在低位后近几日仓单小幅增长关注仓单能否持续出现累库状态。中期看随着利润回归目前西南地区维持复产节奏，西北地区上周也出现明显增产，整体上全国产量小幅增长，保持关注仓单变动情况能否重新转为累库趋势。 | 宽幅震荡。工业硅主力参考8550-9550。 | |
| 黑色 | 钢材 | 现货端止跌转涨，唐山迁安普方坯出厂含税价上涨60报3150元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交12.21万吨，环比增20.4%。钢材价格受限产传言及乐观情绪推动再度上涨，关注后续反内卷相关政策落地情况。目前预期主导市场，由于短期无法证伪即使有回调也很难造成趋势改变，因此近期钢材仍保持偏多观点。 | 钢材再度受市场消息以及预期推动，明显走强；螺纹主力今日3350-3400，热卷主力3530-3580。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价780元/湿吨（+10），铁矿现货跟随钢材反弹，价格重新提振。成交方面，全国主港铁矿石成交106.40万吨，环比减5.4%，成交水平依然处于高位，铁矿需求较好。库存方面，Mysteel统计中国47港进口铁矿石港口库存总量14281.73万吨，较上周一降106.83万吨。澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1354.9万吨，环比下降69.6万吨，整体来看库存小幅回落，铁矿需求依然保持较强水平，支撑铁矿价格高位运行。 | 铁矿价格反弹，重回800以上，关注钢材端是否有进一步上涨拉动铁矿价格可能；今日主力合约800-815。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1390元/吨（-10）。昨日有传闻阅兵期间北京周边将加强限产，消息尚未验证真伪，钢材日内走高，焦炭跟随上涨。焦炭第四轮提涨逐渐落地。当前市场对政策分歧较大，叠加大商所发布市场风险提示，预计盘面波动较为剧烈。焦炭产量环比微升，但环保督察影响仍存。铁水产量仍处高位，将对盘面有一定支撑。上周日均铁水产量242.23万吨（-0.21）。焦企焦炭库存去化，钢厂库存增加。 | 当前盘面风险较大，离场观望为宜。焦炭指数日内参考1700-1760。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1400元/吨（+0）。昨日有传闻阅兵期间北京周边将加强限产，消息尚未验证真伪，钢材日内走高，焦煤跟随上涨。受环保督察影响，煤矿复产缓慢，上周523家样本矿山原煤产量194.74万吨（+1.86）。蒙煤通关逐渐恢复，甘其毛都日通关量十万吨以上。焦炭产量环比回升，对焦煤需求支撑一般。焦企、钢厂补库持续，矿山库存去化。 | 当前盘面风险较大，离场观望为宜。焦煤指数日内参考1170-1200-1250。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD棕油短线受制于7月末库存增加预期的影响，持续上涨的可能性不大，当前美豆的丰产预期、出口疲软，东南亚棕榈油增产且马来西亚棕榈油出口减少将导致7月末库存增加，令CBOT大豆与豆油、BMD棕油均承压，影响国内油脂市场。国内方面，巴西大豆持续到港带来的高开机率致使工厂豆油库存继续增加，油厂催提，不过进入8月后需求好转预期带来的影响对盘面有支撑，现货方面，现货价格小幅下跌，基差报价稳中上涨。 | 震荡调整运行，主力参考豆油8100-8400，棕榈油8800-9100，菜籽油9400-9700。 |
| 生猪 | 近期生猪市场持续呈现弱势运行态势，价格重心不断下移，市场情绪普遍低迷。当前市场供应压力持续加大，部分养殖主体为完成阶段性出栏任务，采取了积极降价策略以加速销售节奏，导致市场整体承压明显。与此同时终端消费表现疲软，高温天气进一步抑制了居民肉类消费需求，屠宰企业订单量有限，难以对价格形成有效支撑。预计全国市场猪价仍弱势下调，但价格下行空间可能有所收窄。 | 震荡偏弱调整，主力14000-14300。 | |
| 白糖 | 巴西中南部产量不及预期，但本榨季丰产预期强烈，国际市场基本面多空交织，ICE糖价区间波动。2025年7月中国关税配额外原糖预报到港75.43万吨，加工糖利润对糖价施压。宏观情绪主导近期盘面走势，需密切关注。 | 09合约上方压力5910。 | |
| 棉花 | 美元走强对棉价施压，新作生长良好，美棉周度出口数据整体表现依然疲软，ICE棉价没能摆脱平台上沿的压制。郑棉近月合约剩余时间有限，价格回落，目前来看下游需求没有明显起色，企业接仓单积极性不高。 | 09合约压力13920，支撑13720。 | |
| 能化 | 燃料油 | 特朗普确定俄乌停火协议最后期限及中美贸易谈判对市场情绪带来提振，原油大幅上涨，能源品跟随。高硫方面，7月伊朗净出口有所上升，俄罗斯可能因制裁进一步影响出口，加之伊以谈判僵持，地缘情绪升温，旺季阶段裂解存在支撑。低硫方面，当前汽油需求仍强，但已经不会再高，海外汽柴油利润仍然强势，在中质馏分油供应紧张得到缓解以前，LU-FU价差可能偏震荡运行，价差上方仍会受到压力，压力位偏空看待。 | FU2509参考2850支撑，3400压力；LU2510参考支撑3515，压力4000。LU09-FU09价差压力位参考620-770。 |
| 沥青 | 隆众92家企业8月份国内沥青总排产量为241.3万吨，环比下降12.9万吨，5.1%，同比增加35.3万吨，17.1%；地炼排产量为128.2万吨，环比下降20.7万吨，13.9%，同比增加18.3万吨，16.6%，主要减量在于中石化和地炼。沥青总库存延续去化节奏，符合季节性规律，但当前阶段供需面驱动不足，盘面跟随原油波动为主。 | BU2509参考支撑3400，压力3800。 | |
| 玻璃 | 昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1200元/吨（+0）。昨晚黑色盘面上涨，玻璃跟随走高。成本端反内卷带动玻璃成本支撑走强。玻璃周度产量略有下滑，上周浮法玻璃产量110.82万吨（-0.02），后续有一定供应压力。下游深加工订单天数环比下滑，7月15日下游深加工厂订单天数9.3天（-0.2），玻璃需求承压。前期盘面带动投机需求上升，玻璃厂库存有所去化，上周全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱（-304.3）。 | 当前盘面风险较大，离场观望为宜。玻璃指数日内参考1250-1315。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1303元/吨（-17）。昨晚黑色盘面上涨，纯碱跟随走高。纯碱产量仍在高位，光伏玻璃产量显著下滑，中长期来看碱厂将面临较大的累库压力。上周盘面走高带动投机需求回升，纯碱库存环比下滑。上周纯碱产量72.38万吨（-0.94），其中，轻碱产量31.49万吨（-0.36），重碱产量40.89万吨（-0.58）。上周纯碱厂家总库存186.46万吨（-4.1），其中，轻碱库存74.22万吨（-4.08），重碱库存112.24万吨（-0.02）。 | 当前盘面风险较大，离场观望为宜。纯碱指数日内参考1390-1440。 | |
| LPG | 现货方面，国内液化气市场稳中局部走跌，化工刚需支撑，短期或窄幅震荡运行。供应方面，国内企业外放减量，商品量较上期小幅减少；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH部分企业装置复工，开工率较上期有所上升，MTBE开工率和烷基化开工率均上升；库存方面，港口到船减少，华南受台风影响船只延迟抵港，港口库存减少，厂内库存小幅增加；成本端方面，美国可能对俄罗斯采取新制裁引发潜在供应风险，国际油价上涨。总体而言，国内供应有所减少，本周企业装置开停工均存，预计国内商品量变化不大；燃烧需求依旧疲软，化工需求小幅增加，本周有PDH企业装置重启，预计开工率延续上升，化工需求预期有增加。 | 成本端上涨，消息面利好。盘面短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4000-4150。 | |
| PX | 成本端原油受对俄制裁消息影响价格上升，预期将带动聚酯链条上涨。从当前供需基本面来看，按照平衡表计算，PX供需依然持续向好，库存预计继续去库，结合PX月度库存数据来看，PX当前库存处于中性位置。但当前PX利润依旧处于年度较高位置，但在聚酯整体产业链供需过剩的情况下，PTA和下游聚酯端利润均大幅压缩，预期PX的高利润也将无法长期持续。且目前有消息传出有PTA大厂有大规模减产的计划，需等待消息的进一步确认。短期预期成本端带来利多权重更大，PX价格震荡偏强看待。 | PX 价格震荡偏强看待，09合约 6750-7100。 | |
| PTA | 成本端原油受对俄制裁消息影响价格上升，预期将带动聚酯链条上涨。随着需求端聚酯进入传统淡季，需求预期进一步减弱，若PTA供给保持当前开工，PTA累库预期将无法改变，但当前利润已经压缩至历史低位，进一步向下的空间也有限。目前市场有消息传出8月初有PTA大厂有大规模减产的计划，目前尚无任何官方确认，需等待消息的进一步确认。若后期无减产，PTA利润可能保持低位小幅震荡，若确实减产，PTA利润将会扩张。短期预期成本端带来利多权重更大，PTA价格震荡偏强看待。 | PTA价格偏强看待，09合约 4700-5000。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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