| 迈科期货早评精要 2025.7.29 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周一市场震荡小幅上行，深成指和创业板指再度创出近期新高；沪深两市全天成交额1.74万亿，较上个交易日缩量450亿。近期融资余额快速上升至1.92万亿以上，大盘热点频现，行业轮动较快。消息面，中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩开始举行。上海市经信委：争取年内实现浦东自动驾驶全域开放，不含陆家嘴等区域。 | 短期指数存在调整可能，移动支撑参考MA20，长期不悲观，维持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 昨日SCFIS更新于2316.56点，环比下跌3.5%。整体来看延续弱势运行，随着美欧间达成协议，市场紧张情绪有所缓和，后续向美国向欧线发运或有改善，将挤占一部分远东至欧洲发运份额，后续关注中美间贸易谈判进展情况。 | 延续震荡运行，整体预期不强，主力合约区间1450-1650。 | |
| 有色 | 铜 | 继美日协议后，美欧也达成对美国非常有利的关税协议，加上美国企业财报较好，美股继续上涨创新高，欧股则转头下跌。美元大幅上涨，反映对美经济预期提高。中美举行经济磋商，警惕关税恶化风险。伦铜持稳，库存小减，现货贴水50美元，市场等待232关税落地。沪铜周一库存较上周四微增，因月末和高铜价抑制需求，但炼厂及进口到货仍稀少，周一沪铜现货升水小跌到60-130元，现货进口亏损扩大到600元，但精废杆价差收窄回到替代水平下方，反映供需两弱。SMM预计7月废铜进口环比减少50%，随着铜价回落，废铜紧张的支撑因素将逐步体现。整体看近期现货仍偏紧，铜价回落过程缓慢震荡。 | 高位空头逢低换手。今日79200-78600。 |
| 铝 | 继美日协议后，美欧也达成对美国非常有利的关税协议，加上美国企业财报较好，美股继续上涨创新高，欧股则转头下跌。美元大幅上涨，反映对美经济预期提高。中美举行经济磋商，警惕关税恶化风险。反内卷炒作降温相关商品普遍大跌，氧化铝回落，电解铝炒作跟随降温。LME库存持续增加，但现货升水维持地零元附近，反映当前仓单仍高度集中，对铝价有支撑。沪铝周一库存53.3万吨，环比增加3.5万吨，累库速度有所加快，华东现货报平水，巩义现货贴水170元，暗示西北到货增加，现货继续承压。8月因置换产能投产，电解铝运行产能微增，叠加淡季深入，铝价有一定回调压力。 | 高位空头继续，急跌换手。今日20650-20550。 | |
| 锌 | 国内库存继续累积，截至7月28日，SMM社会库存10.37万吨，较7月24日增加0.54万吨。国内进口矿加工费继续上调，冶炼厂增产趋势不变，冶炼厂加上硫酸和副产品利润冶炼厂增加至1500元/吨以上。昨日LME库存下滑275吨至11.5万吨，注销仓单5.5万吨，注销仓单占比47%，Cash-3m贴水1.95美元/吨，关注后续LME结构变化。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间22500-22800元/吨。 | |
| 黑色 | 钢材 | 现货端出现明显回落，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调30，报3090元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交10.14万吨，环比减13.6%。目前市场缺乏进一步驱动钢材价格延续震荡回落，消息方面，28日中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈，关注后续谈判进展对市场情绪或有较大影响。 | 钢材出现显著回调，市场情绪缓和后续或继续震荡走弱；螺纹主力3230-3280，热卷主力3380-3430。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价770元/湿吨（-12），铁矿现货延续走弱，看涨情绪继续缓和。成交方面，全国主港铁矿石成交112.50万吨，环比增12.6%，成交水平依然处于高位，铁矿需求较好。Mysteel统计上周中国47港铁矿石到港总量2319.7万吨，环比减少192.1万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2755.9万吨，环比增加203.9万吨。到港水平不高，但发运量处于高位运行，铁矿后市供给预期较好。 | 铁矿延续回落，跌破800一线支撑，持续几日下跌后技术上或有一定反弹；今日主力合约780-800。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1400元/吨（-30）。焦炭第四轮提涨部分地区落地。随着盘面显著回调，现货价格下降。当前市场对政策分歧较大，叠加大商所发布市场风险提示，预计盘面波动较为剧烈。焦炭产量环比微升，但环保督察影响仍存。铁水产量仍处高位，将对盘面有一定支撑。上周日均铁水产量242.23万吨（-0.21）。焦企焦炭库存去化，钢厂库存增加。 | 当前盘面风险较大，离场观望为宜。焦炭指数日内参考1600-1670。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1400元/吨（+0）。当前市场对政策分歧较大，叠加大商所发布焦煤市场风险提示，盘面预计波动较为剧烈。受环保督察影响，煤矿复产缓慢，上周523家样本矿山原煤产量194.74万吨（+1.86）。蒙煤通关逐渐恢复，甘其毛都日通关量十万吨以上。焦炭产量环比回升，对焦煤需求支撑一般。焦企、钢厂补库持续，矿山库存去化。 | 当前盘面风险较大，离场观望为宜。焦煤指数日内参考1080-1140。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 当前美豆的丰产预期、出口疲软，东南亚棕榈油增产且马来西亚棕榈油出口减少将导致7月末库存增加，令CBOT大豆与豆油、BMD棕油均下跌，BMD毛棕榈油期货维持高位强势震荡整理走势，影响国内油脂市场。国内方面，巴西大豆持续到港带来的高开机率致使工厂豆油库存继续增加，油厂催提，不过进入8月后需求好转预期带来的影响对盘面有支撑，现货方面，现货价格小幅下跌，基差报价稳中上涨。 | 震荡调整运行，主力参考豆油8000-8300，棕榈油8800-9100，菜籽油9300-9600。 |
| 生猪 | 北方主产区价格调整幅度相对显著，而南方部分区域则呈现阶段性企稳迹象，但供需基本面的失衡压力仍主导市场走向。当前养殖端出栏节奏保持平稳，市场供应量较为充足，叠加高温高湿天气持续影响，终端消费活力明显受限，白条肉走货速度缓慢，屠宰企业采购积极性普遍不高，导致价格支撑动力不足。随着养殖成本压力持续累积，部分中小规模场户已开始调整出栏策略，但短期内难以改变市场整体供强需弱的格局。 | 震荡偏弱调整，主力14000-14300。 | |
| 蛋白粕 | 美豆产区现降水，缓解高温对作物影响。中美贸易开启新一轮会谈，关注会谈成果。巴西大豆需求预期增加，CNF升贴水较强，支撑进口成本，连粕下方空间有限。油厂开机率高位，下游刚需提货为主，豆粕季节性累库。加拿大宣布本月底开始对中国钢材等产品加征关税，中加贸易关系再度紧张。菜粕供需双弱，周度提货量同比偏低，水产养殖旺季下游仍未显现出较强提货需求。 | 震荡偏弱运行。豆粕09合约压力3100，测试前低2920一线支撑。菜粕09合约2560-2760。 | |
| 玉米 | 产区天气好转，美玉米优良率稳定偏高。市场期待贸易协议达成后提振美玉米出口需求，形成一定支撑。CBOT玉米盘面400美分一线震荡。华北产区前期持续出货，贸易商出货量减少，部分深加工企业门前到货量下调。夏季工厂停机检修，深加工企业开工率小幅下调，库存减少。饲料企业以消耗前期库存为主，采购意愿不强，全国饲料企业平均库存 30.87 天，较上周下降 0.47 天。玉麦价差走缩，小麦替代逐步增加。 | 震荡偏弱运行，09合约压力MA20，2270一线止跌获支撑。 | |
| 白糖 | 巴西中南部产量不及预期，但本榨季丰产预期强烈，国际市场基本面多空交织，ICE糖价区间波动。2025年7月中国关税配额外原糖预报到港75.43万吨，加工糖利润对糖价施压。宏观情绪主导近期盘面走势，需密切关注。 | 09合约上方压力5910。 | |
| 棉花 | 新作生长良好，美棉周度出口数据整体表现依然疲软，下游订单尚未回升。前期棉价跟随周边商品市场上行，但在下游的压制下，涨势放缓。关注中美贸易谈判对纺织行业带来的指引。棉价暂按区间波动对待。 | 09合约14000-14375。 | |
| 能化 | 燃料油 | 特朗普对俄罗斯设定停火截止日期，市场担忧俄罗斯受到制裁影响原油供应，原油上涨，高硫方面，7月伊朗净出口有所上升，俄罗斯可能因制裁进一步影响出口，加之伊以谈判僵持，地缘情绪升温，旺季阶段裂解存在支撑。低硫方面，当前汽油需求仍强，但已经不会再高，海外汽柴油利润仍然强势，在中质馏分油供应紧张得到缓解以前，LU-FU价差可能偏震荡运行，价差上方仍会受到压力，压力位偏空看待。 | FU2509参考2828支撑，3400压力；LU2510参考支撑3515，压力4000。LU09-FU09价差压力位参考620-770。 |
| 沥青 | 截至28日，隆众沥青54家厂库70万吨，环比下降2.3万吨，3.2%，各地互有增减，华东地区由于区内主力炼厂保持高负荷稳定生产，供应增加，且受台风影响，个别炼厂船发受限，厂库累库。76家社库134.3万吨，环比下降0.9万吨，0.67%，华东去库较为明显，主要由于受台风影响船货到港时间后移，加之刚需以消耗社会库资源，带动库存去库。沥青总库存去化符合季节性规律，当前阶段供需面驱动不足，盘面跟随原油波动为主。 | BU2509参考支撑3400，压力3800。 | |
| 玻璃 | 昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1200元/吨（+40）。黑色系盘面显著调整，玻璃跟随回调。成本端反内卷带动玻璃成本支撑走强。玻璃周度产量略有下滑，上周浮法玻璃产量110.82万吨（-0.02），后续有一定供应压力。下游深加工订单天数环比下滑，7月15日下游深加工厂订单天数9.3天（-0.2），玻璃需求承压。前期盘面带动投机需求上升，玻璃厂库存有所去化，上周全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱（-304.3）。 | 当前盘面风险较大，离场观望为宜。玻璃指数日内参考1200-1250。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1320元/吨（-90）。昨晚纯碱主力增仓下行。成本端反内卷带动纯碱成本支撑走强。纯碱产量仍在高位，光伏玻璃产量显著下滑，中长期来看碱厂将面临较大的累库压力。上周盘面走高带动投机需求回升，纯碱库存环比下滑。上周纯碱产量72.38万吨（-0.94），其中，轻碱产量31.49万吨（-0.36），重碱产量40.89万吨（-0.58）。上周纯碱厂家总库存186.46万吨（-4.1），其中，轻碱库存74.22万吨（-4.08），重碱库存112.24万吨（-0.02）。 | 偏空思路对待，注意控制风险。纯碱指数日内参考1300-1370。 | |
| LPG | 现货方面，国内液化气市场稳中走跌，化工刚需支撑，短期或窄幅震荡运行。供应方面，国内企业外放减量，商品量较上期小幅减少；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH部分企业装置复工，开工率较上期有所上升，MTBE开工率和烷基化开工率均上升；库存方面，港口到船减少，华南受台风影响船只延迟抵港，港口库存减少，厂内库存小幅增加；成本端方面，美国和欧盟达成贸易协议，美国总统特朗普宣布将缩短俄罗斯结束乌克兰战争否则将面临制裁的最后期限，国际油价上涨。总体而言，国内供应有所减少，本周企业装置开停工均存，预计国内商品量变化不大；燃烧需求依旧疲软，化工需求小幅增加，本周有PDH企业装置重启，预计开工率延续上升，化工需求预期有增加。成本端上涨，消息面利好。 | 盘面短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间3950-4100。 | |
| 乙二醇 | 煤炭带来利多驱动大幅回撤，基本面变化不大，供给端近期受沙特减产的消息扰动，不确定性较高，华东库存保持去库趋势。沙特装置虽已经重启，但市场对近期乙二醇的供给依然存在担忧，短期内进口预计持续减弱，目前国内生产利润有所提升，但目前国内开工较为稳定，且短期成本端原油价格依然存部分支撑，乙二醇持续利多支撑。短期乙二醇价格重新回到基本面，前期高点已经看到，若无新的驱动，短期回归区间震荡。 | 短期震荡看待，09合约参考区间4200-4600。 | |
| 短纤 | 煤炭带来利多驱动大幅回撤，供给端因短纤开工和需求端均受传统淡季及高温天气压制开工持续下滑，受化工行业老旧产能退出影响，下游增加采购，短纤库存下降，但利润保持下降趋势。若工厂坚持挺价保利润，价格向下调整空间或受限，若挺价不及预期，当前利润有较大向下压缩空间。目前价格重新回归基本面，若无新的驱动，短期回归区间震荡。 | 短期震荡看待，09合约区间6300-6600。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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