| 迈科期货早评精要 2025.7.14 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五市场全天冲高回落，银行股逆势调整拖累沪指；沪深两市成交额1.71万亿，较上个交易日放量2180亿，成交额创近三个月以来新高。消息面，财政部引导保险资金长期稳健投资，进一步加强国有商业保险公司长周期考核。上交所发布《科创成长层指引》 存量32家未盈利企业即日起进入科创成长层。特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税。 | 期指有冲高回落表现，关注上证指数3502位置方向选择，并注意短期情绪超卖随上涨累积带来回调风险。 |
| 集运指数 | SCFI欧洲航线延续震荡，至北欧航线周五更新于2099美元/TEU。从船司定价来看，前期价格提涨似有松动。MSC下调7月下旬价格至3440美元/FEU，ONE跌至3340美元/FEU。OOCL价格依然维持3500-3750美元/FEU。整体来看欧线集运报价小幅回调，但8月仍有旺季预期，大幅回落概率不大。 | 短期可能有所回调，今日主力合约1950-2100。 | |
| 有色 | 锌 | 据SMM数据，随着大型矿山的提产，7月国内锌精矿产量预计环比增加3.88万吨至36万吨以上，冶炼原料库存维持高位叠加副产品利润支撑下，锌锭产量继续增加趋势不变，国内锌库存进入累库周期。LME库存持续下跌至11万吨下方，LME0-3结构转为back结构，多头资金集中度增加。关注宏观情绪和关税的影响。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间22000-22500元/吨。 |
| 镍 | 消息面，印尼镍矿协会表示2025年印尼RKAB已批准3.64亿吨配额，上半年实际产量仅1.2亿吨；值得注意的是，在印尼国内RKAB利用率不足的情况下，上半年从菲律宾进口镍矿达460万吨。近期冶炼厂利润快速修复或刺激冶炼厂恢复生产，国内库存结束近期以来的去库趋势，关注持续性。短期关注消息面对盘面情绪的带动。中期看，LME仓单维持高位小幅波动，若中国冶炼厂恢复生产，关注LME仓单能否继续上行，镍价可能仍然表现承压。 | 震荡。沪镍主力合约参考120000-122000。 | |
| 不锈钢 | 上周镍铁价格在低位持续下行，不锈钢价反弹后钢厂利润得到修复，预计后期减产幅度或不及此前排产计划。交易所仓单在钢厂减产后持续下行，此前的高仓单对盘面的压制明显缓解。而随着近期钢价反弹，在钢厂利润恢复后，关注仓单能否重新累库，且在需求持续弱势背景下，钢价可能仍面临上行空间有限整体偏承压的情况。 | 短期震荡，中期钢价表现承压。不锈钢主力参考12600-12740。 | |
| 碳酸锂 | 冶炼端利润修复后或刺激产量再次恢复。矿端发运正常，预计矿端供应仍强。保持关注大厂供应情况。终端看，主机厂主动严控账期，备库谨慎；库存看，前期仓单快速下降缓解盘面压力，但近日跌至低位后，关注随着产量增长，仓单能否再次出现累库状态。但短期看，上周仓单在低位持续下降，短期仓单下降对盘面的提振情绪可能仍在。 | 短期震荡反弹，中期有压力。碳酸锂主力参考63300-65200。 | |
| 工业硅 | 近期工业硅下游多晶硅盘面连日快速冲高，光伏方面，7月1日中央财经委员会第六次会议强调，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退。市场关注后期光伏行业出台更具体的政策落地，使得光伏产业链走向出清，提振市场情绪。近期随着工业硅西北地区大厂减产和近期仓单快速下行，基本面有阶段性改善，短期政策预期带动情绪偏强。但工业硅方面产能过剩同样明显，中期看随着价格回升利润回归或吸引厂家继续增产，上周仓单在低位继续下行，关注仓单变动情况能否重新转为累库，使得盘面压力再次回归。 | 震荡。工业硅主力参考8250-8600。 | |
| 贵金属 | 金银 | 周五晚间美股下跌，美债收益率上行，美元指数则小幅上行，美国对其他贸易国加征高额关税，引发了市场避险情绪的明显升温。但此轮美元指数表现偏强，和此前5/6月份由于古水风险和美国财政赤字风险导致的美元指数连续走弱已经有所不同。美国分四批向25个贸易伙伴加征关税，其中对欧盟表示加征30%的关税，略超出此前预期。美联储货币政策方面，联储官员内部仍然存在分歧，市场有关于鲍威尔辞职的声音，市场预期下任美联储官员的货币政策倾向将比当前宽松。总体而言，避险情绪升温叠加货币政策的宽松预期，推动贵金属价格偏多运行，白银上涨较为明显。 | 短线偏多思路，沪金主力合约关注772短线支撑，沪银主力合约关注9000一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 周末现货端价格变化不大，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报2960元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交10.08万吨，环比减12.7%，成交改善并未持续，后续反弹或相对减弱。目前市场情绪依然较好，短期或维持稳定，后市预期来看无论是对政策刺激还是环保限产等方面都有相对乐观的态度，因此在现实需求未确认走弱前钢材很难转空运行。 | 钢材偏强震荡运行；今日螺纹主力3100-3150，热卷主力3240-3290。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%pb粉矿车板价752元/湿吨（+2），铁矿延续偏强运行。成交方面，全国主港铁矿石成交79.30万吨，环比减13.1%，成交量保持正常水平区间内运行。Mysteel统计上周全国47港进口铁矿库存总量14346.89万吨，环比下降139.01万吨；247家钢厂高炉开工率83.15%，环比减少0.31个百分点；高炉炼铁产能利用率89.9%，环比减少0.39个百分点。库存继续走弱，高炉开工也没有明显下降，铁矿需求依然旺盛。在钢材端利润未明显压缩前，铁矿大概率不会有显著回落。 | 铁矿延续偏强震荡运行；今日主力合约750-775。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1270元/吨（+10）。今日焦炭第一轮提涨落地，市场预期还有一轮提涨。焦企利润回落叠加环保监察影响，焦炭产量下滑。钢材面临季节性淡季，铁水产量有一定下行压力，上周日均铁水产量239.81万吨（-1.04）。焦煤供应端扰动较大，关注成本端情况。 | 暂观望为宜，焦炭指数日内参考1510-1550。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格930元/吨（+0）。近日焦煤盘面上涨受市场情绪影响较大，现货价格跟随盘面走强。近日习主席在山西考察提出：“对电煤保供的前提下，将推动煤炭产业由低端向高端升级”等要求，市场预期将推高煤炭价格。短期盘面受情绪影响较大。煤矿逐渐复产，上周523家样本矿山原煤产量191.83万吨（+3.82），后续重点关注煤矿复产节奏。焦炭产量环比下滑，焦煤需求端承压。考虑到煤矿逐渐复产，焦煤需求下滑，焦煤供需格局进一步宽松，焦煤价格可能下滑，下游补库持续性较差，煤矿可能重回累库趋势。 | 暂观望为宜，焦煤指数日内参考905-930-950。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货冲高回落，受7月产量恢复增长及美豆油有继续趋弱调整的拖累影响，短线在4250令吉遇阻回落。ITS和AmSpec的数据显示，马来西亚在7月1日至10日的棕榈油出口量环比增长5%至12%。国内方面来看，豆油需求清淡，但据了解豆粕胀库威胁也较大，油厂无法挺粕，豆油受到一定支撑。 | 震荡运行，主力参考豆油7800-8100，棕榈油8600-8900，菜籽油9300-9600。 |
| 生猪 | 从供应端来看，预计本周生猪出栏量增加。一方面二次育肥和散户的大体重猪源会正常出栏，另一方面规模养殖企业的出栏节奏也会加快，整体出栏压力较上旬有所增加。从需求端来看，高温天气持续，市场仍处于消费淡季，大猪成交情况一般。价格上涨后，二次育肥的进场量减少，同时白条猪价格上涨也在一定程度上影响了销量，屠宰企业有减量操作，因此需求端可能会减少。 | 震荡调整，主力14200-14500。 | |
| 蛋白粕 | USDA7月供需报告小幅下调新作美豆产量，上调压榨量并下调出口量，最终期末库存上调至3.1亿蒲。报告后CBOT大豆下跌0.64%，收于1007.5美分。美豆生长状况良好，天气适宜带来稳定优良率。市场担忧近期美国对外关税引发大豆需求缩减，CBOT大豆盘面上方仍有一定压力。巴西大豆需求预期增加，CNF升贴水小幅回升，支撑进口成本。油厂开机率继续回升，下游刚需提货为主。豆粕季节性累库，目前库存水平仍在历史低位。菜粕供需双弱，周度提货量同比偏低，水产养殖旺季下游仍未显现出较强提货需求。且豆粕价格回落带动豆菜价差走缩，菜粕需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。 | 震荡偏弱运行。豆粕09合约压力3000。菜粕09合约压力2700。 | |
| 玉米 | 美玉米生长状况良好，周度出口放缓，CBOT玉米盘面仍承压。本周进口玉米拍卖继续进行，底价成交为主，带动贸易商出货意愿上升，市场供应改善。深加工企业开工率小幅下调、库存持续下降。饲料企业以消耗前期库存为主。玉麦价差走缩，小麦替代逐步增加。关注玉米下游需求能否提振。 | 震荡偏弱运行，09合约压力2420。 | |
| 白糖 | 国际市场多空因素交织，市场仍需关注主产国天气情况及巴西中南部生产进度。外盘对郑糖走势的指引联动性较强。现阶段国内既有替代管控，也有进口利润驱动食糖进口。尽管增产，但是库存偏低且消费数据较好。市场在这些因素间快速切换影响糖价走势，尽管区间波动不大，但走势较为反复。 | 5850附近测试关键压力区。 | |
| 棉花 | USDA7月报告上调美国棉花产量，2025/26年度全球库存预估，令市场对新年度作物供应充足有了预期。平衡表没有大的变化前，预计国际糖价维持区间波动。另外短期国内供应偏紧的因素要关注进口配额是否会发放。淡季累库，订单疲软，采购积极性不高依然是制约棉价上方空间的因素。 | 09区间13780-13945。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美国开始商讨新一轮对俄制裁，或对对俄贸易国家提升关税，带动原油继续上涨。高硫方面，俄罗斯、伊朗供应仍低，OPEC+增产虽有利空，但实际增产缓慢下利空程度有限。低硫方面，夏季出行旺季成品油利润偏强，海外柴油裂解偏强，对低硫盘面形成支撑，LU-FU价差在柴油裂解走强驱动下偏向上运行，持续上行仍会受到高硫旺季压力，加之以色列馏分油供应可能在近期回归，价差压力位偏空看待。 | FU2509参考2900支撑，3400压力；LU2509参考支撑3400，压力4000。LU09-FU09价差压力位参考620-770。 |
| 沥青 | 上周部分炼厂提产复产，沥青开工产量有所上升，出货量同步增加，下游改性开工率小幅增加，受天气影响仍呈现北强南弱态势，北方天气间歇转晴下游施工逐渐恢复，尤其东北及华中地区，项目施工加快，带动改性沥青消耗增加，厂家生产积极性提升，而南方仍无明显恢复，抑制改性供应整体增幅。本周北方大部分地区面临极端高温天气，可能对终端施工造成一定影响。 | BU2509参考支撑3400，压力3800。 | |
| 玻璃 | 上周五湖北5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。受盘面上行影响，部分地区玻璃价格有所上涨。玻璃周度产量环比回升，上周浮法玻璃产量110.7万吨（+0.36），后续有一定供应压力。下游深加工订单天数环比下滑，6月30日下游深加工厂订单天数9.5天（-0.33），玻璃需求承压。前期盘面带动投机需求上升，玻璃厂库存有所去化，上周全国浮法玻璃样本企业总库存6710.2万重箱（-198.3）。 | 单边暂观望为宜；FG09-SA09偏强思路对待。玻璃指数日内参考1080-1125。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1207元/吨（-14）。近期纯碱盘面受宏观情绪扰动较大。部分碱厂检修，纯碱有一定损失量。虽然短期碱厂检修，纯碱供需格局好转，但后续随着纯碱供应恢复及光伏玻璃减产落地，碱厂将面临较大的累库压力。上周纯碱产量70.89万吨（+0），其中，轻碱产量30.88万吨（-0.43），重碱产量40.01万吨（+0.43）。上周纯碱厂家总库存186.34万吨（+5.39），其中，轻碱库存79.13万吨（-1.35），重碱库存107.21万吨（+6.74）。 | 反弹偏空思路，主力合约上方压力位1250，注意控制风险；FG09-SA09偏强思路对待。纯碱指数日内参考1200-1250。 | |
| LPG | 现货方面，周末国内液化气市场涨跌均存，交投氛围一般，短期或窄幅震荡运行；供应方面，国内企业装置停工较多，商品量较上期减少；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业前期预计开工企业推迟，开工率较上期有所下滑，MTBE开工率上升，烷基化开工率下降；库存方面，港口到船增加，港口库存增加，厂内库存小幅增加；成本端方面，市场担忧美国关税和对俄罗斯可能采取进一步制裁措施，国际油价上涨。总体而言，国内供应有所减少，本周部分企业外放减量，预计国内商品量将延续减少；燃烧需求依旧疲软，化工需求有所下降，本周有PDH企业装置重启，预计开工率有所上升，化工需求预期有增加。 | 成本端上涨，消息面存一定支撑。盘面短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4150-4300。 | |
| PX | 供需来看，国内 PX 装置集中检修计划将落地，供应端明显收缩。需求端方面，PTA 装置重启计划增多，经平衡表测算，PX库存去化幅度将进一步扩大。成本端来看，需求旺季对油价存在支撑，且对俄制裁的加强引发市场对俄罗斯原油供给的担忧，给原油价格带来力多支撑。情绪层面来看，不管是油价还是PX自身基本面来看，均存在需求不足的问题，市场悲观情绪浓厚。实际转弱预期发生在7月下旬，但近期在短期基本面良好的情况下，PX生产毛利呈现下降趋势，原油价格短期依旧存在支撑，在多空交织下，PX价格预计震荡运行。 | PX 价格震荡看待，09合约 6550-6900。 | |
| PTA | 供需来看，下周PTA装置存重启计划，供给预期增加，需求端聚酯端存检修计划，需求可能进一步减弱，供需存边际转弱迹象。成本端来看，需求旺季对油价存在支撑，且对俄制裁的加强引发市场对俄罗斯原油供给的担忧，给原油价格带来力多支撑。情绪层面来看，情绪层面来看，不管是油价还是PTA自身基本面来看，均存在需求不足的问题，市场悲观情绪浓厚。实际转弱预期发生在7月下旬，但近期在短期基本面良好的情况下，PTA生产毛利呈现下降趋势，原油价格短期依旧存在支撑，在多空交织下，PTA价格预计震荡运行。 | PTA 震荡运行，主力合约 4600-4850。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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