| 迈科期货早评精要 2025.6.30 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五三大指数冲高回落，银行、保险等权重股下跌拖累震荡回落，沪深两市全天成交1.54万亿元，环比小幅缩量。消息面，国常会提出要以“十年磨一剑”的坚定决心，加快推进高水平科技自立自强。沪深交易所拟将主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例调整为10%。 | 指数突破后小幅回调，短期可能继续偏强运行。 |
| 集运指数 | 周五SCFI北欧航线更新于2035美元/TEU，上涨10.4%，7月旺季上涨初步落地，符合市场预期。但至美东、美西以及地中海航线运价均有回调，航运市场整体仍不乐观，主要船司对7月下旬开始尝试提涨，ONE联盟线上报价突破4000美元/FEU，但能否落地值得关注。 | 短期反弹后市场或重新震荡，当前美欧谈判以及涨价落地均对运价有显著影响。 | |
| 有色 | 铜 | 美程序性通过大漂亮法案，法案提高免税额，删除了899条款，美欧表示有信心在最后期限前达成贸易协议，美国5月消费者支出下降0.1%，核心PCE物价指数同比增长2.7%创年内新高。美欧股市大涨创新高，政策不确定减轻带动风险情绪继续升温。伦铜自高位小幅回落收于9880美元，亚洲陆续出现交仓但总库存继续下降。沪铜周五库存减少1.9万吨至8.1万吨，炼厂出口导致国内库存下降，短期看涨情绪升温带动周五现货升水回升至70元。预计换月后买盘有所恢复，而市场主导因素仍在于CL高升水，带动LME挤仓，国内预期继续降库，维持偏强震荡。同时警惕CL升水继续扩大暗示美关税实施可能临近。 | 保持略有回调补货思路。今日80000-7930。 |
| 铝 | 美程序性通过大漂亮法案，法案提高免税额，删除了899条款，美欧表示有信心在最后期限前达成贸易协议，美国5月消费者支出下降0.1%，核心PCE物价指数同比增长2.7%创年内新高。美欧股市大涨创新高，政策不确定减轻带动风险情绪继续升温。铝价小涨至2590美元，亚洲库存大增8千吨，仓单持有高度集中带来的挤仓压力持续。沪铝上周库存减少1万吨至9.2万吨，绝对库存低位对铝价有支撑，但随着价格走高下游买盘减弱，现货升水回落到150元，铝棒加工费跌到120元，出现减产情况。 | 整体看极端低库存对铝价的支撑仍强，但淡季消费减弱信号增加，铝价近期持稳为主，保持略有回调补货思路。今日20600-20500。 | |
| 锌 | 上周Nexa旗下秘鲁唯一的年产能34.4万吨的Caiamarquilla锌冶炼厂的工人联合会，因与公司谈判要求加薪无果后，6月25日宣布罢工，恢复时间待定，冶炼端消息再起，对锌价形成一定提振。6月冶炼厂产量虽有增加，但增量或不及预期，消费走弱背景下，社会仓库累库迟迟尚未兑现，7月亦有部分大型冶炼厂检修减产，后续关注宏观与社库变化。 | 偏强震荡，今日沪锌主力参考区间22200-22600元/吨。 | |
| 镍 | LME镍仓单维持高位小幅波动，国内精炼镍库存在精炼镍厂减产下延续下行，但整体精炼镍厂开工率水平仍然处于高位，且外采中间品冶炼镍工艺成本下降释放部分产线产能，镍价上有冶炼端过剩压力的压制。矿端成本继续支撑镍市成本。继续关注印尼下半年镍矿RKAB补充配额情况。 | 震荡。沪镍主力合约参考119800-122500。 | |
| 不锈钢 | 上周镍铁价格持续下降，继续下调不锈钢成本预期，但降幅已经明显趋缓。而交易所仓单持续下降；下游需求面临季节性淡季，市场下游终端订单不多，现货库存继续累库，整体看此前的大幅过剩压力有所减轻。而不锈钢虽有减产，但下游需求弱势，市场也难以接受高价。整体基本面仍显弱势。此外保持关注印尼镍矿RKAB补充配额审批消息进展。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12600-12770。 | |
| 碳酸锂 | 上周碳酸锂盘面出现反弹，从市场消息看，7月份下游需求并未出现明显下降而是以稳为主，有预期差的修复。供给端看海外矿山及盐湖暂时平稳，关注消息面有无扰动。估值略低，预期差修复下或有震荡反弹。但中期看，锂矿大量到港预期仍在，中期供应仍强。 | 震荡反弹。碳酸锂主力参考62000-65000。 | |
| 工业硅 | 上周尾声工业硅盘面大幅反弹。消息面，上周尾声市场有传某头部大厂减产，带动盘面情绪回升。周末数据看，西南地区产量持平，新疆地区出现减产周环比大幅下降4.07%，确有减产兑现。前期价格低位后近期仓单持续下行使得此前的盘面压力明显缓解，目前仓单仍在下降。目前西南地区电价已跌至过往3年丰水期低位，在电价不继续下调的情况下，西南工业硅成本预期下方空间暂不下调。考虑此前估值偏低，且若是大厂大幅减产，短期或是震荡反弹。不过在供需格局转变前尚难言反转，随着价格回升利润回归或吸引厂家继续增产。 | 震荡反弹。工业硅主力参考7700-8300。 | |
| 贵金属 | 金银 | 6月下旬贵金属价格震荡调整，主要受到伊以冲突缓和影响。市场对美国7月9日对等关税暂缓到期后的关税不确定性有担忧，但暂未引发超预期的不确定性风险。货币政策方面，尽管有联储官员讲话表示7月份降息的可能性，但鲍威尔态度仍然坚持观望，市场预期虽然稍有宽松，但暂未形成降息时点的改变。上周五晚间美国公布的PCE物价指数回升，个人收入和支出增速回落，美国经济滞涨风险愈发明显，贵金属价格短线向下调整。特朗普是否延长对等关税暂缓期的发言不断反复，本周关注关税进展，下周关注美国通胀表现，这将影响通胀预期以及货币政策预期。 | 短线震荡调整，沪金主力合约关注760短线支撑，沪银主力合约关注8650一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 延续反弹格局，周末唐山迁安普方坯资源出厂含税上调10元/吨，报2920元/吨。成交方面，昨日237家主流贸易商建筑钢材成交10.45万吨，环比增5.3%，成交量表现较好。Mysteel调研上周钢厂检修和复产产线条数环比上升。其中检修产线9条、环比增加2条，复产产线8条、环比增加3条。随着夏季气温升高，产线将开始逐步检修。钢厂在目前利润下虽然没有显著减产的预期，或将分批检修，但过程中仍将一定程度影响钢材产出。 | 钢材震荡偏强格局，但注意上方空间；今日螺纹主力2990-3040，热卷主力3120-3160。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价708元/湿吨（+7），铁矿价格小幅反弹。成交方面，全国主港铁矿石成交94.60万吨，环比增8.5%，成交处于正常波动区间。Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量14480.23万吨，环比增加46.67万吨；全国钢厂进口铁矿石库存总量为8847.47万吨，环比减88.77万吨。产出方面，247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.83%，环比增加0.04个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比持平。整体来看铁矿需求依然较好，价格或维持偏强运行。 | 铁矿价格反弹突破715一线阻力，主力合约区间710-730。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1170元/吨（+30）。焦炭第四轮提降落地，关注后续市场是否存在提张预期。受环保监察影响，焦炭产量下滑。铁水产量连续两周环比上升，需求端对焦炭有一定支撑，上周日均铁水产量242.29万吨（+0.11）。上周焦企、钢厂焦炭库存均下滑。焦煤供应端扰动较大，关注成本端情况。 | 焦炭价格震荡偏强看待，焦炭指数下方支撑1350，焦炭指数日内参考1410-1470。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格930元/吨（+0）。上周煤矿产量环比回落。7月份蒙古国国庆放假，口岸通关可能减少，这将对焦煤价格有一定支撑。焦炭产量环比下滑，焦煤需求端承压。焦煤上游累库压力大，矿山和口岸库存均处于历年同期高位水平，但本周煤矿库存环比回落。铁水产量连续两周环比回升，叠加下游焦煤库存较低，焦企和钢厂可能有一定的补库预期。后续重点关注煤矿供应情况。 | 焦煤价格震荡偏强看待，焦煤指数下方支撑790，焦煤指数日内参考830-890。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 受伊朗与以色列停火影响，上周初原油从高点大跌近15%，拖累油脂高位回落。然而盘面回吐战争带来的风险升水之后，油脂的下跌动能出现明显减弱。美国26-27年的生物燃料拟议掺混方案虽尚未最终确定，但对油脂价格的利多方向较为明确，令油脂价格底部获得相应抬升。 国内油脂现货价格随盘波动，基差报价多下跌，正值传统的需求淡季，院校及周边油脂需求下降，高温下人们饮食清淡，导致了油脂消费量有限。 | 震荡运行，主力参考豆油7800-8100，棕榈油8200-8500，菜籽油9300-9600。 |
| 生猪 | 目前养殖端挺价情绪高涨，规模企业提价动作明显，带动散户出栏价格上移，屠宰环节在供需博弈中被迫提价保量。从区域表现看，北方主产区在集团报价连续调涨的带动下，市场成交重心稳步上移；南方销区则受周边市场联动影响，叠加二次育肥补栏积极性提升，现货价格维持上涨节奏。 | 震荡调整，主力13900-14200。 | |
| 蛋白粕 | 原油价格回落拖累美生柴需求，CBOT大豆盘面展开回调。EPA提案落实情况仍待观察。美豆播种进入尾声，作物评级相对较好。巴西大豆卖压陆续释放，CNF升贴水小幅回升。油厂开机率继续回升，豆粕季节性累库，目前库存水平仍在历史低位。菜粕周度提货量同比偏低，水产养殖旺季下游仍未显现出较强提货需求。且豆粕价格回落带动豆菜价差走缩，菜粕需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。蛋白粕市场近期消化此前美国生柴政策及地缘冲突的溢价，盘面测试前低支撑。同时关注月底美豆种植面积报告带来的市场情绪变化及宏观政策风险。 | 震荡运行，豆粕09合约2860-3080。菜粕09合约2530-2700。 | |
| 玉米 | 美玉米种植状况良好，CFTC基金净空头持仓增加，CBOT玉米盘面承压。国内小麦逐渐收获上市，中储粮开展小麦托市收购，提振市场。东北粮源陆续流入华北市场，余粮继续消耗。受前期到货成本影响，贸易商仍有挺价心理。深加工门前到货量偏低，收购价小幅上调。企业开工率小幅上调、库存持续下降。梅雨季节饲料企业降低物理库存，上周全国饲料企业平均库存 32.59 天，较上周下降 0.48 天，环比下跌 1.45%，同比上涨 3.43%，绝对值仍超历史同期。关注下游需求能否提振。 | 震荡运行，09合约支撑2330，测试2420一线压力。 | |
| 白糖 | 巴西中南部或将维持高产糖量，全球食糖供给过剩预期，但巴西政府宣布将汽油中的乙醇掺混比例从27%提高至30%，形成阶段性利多。关注主产国食糖生产对国际糖价的指引。国内市场交投氛围有所好转，下游终端夏季备货需求温和释放，对盘面形成提振。 | 09合约压力5800-5840附近争夺，关注方向选择。 | |
| 棉花 | 美国产棉区将迎来极端高温天气，市场预计美国实播面积将减少，对ICE美棉走势形成提振。国内阶段性供应端有偏紧预期，但要关注配额的增发以及储备棉是否补充市场。国内下游订单没有明显增加，棉价向下游传导不畅，棉纱降价销售，淡季特征延续，仍需谨慎对待。 | 09震荡偏强，短线参与。 | |
| 能化 | 燃料油 | 原油基本止跌，在OPEC+7月会议以前，能源品或有小幅情绪修复，高硫方面，俄罗斯、伊朗供应仍低，中东短期战争担忧暂歇，旺季供需面继续为高硫提供支撑。低硫方面，中东旺季科威特本土需求增加出口减少，短期尼日利亚供应有所回升，但夏季出行旺季成品油利润偏强，且以色列海法炼厂关停造成柴油走强，对低硫盘面形成支撑。原油大幅回落使燃料油裂解阶段回升，LU-FU价差可能在柴油裂解走强驱动下偏向上运行，但持续上行仍会受到高硫旺季压力。 | FU2509参考2900支撑，3400压力；LU2509参考支撑3400，压力4000。LU08-FU08价差压力位参考530-700。 |
| 沥青 | 上周部分炼厂复产提产，沥青开工产量环比上升，出货量各地互有增减，整体小幅增加，主要受油价推升影响。周度改性开工增加，主要受东北、山东增加带动，库存继续保持去库节奏，目前看沥青需求仍是北强南弱，且短期南方难以摆脱降雨影响，供应小幅增加下供需面上行驱动不足，短期原油下跌带动沥青裂解回升，单边继续跟随原油波动。 | BU2509参考支撑3365，压力3800。 | |
| 玻璃 | 上周五湖北5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。玻璃产量环比回落，上周浮法玻璃产量109.09万吨（-0.26）。下游深加工订单天数环比下滑，竣工端压力较大，玻璃需求承压。6月16日下游深加工厂订单天数9.83天（-0.52）。当前玻璃厂库存处于偏高水平，随着淡季来临，玻璃厂有较大累库压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6921.6万重箱（-67.1）。 | 暂观望为宜，玻璃指数日内参考1010-1050。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1229元/吨（+15）。上周纯碱产量环比走弱，部分碱厂开始检修，碱厂继续维持累库趋势。重碱需求略有走弱，轻碱需求变化不大。在高供应水平下，碱厂预计将维持累库，这将对盘面有较强拖累。上周纯碱产量71.68万吨（-3.69），其中，轻碱产量32.47万吨（-1.37），重碱产量39.21万吨（-2.32）。上周纯碱厂家总库存176.69万吨（+4.02），其中，轻碱库存80.52万吨（-0.74），重碱库存96.17万吨（+4.76）。 | 反弹偏空思路，注意控制风险，纯碱指数日内参考1190-1230。 | |
| LPG | 现货方面，7月沙特CP价下调出台，周末国内液化气市场稳中走跌，市场观望情绪浓厚，交投氛围一般，短期或震荡偏弱运行；供应方面，国内商品量较上期有所增加；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业开工率延续上升，MTBE开工率上升，烷基化开工率小幅下降；库存方面，港口到船增加，港口库存呈现累库趋势，厂内库存小幅增加；成本端方面，美国传统旺季到来，但市场担忧OPEC+可能计划在8月增产，国际油价小幅上涨。总体而言，国内供应有所增加，后期部分企业装置计划检修，预计国内商品量将有所减少；燃烧需求依旧疲软，化工需求预期有所增加，对市场有一定提振。成本端小幅上涨，消息面支撑有限。CP出台大跌，利空市场情绪。 | 盘面短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4200-4350。 | |
| 乙二醇 | 供给端国外加拿大、沙特及国内乙二醇装置提负，弥补伊以冲突造成的产量损失，因担忧以伊冲突导致进口减少的利多减弱，国内乙二醇负荷提升且到港量增加，总体供应充足。需求端，本周聚酯有降负计划，需求继续走低。但短期成本端原油价格依然存部分支撑，多空交织下，乙二醇低位震荡看待。 | 日内低位震荡看待，09合约参考区间4200-4500。 | |
| 短纤 | 周内供给继续上升，需求端在外贸订单不确定性增强，且国内传统需求淡季压制的情况下，市场观望情绪浓厚，需求端或进一步走弱。若行业开工率未能维持低位调整，库存压力恐再度累积，供需基本面保持偏空看待。但短期成本端原油价格依然存部分支撑，多空交织下，短纤日内震荡看待。 | 日内震荡看待，08合约区间6400-6650。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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