| 迈科期货早评精要 2025.6.26 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周三市场延续上涨，大金融大涨，金融科技领涨，市场风险偏好快速回升。沪深两市成交1.6万亿元，环比放量超1800亿。消息面，央行等六部门发布19项举措，支持增强居民消费能力、支持提高消费供应效率、加强基础金融服务。国泰君安国际获批升级牌照，成为香港首家可提供全面虚拟资产服务的中资券商，支持加密货币交易等业务。 | 指数初步向上突破，短期可能继续偏强运行。 |
| 集运指数 | 欧线集运主力继续下行，市场悲观情绪持续，各航司纷纷下调7月上旬报价，MSK报价2930美元/FEU，OOCL下调6月底报价至3350美元/FEU一线。MSC，ONE依然维持3400-3600美元/FEU的报价。整体来看市场仍有一定挺价意愿，但后市已相对悲观。 | 长期延续弱势运行，主力合约注意可能短期波动。 | |
| 有色 | 铜 | 地缘担忧解除，美股收高，欧股小跌，欧盟与美国的关税仍未完成，金融市场略有焦虑。美国5月新屋销售月率下降13.7%，显示高利率对购房需求的压力日益突出。关注即将公布的美国二季度GDP。铜价小涨，现货升水大幅回落到90美元，据称近期亚洲将有三万吨仓单入库从而打压升水，但在CL升水高企的情况下，现货整体维持紧张。沪铜昨天现货升水跌至0元，持货商在半年未降库回款，但现货进口亏损仍高达1800元，比价跌无可跌，随着中国炼厂出口，现货紧张将转移至国内。 | 整体看当前价格结构显示非美地区现货仍将维持，铜价震荡偏强格局，保持略有回落补货的思路。关注铜232关税进展。今日78800-78300。 |
| 铝 | 地缘担忧解除，美股收高，欧股小跌，欧盟与美国的关税仍未完成，金融市场略有焦虑。美国5月新屋销售月率下降13.7%，显示高利率对购房需求的压力日益突出。关注即将公布的美国二季度GDP。伦铝持平，因中东地缘冲突带来的买盘退出，但仓单高度集中带来的挤仓压力仍在，对铝价有一定支撑。沪铝回落后买盘略有提振，现货升水持稳于150元，但总体来说买盘平淡，仍以网价贴水成交为主。受淡季影响铝锭本周库存止跌回升，关注铝棒加工费是否持续亏损并导致铸锭量增加。不过总体来说低库存高升水支持铝价持稳。 | 保持回升有回落补货的思路。今日20400-20300。 | |
| 锌 | 据SMM了解，前期停产的西南地区菜锌治炼厂已于6月15恢复生产，预计近日将有锌锭产出，计划一天60吨左右。累库节奏反复，社会库低位对锌价有所支撑。现货市场货量不宽裕，但需求端亦不兴旺，供需两弱成交表现弱平稳。整体来看，下游需求逐渐转淡，市场对供给端仍存增量，关注宏观与社库变化。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间21800-22200元/吨。 | |
| 镍 | LME镍仓单维持高位小幅波动，国内精炼镍库存在精炼镍厂减产下延续下行，但整体精炼镍厂开工率水平仍然处于高位，且外采中间品冶炼镍工艺成本下降释放部分产线产能，镍价上有冶炼端过剩压力的压制。矿端成本继续支撑镍市成本。继续关注印尼下半年镍矿RKAB补充配额情况。 | 震荡。沪镍主力合约参考118000-120250。 | |
| 不锈钢 | 昨日镍铁价格持续下降，继续下调不锈钢成本预期。近期钢厂有所减产，贸易商也降价促进成交，交易所仓单持续下降；下游需求面临季节性淡季，市场下游终端订单不多，现货库存已出现连续三周的累库现象，整体看此前的大幅过剩压力有所减轻。而不锈钢虽有减产，但下游需求弱势，市场也难以接受高价。整体基本面仍显弱势。此外保持关注印尼镍矿RKAB补充配额审批消息进展。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12500-12700。 | |
| 碳酸锂 | 供给端海外矿山及盐湖暂时平稳，随着价格下跌保持关注消息面有无扰动。下游终端新能源汽车后续7月份为季节性淡季来临，正极厂方面企业依然维持的是低库存思路，整体下游需求尚无大幅新的增量。整体看，近期锂矿价格跟随碳酸锂价格出现跌幅放缓以及小幅震荡的态势，前期下跌后尚未有矿厂对产量进行调整的消息传出，锂矿大量到港预期仍在，中期供应仍强。但估值略低，注意低位波动增大的风险。 | 震荡。碳酸锂主力参考59000-62500。 | |
| 工业硅 | 丰水期到来后西南地区整体维持逐步复产的节奏，西南地区产量呈现震荡上行态势，价格跌至低位后关注后续大厂能否出现供给大幅减产。整体基本面仍偏弱势，但价格低位后仓单持续下行使得此前的盘面压力明显减轻，目前仓单仍在下降。目前西南地区电价已至低位，考虑估值偏低，或以震荡为主略带反弹。 | 震荡略带反弹。工业硅主力参考7330-7650。 | |
| 贵金属 | 金银 | 伊以冲突的影响继续减弱，昨日晚间由于美元指数下跌，贵金属价格略有小幅反弹，但整体表现依然震荡，美黄金6月份以来持续在3300-3476区间运行。关税方面，欧盟要求取消此前加征的10%对等关税，表示如果达不成协议将采取反制措施，避险情绪仍在，但明显不及此前中美经贸关系紧张的阶段。美元指数本周以来再度偏弱运行，地缘风险导致的避险情绪减弱，以及美国经济数据偏疲软，美国关税谈判无明显进展，影响了美元指数表现。总体而言，消息面依然纷杂，但由于避险情绪缓和，货币政策预期暂不明朗，贵金属价格反复震荡。 | 美黄金关注3300短线支撑。沪金主力合约关注760短线支撑，沪银主力合约关注8600一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端小幅走弱，但双焦期货显著上行；成交量方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.35万吨，环比增0.3%，依然处于弱势。百年建筑统计本周样本建筑工地资金到位率为59.11%，周环比上升0.06个百分点。其中，非房建项目资金到位率为61.02%，周环比上升0.05个百分点；房建项目资金到位率为49.59%，周环比上升0.08个百分点。资金到位率缓慢恢复，改善幅度不及往年同期，建材需求预期依然较差。 | 双焦反弹或带动钢材，但中长期依然偏弱；今日螺纹主力2950-3000，热卷主力3070-3120。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价702元/湿吨（-3），铁矿价格继续小幅回落。成交方面，全国主港铁矿石成交107.70万吨，环比增32.5%，铁矿成交反弹，依然处于正常波动区间。Mysteel统计唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2797元/吨，周环比下调13元/吨，与6月25日普方坯出厂价格2910元/吨相比，钢厂平均盈利113元/吨。盈利情况依然较好，关注后续双焦端是否见底企稳，以及是否对钢材产出成本造成影响。 | 铁矿震荡运行持续，主力合约区间690-715。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1140元/吨（-10）。焦炭第四轮提降落地，关注后续市场是否存在提张预期。受环保监察影响，焦炭产量下滑。虽然上周铁水产量小幅回升，但钢材面临季节性淡季，铁水产量整体维持下滑趋势，上周日均铁水产量242.18万吨（+0.57）。上周焦企、钢厂焦炭库存均下滑。焦煤供应端扰动较大，关注成本端情况。 | 焦炭价格震荡偏强看待，焦炭指数下方支撑1350，焦炭指数日内参考1360-1410。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格930元/吨（+0）。本周煤矿产量环比回落。焦炭产量环比下滑，焦煤需求端承压，铁水产量将季节性下滑，中长期看焦煤需求走弱。焦煤上游累库压力大，矿山和口岸库存均处于历年同期高位水平。现货价格持续下滑叠加铁水处于下行周期，下游采购谨慎。后续重点关注煤矿供应情况。 | 焦煤价格震荡偏强看待，焦煤指数下方支撑790，焦煤指数日内参考790-870。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货维持在4000令吉附近震荡整理，受出口增长放缓以及产量呈现季节性增长担忧的影响，毛棕油期货短暂震荡整理后仍有进一步承压下跌的压力。CBOT大豆与豆油、NYMEX原油止跌后小幅反弹，不过国内豆油因工厂库存增加，需求淡季的利空的基本面，盘面波动空间不大。国内油脂现货价格随盘波动，基差报价多下跌。 | 震荡运行，主力参考豆油7900-8200，棕榈油8200-8500，菜籽油9300-9600。 |
| 生猪 | 6月下旬生猪价格呈现明显上涨态势，目前国内标猪报价已回升至月初水平。然而根据最新市场反馈，此次猪价上涨可能难以持久，市场看涨、看跌以及看稳的情绪转强，猪价存在冲高回落的压力。规模养殖企业生猪出栏加快，集团企业降重政策，出栏压力增大。价格下行导致二次育肥户和散户认卖意愿增强，大猪出栏积极，整体出栏量预计增加。需求方面，高温天气且无节假日提振，终端需求偏弱，屠宰端对当前价格接受度低，部分地区被动入库。 | 震荡调整，主力13900-14200。 | |
| 蛋白粕 | 原油价格回落拖累美生柴需求，CBOT大豆盘面展开回调。EPA提案落实情况仍待观察。美豆播种进入尾声，作物评级相对较好，美豆盘面上方仍有一定压力。关注月底种植面积报告。巴西大豆卖压陆续释放，CNF升贴水小幅回升。油厂开机率继续回升，豆粕季节性累库，目前库存水平仍在历史低位。植物油市场走弱，ICE菜籽盘面下跌近6%。菜籽库存去化，油厂开机率回落。菜粕库存、进口颗粒粕库存继续回落。水产养殖旺季下游仍未显现出较强提货需求，菜粕需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。 | 震荡运行，豆粕09合约支撑2860。菜粕09合约支撑2530。 | |
| 玉米 | 美玉米种植状况良好，CFTC基金净空头持仓增加，CBOT玉米盘面承压。国内小麦逐渐收获上市，中储粮开展小麦托市收购，提振市场。东北粮源陆续流入华北市场，余粮继续消耗。受前期到货成本影响，贸易商仍有挺价心理。深加工门前到货量偏低，收购价小幅上调。企业开工率、库存持续下降。梅雨季节饲料企业降低物理库存，上周全国饲料企业平均库存 33.07 天，较上周下降 0.41 天，绝对值仍超历史同期。关注下游需求能否提振。 | 震荡运行，09合约支撑2330，测试2420一线压力。 | |
| 白糖 | 巴基斯坦预计将进口食糖，但原油走弱，多空因素交织，国际糖价阶段陷入偏弱震荡走势。目前进口利润施压国内糖价，但由于气温升高，需求端逢低采购，加上替代品政策管控，对盘面形成支撑，因此郑糖走势较外盘强。 | 09合约，压力5800，支撑5743。 | |
| 棉花 | 美国产棉区将迎来极端高温天气，市场预计美国实播面积将减少；美棉周度出口数据回升对盘面形成支撑。国内订单没有改善，下游订单没有明显增加，棉价向下游传导不畅，淡季特征延续，丰产年度预期下，仍需谨慎对待。 | 短线参与，09压力13730，支撑13610。 | |
| 能化 | 燃料油 | 原油初步止跌，燃料油小幅涨跌，高硫方面，俄罗斯、伊朗供应仍低，中东短期战争担忧暂歇，旺季供需面继续为高硫提供支撑。低硫方面，中东旺季科威特本土需求增加出口减少，短期尼日利亚供应有所回升，但夏季出行旺季成品油利润偏强，且以色列海法炼厂关停造成柴油走强，支撑低硫油跌幅相对较小。原油继续回落使燃料油裂解的被动回升，LU-FU价差可能在柴油裂解走强驱动下偏向上运行，但持续上行仍会受到高硫旺季压力。 | FU2509参考2900支撑，3400压力；LU2508参考支撑3400，压力4150。LU08-FU08价差压力位参考530-700。 |
| 沥青 | 截至25日，隆众77家石油沥青开工率31.5%，环比上升3.6%，大样本产量54.7万吨，环比上升1万吨，1.9%，周内无棣鑫岳以及温州中油复产沥青，加之金陵石化提产，带动产能利用率增加。54家样本出货45.34万吨，环比上升0.3%，西北区外资源因原油大涨推升明显，区内主营价格偏稳，性价比优势突出，业者拿货积极，带动主营炼厂出货增加，华北区内价格推涨明显，下游业者接货谨慎，刚需拿货为主，出货量减少。69家改性沥青产能利用率4.8%，环比增加0.7%，东北地区部分项目集中需求释放，同时山东地区改性企业出货增加，北方需求稳中增加，带动整体改性供应增加。南方需求继续受到降雨拖累，供应小幅增加下供需面上行驱动不足，短期原油下跌带动沥青裂解回升，单边继续跟随原油波动。 | BU2509参考支撑3365，压力3809。 | |
| 玻璃 | 昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。上周玻璃产量环比回升，后续随着前期点火产线产出玻璃，玻璃供应压力上升。上周浮法玻璃产量109.35万吨（+0.23）。下游深加工订单天数环比下滑，竣工端压力较大，玻璃需求承压。6月16日下游深加工厂订单天数9.83天（-0.52）。当前玻璃厂库存处于偏高水平，随着淡季来临，玻璃厂有较大累库压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱（+20.2）。 | 暂观望为宜，玻璃指数日内参考1000-1050。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1205元/吨（+8）。产量已恢复至今年高位水平，这对盘面驱动向下。重碱需求略有走弱，轻碱需求变化不大。在高供应水平下，碱厂预计将维持累库，这将对盘面有较强拖累。上周纯碱产量75.37万吨（+1.36），其中，轻碱产量33.84万吨（+0.41），重碱产量41.53万吨（+0.95）。上周纯碱厂家总库存172.67万吨（+4.04），其中，轻碱库存81.26万吨（+0.13），重碱库存91.41万吨（+3.91）。 | 反弹偏空思路，注意控制风险，纯碱指数日内参考1150-1210。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，需求依旧疲软，市场观望情绪浓厚，短期或震荡运行；供应方面，国内商品量较上期有所减少；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业开工率上升，MTBE开工率上升，烷基化开工率下降；库存方面，港口到船减少，叠加化工需求小幅增加，港口库存呈现下降趋势，厂内库存小幅上升；成本端方面，美国商业原油库存下降，国际油价小幅上涨。总体而言，本周国内供应有所减少，后期部分企业装置计划恢复，预计国内商品量将有所增加；燃烧需求依旧疲软，化工需求小幅增加，对市场提振有限。 | 短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4250-4400。 | |
| 乙二醇 | 成本端地缘溢价充分回吐后，短期现实基本面支撑油价。供需格局上，供给端，国外加拿大、沙特及国内乙二醇装置提负，弥补伊以冲突造成的产量损失，因担忧以伊冲突导致进口减少的利多减弱，本周国内乙二醇负荷提升且到港量增加，预计供应上升。需求端，本周聚酯有降负计划，需求预期走低。日内预期乙二醇价格跟随成本端原油价格波动，短期偏空看待。多空交织下，乙二醇日内震荡看待。 | 日内震荡偏空看待，09合约参考区间4200-4500。 | |
| 短纤 | 成本端地缘溢价充分回吐后，短期现实基本面支撑油价。供需来看，外贸订单不确定性增强，且国内传统需求淡季压制，市场观望情绪浓厚，需求端或进一步走弱。若行业开工率未能维持低位调整，库存压力恐再度累积，供需基本面保持偏空看待。多空交织下，短纤日内震荡看待。 | 日内偏空看待，08合约区间6400-6650。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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