| 迈科期货早评精要 2025.6.24 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周一市场低开后震荡走高收涨，中小盘风格表现较好，市场风险偏好有所修复，但量能提升幅度有限。消息面，伊朗对卡塔尔和伊拉克的美军基地发动导弹袭击。美商务部计划撤销台积电、三星、SK海力士在华使用美国技术的豁免政策，要求这些企业今后需逐案申请许可证。第十六届夏季达沃斯论坛将于6月24日至26日在天津举行。 | IC、IM承压回落，关注震荡区间方向选择。 |
| 集运指数 | SCFIS欧线昨日更新于1937.14点，环比涨幅14.1%，基本符合市场预期。目前各大船司对6月下旬定价基本在3500-3800美元/FEU，但始终无法将7月上旬定价提涨至4000美元/FEU以上。欧元区宏观出现分化法国PMI表现走弱而德国走强，整体表现依然一般。 | 市场情绪保持弱势，伊以停火可能稍有刺激但效果有限，主力合约震荡偏弱运行。 | |
| 有色 | 铜 | 伊朗同意停火，本轮中东冲突可能进入尾声。联储官员表示如果通胀回落将考虑7月降息，美国6月标普全球制造业PMI初值52较上月持平但高于预期，服务业53.1为两个月低位，但高于预期，欧元区6月制造业PMI初值49.4较上月持平，服务业PMI50，较上月提高0.3个百分点。整体数据好于预期，加上避险需求减弱，原油大跌，美元回落，美股上涨。铜价上涨，CL仍保持在1000美元以上，LME库存降至10万吨下方，现货升水高达340美元，挤仓压力突出，交易所已对大头寸持有者实施新的限制措施。远月的滞涨反映了对中期需求转弱的预期。沪铜周一社会库存13万吨，周环比减少1.7万吨，因炼厂出口增加。由于临近半年末，终端现货采购趋淡，升水继续回落，但受LME高升水影响现货进口亏损扩大到2700元，远三月进口亏损维持在400元。铜价小幅回落，精废价差收窄到替代水平线。整体看CL高升水导致非美地区供应缺口增加，近期铜价震荡偏强，但远月大幅贴水暗示对铜232关税的预期增强，抑制远月做多意愿。 | 保持略有回调补货的思路。今日78500-78000。 |
| 铝 | 伊朗同意停火，本轮中东冲突可能进入尾声。联储官员表示如果通胀回落将考虑7月降息，美国6月标普全球制造业PMI初值52较上月持平但高于预期，服务业53.1为两个月低位，但高于预期，欧元区6月制造业PMI初值49.4较上月持平，服务业PMI50，较上月提高0.3个百分点。整体数据好于预期，加上避险需求减弱，原油大跌，美元回落，美股上涨。伦铝盘中大幅冲高后回落，随着油价回落，能源价格上涨和航行干扰对铝的带动作用消失。不过仓单集中造成的挤仓压力仍在，加上持续的去库，对铝价仍有支撑。沪铝周一社会库存较上周四增加1.7万吨，铝棒库存亦增加，高价和淡季影响开始体现。不过随着LME铝走强，沪铝现货进口亏损扩大到2000元以上，比价因素利多。 | 预计沪铝短期仍维持偏稳，下游保持略有回调补货的思路。今日20500-20350。 | |
| 锌 | 昨夜中东地缘局势缓和，原油价格回落，美联储降息预期升温，市场风险偏好有所回升。据SMM，华南地区部分锌冶炼厂周末受大雨天气影响，生产正常但地面积水影响运输受限，仓库到货减少，目前正在逐步恢复中。整体下游需求逐渐转淡，市场对供给端仍存增量，关注宏观与社库变化。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间21900-22300元/吨。 | |
| 镍 | 上周LME镍仓单继续在高位小幅波动，国内精炼镍库存在精炼镍厂减产下延续下行，但整体精炼镍厂开工率水平仍然处于高位，且外采中间品冶炼镍工艺成本下降释放部分产线产能，镍价上有冶炼端过剩压力的压制。矿端成本继续支撑镍市成本。继续关注印尼下半年镍矿RKAB补充配额情况。 | 震荡略弱。沪镍主力合约参考116000-118500。 | |
| 不锈钢 | 上周镍铁、废不锈钢价格持续下降，继续下调不锈钢成本预期。近期钢厂有所减产，贸易商也降价促进成交，交易所仓单持续下降；下游需求面临季节性淡季，市场下游终端订单不多，现货库存已出现连续三周的累库现象，整体看此前的大幅过剩压力有所减轻。而不锈钢虽有减产，但下游需求弱势，市场也难以接受高价。整体基本面仍显弱势。此外保持关注印尼镍矿RKAB补充配额审批消息进展。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12200-12480。 | |
| 碳酸锂 | 上周全国碳酸锂产量小幅增长1.59%，现货延续累库；海外矿山及盐湖暂时平稳，随着价格下跌保持关注消息面有无扰动。下游终端新能源汽车后续7月份为季节性淡季来临，正极厂方面企业依然维持的是低库存思路，整体下游需求尚无大幅新的增量。整体看，近期锂矿价格跟随碳酸锂价格出现跌幅放缓以及小幅震荡的态势，前期下跌后尚未有矿厂对产量进行调整的消息传出，锂矿大量到港预期仍在，中期供应仍强。 | 震荡偏弱。碳酸锂主力参考56500-59500。 | |
| 工业硅 | 丰水期到来后西南地区整体维持逐步复产的节奏，西南地区产量呈现震荡上行态势，价格跌至低位后关注后续大厂能否出现供给大幅减产。整体基本面仍偏弱势，但价格低位后仓单持续下行使得此前的盘面压力明显减轻。目前西南地区电价已至低位，考虑估值偏低，或以震荡为主。 | 震荡。工业硅主力参考7200-7620。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日伊朗媒体称，确认袭击了美国在卡塔尔的军事基地，美国媒体报道，伊朗向卡塔尔（政府）提前通报了关于要打击美军基地的计划。随后美国白宫官员称，伊朗已经发出信号，不会再进行攻击。特朗普发文称，以色列和伊朗已经同意全面停火。一名伊朗高级官员证实，伊朗已接受卡塔尔参与调解、美国提出的与以色列停火方案。伊以冲突影响明显降温，后续贵金属价格的影响因素将转向美联储货币政策以及关税风险。近期有联储官员表达了对于7月份降息的预期，如果进一步发酵，将推动美联储宽松预期升温，有利于贵金属价格表现。另外地缘政治风险影响减弱后，美国关注点重回内部减税政策，债务风向将成为影响贵金属价格的重要因素。 | 受地缘风险降温影响短线震荡稍有回落，仍保持偏多思路。沪金主力合约关注770短线支撑，沪银主力合约关注8650-8700一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端延续震荡运行，市场缺乏驱动；成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交10.30万吨，环比增5.6%。成交有所好转，但预期依然不强。宏观消息方面，特朗普在其社交媒体上发文表示，以色列和伊朗已同意全面停火，对市场情绪有一定利多影响。行业方面，Mysteel统计31家钢厂钢坯手持订单量179.5万吨。其中内贸接单51.2万吨，占比29%，直接出口接单128.3万吨，占比71%。出口依然旺盛且是钢材极重要的需求方向。 | 钢材短期或随市场情绪有小幅反弹；今日螺纹主力2980-3030，热卷主力3100-3150。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价709元/湿吨（-1），铁矿价格稳定。成交方面，全国主港铁矿石成交118.20万吨，环比增52.1%，铁矿成交表现较好，关注是否持续。Mysteel统计上周中国47港铁矿石到港总量2772.9万吨，环比增加255.4万吨；澳洲巴西铁矿发运总量3060.9万吨，环比增加218.8万吨。铁矿供给整体宽松，但高发运预计在7月将有所回落，关注届时铁水产出变化。 | 铁矿震荡运行持续，主力合约区间690-715。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1140元/吨（-10）。焦炭第四轮提降落地。受环保监察影响，焦炭产量下滑。虽然上周铁水产量小幅回升，但钢材面临季节性淡季，铁水产量整体维持下滑趋势，上周日均铁水产量242.18万吨（+0.57）。上周焦企、钢厂焦炭库存均下滑。焦煤供应端扰动较大，关注成本端情况。 | 回调偏多思路对待，注意控制风险，焦炭指数日内参考1370-1420。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格980元/吨（+0）。煤矿、洗煤厂产量环比回升，煤矿可能逐渐恢复供应。焦炭产量环比下滑，焦煤需求端承压，铁水产量将季节性下滑，中长期看焦煤需求走弱。焦煤上游累库压力大，矿山和口岸库存均处于历年同期高位水平。现货价格持续下滑叠加铁水处于下行周期，下游采购谨慎。后续重点关注煤矿供应情况。 | 回调偏多思路，注意控制风险。焦煤指数日内参考800-850。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 受产量恢复增长和外围美豆油下跌的拖累影响，毛棕油期货向下展开了调整走势，关注4000令吉附近的支撑作用；CBOT大豆期货高开低走，虽然原油上涨，但是美国作物天气较好，拖累了行情。国内油脂现货价格随盘波动，基差报价多下跌。院校放假，油脂消费减少，工厂豆油库存维持增加态势，近期期货持续上涨，导致基差承压。 | 震荡运行，主力参考豆油7900-8200，棕榈油8300-8600，菜籽油9500-9800。 |
| 生猪 | 随着猪价持续回升，前期压栏养殖户出栏积极性有所提升，部分区域生猪出栏量出现环比增长，但养殖端普遍仍存惜售情绪，尤其在低价区存在挺价意愿，导致区域间价格差异持续扩大。需求端表现相对平稳，终端消费对高价接受度有限，批发市场白条走货速度未见明显改善，但屠宰企业开工率维持中高位，对猪价形成一定支撑。预计短期内市场仍将维持强势震荡格局，但涨势可能出现分化，高价区面临回调压力，低价区或延续补涨行情。 | 震荡调整，主力13800-14100。 | |
| 蛋白粕 | 原油价格回落拖累美生柴需求，施压美豆盘面。EPA提案落实情况仍待观察。美豆播种进度较快，作物评级相对较好。美豆盘面上方仍有一定压力。巴西大豆卖压陆续释放，CNF升贴水小幅回升。下游提货较为积极，油厂累库速度偏慢，目前库存水平历史低位。盘面2860一线反复获得支撑。菜籽库存去化，油厂开机率回落。菜粕库存、进口颗粒粕库存继续回落。天气转热后水产饲料需求渐起，但菜粕需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。 | 震荡偏强运行，豆粕09合约支撑2860。菜粕09合约支撑2530。 | |
| 玉米 | 美玉米种植状况良好，CFTC基金净空头持仓增加，CBOT玉米盘面承压。中储粮开展小麦托市收购，提振市场。东北粮源陆续流入华北市场，余粮继续消耗。受前期到货成本影响，贸易商仍有挺价心理。深加工门前到货量偏低，收购价小幅上调。企业开工率、库存持续下降。梅雨季节饲料企业降低物理库存，上周全国饲料企业平均库存 33.07 天，较上周下降 0.41 天，绝对值仍超历史同期。关注下游需求能否提振。 | 震荡运行，09合约支撑2330，测试2420一线压力。 | |
| 白糖 | 巴基斯坦预计将进口食糖，原油走弱，多空因素交织，国际糖价阶段陷入偏弱震荡走势。目前进口利润施压国内糖价，但由于气温升高，需求端逢低采购，加上替代品政策管控，对盘面形成支撑，因此郑糖走势较外盘强。关注外盘走势的指引。 | 09合约，压力5752，支撑10日线。 | |
| 棉花 | 美棉周度出口数据带来支撑，ICE盘中跟随周边商品市场震荡向上测压后收回。整体来看基本面偏弱，重心轨道震荡下移走势。国内订单没有改善，下游订单没有明显增加，棉价向下游传导不畅，仍需谨慎对待。 | 09压力13600，支撑13390。 | |
| 能化 | 燃料油 | 特朗普宣布伊以同意全面停火，国际原油大幅下跌，后虽遭到伊朗方面否认，但市场倾向于认为地缘事件将走向平息，预计日内能源品先跟跌，不宜追空。高硫方面俄罗斯、伊朗供应仍低，且中东地区战争风险还在升级，可能造成供应减量，故旺季供需面还会继续为高硫提供支撑。低硫方面，中东旺季科威特本土需求增加出口减少，短期尼日利亚供应有所回升，但夏季出行旺季成品油利润偏强，对低硫形成支撑。短期原油下跌使高低硫估值回落，LU-FU价差或偏震荡运行。 | FU2509参考2900支撑，3600压力；LU2508参考支撑3400，压力4150。LU08-FU08价差压力位参考530-700。 |
| 沥青 | 截至23日，隆众沥青54家厂库71.9万吨，环比下降2.7万吨，3.6%，华东地区降幅最大，主要由于区内主力炼厂间歇减产及停产，供应减少明显；加之近期船发尚可，带动库存去库明显。76家社库134.6万吨，环比下降0.7万吨，0.5%，东北地区去库较为明显，主要由于区外价格抬升后，外来资源减少，叠加区内刚需支撑下，社会库集中出货，社会库存出现去库。整体去库节奏延续，但下游需求仍受到降雨影响，当前沥青估值偏高，原油回落将带动沥青盘面下行，但裂解可能出现短期反弹。 | BU2509参考支撑3365，压力3809。 | |
| 玻璃 | 昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。上周玻璃产量环比回升，后续随着前期点火产线产出玻璃，玻璃供应压力上升。上周浮法玻璃产量109.35万吨（+0.23）。下游深加工订单天数环比下滑，竣工端压力较大，玻璃需求承压。6月16日下游深加工厂订单天数9.83天（-0.52）。当前玻璃厂库存处于偏高水平，随着淡季来临，玻璃厂有较大累库压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱（+20.2）。 | 暂观望为宜，玻璃指数日内参考990-1030。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1207元/吨（-3）。产量已恢复至今年高位水平，这对盘面驱动向下。重碱需求略有走弱，轻碱需求变化不大。在高供应水平下，碱厂预计将维持累库，这将对盘面有较强拖累。上周纯碱产量75.37万吨（+1.36），其中，轻碱产量33.84万吨（+0.41），重碱产量41.53万吨（+0.95）。上周纯碱厂家总库存172.67万吨（+4.04），其中，轻碱库存81.26万吨（+0.13），重碱库存91.41万吨（+3.91）。 | 反弹偏空思路，注意控制风险，纯碱指数日内参考1150-1190。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场因前期原油走高提振稳中上行，原油止涨走跌，消息面转为利空，短期或震荡偏弱运行；供应方面，国内商品量较上期有所减少；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业开工率上升，MTBE开工率上升，烷基化开工率下降；库存方面，港口到船减少，叠加化工需求小幅增加，港口库存呈现下降趋势，厂内库存小幅上升；成本端方面，地缘局势不稳定，伊朗对美国袭击回应有限，国际油价下跌。总体而言，本周国内供应有所减少，后期部分企业装置计划恢复，预计国内商品量将有所增加；燃烧需求依旧疲软，化工需求小幅增加，对市场提振有限。地缘溢价回落，成本端大跌，消息面利空牵制，需关注极端风险。 | 短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4400-4550。 | |
| 乙二醇 | 伊朗有限反击后，特朗普宣布伊以达成全面停火，原油价格大幅下跌。供需来看，外贸订单不确定性增强，且国内传统需求淡季压制，市场观望情绪浓厚，需求端或进一步走弱。若行业开工率未能维持低位调整，库存压力恐再度累积。日内预期乙二醇价格跟随成本端原油价格波动，短期偏空看待。 | 日内偏空看待，09合约参考区间4200-4500。 | |
| 短纤 | 伊朗有限反击后，特朗普宣布伊以达成全面停火，原油价格大幅下跌。供需格局上，供给端，国外加拿大、沙特及国内乙二醇装置提负，弥补伊以冲突造成的产量损失，因担忧以伊冲突导致进口减少的利多减弱，本周国内乙二醇负荷提升且到港量增加，预计供应上升。需求端，本周聚酯有降负计划，需求预期走低。日内预期乙二醇价格跟随成本端原油价格波动，短期偏空看待。 | 日内偏空看待，07合约区间6350-6800。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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