| 迈科期货早评精要 2025.6.23 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五市场缩量下跌，市场风险偏好低迷，热点延续快速轮动；沪深两市全天成交1.07万亿元，环比明显缩量。消息面，商务部将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查。证监会：从10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易，届时合格境外投资者可参与交易的境内期货期权品种总数将达到100种。 | IC、IM承压回落，关注震荡区间方向选择。 |
| 集运指数 | 美线价格出现明显下行，SCFI周五美西航线更新2772美元/FEU,跌幅达30%。美线价格回落带动欧线同样小幅走弱，SCFI欧线更新与1835美元/TEU。目前船司依然在试图上调7月运价，但有船司已经开始调整涨幅，CMA7月运价调至4000美元/FEU出头，涨幅有所回落。 | 集运市场7月涨价幅度依然不能确定，延续震荡运行。 | |
| 有色 | 铜 | 周末美国轰炸了伊朗核设施，未发现核泄露，伊朗讨论封锁霍尔木斯海峡，从美以的角度年似乎目的达到可以结束，伊朗如何应对将是接下来的关键。周一早盘原油高开，黄金、美元小涨，似乎还是倾向于冲突不会恶化，事件发展不确定性大，风险资产承压。周五铜价持平，LME库存降至10万吨下方，现货升水扩大到180美元，沪铜上周库存小降，持货商仍坚持挺升水，预计本周终端需求继续放缓，但炼厂出口令国内仍维持去库。消息面因矿山坚持负的加工费日本炼厂表示可能减产数万吨，分析认为减产行为可能扩散。总之美国超额进口导致的非美供应缺口是当前铜市主导因素，中东局势恶化影响整体风险偏好但无法改变当下现货紧张，铜价偏强震荡，逢低补货。 | 关注美国铜232关税进展。今日78300-77800。 |
| 铝 | 周末美国轰炸了伊朗核设施，未发现核泄露，伊朗讨论封锁霍尔木斯海峡，从美以的角度年似乎目的达到可以结束，伊朗如何应对将是接下来的关键。周一早盘原油高开，黄金、美元小涨，似乎还是倾向于冲突不会恶化。如果伊朗封锁油路导致原油价格长时间维持高位，对铝价有一定的拉动作用。此外LME铝仓单集中，近日现货保持升水，挤仓压力加大。沪铝上周去库速度放缓，周库存减少1万吨，铝棒加工费降至100元，需求减弱信号明显。但现货升水仍处高位，极端低位支持铝价仍可维持高位稳定。 | 保持略有回调补货的思路。今日20500-20350。 | |
| 锌 | 近期供应端的扰动相对较少，5月锌精矿进口量仍在49万实物吨以上，进口加工费有所松动，企业原料库存充足下以增产提产为主，供应端压力依然较大。随着终端消费的走弱，周内开工下降明显，且5月下游出口数据因关税影响环比均出现不同程度的走弱，社会库存累增。整体下游需求逐渐转淡，市场对供给端仍存增量，关注宏观与社库变化。 | 偏弱震荡，今日沪锌主力参考区间21700-22100元/吨。 | |
| 镍 | 镍市场基本面近期表现平稳，冶炼端过剩而印尼镍矿端资源偏紧的格局。镍铁价格继续走低，印尼内贸镍矿仍然维持坚挺。下游需求弱势，矿价的坚挺难以向产业链下游传导，冶炼端亏损程度加剧，又限制冶炼厂对高价镍矿的接受程度，整体矿端价格在高位小幅波动，继续支撑镍市成本。保持关注印尼镍矿RKAB补充配额审批消息进展。 | 震荡略弱。沪镍主力合约参考117000-119500。 | |
| 不锈钢 | 镍铁报价继续走低，继续下调不锈钢成本预期。近期钢厂有所减产，市场库存整体库存降至中性略高水平，而下游需求也面临季节性淡季，市场下游终端订单不多，贸易商出货仍以低价销售为主。此外保持关注印尼镍矿RKAB补充配额审批消息进展。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12400-12615。 | |
| 碳酸锂 | 上周全国碳酸锂产量小幅增长1.59%，现货延续累库；海外矿山及盐湖暂时平稳，随着价格下跌保持关注消息面有无扰动。下游终端新能源汽车后续7月份为季节性淡季来临，正极厂方面企业依然维持的是低库存思路，整体下游需求尚无大幅新的增量。整体看，近期锂矿价格跟随碳酸锂价格出现跌幅放缓以及小幅震荡的态势，前期下跌后尚未有矿厂对产量进行调整的消息传出，锂矿大量到港预期仍在，中期供应仍强。 | 震荡偏弱。碳酸锂主力参考56500-59500。 | |
| 工业硅 | 丰水期到来后西南地区整体维持逐步复产的节奏，西南地区产量呈现震荡上行态势，价格跌至低位后供给端尚未有大厂减产的消息传出。上周全国工业硅产量继续大幅增长4.9%，三大主产区均大幅增产，基本面供需目前整体仍弱，关注后续大厂能否出现供给大幅减产。但考虑估值偏低，或以震荡为主。 | 震荡为主。工业硅主力参考7200-7650。 | |
| 贵金属 | 金银 | 周末美国袭击伊朗三处核设施，此前消息为特朗普将在两周内决定是否袭击伊朗，所以美国此举略超过市场预期。美国和以色列方面的表态没有进一步升级局势的意愿，美国表示对伊朗的袭击已经完成，摧毁了伊朗的核设施，所以接下来伊朗的反击非常重要，影响伊以冲突是否进一步扩大化。如果伊朗决定封锁霍尔木兹海峡，并且打击美国在中东的目标，那么局势有进一步升级的风险，最终可能造成伊朗政权的更迭。伊朗议会认为应该关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。从周一市场反应来看，仍然认为是局部性战争，今日早间原油价格大幅高开后有所回落，黄金价格和白银价格没有明显波动，除原油外的其他资产价格影响相对较小。但仍保留对局势进一步扩大化的担忧，关注后续进展。 | 偏多思路，事件不确定性加剧短线波动风险。沪金主力合约关注780短线支撑，沪银主力合约关注8770一线得失。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货企稳运行，周末唐山迁安普方坯出厂价格持稳报2930元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.75万吨，环比增8.2%。整体来看钢材基本面变化不大，依然持续偏弱运行。短期内没有明显驱动，大概率维持震荡运行；中长期关注原料端价格变化以及后续板材端需求是否会因消费补贴减弱而出现一定回落。 | 钢材延续震荡运行；今日螺纹主力2980-3030，热卷主力3100-3150。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%pb粉矿车板价710元/湿吨（+2），铁矿价格企稳运行。成交方面，全国主港铁矿石成交77.70万吨，环比减23.8%，铁矿成交处于正常震荡区间。目前铁水产出依然旺盛，铁矿需求保持较好水平。钢材端价格同样企稳运行，钢厂利润保持较好，短期钢材产出将维持较好水平，预计后续铁矿保持震荡运行。 | 铁矿震荡运行持续，主力合约区间690-715。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1150元/吨（+0）。焦炭第四轮提降落开启，降幅为50-55元/吨。焦企利润下滑叠加环保监察影响，焦炭产量下滑。钢材面临季节性淡季，但铁水产量高位，周度环比上升，后续重点关注铁水产量，上周日均铁水产量242.18万吨（+0.57）。焦煤供应端扰动较大，关注成本端情况。 | 回调偏多思路对待，注意控制风险，焦炭指数日内参考1350-1400-1420。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格980元/吨（+0）。“三西”地区开展环保检查，煤矿产量连续五周下滑。供应端收缩将对盘面有一定支撑。钢材面临季节性淡季，但铁水产量高位，周度环比上升，重点关注铁水产量情况。焦煤上游库存高位，现货价格持续下滑，下游采购谨慎。总体来看，供应端收缩，需求承压下行。 | 煤矿环保减产对盘面驱动向上，回调偏多思路，注意控制风险。焦煤指数日内参考790-820。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货在4100令吉附近震荡整理，但6月前20日出口增幅放缓，盘面冲高后有所回落。美国生物柴油政策的提案与中东局势逐渐被市场消化，cbot豆类滞胀调整。国内油脂现货价格随盘波动，基差报价多下跌。院校放假，油脂消费减少，工厂豆油库存维持增加态势，近期期货持续上涨，导致基差承压。 | 短线震荡偏强运行，主力参考豆油8000-8300，棕榈油8400-8700，菜籽油9700-9900。 |
| 生猪 | 养殖端出栏节奏有所放缓，且出栏均重下降，供应减少 。不过二三季度对应母猪产能处于增产周期，中期供应压力趋增。屠宰场开工率上升，但是高温抑制采购猪肉意愿，终端走货速度放慢，导致开工率上升空间有限。供应有限，现阶段不鼓励二育，加上收储政策提振市场情绪，导致猪价短期受到支撑。不过，中期供应增加预期以及现阶段需求清淡，猪价难涨，目前窄幅震荡为主。 | 震荡调整为主，主力13700-14000。 | |
| 白糖 | 巴基斯坦预计将进口75万公吨糖，这对国际糖价形成提振，伦敦及ICE盘面均给出反馈，震荡上移，另外原油上行利多生物燃料，预期减少食糖生产，间接对糖价形成提振。目前进口利润施压国内糖价，但由于气温升高，需求端逢低采购。关注外盘走势的指引。 | 震荡反弹，压力5752，5800，支撑5日线。 | |
| 棉花 | 美棉周度出口数据带来支撑，ICE盘中跟随周边商品市场震荡向上测压后收回。整体来看基本面偏弱，重心轨道震荡下移走势。国内订单没有改善，下游订单没有明显增加，棉价向下游传导不畅，仍需谨慎对待。 | 09压力13600，支撑13390。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美国攻击伊朗地下核设施，但暂未改变目前伊以对峙局面，霍尔木兹海峡仍存在封锁风险，国际原油上涨。高硫方面俄罗斯、伊朗供应仍低，且中东地区战争风险还在升级，可能造成供应减量，故旺季供需面还会继续为高硫提供支撑。低硫方面，中东旺季科威特本土需求增加出口减少，短期尼日利亚供应有所回升，但夏季出行旺季成品油利润偏强，对低硫形成支撑，此外市场对伊以冲突造成霍尔木兹海峡封锁，成品油无法运输有所担忧，短期低硫也将维持偏强状态，LU-FU价差或偏震荡。 | FU2509参考2900支撑，3600压力；LU2508参考支撑3400，压力4150。LU08-FU08价差压力位参考530-700。 |
| 沥青 | 上周华东及华南地区个别主营炼厂间歇停产，沥青开工产量小幅下降，由于原油价格持续上涨，市场交投氛围较好，本周沥青出货量增加，整体厂库下降，社库持平，总库存维持去库节奏。但下游改性开工率有所下降，主要因为雨季南方施工条件不足，北方多地降雨也有增加，改性企业集中降量。短期南北需求均降，当前沥青估值偏高，原油走强下裂解持续回落，偏空看待。 | BU2509参考支撑3365，压力3809。 | |
| 玻璃 | 上周五湖北5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。玻璃产量上升，后续重点关注玻璃产量情况。上周浮法玻璃产量109.35万吨（+0.23）。下游深加工订单天数环比下滑，处于历年同期低位水平，后续淡季来临，需求将承压下行。6月16日下游深加工厂订单天数9.83天（-0.52）。当前玻璃厂库存处于偏高水平，随着淡季来临，玻璃厂有较大累库压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱（+20.2）。 | 暂观望为宜，玻璃指数日内参考990-1030。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1210元/吨（-3）。纯碱产量接近历年同期高位水平。重碱需求维持刚需，轻碱需求变化不大。随着供应恢复，纯碱继续累库，这将对盘面有较强拖累。上周纯碱产量75.37万吨（+1.36），其中，轻碱产量33.84万吨（+0.41），重碱产量41.53万吨（+0.95）。上周纯碱厂家总库存172.67万吨（+4.04），其中，轻碱库存81.26万吨（+0.13），重碱库存91.41万吨（+3.91）。 | 反弹偏空思路，注意控制风险，纯碱指数日内参考1150-1190。 | |
| LPG | 现货方面，周末国内液化气市场持稳为主，基本面偏弱牵制，市场观望情绪浓厚，短期或震荡运行；供应方面，国内商品量较上期有所减少；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业开工率上升，MTBE和烷基化开工率均上升；库存方面，港口到船减少，叠加化工需求小幅增加，港口库存呈现下降趋势，厂内库存小幅上升；成本端方面，中东地缘局势加剧，国际油价上涨。总体而言，国内供应有所减少，本周部分企业装置计划恢复，预计国内商品量将有所增加；燃烧需求依旧疲软，化工需求小幅增加，对市场提振有限。地缘局势紧张，成本端上涨，消息面有一定支撑，需关注极端风险。 | 短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4500-4650。 | |
| PX | 美国已对伊朗三个核设施实施轰炸且行动相对成功，伊朗虽表态已疏散人员及设施，但市场关注伊朗后续反制措施，成本驱动逻辑延续，PX价格维持原油跟随态势。从供需层面来看，下周PX 与 PTA 装置计划变动有限，经平衡表计算，预计 PX 将延续去库态势，只是去库幅度有所减缓。综合考虑，鉴于地缘政治引发的价格波动较大，PX 价格预计跟随成本端原油高位运行，但受聚酯弱需求的利空情绪制约，其上涨幅度受限。 | PX价格日内跟随原油波动，09合约 7000-7250。 | |
| PTA | 美国已对伊朗三个核设施实施轰炸且行动相对成功，伊朗虽表态已疏散人员及设施，但市场关注伊朗后续反制措施，成本驱动逻辑延续，PTA价格维持原油跟随态势。从供需结构来看，下周PTA装置开工率预计维持稳定，整体供应变化有限；需求端虽因部分聚酯装置重启可能小幅回暖，但受传统消费淡季影响，行业开工率仍面临进一步走弱压力。平衡表测算显示，PTA库存或逐步由去库转为累库。综合来看，虽然成本端支撑明显，但在供需转弱的背景下，PTA价格上行空间或将受限。 | PTA价格日内跟随原油波动，09合约 4800-5100。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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