| 迈科期货早评精要 2025.6.17 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周一市场震荡反弹，北证50指数领涨。沪深两市全天成交1.22万亿元，环比缩量明显。消息面，统计局数据，5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长6.4%。证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》。2025陆家嘴论坛将于6月18日至6月19日召开。 | IC、IM缺口位置承压，情绪超买，或有阶段调整，关注方向选择。 |
| 有色 | 铜 | 美媒称伊朗希望美不参与袭击愿进入核谈判，特朗普称将暂缓对俄制裁以期达成协议。避险情绪降温，美欧股市大涨，原油大幅回落。中国公布5月主要经济数据，零售销售增长6.4%创一年半最高，工业增长5.8%，固定资产投资增长3.7%较上月放缓，房地产投资下降10.7%创新低，社融增加，但主要由政府发债贡献，企业和居民贷款需求疲弱，经济平稳但严重依赖财政支持，存放缓压力。地缘担忧缓和铜价回升，昨天LME库存大减7300吨，伦铜收于9700美元，沪铜现货对7月报升水250元，买盘畏高冷淡，但炼厂积极出口导致国内到货偏少，钢联统计周一国内社会库存14.2万吨，周减6千吨。预计国内供需两弱，但炼厂出口令国内库存保持小幅下降，升水维持高位，铜价震荡偏强格局，建议略有回调补货不追高。 | 8月今日78500-78000。 |
| 铝 | 美媒称伊朗希望美不参与袭击愿进入核谈判，特朗普称将暂缓对俄制裁以期达成协议。避险情绪降温，美欧股市大涨，原油大幅回落。中国公布5月主要经济数据，零售销售增长6.4%创一年半最高，工业增长5.8%，固定资产投资增长3.7%较上月放缓，房地产投资下降10.7%创新低，社融增加，但主要由政府发债贡献，企业和居民贷款需求疲弱，经济平稳但严重依赖财政支持，存放缓压力。地缘担忧缓和铝价小幅回升，沪铝现货对7月升水250元，SMM统计社会库存45.8万吨，周环比减少2万吨，铝棒库存微增，因铝价急涨需求减弱，昨天铝棒加工费降到180元，关注加工费变化。如果加工费持续处于亏损状态，炼厂铸锭量可能提高。不过整体看铝锭+铝棒库存仍处极端低位且保持去库，支持铝价偏强震荡，建议回略有回调补货不追高。 | 8月今日20300-20150。 | |
| 锌 | 近期国内社库累库与去库交替出现，但仍维持在偏低区间。截至6月16日，SMM社会库存7.81万吨，较6月9日减少0.36万吨，较6月12日增加0.1万吨。国内进入季节性淡季，锌价低位带来下游少量储备补库，但对终端订单刺激有限，企业仍存看跌心态，现货升水弱势运行。 | 偏弱震荡，今日沪锌主力参考区间21700-22100元/吨。 | |
| 镍 | 镍市场仍然保持冶炼端过剩压力难减，但镍矿端资源偏紧的格局。上周尾声，某大厂镍铁成交价走低，但印尼内贸镍矿上周仍然维持坚挺。下游需求弱势，矿价的坚挺难以向产业链下游传导，冶炼端亏损程度加剧，又限制冶炼厂对高价镍矿的接受程度，整体矿端价格在高位小幅波动。上周国内LME镍仓单继续小幅波动，国内精炼镍库存在精炼镍厂减产下延续下行，但整体精炼镍厂开工率水平仍然处于高位。镍价上有冶炼端过剩压力的压制。近期矿端报价仍然坚挺，继续支撑镍市成本。年中时期是印尼镍矿RKAB补充配额审批时期，消息扰动较多，需要注意印尼政策较易反复，需关注实际进展情况如何。 | 震荡略弱。沪镍主力合约参考118000-120700。 | |
| 不锈钢 | 上周尾声据市场消息，华南某不锈钢厂高镍生铁成交价925元/镍点，较此前第三方市场价格明显下降，继续下调不锈钢成本预期。近期钢厂有所减产，市场库存整体库存降至中性略高水平，而下游需求也面临季节性淡季，市场下游终端订单不多，贸易商出货仍以低价销售为主。此外，年中时期是印尼镍矿RKAB补充配额审批时期，消息扰动较多，需要注意印尼政策较易反复，需关注实际进展情况如何。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12400-12610。 | |
| 工业硅 | 上周全国工业硅产量环比增长4.18%，西南地区周产量环比大幅增长，丰水期到来后西南地区整体维持逐步复产的节奏，供给端尚未有大厂减产的消息传出。基本面供需目前整体仍弱，关注后续大厂能否出现供给大幅减产，但考虑估值偏低，或以震荡为主。 | 震荡。工业硅主力参考7000-7500。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，津巴布韦矿业部长表示将从2027年起禁止锂精矿出口，非洲主要锂矿出口地之一收紧矿端资源，关注情绪上的扰动。上周中国碳酸锂产量约17018吨，环比增长6.28%，碳酸锂周产量连续两周重回增长趋势，工厂库存增长2.64%，厂库延续增长趋势。智利五月向中国出口锂盐大幅下降使得近月国内进口数量预期下降，消息面扰动且近月估值较低，近月需要防范波动加剧的风险，并关注锂盐大厂及高成本资源端供给情况。下游终端新能源汽车5月份销量同比继续大幅增长，但后续7月份则为季节性淡季来临，正极厂方面企业依然维持的是低库存思路，整体下游需求尚无大幅新的增量。整体看，短期防范消息面对盘面的扰动。中期看，近期锂矿价格跟随碳酸锂价格出现跌幅放缓以及小幅震荡的态势，前期下跌后尚未有矿厂对产量进行调整的消息传出，锂矿大量到港预期仍在，中期供应仍强。 | 震荡偏弱。碳酸锂主力换月至09，参考58000-60600。 | |
| 贵金属 | 金银 | 短期市场焦点仍在伊朗和以色列的冲突，昨日晚间有消息称伊朗希望与以色列缓和紧张局势，并且重启核谈判，市场显然交易了这一消息，原油价格明显回落，黄金价格调整白银价格相对坚挺。特朗普表示伊朗绝对不能拥有核武器，以色列对伊朗攻击没有停止，16日晚间以军轰炸了德黑兰的伊朗国家电视台大楼，造成电视播出中断。目前来看冲突继续，但伊朗态度较此前两天软化，反击方面稍显力度不足，市场昨日晚间交易可能的重启谈判，但对未来发展仍然保持谨慎。货币政策方面，美联储议息会议在即，本周后期市场关注点将转向货币政策预期，在此前CPI未明显上行情况下，会议结果也存在不确定性。 | 关注重点事件进展，保持震荡偏多思路，但短线有所调整。沪金主力合约关注775短线支撑，沪银主力合约关注8770附近短线支撑。 |
| 黑色 | 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1180元/吨（+0）。焦炭第三轮提降落地，后续仍有一轮提降预期。焦企利润下滑叠加环保监察影响，焦炭产量下滑。钢材面临季节性淡季，铁水产量将继续下滑，上周日均铁水产量241.61万吨（-0.19）。上周焦炭各环节库存均下滑。焦煤供应端扰动较大，关注成本端情况。 | 回调偏多思路对待，注意控制风险，焦炭指数日内参考1335-1390。 |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格980元/吨（+0）。“三西”地区开展环保检查，煤矿产量连续五周下滑，洗煤厂产量明显下滑。供应端收缩将对盘面有一定支撑。铁水产量高位回落，中长期看焦煤需求承压。焦煤上游库存高位，现货价格持续下滑叠加铁水处于下行周期，下游采购谨慎。总体来看，供应端收缩，需求承压下行。 | 煤矿环保减产对盘面驱动向上，回调偏多思路，注意控制风险。焦煤指数日内参考760-810。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货受美豆油继续涨停、自身前15日出口数据保持增长以及SPPOMA产量数据意外下降的利多支撑，短线经过短暂整理后仍有继续向上冲高的预期。豆油受到中东局势紧张以及美国生物柴油政策利好导致CBOT豆油与NYMEX原油继续上涨的提振同样大幅上涨，现货价格随盘上涨，基差报价稳中下跌。 | 短线震荡偏强运行，主力参考豆油7800-8100，棕榈油8300-8600，菜籽油9400-9700。 |
| 蛋白粕 | EPA提升2026、27年美国生物燃料掺混目标，利好美豆油需求，提振美豆盘面。提案落实情况仍待观察。USDA6月供需报告未对美豆新作供需进行调整，维持单产及种植面积预估。美豆播种进度较快，作物评级相对较好。美豆盘面上方仍有一定压力。巴西大豆卖压陆续释放，CNF升贴水小幅回升。下游提货较为积极，油厂累库速度偏慢，目前库存水平历史低位。盘面2860一线反复获得支撑。菜籽库存去化，油厂开机率回落。菜粕库存、进口颗粒粕库存继续回落。天气转热后水产饲料需求渐起，但菜粕需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。 | 震荡偏强运行，豆粕09合约支撑2860。菜粕09合约支撑2530。 | |
| 玉米 | 美玉米种植状况良好，CFTC基金净空头持仓仍在增加。CBOT玉米盘面承压。。中储粮开展小麦托市收购，提振市场。东北粮源陆续流入华北市场，余粮不多。受前期到货成本影响，贸易商仍有挺价心理。深加工门前到货量偏低，收购价小幅上调。企业开工率、库存持续下降。气温升高，饲料企业降低物理库存，全国饲料企业平均库存 33.48 天，较上周减少 1.87 天，绝对值仍超历史同期。关注下游需求能否提振。 | 震荡运行，07合约支撑2300，测试2400一线压力。 | |
| 生猪 | 规模化养殖企业继续保持出栏节奏调控，散户群体惜售情绪增强，生猪出栏体重普遍下降，反映出主动压栏现象增多。需求端表现则呈现区域差异，北方屠企为维持开工率被迫接受涨价，而南方市场因终端消费疲软导致白条走货压力增加，上下游议价能力此消彼长，制约价格上涨空间。短期价格上涨主要源于养殖端供给调节带来的心理预期变化，但是终端消费仍处于季节性淡季，猪肉批发市场走货速度未见明显提升，高价区白条批发与终端零售价差持续收窄，或将抑制后续上涨动能，生猪涨幅有限。 | 震荡运行，主力13700-13900。 | |
| 白糖 | 预计25/26年度主产国印度增产，巴西生产逐渐进入加速阶段，全球食糖供给趋于宽松。全球主产区天气适宜作物生长。随着国际糖价的回落，导致进口利润施压国内糖价，现货价格有所松动。由于气温升高，需求端逢低采购。目前市场的主要压力在外盘，在供应端。 | 震荡偏弱，09压力5678、5700。 | |
| 棉花 | USDA6月供需数据，全球25/26年度棉花期末库存预估为7,680万包，5月预估为7,838万包。且大幅调减美国年末库存，从盘面来看没有给出太强的正向反馈，盘面依然受到消费端的压力影响。国内订单没有明显改善，仍需谨慎对待。 | 09压力13625。 | |
| 能化 | 燃料油 | 消息称伊朗通过中间国向美国传信，希望促使以色列停火，并愿意在核谈判中展示更大灵活性，市场交易地缘冲突可能暂缓，原油、燃料油回落。目前俄罗斯、伊朗供应仍低，中东旺季供需面还会继续为高硫提供支撑。低硫方面，中东旺季科威特本土需求增加出口减少，短期尼日利亚供应有所回升，但夏季出行旺季成品油利润可能持续上行，对低硫形成支撑。高硫旺季中东出现区域战争风险，价差仍倾向于逢高偏空对待。 | FU2509参考2800支撑，3326压力；LU2508参考支撑3400，压力4100。LU07-FU07价差压力位参考550-710，LU08-FU08价差压力位参考530-700。 |
| 沥青 | 截至16日，隆众沥青54家厂库74.6万吨，环比下降4.6万吨，5.8%，山东、华东由于目前供应处于低位，叠加刚需及船发尚可，消耗厂库库存为主。76家社库135.3万吨，环比持平，各地互有增减，北方地区下游部分终端项目需求整体回升，社会库资源出货为主，表现小幅去库。当前需求端南方地区受梅雨影响有所停滞，可能造成沥青供需阶段转弱，加之原油因地缘事件可能会持续偏强，当前沥青估值偏高，裂解有回落风险，逢高偏空对待。 | BU2509参考支撑3365，压力3800。 | |
| 玻璃 | 昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。上周玻璃产量下滑，后续重点关注玻璃产量情况。上周浮法玻璃产量109.12万吨（-0.67）。下游深加工订单天数环比略下滑，处于历年同期低位水平，后续淡季来临，需求将承压下行。5月30日下游深加工厂订单天数10.35天（-0.05）。当前玻璃厂库存处于偏高水平，随着淡季来临，玻璃厂有较大累库压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6968.5万重箱（-6.9）。 | 暂观望为宜，玻璃指数日内参考970-1010。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1214元/吨（+8）。碱厂检修接近尾声，纯碱产量接近历年同期高位水平。重碱需求维持刚需，轻碱需求变化不大。随着供应恢复，纯碱继续累库，这将对盘面有较强拖累。上周纯碱产量74.01万吨（+3.6），其中，轻碱产量33.43万吨（+1.24），重碱产量40.58万吨（+2.36）。上周纯碱厂家总库存168.63万吨（+5.93），其中，轻碱库存81.13万吨（+2.13），重碱库存87.5万吨（+3.8）。 | 反弹偏空思路，注意控制风险，纯碱指数日内参考1150-1190。 | |
| PX | 隔夜原油价格上涨，预计日内跟随原油价格上涨。从供需层面来看，下周PX 与 PTA 装置计划变动有限，经平衡表计算，预计 PX 将延续去库态势，只是去库幅度有所减缓；成本端上，地缘政治带来的溢价不会迅速消退，且供需偏强对油价仍具备支撑，为 PX 带来成本支撑；但下游聚酯端开工持续下滑，采购积极性低迷，PTA库存向下传导不畅，从情绪端施压 PX 价格。综合考虑，鉴于地缘政治引发的价格波动较大，PX 价格预计跟随成本端原油偏强运行，但受聚酯弱需求的利空情绪制约，其上涨幅度受限 。 | PX价格日内震荡偏强运行，09合约 6600-6900。 | |
| PTA | 隔夜原油价格上涨，预计日内跟随原油价格上涨。从供需结构来看，下周PTA装置开工率预计维持稳定，整体供应变化有限；需求端虽因部分聚酯装置重启可能小幅回暖，但受传统消费淡季影响，行业开工率仍面临进一步走弱压力。平衡表测算显示，PTA库存或逐步由去库转为累库。成本端方面，中东地缘政治风险持续对原油价格形成支撑，短期仍将维持偏强走势。综合来看，虽然成本端支撑明显，但在供需转弱的背景下，PTA价格上行空间或将受限。 | PTA价格日内震荡偏强运行，09合约 4650-4850。 | |
| LPG | 现货方面，国内液化气市场涨跌均存，需求疲软，局部交投氛围转淡，短期或窄幅震荡运行；供应方面，国内商品量较上期有所减少；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业开工率上升，MTBE开工率上升，烷基化开工率小幅回落；库存方面，港口到船减少，港口库存呈现下降趋势，厂内库存小幅下降；成本端方面，有迹象表明伊朗希望与以色列停火，对该地区原油供应中断的担忧有所缓解，国际油价下跌。总体而言，国内供应有所减少，本周有2家企业装置计划检修1家计划恢复，预计国内商品量将小幅减少；终端需求依旧疲软，化工需求刚需为主，下游PDH企业装置开工率有提升预期。地缘局势不稳定，成本端走弱，消息面利空。 | 短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4250-4400。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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