2025.6.10早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2025-06-10

迈科期货早评精要 2025.6.10
板块	品种	观点	结论
指数	股指	周一市场震荡走高，科创综指领涨，两市成交1.29万亿，环比放量明显。消息面，中国5月PPI同比下降3. 3%，降幅比上月扩大0.6个百分点; 5月CPI同比下降0. 1%。中国5月按美元计出口同比增长4.8%，增速低于4月3.3个百分点，对美出口大降34.6%。工信部扎实推进“综合整治新能源汽车行业‘内卷’问题”等3项集中整治。	震荡格局上行阶段，IC、IM或先补缺，关注方向选择。
指数	集运指数	集运主力合约震荡运行，昨日SCFIS盘后更新于1622.81点，环比上涨29.5%。即期大涨反映近期旺季涨价开始兑现，前期船司提涨终于成功落地，但长期能否维持还需关注。目前船司下半月普遍报价在3000-3200美元/FEU或更高，关注7月是否继续提涨。	关注实际需求和涨价落地情况，尤其注意2380一线阻力。
有色	铜	美欧股市持平，美元小幅回落。中美经济谈判继续，美司法部要求法院延长特朗普关税无效判决的暂缓执行期，参议院本周拟推出大漂亮法案重大调整方案，关键政策面临不确定，市场情绪偏乐观。中国5月以美元计出口同比增长4.8%，进口下降3.4%，累计出口同比增长6%，进口减少4.9%，5月CPI同比下降0.1%，剔除食品能源后的核心CPI同比上涨0.6%，PPI同比下降3.3%，环比下降0.4%。整体看抢出口不明显，但竞争力强出口韧性强，国内需求维持偏弱。铜价升至9760美元，库存减少1万吨，主要在欧洲，CL升水维持在1000美元以上，激励向美国的搬货，LME交割前挤仓压力仍大。SMM报告国内铜周一库存14.9万吨，环比微减，现货升水报在0元，反映下游买兴低迷，但现货进口亏损超千元，炼厂布局出口，预计本周国内库存回落。整体看美国超量进口主导铜市，当前232关税仍未落地，暗示更多铜进入美国而非美地区供应缺口扩大。	现货维持偏紧格局，铜价偏强震荡。今日79500-78800。
	铝	美欧股市持平，美元小幅回落。中美经济谈判继续，美司法部要求法院延长特朗普关税无效判决的暂缓执行期，参议院本周拟推出大漂亮法案重大调整方案，关键政策面临不确定，市场情绪偏乐观。中国5月以美元计出口同比增长4.8%，进口下降3.4%，累计出口同比增长6%，进口减少4.9%，5月CPI同比下降0.1%，剔除食品能源后的核心CPI同比上涨0.6%，PPI同比下降3.3%，环比下降0.4%。整体看抢出口不明显，但竞争力强出口韧性强，国内需求维持偏弱。伦铜小涨至2480美元，维持近期的小波动空间，去库持续但注销仓单继续减少，缺乏明显驱动。美提高铝关税和北半球接近淡季，LME现货需求疲弱，国内需求强韧超预期，周一报告铝锭+铝棒库存周环比减少4万吨，保持快速去库节奏，现货升水维持在80元高位。	整体极端低库存支撑价格偏稳，交割前仍有挤仓压力，但预期淡季需求减弱后期价格有回落空间。今日20150-20000。
	锌	社会库存继续累积，截至6月9日，SMM锌锭库存8.17万吨，较6月3日增加0.43万吨，较6月5日增加0.24万吨。6月加工费继续上行，CZSPT小组三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为80-100美元/干吨，原料端相对宽松，6月冶炼厂产量预计环比增加4万吨至59万吨以上。6月供应增加预期较强,下游消费表现弱势，原料采购需求下降，月差高位回落，6月预计进入累库周期。	偏弱震荡，今日沪锌主力参考区间21800-22200元/吨。
	镍	印尼镍铁端继续扩产计划使得中间品原料过剩矛盾保持。国内精炼镍厂近期略有减产使得国内库存继续下降，而LME镍仓单继续维持在高位小幅波动，整体开工率水平仍然处于高位。镍价上有冶炼端过剩压力的压制。近期矿端报价仍然坚挺，印尼矿区降水仍多，且RKAB镍矿补充配额进展仍在进行，印尼镍矿偏紧并大量自菲律宾进口镍矿支撑矿价坚挺，继续支撑镍市成本，周末菲律宾矿价小幅上涨。上周尾声市场消息显示，印尼将暂停该国东部一个潜水热点附近的一座镍矿的生产，原因是担心这可能影响旅游业；该矿出产印尼一些品位最高的矿石，每年的开采配额高达300万吨，矿端扰动频繁。年中时期是印尼镍矿RKAB补充配额审批时期，消息扰动较多，需要注意印尼政策较易反复，需关注实际进展情况如何。	震荡。沪镍主力合约参考120000-122700。
	不锈钢	印尼企业镍铁端继续其扩产计划，冶炼端过剩矛盾保持，印尼镍铁产能持续增长使得不锈钢原料市场供应预期充足。但短期镍价弱势使得印尼部分镍铁厂减产计划增多，近期镍铁价格小幅上涨，钢厂亏损延续小幅扩大，钢厂减产计划的消息增多，但据SMM钢厂实际减产量有限，关注后续钢厂减产实际落地的规模情况。市场库存逐渐下降，交易所仓单持续回落，整体库存降至中性略高水平。而下游需求也面临季节性淡季，市场下游终端订单不多，贸易商出货仍以低价销售为主。此外，年中时期是印尼镍矿RKAB补充配额审批时期，消息扰动较多，需要注意印尼政策较易反复，需关注实际进展情况如何。	震荡。不锈钢主力参考12500-12700。
	碳酸锂	下游正极库存水平维持历史同期高位，磷酸铁锂库存继续回落但水平仍高，整体下游需求尚无大幅新的增量。智利五月向中国出口锂盐大幅下降使得后期国内进口数量预期下降，短期看盘面前期持续弱势的背景下，上周盘面出现反弹，需要防范波动加剧的风险，并关注锂盐大厂及高成本资源端供给情况。中期随着锂矿发运继续增长，矿端价格仍在下跌使得锂盐产量预期整体仍维持高位，关注09反弹压力。	震荡。碳酸锂主力参考59000-62500。
	工业硅	前期盘面估值持续弱势，近期盘面表现反弹，但现货市场采销并无明显好转。供给端尚未有大厂减产的消息传出，近期煤价反弹带动情绪修复，带动工业硅成本预期上升，关注后期持续情况。但基本面供需目前整体仍弱，关注后续大厂能否出现供给大幅减产。短期情绪修复防范波动放大的风险。	震荡。工业硅主力参考7200-7650。
贵金属	金银	昨日晚间金银价格表现继续分化，其中黄金延续震荡整理行情，白银延续补涨行情。上周四以来白银价格补涨，使COMEX金银比价回落至4月份之前的水平，即2025年一季度的平均水平，在无其他因素显著拉动情况下，这将逐步限制白银的上涨幅度。宏观因素方面，纽约联储调查显示通胀预期有所下行，核心原因是中美局势暂时缓和，市场认为美联储降息大概率仍在9月份。如果后期通胀上行不及预期，可能使货币政策预期略向宽松方向修正，这有利于贵金属价格表现，但这仍需要观察。关注近期中美谈判进展，其是否达成新的协议意向，将影响短线市场情绪变动。贵金属下方有支撑，但能否进一步上行则关注近期关税、货币政策的进展。	震荡偏多思路，黄金反复震荡，白银短线补涨。沪金主力合约778短线压力以及768短线支撑，沪银主力合约关注8800附近短线支撑。
黑色	钢材	基本面变化不大，价格维持弱势震荡运行，期货端夜盘同样走弱。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交10.25万吨，环比减1.8%。成交水平稍有反弹，但幅度极小，对市场基本没有改善效果。Mysteel建筑企业调研数据显示，6月份企业计划钢材采购量577万吨，根据5月份实际采购量、商家计划采购量以及当前市场表现来预估，实际采购量月环比预计会减少3%左右。整体来看钢材没有短期逆转偏弱趋势的迹象出现，依然维持弱势运行观点。	短期延续弱势运行，即使出现底部但依然不支持转向多方；今日螺纹主力2930-2990，热卷主力3050-3100。
	铁矿	昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价724元/湿吨（-6），价格再度下行。成交方面，全国主港铁矿石成交85.00万吨，环比增14.4%，成交处于正常区间内波动，铁矿需求韧性仍在。Mysteel统计上周全球铁矿石发运总量3510.4万吨，环比增加79.4万吨。中国47港到港总量2673.9万吨，环比增加76.5万吨。发运依然处于高位，而到港水平也有提升，反映当前铁矿供给依然宽松。	铁矿再度震荡走弱，关注下方690一线支撑，铁矿主力合约区间690-715。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1170元/吨（+0）。焦炭第三轮提降开启。焦化利润走弱，焦炭产量下滑。铁水产量高位回落，后续钢材需求淡季，需求端对焦炭驱动向下。上周日均铁水产量241.8万吨（-0.11）。淡季来临，钢厂补库意愿较差，预计钢厂库存将下滑，焦企库存或有所增加。焦炭价格跟随焦煤价格变动，重点关注煤矿产量对盘面的驱动。	暂观望为宜，焦炭指数日内参考1300-1355。
	焦煤	昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1000元/吨（+0）。近期焦煤供应端扰动较大，主要有以下几点：传言蒙古的煤炭矿产资源税将上调至20%（目前是10%），目前消息并未被证实。国内新矿产资源法将于2025年7月1日正式施行。这部法案对煤矿提出更严格的生产条件，将增加煤矿生产成本，部分煤矿或将面临退出风险，供应端有一定收缩预期。当前更多的是情绪冲击，后续还需要追踪执行情况。6月为安全生产月，山西安全检查形势可能趋严，但煤矿端销售压力普遍较大，产地供应是否持续收缩还需进一步验证。上周523家样本矿山原煤日均产量189.88万吨（-1.88），连续四周下滑，或对盘面有一定支撑。钢材需求淡季到来，铁水产量季节性下滑，需求端支撑较弱。上游库存高位，现货价格持续下滑叠加铁水处于下行周期，下游采购谨慎。	当前估值较低，供应端有一定收缩预期，回调偏多思路对待，注意控制风险。焦煤指数日内参考745-890。
农产品	油脂油料	BMD毛棕榈油期货维持区间震荡，马棕继续累库抑制盘面表现，等待MPOB报告给予指引；CBOT大豆窄幅震荡调整，美国中西部天气良好，产量前景改善，整体供需趋于宽松，大豆市场承压。国内现货随盘窄幅震荡，基差报价稳中略有下跌，工厂豆油供应继续增加，船期预报显示，6月大豆到港量约在1050万吨，较上月预报的到港量增加了44万吨。	震荡调整，主力参考豆油7600-7900，棕榈油8000-8300，菜籽油9100-9400。
	生猪	6月份生猪供应量持续增加，养殖端日均出栏量较上月明显上升。受高温天气影响，市场对大体重猪需求下降，加之北方地区标肥猪价差倒挂，可能进一步刺激二次育肥户加快出栏。消费端当前正值季节性淡季，屠宰企业销售不畅，虽然存在收储政策支撑，但效果有限。多重因素影响下，月初猪价呈现震荡下行趋势，局部地区均价已降至每斤7元以下，市场对后市预期普遍看跌。	震荡运行，主力13300-13600。
	蛋白粕	中美元首通话释放缓和信号，CBOT大豆小幅反弹。美豆播种进度较快，作物评级相对较好，限制反弹空间。巴西大豆卖压陆续释放，CNF升贴水小幅回升。成本端小幅抬升，关注会谈后续进展。现货供应压力在盘面陆续体现，但2860一线反复获得支撑。菜籽库存去化，油厂开机率回落。菜粕库存、进口颗粒粕库存继续回落。天气转热后水产饲料需求渐起，但菜粕需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。盘面仍处下行通道，测试上边界压力。	震荡偏强运行，豆粕09合约支撑2860。菜粕09合约支撑2480。
	玉米	中美元首会谈释放缓和信号，关注会谈后续进展。产区天气理想，美玉米播种速度同比较快，市场对新作种植面积有大幅上升预期，施压盘面。国内春玉米播种自南向北陆续展开，关注产区天气及本年度种植成本。中储粮开展小麦托市收购，提振市场。东北粮源陆续流入华北市场，余粮不多，贸易商仍有挺价心理。深加工企业消费量、库存小幅增加。销区市场价格平稳，饲料企业库存较上周减少 1.19 天，超历史同期。	震荡偏强运行，07合约压力2400，支撑2300。
	白糖	亚洲主要生产国不利天气影响减弱，产量预估调增。巴西食糖产量逐步增加。供应端压力对国际糖价走势形成压制。国内市场的主要影响因素是配额外进口利润窗口的持续开启，带动进口糖补充供应。近期糖价连续下滑，促使部分采购进场。随着温度逐渐升高，关注终端销售情况对糖价走势的指引。	糖价短线存在反弹需求，压力10日线、5800。
	棉花	产业链处于增产、作物生长顺利、消费淡季、中游库存累积，基本面整体偏弱等态势。但中美元首通话为国际贸易环境带来了一些提振，能否持续还需观察。在产业本身缺乏利多驱动的前提下，对行情的上行高度给出谨慎的观点。	缺口压力处得到修复性回补，不排除回到3月交易密集平台处测试中期压力的有效性。
能化	燃料油	目前俄罗斯、伊朗供应仍低，中东旺季供需面还会继续为高硫提供支撑，伊朗表示美国关于伊核协议的方案不可接受，地缘关系还有再度收紧可能。低硫方面，中东旺季科威特本土需求增加出口减少，贸易冲突暂歇后柴油需求悲观预期回修，一度支撑低硫裂解上行，LU-FU价差反弹，中美关系缓和可能再度促使低硫偏强，但高硫旺季存在需求端强支撑，价差仍倾向于逢高偏空对待。	FU2507参考2656支撑，3200压力；LU2508参考支撑3160，压力3670。LU07-FU07价差压力位参考550-710。
	沥青	截至9日，隆众沥青54家厂库79.2万吨，环比下降0.5万吨，0.63%，各地互有增减，华北、华南、山东均去库，华东因区内主力炼厂间歇提产及复产后，产量增加明显，船发尚可，累库且幅度最大。76家社库135.3万吨，环比上升0.2万吨，0.1%，各地互有小幅增减，东北、华北、西北社库下降，西南、华东增加，华东区内业者以社会库资源交投为主，但船货陆续到港，社库增幅相对最大，周度总库存小幅下降，维持去库节奏。6月南方梅雨将使需求受限，加之山东燃油消费税新政推行放缓，国内成品油利润偏强，地炼有提产可能，未来沥青有供需转弱风险，裂解高位下不宜偏多对待。	BU2509参考支撑3250，压力3575。
	玻璃	昨日湖北5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。当前市场传闻玻璃厂限产，尚未有官方文件下达，后续继续追踪。上周玻璃产量下滑，上周浮法玻璃产量109.79万吨（-0.62）。下游深加工订单天数环比变化不大，仍处于历年同期低位水平，后续淡季来临，需求将承压下行。5月30日下游深加工厂订单天数10.35天（-0.05）。上周玻璃厂累库幅度较大，随着淡季来临，玻璃厂有较大累库压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6975.4万重箱（+209.2）。	暂观望为宜，玻璃指数日内参考980-1030。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1252元/吨（-10）。碱厂检修接近尾声，纯碱产量开始上升。重碱需求维持刚需，轻碱需求变化不大。浮法玻璃产量持稳，光伏玻璃产量持稳，重碱需求支撑尚可。纯碱中长期供需宽松格局难改。上周纯碱产量70.41万吨（+1.9），其中，轻碱产量32.19万吨（+0.66），重碱产量38.22万吨（+1.24）。上周纯碱厂家总库存162.7万吨（+0.27），其中，轻碱库存79万吨（-2.83），重碱库存83.7万吨（+3.1）。	反弹偏空思路，纯碱指数日内参考1170-1215。
	LPG	现货方面，国内液化气市场涨跌互现，化工刚需支撑，短期或窄幅震荡运行；供应方面，国内商品量较上期有所增加，到港量增加；需求方面，燃烧需求依旧平淡，化工下游PDH企业开工率小幅上升，MTBE和烷基化开工率均上升；库存方面，港口到船增加明显，叠加下游化工需求小幅减少，港口库存呈现累库趋势，厂内库存小幅增加；成本端方面，美元汇率走软，国际油价上涨。总体而言，国内供应持续增加，本周部分企业资源停止外放，但随着前期检修企业陆续恢复，预计国内商品量先减后增；终端需求依旧疲软，化工需求刚需为主，下游PDH企业装置开工率有提升预期。	盘面短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4050-4200。
	乙二醇	短期供给端将呈现继续抬升趋势，需求端，抢转口及抢出口需求逐步减弱，且聚酯行业步入传统淡季，需求疲软态势将延续。在供给增加与需求走弱的双重压力下，乙二醇库存向下传导受阻，华东地区港口库存预期将进一步累库。夜间成本端原油表现偏强存在支撑，多空交织下乙二醇价格震荡看待。	日内震荡看待，09合约参考区间4100-4500。
	短纤	供需格局上，本周短纤装置减产带动开工率走低，行业低利润压力下，下周企业或继续通过减产应对。即便供给端有所收缩，库存持续处于季节性高位，产销率持续低位；前期抢出口和转口贸易带来的利好已消耗，需求缺乏新的增长点；同时，外贸形势的不确定性加剧，下游企业普遍持观望态度；加之当前处于传统需求淡季，预计短纤需求将进一步下滑。综合来看，在淡季弱需求与高库存的双重压制下，供给减产预期更多为支撑而非利多驱动。夜间成本端原油表现偏强存在支撑，多空交织下短纤价格震荡看待。	日内震荡看待，07合约区间6200-6500。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。

上一篇：迈科蛋白粕周报-成本小幅抬升，宏观仍有扰动2025.6.9 2025-06-10: 下一篇：迈科期货钢材周报—政策及宏观改善引领市场情绪下推动钢材持续走强2025.7.21 2025-07-22

年月
日	一	二	三	四	五	六
		1	2	3	4	5
6	7	8	9	10	11	12
13	14	15	16	17	18	19
20	21	22	23	24	25	26
27	28	29	30	31

2025.6.10早评精要

交易日历