债市和通胀急需加息，日央行为何岿然不动？

香港万得通讯社报道，在通胀和债券收益率同时飙升的情况下，日央行加息似乎是水到渠成，但日本央行及时表态称“不干预”。

最新数据显示，日本通胀水平继续飙升，日本4月核心CPI同比升3.5%，整体CPI同比升3.6%，均高于预期和前值。具体来看，日本核心CPI（包括石油产品，但不包括新鲜食品价格）创下了自2023年1月(4.2%)以来的最快年增长率，三年多来一直高于央行2%的目标。

5月23日，日本央行行长植田和男在通胀数据公布之前表示，与七国集团一致认为，应该高度致力于价格稳定。不会对利率状况发表评论，将密切关注市场。

Wind 数据显示，日本当前的政策目标利率在2024年4月结束负利率，目前为0.5%。

阻止日债抛售？“加息就可以”

日本30年期国债收益率2025年初大约交易于2.30%左右，本周触及3.2%。日本40年期政府债券收益率触及3.689%的纪录高位。

机构认为，日债被抛售是多个原因造成的。其中，在日本央行减少购债之后，本土机构对日债的需求不足是最主要的因素。

中金公司对此点评称，日央行开始减少日债的购入。在通胀和利率趋势上行的情况下，海外购买日债的需求也在萎缩，承接日债的压力给到了日本本土的私人金融机构（如银行、私人养老金、保险金）和政府性机构（如日本养老金GPIF等）。

美国银行进一步解释称，日本人寿保险公司过去为了遵守某些偿付能力规定而大量购买长期债券，但现在这些保险公司不再这样做了，因为其中的大多已经满足了监管标准。高盛的日本利率部门分析师也表示，日本收益率飙升是由于供需平衡恶化变得更加明显（包括人寿保险公司需求的变化和久期缺口收窄），而且这种恶化在短期内不会消失。

在6月的政策会议上，日本央行将对持续至3月的债券缩减计划进行中期评估，并制定2026年4月之后的计划。四月，日本财政部减少了长债拍卖，但市场并没有停止抛售日债。

巴克莱全球研究主席Ajay Rajadhyaksha认为，要阻止日债市场抛售，日本央行可以通过更快速地提高利率解决。

什么在阻止日央行加息？

在通胀和债券收益率同时大幅上升，市场预计日本央行在6月的议息会议上并不会加息，甚至多数经济学家目前预计日本央行将在9月前维持利率稳定。

日本央行行长植田和男5月23日公开表示，关税影响所构成的不确定性仍然很突出。

日本是特朗普对汽车、钢铁和铝产品征收25%关税政策的国家之一。目前，日本面临着特朗普对大多数贸易伙伴征收的10%基准关税，如果没有在7月达成新的贸易协议，将面临24%的“对等”关税。然而，双边谈判似乎陷入了僵局。日本高级官员已要求华盛顿取消对日本的所有关税，并强调日本不会仓促达成任何可能损害国家利益的协议。

日本央行政策委员会委员野口旭（Asahi Noguchi）5月22日表示，日本央行目前必须暂停加息，直至美国关税对经济的影响更加清晰。他说：“当前前景如此不确定，调整利率毫无意义。避免行动并密切观察事态发展至关重要。”

植田和男此前也表示，关税将给经济带来下行压力。关注食品价格上涨对核心通胀的影响。将密切关注价格形势，因为全球经济的不确定性仍然很高。他在5月初说道：“日本实际利率仍处于极低水平，通过维持宽松货币环境，我们能有力支撑经济活动。但关税影响的不确定性极高，我们将摒弃预判，严格验证经济和物价预测能否实现。”