| 迈科期货早评精要 2025.4.23 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周二上证指数继续收出小阳线，深成指和创业板指则小幅调整，市场成交量小幅回升。市场热点快速轮动，机器人和AI算力等科技股都出现回调。消息面，广东、上海等地谋划出台《提振消费专项行动方案》。上交所举办央企市值管理专题培训，近50家央企集团资本运作负责人参加。 | IH已回补4月7日缺口，关注IF、IC、IM跟进情况，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 航运表现弱势，船司五月挺价依然困难。虽然昨日美国有缓和对中国关税的迹象，但实际落实还很漫长。短期市场情绪可能因白宫和特朗普方面的表态有所改善，但中长期需求恢复需要实际谈判成果落地。 | 集运延续弱势运行，短期可能有反弹，但中长期改善需要宏观好转。 | |
| 有色 | 铜 | 特朗普改口称无意解雇鲍威尔且企业财报良好，推动美元指数大涨回到99上方，美股亦大涨。白宫表示贸易谈判顺利但达成协议需数月。但欧盟据报将开对对美企的第一批数字市场法罚款。IMF下调今年全球经济增长预期，美国调降为1.8%。关注今天公布的欧美景气数据。节后伦铜大涨至9350美元，本轮反弹达到0.618位。消息面全球最大铜矿之一的秘鲁安塔米拉铜矿发生事故 ，已启动全面停工。4月以来精矿TC加速下跌，已跌至-30美元以下，大型铜矿事故可能激发炒作，增加炼厂减产压力。另外国内去库速度加快，上周去库5万吨，推动国内现货升水扩大到150元，且精废价差仍低于替代水平。 | 整体看现货紧张程度超预期，关注矿山事故短线炒作，短线支撑仍强。今日77800-77300。 |
| 铝 | 特朗普改口称无意解雇鲍威尔且企业财报良好，推动美元指数大涨回到99上方，美股亦大涨。白宫表示贸易谈判顺利但达成协议需数月。但欧盟据报将开对对美企的第一批数字市场法罚款。IMF下调今年全球经济增长预期，美国调降为1.8%。关注今天公布的欧美景气数据。美可能对伊制裁推动原油价格反弹。伦铝小涨，跟随金融市场整体反弹。沪铝上周去库加快，不过有运输问题导致新疆到货偏少的原因，受低库存和五一备货影响现货升水继续提高，短线支撑强。不过目前下游开工保持，出库量高位停滞，随着美国对东南亚光伏反倾销关税实施，后期需求减少担忧加重，限制反弹动力。 | 短线维持偏强震荡，冲高短空思路。今日19800-19650。 | |
| 锌 | 关税拖累下，IMF下调2025全球增长预期至2.8%，美国增长率降至1.8%。锌价低位徘徊，下游消费情绪一般，现货货源似有减少，报价略受提振，供需整体偏弱。国内锌锭持续去库，为锌价提供底部支撑，但基本面上锌锭供应持续放量，叠加市场对消费担忧持续，沪锌维持低位震荡。 | 低位震荡，今日沪锌主力参考区间22000-22400元/吨。 | |
| 镍 | 目前矿端价格持稳后有小幅上涨，镍铁成交价格前期下跌后近期持稳。3月份中国精炼镍产量36665吨，环比增长10.61%，但4月上旬企业利润受损，预计4月份精炼镍产量环比下降1.96%。现货升水继续下行但降幅趋缓，下游市场追高意愿仍弱，整体精炼镍维持过剩格局。短线或震荡为主，中期镍价中枢下移。临近国内月末会议，关注市场对会议政策的预期。 | 短线或震荡为主。沪镍主力合约参考124500-127000。 | |
| 不锈钢 | 镍铁成交价格前期下跌后近期持稳，不锈钢厂利润迅速收窄，限制不锈钢厂阶段性生产意愿。不锈钢仓单自历史新高回落，但目前为止仍处于历史高位区间，盘面库存的压力或有阶段性的缓和，但整体盘面库存压力仍然较大。短期或表现震荡，中期关注盘面高库存下对不锈钢价的压力。 | 震荡。不锈钢主力合约参考12650-12900。 | |
| 碳酸锂 | 上周碳酸锂产量环比下降1.15%，工厂库存环比增长0.78%，整体库存压力偏大，目前下游已处于旺季时期，但整体基本面供需偏弱势。短期锂价连跌后盐厂利润受损加大关注后续有无供给扰动，上周数据显示尚未出现大规模减产以致去库。中期看，随着锂矿端价格下跌预计锂盐产量整体仍维持高位，供给压力仍大。 | 偏弱震荡。碳酸锂主力参考63000-69100。 | |
| 工业硅 | 昨日据市场消息，美国拟对东南亚四国的进口太阳能产品加征新关税，利空多晶硅方面终端光伏产品需求。工业硅的下游多晶硅价格近期迅速下跌，此前收窄的多晶硅厂亏损幅度近期再次扩张，利润亏损加大的情况下再度降低企业开工意愿，预计多晶硅企业的低开工率将继续保持。工业硅现货库存继续累库；交易所仓单在高位附近保持，但较前期的增长速度放缓。短期关注硅价迅速大幅走跌后有无供给扰动，中期关注电价下调带来西南待产产能的迅速恢复使得库存压力进一步增加。整体基本面仍偏弱势。 | 偏弱震荡寻底。工业硅主力参考8300-8950。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间宏观风向发生较大变化，包括俄乌冲突、贸易争端以及美联储货币政策预期等。俄乌谈判方面，特朗普威胁如果欧洲和乌克兰不停止战争，美国会放弃乌克兰去做更加优先的事情，而此前美国国务卿卢比奥曾表示如果短期看不到俄乌达成一致的信号，美国将放弃斡旋。昨日有媒体称美国或将承认克里米亚为俄罗斯领土。贸易争端方面，昨日美国和日本的谈判出现积极信号，贝森特称白宫即将和日本和印度达成协议，美国或急于和一两个国家谈判达成标杆。对中国的表态也相对积极，贝森特称和中国之间会降温。但问题是谈判细节仍然不明朗，任何谈判可能需要几个月时间甚至更久，并且从日本首相表态来看，条件似乎仍然是非常苛刻的，例如对日贸易逆差缩减至零，扩大美国进口以及日本取消关税外的限制。所以贸易争端层面来看，仍然有波折的概率大。美联储货币政策方面，特朗普没有无意解雇鲍威尔，只是想在降息方面更加积极一些，市场对美联储独立性的担忧明显缓和，但此前已经看到特朗普表态不断反复的风险。总体而言，昨日在关键方面，消息均偏向于正面，导致风险资产明显反弹，黄金价格因避险情绪下降而调整，白银因风险资产回升而上行。但短线仍然是消息主导，并且消息仍然存在反复风险。 | 短线调整，波幅加大，注意规避风险。沪金主力合约关注790短线支撑，沪银主力合约8100短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货市场企稳，但市场情绪依然不佳。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.96万吨，环比减31.6%。成交量再度跌破10万吨每日，成交水平较差反映需求不足。根据Mysteel报道，中天、武钢等多家钢厂近期开始停产检修，短期供给或有一定下行，但难以改变目前钢材偏空格局。 | 钢材延续下行偏弱观点，关注螺纹主力3070一线支撑，热卷3160一线支撑效果。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价767元/湿吨（-2），全国主港铁矿石成交105.30万吨，环比减13.5%，成交维持平均水平。Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量14642.41万吨，较上周一增加4.96万吨。库存止跌企稳，近期供给保持相对宽松格局，铁水产量短期见顶导致港口库存去化结束，但需求韧性依然托底铁矿价格。 | 延续偏弱震荡运行，短期注意720一线阻力。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货跌破3900令吉后开始探底回升走势，短线有望在3950令吉附近区间震荡或横盘整理为主；CBOT大豆上涨，美国中西部地区的多雨天气推迟了田间作业，支撑大豆价格。国内工厂豆油库存减少近7万吨，已经减少至2021年来同期的最低水平，并且，有消息传，局部地区多家工厂将因各种原因而无法开机，豆油供应补充量不大，短期内基差报价难跌。 | 震荡调整为主，主力参考豆油7600-7900，棕榈油7900-8300，菜籽油9200-9500。 |
| 生猪 | 尽管此前生猪出栏量有增加的趋势，但近期的市场表现显示供给与需求之间目前相对平衡。临近五一，市场对节日消费提振存在一定预期，消费者对猪肉产品需求的稳定增长，市场对于生猪的需求量也在逐步提升。五一备货需求对价格有一定支撑，但集团猪企加速放量及二育补栏降温将抑制涨幅，预计五一节前市场或维持震荡格局。 | 震荡调整运行，主力14400-14700。 | |
| 白糖 | 国际市场印度产量不及预期。巴西尽管库存低，但这一情况刺激糖厂提高制糖比以生产更多的食糖，新糖逐渐补充国际供应。中国配额外进口利润出现，但南宁等蔗区干旱又为市场带来不确定性。基本面多空因素交织，加上宏观层面的风险，令糖价短期驱动因素快速变化。 | 基本面多空交织，09合约6000附近反复测试。 | |
| 棉花 | 东南亚贸易环境阶段性转好，抢出口令其采购原料加快生产，这对国际市场带来阶段性的支撑。中国海外订单遇阻，转口贸易受到溯源要求。产业采购谨慎，主动控制风险。中国新棉种植预估增加。基本面呈现外强内弱的格局。 | 郑棉09合约压力13035、13440。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美国加强对伊朗制裁，特朗普表示欲与中国达成谈判，市场情绪回暖，原油继续回升，高硫油偏强。目前伊朗、俄罗斯供应仍在低位，二季度为中东发电旺季，高硫供需面存在支撑，低硫方面，中东旺季科威特本土需求增加出口减少，低硫供需面可能有小幅改善，但中国下发第二批低硫出口配额后，存在供应增加空间，低硫端对LU-FU上行驱动有限，在伊朗谈判没有明确进展前，价差倾向于逢高偏空对待。 | FU2507参考2656支撑，3200压力；LU2506参考支撑3000，压力3720，LU07-FU07价差压力位参考550-710。 |
| 沥青 | 本周沥青出货好转，加之五一节前备货资源移库，以及船货资源到港入库，沥青厂库下降，社库增加，总库存增加，5月地炼排产小幅下降，预计后续随着气温稳定回升，施工会持续增加，加之年内政策预期较好，沥青供需面可能出现改善，短期盘面跟随原油波动，裂解可能偏震荡运行。 | BU2506参考支撑3000，压力3600，裂解观望。 | |
| LPG | 现货方面，国际液化气市场价格上涨，化工刚需支撑，短线或震荡运行；国内液化气市涨跌均存，价格回调后交投氛围有所好转，短期或窄幅震荡运行；供应方面，国内商品量小幅增加，到港量有所增加；需求方面，PDH企业开工率延续下滑，加征关税企业成本承压或将影响开工率延续下行，目前多数企业库存可维持至五月，后续不确定性偏高；库存方面，下游有补货需求，港口去库，厂内库存变化不大；成本端方面，地缘局势不稳定，国际油价上涨。总体而言，加征关税导致进口成本大幅增长，现货受供应担忧推动走高后回落，市场情绪谨慎观望为主。本周有部分炼厂检修，预计商品量有所下滑，进口气到港量仍处于偏低水平；需求偏弱，燃烧需求依旧疲软，化工需求有所下降，PDH装置开工率未来仍存下降预期。成本端反弹，消息面有一定支撑。 | 盘面短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4350-4500。 | |
| 乙二醇 | 基本面保持边际好转，国内开工继续下降，预计到港也有所下降，供需基本面边际好转，华东港口小幅去库，加工利润估值不高。后期国内外乙二醇装置存在检修计划，供需存在进一步缓解迹象；需求端聚酯总体开工保持高位，但聚酯长丝因关税利空情绪导致的大幅累库，需求幅度受限，还需继续跟踪观察。短期乙二醇供需基本面存在支撑，短期价格可能震荡偏强，但受到需求端利空情绪拖累，向上幅度受限。 | 短期震荡偏强看待，但向上幅度受限，主力合约参考区间4100-4400。 | |
| 短纤 | 单从短纤基本面来看，短纤处于传统需求旺季，但受关税等宏观利空因素影响，基本面转弱。尽管短纤开工有所下降，然而下游需求依旧不足，其中纺织企业订单数量低于往年同期，下游纯涤纱和涤棉纱开工下降，采购意愿不足。短纤产销率下降，厂内库存小幅累库，呈现旺季不旺态势。虽然目前我国短纤主要出口国为越南、巴基斯坦、巴西等国家，但市场担忧后期会涉及转口，看空情绪较浓。短期短纤保持震荡偏空看待，但考虑到成本端价格存在支撑，向下空间有限。 | 短期震荡偏空看待，主力合约区间5800-6200。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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