| 迈科期货早评精要 2025.4.21 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周上证指数受到支撑保持坚挺，深成指和创业板指下跌，市场整体波动幅度较小，交投活跃度下滑，其中上周五沪深两市全天成交额9147亿，创下去年9月24日以来新低。消息面，国常会称要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。白宫将设工作组紧急处理对中国加征关税危机，特朗普称1个月内会与中国达成协议。 | IH已回补4月7日缺口，关注IF、IC、IM跟进情况，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 周五SCFI欧线更新于1316美元/TEU，延续弱势运行。周末船司运价基本维持稳定，部分有小幅下调。如EMC五月上旬运价跌至2269美元/FEU。考虑到美国关税谈判进展缓慢，短期内集运指数大概率维持弱势运行。但需注意特朗普政府政策的反复和不确定性。 | 延续弱势运行，注意政策端扰动和相关风险。 | |
| 有色 | 铜 | 周五欧美主要金融市场休市，美元指数大跌，周一早盘跌至99下方。消息面美国宣布对中国造商船实施惩罚性收费，白宫设工作组紧急处理对中国加征关税危机。沪铜周五持稳，上周国内去库加快，现货升水扩大，因铜价大跌后下游订单集中释放，随着铜价反弹新订单减弱但工厂排产仍强，价格结构呈现强支撑，但宏观不确定性限制下游追高意愿。 | 维持窄幅震荡，冲高短空策略。今日76300-75500。 |
| 铝 | 周五欧美主要经济金融休市，美元指数大跌，周一早盘跌至88下方。消息面美国宣布对中国造商船实施惩罚性收费，白宫设工作组紧急处理对中国加征关税危机。沪铝周五小涨，下游订单集中释放带动上周去库加快，现货升水提高到30元，现货支撑较强。不过宏观利空对铝影响较大，且出口减弱，旺季接近尾声，限制下游追高意愿。 | 维持当前窄幅震荡，冲高短空策略。今日19800-19650。 | |
| 锌 | 国内随着锌价重心下移，加工费继续上行受阻，而冶炼厂目前原料库存相对充足，除去常规检修外，继续增产意愿较强，预计4月冶炼厂产量依然在56万吨左右。消费上整体表现略有疲软，虽然镀锌开工微增，但市场整体对出口订单有所担忧，部分出口企业计划转为内销为主，暂未有抢出口的情况。整体锌供应端压力仍在但社会库存处于历史低位，锌价继续下跌空间相对有限。 | 偏弱震荡，今日沪锌主力参考区间22000-22400元/吨。 | |
| 镍 | 国内精炼镍厂维持高开工率，精炼镍维持过剩格局。印尼签署文件，提高镍矿及镍产品税率，于4月26日实施，预计印尼政策将提升后期镍不锈钢产业成本。主矿区当前供应有所恢复但相对较慢，预计随着雨季结束逐渐改善，前期镍价格逐渐修复后，现货升水下行，市场追高意愿逐渐回落。短线或震荡为主，中期镍价中枢下移。 | 短线或震荡为主，中期镍价中枢下移。沪镍主力合约参考124000-126400。 | |
| 不锈钢 | 印尼签署文件，提高镍矿及镍产品税率，于4月26日实施，预计印尼政策将提升后期镍不锈钢产业成本。但近期镍铁成交价格小幅下移，使得短期不锈钢厂成本有所下移。不锈钢交易所仓单位于历史高位，盘面库存压力明显较大。中期关注盘面高库存下对不锈钢价的压力。 | 震荡。不锈钢主力合约参考12680-12830。 | |
| 碳酸锂 | 目前下游已处于旺季时期，上周碳酸锂产量环比下降1.15%，工厂库存环比增长0.78%，整体库存压力偏大，目前基本面供需略偏弱势。中期看，随着锂矿端价格下跌预计后市锂盐产量仍维持高位，供给压力仍大。但短期看，锂价连跌后盐厂利润受损加大关注有无供给扰动。 | 偏弱震荡。碳酸锂主力参考69000-72400。 | |
| 工业硅 | 上周尾声，工业硅盘面大跌创新低。上周末百川数据显示，工业硅方面产量继续小幅增长，且在当前的高库存情况下库存仍然延续增长，整体库存对价格的压力仍大。中期关注新疆大厂供给恢复或后续电价下调西南待产产能的恢复情况或使得库存压力进一步增加，整体基本面仍偏弱。 | 偏弱震荡寻底。工业硅主力参考8300-9000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五海外多个国家因节假日休市，亚洲国家股票市场多数上涨。目前美国对等关税进入极限施压后的谈判阶段，美日、美韩、美印等进行谈判，但尚未达成实质性结果。从日本等国家表态来看，公平性是各国关注的普遍问题。各国处于谈判阶段，前期加征关税对经济有负面影响，但谈判又使当前市场情绪没有进一步显著恶化。避险情绪没有显著恶化但仍然存在的状态，对贵金属价格形成持续利多。周末有消息称美国将就中国问题成立一个工作组，应对高关税问题。从美国对中国物流、海事和造船领域301调查来看，双方仍处于僵持阶段。本周继续关注各国同美国谈判情况，其进程将影响短线情绪。 | 短线偏多，但上周五盘中波动加大，短线仍注意波动风险。沪金主力合约关注765短线支撑，沪银主力合约8000短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货价格维持稳定，周末唐山钢坯价格2940元/吨无变化。上周五Mysteel统计237家主流贸易商建筑钢材成交10.48万吨，环比减9.6%。整体来看，钢材成交依然萎靡，需求短期难有改善。预期方面，市场可能会对四月政治局会议后政策推出有一定期待，但长期决定因素还是宏观表现。 | 短期接近前低可能会有反弹，注意政策预期变化，中长期维持偏空观点。螺纹3070-3100，热卷3170-3200。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%pb粉矿车板价756元/湿吨（-6），矿价维持弱势运行。成交方面，全国主港铁矿石成交103.50万吨，环比减9.6%。铁矿成交保持较好，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.56%，环比上周增加0.28个百分点；高炉炼铁产能利用率90.15%，环比上周减少0.04个百分点；钢厂盈利率54.98%，环比上周增加1.30个百分点。高炉开工旺盛，保障铁矿短期需求，中长期关注钢材端变化。 | 维持偏空观点，短期可能有反弹，铁矿695-715。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1350元/吨（+10）。中美贸易摩擦影响仍存。焦炭首轮提涨落地。铁水产量高位，上周铁水产量240.12万吨（-0.1），短期双焦需求端有较强支撑，但是在加关税影响下，钢材出口可能面临回落，中长期需求有一定压力，后续重点关注钢材出口情况。随着提涨落地，焦企利润将改善，将提振焦炭生产积极性。焦炭总产量处于中等偏低水平。焦炭供需偏紧，焦企库存持续下滑。 | 暂观望为宜，焦炭指数日内参考1530-1590。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1150元/吨（+0）。中美贸易摩擦影响仍存。国内焦煤供应充足，蒙煤通关高位，受贸易摩擦影响，海运煤进口或将下滑，总体来看，焦煤供应较为充足。焦炭产量上升叠加铁水仍处于上行通道，焦煤中短期需求支撑尚可，后续在贸易摩擦升级情况下，需警惕终端需求走弱，从而影响钢材产量。焦煤价格低位叠加需求仍在上升通道，上游库存去化，焦企、钢厂焦煤库存回升，关注补库持续性。 | 暂观望为宜，焦煤指数日内参考900-960。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 周五CBOT豆类以及NYMEX原油休市，BMD毛棕榈油期货市场经过连续下跌后，短线跌破了4000令吉，关注前20日出口数据保持增长的利多支撑是否能持续；国内豆油供应偏紧，大部分地区提不上货，交易6-9月合同为主，对国内油脂有一定支撑，豆油现货窄幅波动，基差报价换月。上周工厂开机率有所提升，接近40%，不过依旧偏低，导致了工厂豆油产量有限，在贸易商提货下，估计库存仍在减少。 | 震荡调整为主，主力参考豆油7600-7900，棕榈油8000-8300，菜籽油9200-9500。 |
| 生猪 | 前期生猪存栏量相对较低，市场供应偏紧，加之养殖户惜售情绪增加，屠宰企业采购难度加大，推动价格上涨。东北、华北地区因供应偏紧，价格有望继续坚挺，但上涨空间有限；华东地区受养殖成本支撑及市场预期影响，价格或保持稳定；华中、华南地区价格将因本地供需状况而有所分化，湖南、江西等地价格可能小幅调整。短期内预计生猪价格或维持震荡态势。 | 震荡调整运行，主力14300-14600。 | |
| 蛋白粕 | 美豆播种陆续开启，在新作播种面积减少的情况下，天气将加大盘面波动性。中国自巴西采购大量大豆，美豆依赖度继续下降。国内目前部分区域进口大豆通关速度较慢，油厂开机率下滑。后续进口大豆将逐步进入压榨环节，近月供应相对充足。菜粕交割库扩容消息引发盘面空头情绪高涨。目前菜籽菜粕库存位较高，而水产需求尚未明显启动，近端弱现实。同时远端仍有进口成本抬升及供应端缩紧预期。但需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。 | 震荡调整，豆粕09合约支撑3000。菜粕震荡运行，09合约2550-2720。政策波动较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | USDA4月报告调高美玉米出口项，小幅利多。旧作玉米维持紧平衡格局，盘面测试450美分一线支撑。国内本年度售粮进度超九成，较往年同期偏快。中储粮投放有所增加。粮源基本转移至贸易商手中，东北产区报价较为坚挺，但下游购销不活跃，南北港谷物库存均为历史高位。深加工企业门前到货量增加，原料成本上升企业利润继续走缩，报价兴趣不高。下游累库，库存超历史同期，接货能力边际减弱，港口提货偏慢。 | 震荡偏弱运行，07合约压力2360。 | |
| 白糖 | 印度产量低于预期，巴西新糖逐渐生产补充国际市场供应，国际糖市多空交织。中国3月进口食糖同比增加5.93万吨至7万吨，广西蔗区苗情干旱，亦为多空因素交织。配额外进口利润窗口打开，若持续则后续到港压力将增加。 | 基本面多空交织，09压力5972、6000。 | |
| 棉花 | USDA出口销售报告显示，4月10日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增2020万包，较之前一周增加76%,较前四周均值增加88%。关注美棉需求回升能否持续。USDA4月数据调增全球期末库存。中国下游棉纱市场交投清淡，新增订单无明显起色。 | 09测试压力区有效性13035、13440。 | |
| 能化 | 燃料油 | 目前伊朗、俄罗斯供应仍在低位，二季度为中东发电旺季，高硫供需面存在支撑，低硫方面，中东旺季科威特本土需求增加出口减少，低硫供需面可能有小幅改善，但中国下发第二批低硫出口配额后，存在供应增加空间，低硫端对LU-FU上行驱动有限，价差倾向于逢高偏空对待。 | FU2507参考2656支撑，3200压力；LU2506参考支撑3000，压力3720，LU07-FU07价差压力位参考550-710。 |
| 沥青 | 上周沥青开工上升，出货增加，库存继续累积，下游改性开工率基本持平，但低于往年同期，整体看需求有所回暖，但道路施工尚未大面积开展，供需预期向好，对盘面存在一定支撑，短期盘面跟随原油反弹，裂解可能偏震荡运行。 | BU2506参考支撑3000，压力3600，裂解观望。 | |
| 玻璃 | 上周五湖北5mm浮法玻璃市场价1140元/吨（+0）。中美贸易摩擦扰动仍存，将对市场情绪带来反复。玻璃产量变化不大，上周产销尚可，玻璃厂库存去化。下游需求恢复缓慢，下游深加工订单天数仍处低位水平。玻璃盘面下行带动短期投机需求走弱。中长期看，房地产竣工下行对玻璃需求有压制，但需关注二手房成交好转或将带来超预期的需求支撑。上周浮法玻璃产量110.93万吨（+0），上周全国浮法玻璃样本企业总库存6507.8万重箱（-12.5）。 | 暂观望为宜，玻璃指数日内参考1090-1135。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1290元/吨（-44）。碱厂供应恢复至高位水平，需求端玻璃产量企稳回升，纯碱仍处于供需宽松格局，上周纯碱库存略有下滑，但后续难改累库状态。钢联显示华东地区重碱联碱法成本价格1270左右。上周纯碱产量75.56万吨（+1.79），其中，轻碱产量33.91万吨（+0.53），重碱产量41.65万吨（+1.26）。上周纯碱厂家总库存171.13万吨（+1.83），其中，轻碱库存84.69万吨（-1.66），重碱库存86.44万吨（+3.49）。 | 暂观望为宜。纯碱指数日内参考1300-1355。 | |
| LPG | 现货方面，周末国内液化气市场持稳为主，价格回调后交投氛围有所好转，短期或窄幅震荡运行；供应方面，国内商品量小幅增加，到港量有所增加；需求方面，下游MTBE和烷基化开工率均上升，PDH企业开工率延续下滑，加征关税企业成本承压或将影响开工率延续下行，后续不确定性偏高；库存方面，下游有补货需求，港口去库，厂内库存变化不大；成本端方面，周末国际原油休市。总体而言，现货受供应担忧推动走高后回落，且国际价格上涨幅度有限，市场情绪谨慎观望为主。本周有部分炼厂检修，预计商品量有所下滑，进口气到港量仍处于偏低水平，燃烧需求依旧疲软，化工需求有所下降，PDH装置开工率未来仍存下降预期。 | 盘面短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4350-4500。 | |
| MEG | 基本面保持边际好转，国内开工继续下降，预计到港也有所下降，供需基本面边际好转，华东港口小幅去库，加工利润估值不高。后期国内外乙二醇装置存在检修计划，供需存在进一步缓解迹象；需求端聚酯总体开工保持高位，但聚酯长丝因关税利空情绪导致的大幅累库，需求幅度受限，还需继续跟踪观察。短期乙二醇供需基本面存在支撑，短期价格可能震荡偏强，但受到需求端利空情绪拖累，向上幅度受限。 | 短期震荡偏强看待，但向上幅度受限，主力合约参考区间4100-4400。 | |
| 短纤 | 单从短纤基本面来看，短纤处于传统需求旺季，但受关税等宏观利空因素影响，基本面转弱。尽管短纤开工有所下降，然而下游需求依旧不足，其中纺织企业订单数量低于往年同期，下游纯涤纱和涤棉纱开工下降，采购意愿不足。短纤产销率下降，厂内库存小幅累库，呈现旺季不旺态势。虽然目前我国短纤主要出口国为越南、巴基斯坦、巴西等国家，但市场担忧后期会涉及转口，看空情绪较浓。短期短纤保持震荡偏空看待，但考虑到成本端价格存在支撑，向下空间有限。 | 短期震荡偏空看待，主力合约区间5800-6200。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||