| 迈科期货早评精要 2025.3.17 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五市场受多方面政策提振联动上涨，沪指站上3400点创年内新高。沪深两市全天成交额约1.79万亿，环比放量明显。消息面，中国2月新增社融2.23万亿，新增人民币贷款1.01万亿，M2-M1剪刀差扩大。为推动消费市场繁荣，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，方案提出多项提振消费举措。 | 支撑参考MA50，长期保持逢低偏多思路，关注2月高点突破情况。 |
| 集运指数 | SCFI欧线更新于1342点，环比下跌15.2%。3月船司提涨失败后价格显著下跌，目前市场更加关注4月船司能否实现价格提涨。MSK4月报4000美元/FEU，HPL、MSC等船司也纷纷跟随提涨，关注后续落地情况。地缘方面，周末美国开展对胡塞武装军事行动，且规模较之前显著增强。红海航线中期或将难以复航。 | 震荡运行持续，短期关注4月涨价落地情况，市场对中东局势影响反应偏长期。主力合约2050-2200。 | |
| 有色 | 铜 | 美欧股市反弹，美国务卿表示将在征收关税后进行双边谈判，美财长表示股市调整是正常的。美国3月消费者信心指数大幅下跌，通胀预期上升。国内国务印发《提振消费专项行动方案》，前两月社融增量9.3万亿，同比多增1.3万亿。铜价冲高回落，刚果锡矿因内战暂时关闭带动短线炒作情绪，纽铜对伦铜升水扩大到1000美元以上，关税交易仍是主导逻辑。沪铜周内继续降库，但保税库存大增4万吨，恶劣比价对国内供应的影响体现。纽铜高升水造成非美地区现货紧张加剧，而终端需求因铜价急涨受抑制。 | 铜价强势维持，短线略有休整，逢低买入思路不变。今日80200-79700。 |
| 铝 | 美欧股市反弹，美国务卿表示将在征收关税后进行双边谈判，美财长表示股市调整是正常的。美国3月消费者信心指数大幅下跌，通胀预期上升。国内国务印发《提振消费专项行动方案》，前两月社融增量9.3万亿，同比多增1.3万亿。伦铝小幅回落，关注美国对铝进口关税实施后LME现货需求减弱的可能，不过当前LME结构仍支撑强势。沪铝上周继续降库，但周后段铝从大涨后买盘减弱，佛山铝棒加工费跌至120元，暗示终端畏高明显。但整体看沪铝库存低位，随着旺季展开仍支撑铝价整体偏强格局。 | 维持逢低短买不追高的思路。今日21000-20850。 | |
| 锌 | 随着进口矿的补充，国产锌精矿加工费继续上行至3200元/金属吨以上，同时随着硫酸价格的上涨，部分前期计划检修的冶炼厂检修计划或有延后，供应端增量将逐步兑现。消费上随着北方环保限产结束，生产逐步恢复，据了解目前镀锌上铁塔、交通护栏和型材订单较好，但光伏订单偏差，且北方加工费价格偏低，订单相较华东市场较弱，等待消费复苏力度。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间23900-24300元/吨。 | |
| 镍 | 周末中办、国办印发《提振消费专项行动方案》提振市场信心。上周印尼菲律宾镍矿价格仍然坚挺，但随着主矿区雨季陆续结束，后续矿端供应或有改善；而印尼方面近期涉及镍相关政策反复多变，市场仍然担忧，矿商挺价意愿较强，需保持关注。但是精炼镍方面仍然维持过剩格局，LME镍库存升至20万整数关口上方，3月份企业排产增速仍高，过剩压力仍大。 | 震荡偏多。沪镍主力参考132000-135000。 | |
| 不锈钢 | 矿端价格仍然坚挺，上周镍铁成交价格继续走强，钢厂成本继续走高，厂商挺价意愿较强。但上周现货累库，近期交易所仓单累积至历史高位水平或压制后市上行空间。关注下游能否承接高价不锈钢使得原料端的涨价顺利传导至下游。 | 震荡偏多。不锈钢主力参考13570-13700。 | |
| 碳酸锂 | 碳酸锂产量延续增长，正极材料产量预计随着旺季来临正极材料开工率将继续恢复，整体下游需求将继续回暖。交易所仓单月底将面临集中注销，而现货库存持续增长，整体库存压力仍大。整体供需仍偏弱。 | 偏弱震荡。碳酸锂主力参考75000-76400。 | |
| 工业硅 | 上周现货价格下跌，盘面跌破万元整数关口，现货市场成交依然清淡，但询价稍有回暖。上周西北地区出现减产带动全国供给下降，现货库存持续增长，交易所仓单在高位小幅下跌，整体上基本面供需仍偏弱。短期关注持续低价下硅厂运行情况即有无供应扰动特别是新疆大厂，中期关注若后续电价下调是否带来西南待产产能的迅速恢复使得库存压力进一步增加。 | 偏弱震荡寻底。工业硅主力参考9850-10100。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周后期，贵金属价格持续上行，货币政策预期以及避险情绪均提供助力。上周公布的美国CPI和PPI增速下行，通胀降温，提振美国年内降息预期，随后周五晚间美国3月消费者信心指数大幅回落，指向美经济表现的疲软，但经济衰退风险稍有缓和。周末美国空袭也门胡塞武装造成人员伤亡，胡塞武装表示将袭击美国船只，中东局势再度升级，有推动避险情绪升温的可能。美国在关税方面继续对外施压，表示下个月可能对所有汽车加征关税，先加征关税后存在谈判空间。多因素推动，上周五晚间贵金属价格冲高略有回落。 | 偏多思路。沪金主力合约关注690短线支撑，沪银主力合约关注8150-8250短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 周末价格有所走弱，唐山迁安普方坯出厂价跌10报3060元/吨。成交方面，周五237家主流贸易商建筑钢材成交11.91万吨，环比减2.2%。目前钢材需求恢复依然平淡，临近月末对后续需求增长预期影响应相对保守，目前也进入政策空窗期，预计短期钢材或震荡运行，中期关注需求对远月合约的影响情况。 | 上方有技术性阻力，短期或延续震荡运行，今日螺纹主力3210-3260，热卷主力3380-3430。 |
| 铁矿 | 周五青岛港PB粉矿价格790元/湿吨（+10），价格继续反弹。成交方面，全国主港铁矿石成交72.30万吨，环比增7.6%。上周港口铁矿库存继续去化，45港进口矿存量14420.85万吨（-157.03）。考虑到近期发运好转以及后续铁水产量增长受钢材需求压制的现状，目前港口矿库存或已至相对低位，如果中期铁矿需求没有进一步提升，港口库存可能重新累库带来压力，这一点也体现在目前盘面现货的升水增加。 | 铁矿延续震荡运行，在钢材端需求改善前难有上行动力，今日主力合约765-785。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1370元/吨（+0）。上周铁水日均产量230.59万吨（+0.08）。焦炭第十一轮提降开启。焦炭产量明显下滑。原料下行，钢厂利润回升，或将提振复产意愿。焦企库存明显下滑，钢厂焦炭库存继续下行，总库存变化不大。焦煤现货不断走弱，焦炭成本支撑走弱。 | 震荡思路对待。焦炭指数日内参考1630-1680。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1130元/吨（+0）。焦煤现货价格不断走弱。国内煤矿供应恢复至去年同期水平，供应端的恢复对盘面有较强的下行驱动。蒙煤通关下滑，澳煤进口利润为负，进口量预期较小。进口量减少或将对盘面有一定支撑。焦炭产量走弱，焦煤短期需求承压，中长期看，钢厂利润好转后续或有较强复产意愿，原料需求向好。上周焦煤各环节库存去化，焦企焦煤库存低位，或有潜在补库意愿。 | 震荡思路对待，焦煤指数日内参考1060-1105。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 目前产地棕榈油处于斋月备货季，预计马棕3月将继续去库，国内时有近月买船但整体偏少；豆油方面目前国内豆油库存处于中性略偏低水平，库存易降难增，主要由于一季度大豆进口处于淡季，且海关暂停三家大豆进口企业对华输入资质，部分油厂出现断豆停机；菜油方面基本面变化不大，由于国际关系盘面出现反复。近期政策频出、波动较大，注意控制风险。 | 震荡调整，主力参考豆油7900-8200，棕榈油8900-9200，菜籽油9000-9300。 |
| 生猪 | 目前北方部分企业生猪出栏体重偏大，存在冻肉累库风险，南方散户压栏惜售与猪企正常出栏形成博弈。需求方面，当前处于季节性消费淡季，内需偏弱，屠企开工意愿不足，生猪市场仍处于供应宽松格局，目前二次育肥补栏量与前期相比减少，市场等待低价的心态仍然存在，需求提升空间有限。 | 震荡调整运行，主力13400-13600 | |
| 白糖 | ISO将2024/25榨季全球食糖供需缺口预估从151万吨上调至488万吨。印度食糖贸易协会下调2024/25榨季食糖预估产量至2580万吨，榨季后期可能会有进口需求，将对国际糖价带来利多。中国制糖企业资金流宽松，现货价格坚挺，同时关注宏观及周边市场影响。 | 05合约走势偏强，支撑6000一线。 | |
| 棉花 | USDA3月数据显示24/25年度全球棉花产量、消费量和贸易量上调，期末库存调减。ICE美棉继续向上寻找压力。金三银四传统消费旺季，尽管终端订单情况不如预期，但需求依然缓慢回升。目前的贸易环境对纺织需求并不利好，因此需要关注持续性。 | 05压力13700-13760。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊朗、俄罗斯中重质油出口仍然受限，哈萨克斯坦原油供应增加使OPEC+增产继续被市场担忧，但二季度中东需求也将迎来旺季，高硫需求端存在支撑，裂解下行空间有限。低硫供需面矛盾不明显，海外汽柴油超预期去库对盘面有所提振，LU-FU价差有望反弹至长期压力平台，但持续上行动力有限，压力区间偏空看待。 | FU2505参考3000支撑，3400压力；LU2505参考支撑3450，压力3870，LU05-FU05价差压力参考590-750。 |
| 沥青 | 上周沥青开工产量继续上升，出货量南北互有增减，整体下降，库存继续累积，下游改性企业持续复工，开工率基本恢复至季节性水平，现阶段尚未见到需求大面积改善，加之委内瑞拉资源可能重新流入中国，原料进账单有有所缓解，原油偏弱下沥青继续承压，短期关注美俄会谈影响。 | BU2506参考支撑3460，压力MA20，反弹偏空对待，裂解观望 | |
| 玻璃 | 上周五湖北5mm浮法玻璃市场价1080元/吨（-40）。玻璃现货价格走弱，拖累盘面下行。玻璃供应端有上行迹象，上周浮法玻璃产量110.72万吨（+0.76）。房地产竣工端面临压力。需求承压供应增加，玻璃厂或将维持累库，这对盘面有较强压制。上周全国浮法玻璃样本企业总库存7025.7万重箱（+70.9）。湖北地区库存继续上升，预计湖北地区现货价格将继续承压下行，将对盘面有较强拖累。纯碱盘面和现货价格走弱，成本支撑下行。 | 玻璃基本面偏弱，维持震荡偏空思路对待，注意控制风险。关注玻璃5-9反套思路，-90左右参与，玻璃指数日内参考1160-1210。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1432元/吨（+6）。某大厂检修，纯碱产量下滑，供应端缩量明显。上周纯碱产量67.95万吨（-1.84），其中，轻碱产量31万吨（-0.71），重碱产量36.95万吨（-1.13）。浮法玻璃产量回升，光伏玻璃产量持企稳回升，总体来看，重碱需求企稳回升，轻碱需求较为稳定。重碱表需周环比下滑，轻碱表需周环比上升。纯碱供需维持宽松格局，累库压力仍存。上周纯碱厂家总库存173.52万吨（-2.47），其中，轻碱库存84.72万吨（-0.81），重碱库存88.8万吨（-1.66）。 | 逢高偏空思路，注意控制风险。纯碱指数日内参考1430-1490。 | |
| LPG | 现货方面，国际市场小幅反弹，基本面供需宽松，燃烧需求转淡化工刚需支撑，短线或延续震荡运行，国内液化气市场持稳为主，氛围一般，短期或稳中局部走跌；供应方面，本周国内商品量减少，到港量增加；需求方面，下游PDH装置开工率有所回升，本周装置开停工企业均存，开工率或有下滑；库存方面，本周到港增量不及需求增量，港口库存仍为小幅下降趋势；成本端方面，地缘局势不稳定，国际油价上涨。总体而言，国内供应减少，3月进入传统检修季，部分厂家陆续检修，预计供应偏紧，化工需求有所增加，燃烧需求转淡，整体需求依旧疲软。 | 成本端上涨，消息面有一定支撑。盘面短期跟随原油震荡运行，今日PG主力合约参考区间4550-4700。 | |
| 乙二醇 | 目前价格主要矛盾成本端原油存在较大回落带动乙二醇价格下降，已经跌破前期支撑线，是否继续下降需要跟踪成本端原油价格是否继续下降。基本面来看，需求端聚酯缓慢复工，乙二醇供给有所下降，库存逐渐去库。价差方面，近期制裁油及调油逻辑带给PTA较大利多驱动减退，叠加乙二醇自身基本面偏弱，价差变化不大，长期PTA与乙二醇价差做缩的方向不变。 | 单边震荡，参考4400 - 4800 元 / 吨；PTA与乙二醇价差短期偏空，参考0-600 元 / 吨。 | |
| 短纤 | 短纤价格受成本端和自身基本面影响，目前价格的主要矛盾来自于成本端乙二醇和PTA价格的下跌。基本面供需双增，库存累库幅度放缓，生产利润有所上升。后期来看，下游继续复工，逐步进入传统旺季，预期基本面有所好转。综上可知，除受成本端影响外，自身基本面好转，单边价格短期继续跟随成本端波动。价差方面，短纤利润震荡偏多看待。 | 单边跟随成本端波动，主力区间6500-7000；短纤与PTA价差震荡偏多看待，区间1400-2100。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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