| 迈科期货早评精要 2025.1.17 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周四大盘全天窄幅震荡，三大指数小幅反弹，半导体重挫带动科创板指数补跌。临近春节长假期，资金面偏紧，市场活跃度可能仍会下降，短期大盘主要是结构性机会。消息面，国新将于今日上午10时举行新闻发布会，介绍2024年国民经济运行情况。商务部：1月20日起全国各地陆续实施手机等数码产品购新补贴。 | 四大期指MA20承压，MA120支撑，关注方向选择。 |
| 集运指数 | 各船司在1月上旬调降价格后，随着春假假期即将到来，后续运价下跌空间将相对有限。02合约后续基本维持在1950-2050区间运行，04合约虽然受到中东停火红海复航的预期影响有所下跌，但从现实层面看，即使复航苏伊士运河也很难在4月就全面恢复，因此注意近期04合约可能的过低贴水。 | 集运短期下跌幅度可能有限，注意停火进展对远月合约的影响。 | |
| 有色 | 铜 | 美国12月零售销售同比增长3.9%，较上月提高0.1个百分点，环比增长0.4%，前值为增长0.8%，数据公布后市场提升降息预期，美元回落，2年期国债收益率连续两日大降至4.23%。另外日本央行表示1月加息可能性很大。伦铜升至9230美元，美铜继续领涨，对伦铜升水超过500美元，加关税逻辑暂时难以证伪的情况下，美铜对整体市场的拉动作用继续。现货方面下游准备放假，买盘减弱，库存小幅增加，现货进口转为亏损150元，远三月进口亏损扩大到680元。随着下游放假，累库速度将加快，但总的来说当前库存极低，加上原料端紧张加剧，现货压力不大。 | 短线价格已接近旺季成交密集区，追高不宜，坚持等待回调寻找买入位置。今日76500-76000。 |
| 铝 | 美国12月零售销售同比增长3.9%，较上月提高0.1个百分点，环比增长0.4%，前值为增长0.8%，数据公布后市场提升降息预期，美元回落，2年期国债收益率连续两日大降至4.23%。另外日本央行表示1月加息可能性很大。伦铝继续上涨，交易欧盟将对俄铝制裁的消息，由于俄铝近两年已主要转向亚洲，制裁或导致更多俄铝流向亚洲，中国进口加大从而影响沪伦比价。但短期内沪铝进口亏损扩大到接近3000元，导致原铝和废铝进口减少，铝材出口盈利扩大，势必减少国内季节性累库压力。昨天国内铝锭社会库存意外再减1万吨至44万吨，但现货贴水扩大到90元，铝棒加工费全面跌至200元以下，说明终端真实需求持续减弱，铝锭厂区库存可能增加。但总体来说极端低库存和进口铝减少将有助于铝价保持相对强势。 | 炒作对俄铝制裁带动短线强势，但随着下游放假，高价难以持续，追高不宜，坚持等待回调寻找买入位置。今日20500-20300。 | |
| 锌 | 美国零售数据弱于预期，美元指数震荡收跌。截至1月16日，SMM锌锭库存5.88万吨，较1月13日降低0.22万吨，国内库存录减，部分地区到货未有改善，且最近锌价出现明显回落，下游逢低补库需求表现尚可。从基本面上来看，矿紧缺的情况进一步缓解，加工费再度反弹，供增需减下基本面对锌价支撑不足。 | 区间整理，今日沪锌主力参考区间23600-24000元/吨。 | |
| 镍 | 日本央行表示将在下周决定是否加息，关注资金流动对资本市场的影响。以及特朗普下周即将上台的政策反复及不确定性。印尼镍矿配额落地后的扰动持续，但近期也有部分印尼人士表示配额需要满足冶炼厂的需求。纯镍方面国内产量继续高位增长，LME镍库存昨日大增，国内现货升水近期保持回落，冶炼端的过剩和节前现货需求整体弱势使得下游过度追高意愿不足。关注配额落地后下游提前备库力度。 | 震荡偏强。沪镍主力参考126500-130000。 | |
| 不锈钢 | 印尼矿端扰动持续，但近期也有部分印尼人士表示配额需要满足冶炼厂的需求。不锈钢厂1月份环比大幅减产，钢厂节前对原料备库又意愿逐步降低，过度追高意愿不足，昨日有大型钢厂高镍铁成交价940元/镍，较前期镍铁成交价格下跌。仓单库存维持高位难降给予盘面压力。关注配额落地后下游提前备库力度。 | 震荡偏强。不锈钢主力参考13100-13300。 | |
| 工业硅 | 临近假期低利润下西南企业检修可能增多，全国产量继续下降，但库存维持增长趋势，仓单继续增长。现货市场交投清淡，下游备库意愿不高。整体看供需仍弱而估值又偏低。 | 低位偏弱震荡寻底。工业硅主力参考10500-10900。 | |
| 碳酸锂 | 日本央行表示将在下周决定是否加息，关注资金流动对资本市场的影响，以及特朗普下周即将上台的政策反复及不确定性。供给缩量逐渐显现，总库存再次累库。产能过剩压力下利润扩张易刺激大量待产产能释放，不过临近假期企业检修增多或一定程度限制产能如期释放。近期矿端价格坚挺带来底部支撑。节前低价下下游节前备货逐渐体现，但据了解下游材料厂备库已基本完成至年后，贸易商仍在采购，而下游淡季排产好于往年同期表现淡季不淡又提振低位锂价。目前仓单库存绝对水平仍高，给予上方压力。关注可能的供给扰动情况。整体震荡表现但偏坚挺。 | 整体震荡表现但偏坚挺。碳酸锂主力参考78500-82000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 短线贵金属价格上行主要来自于美联储货币政策预期的略有宽松。昨日美联储官员表示今年上半年会降息，不排除3月份降息的可能性。货币政策预期正在迅速朝宽松方向回摆。美债利率和美元指数下行，贵金属价格偏多运行。昨日晚间公布的美国经济数据好坏均现，周度初请失业金人数回升但仍在偏低水平，零售销售数据环比增速明显回落，进出口物价指数明显回升。下周关注特朗普上台后相关政策落地情况。 | 短线偏强运行。沪金主力合约关注639.5短线支撑，沪银主力合约关注7600短线支撑以及8000短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 昨日Mysteel基本面数据发布，五大钢材本周产量824.06万吨（+15.64）；总库存1151.5万吨（+19.15）；周消费量为804.91万吨（+13.1），周表需节前逆势上涨，主要因素在于板材端热卷表需313.65万吨（+12.56）超预期反弹，反映近期钢材需求表现较好，也是前期价格上行的主要原因之一。目前钢材价格重回前期震荡区间，虽然近期出现超预期反弹，但春节期间大概率将有所回落，因此节前持震荡运行观点。 | 钢材位于前期平台高点附近，关注能否进一步突破；螺纹主力今日3300-3340，热卷主力今日3420-3460。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格788元/湿吨（+8），铁矿现货再度反弹；全国主港铁矿石成交108.50万吨，环比减0.5%。Mysteel统计247家钢企本周铁水产量224.48万吨/日（+0.11），铁水产量开始企稳，反映铁矿需求韧性强。目前钢厂尚有1-2周的补库时间，铁矿节前预计基本面将整体较好，需求偏强的同时受供给回落的影响，价格大概率将偏强震荡运行。 | 铁矿维持偏强运行，技术上注意800一线是否有阻力；主力合约790-810。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1570元/吨（+10）。美国核心CPI低于预期，对工业品构成利多，黑色系普涨。焦炭第六轮提降落地，焦企利润亏损，焦炭产量弱稳运行。本周铁水产量暂持稳，日均铁水产量224.48万吨（+0.11）。近期钢材成交较差，预计铁水节前将持稳运行。当前正值冬储时节，钢厂焦炭库存继续增加，焦企库存持续累库，港口库存高于去年水平。当前市场对宏观预期交易权重加大，基本面交易权重下滑，注意控制风险。 | 基本面较弱，短期受宏观情绪扰动较大，震荡思路。焦炭指数日内参考1755-1835。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1280元/吨（+0）。美国核心CPI低于预期，对工业品构成利多，黑色系普涨。焦煤现货市场持续走弱。蒙煤通关恢复至高位水平；上周国内煤矿供应增加。铁水仍有一定下行预期。目前焦煤供需格局依旧宽松。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，钢厂库存逐渐上升，焦企库存继续增加，港口库存压力有所缓解。当前市场对宏观预期交易权重加大，基本面交易权重下滑，注意控制风险。 | 基本面较弱，短期受宏观情绪扰动较大，震荡思路。焦煤指数日内参考1135-1190。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 昨日盘中菜籽油、棕榈油大跌，美国农业部公布的生物燃料作物暂行规则没有包括油菜籽，市场担忧油菜籽的缺席意味着之后油菜籽可能不会被批准纳入该规则。此外，加拿大以拟定逾1000亿美元的对美关税反制措施。棕榈油方面因产地出口数据大幅下跌带来利空影响，BMD毛棕榈油同样表现疲软，多重利空因素共同作用，油脂近期有继续下跌的可能。后期关注周一特朗普就任之后的政策端变动。 | 震荡偏弱调整，棕榈油下方强支撑8000，菜油下方支撑8300。 |
| 玉米 | USDA1月供需报告再度下调美玉米新作单产至179.3蒲/英亩，产量大幅调低至148.67亿蒲。CBOT玉米盘面强势上行。上周末中储粮发布《关于进一步扩大国产玉米收储规模的公告》，宣布在黑龙江等地继续增开收储库点，继续增加收储规模。政策托市意图明显。春节前东北产区售粮进度较往年偏快，农户售粮意愿较强。市场干粮数量增加，华北地区贸易商存粮积极性提升，深加工门前到货量走低，收购价偏强运行。南方港口库存累积至历史高位，仓储压力较大，累库速度减缓。近期部分企业少量低价采购现货及签订远期订单，港口成交增量。 | 偏强运行，05合约支撑MA20。 | |
| 蛋白粕 | 盘面现获利了结，CBOT大豆前高处承压回落。USDA1月供需报告发布，超预期下调美豆新作单产至50.7蒲/英亩，产量下调9500万蒲，最终结转库存回落至3.8亿蒲，本年度美豆宽松格局收紧。CBOT大豆运行区间中枢上移。下周美国新政府即将上任，贸易政策变化将带来宏观情绪波动。国内豆粕市场变化不大，下游饲料企业补库开启，上周油厂豆粕库存小幅回落至68.4万吨。关注下游春节前备货节奏。美生柴政策排除菜籽，ICE菜籽盘面回落。此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，国内油厂买船增加，菜粕供应端现实压力较强，基本面仍偏弱。关注政策端的不确定因素为盘面带来的支撑。 | 外盘承压，涨势或放缓。豆粕05合约支撑2620。菜粕05合约支撑2260。宏观风险波动较大，注意控制风险。 | |
| 生猪 | 随着春节临近，居民家庭消费需求转强，白条走货好转，屠企节前集中备货将至，开工率有所提升，局部地区养殖户挺价惜售情绪增强。不过目前市场出栏压力依旧存在，市场购销谨慎，猪价缺乏有效支撑。在节日氛围提振下，春节前猪价依旧有阶段性反弹回涨机会存在，但1月份价格总体下跌大趋势不变。 | 供需博弈，猪价偏弱震荡为主，主力12800-13200。 | |
| 白糖 | 近期印度的产量预估信息与出口预估信息反复变化，影响着国际糖价的波动，印度减产以及减产幅度，出口或者不出口成为国际糖价的变数。目前北半球产糖国进入压榨高峰期，供应端宽松。关注印度消息面的变化。 | 05合约关注5780平台附近表现。 | |
| 棉花 | USDA1月产销预测数据将全球棉花产量调增超过200万包，其中中国棉花产量增加180万包，全球期末库存大增，施压国际棉价。国际棉价的走弱将对国内买家形成压力。中国节前棉纱降价促销带来支撑，但纺企开工率下降准备过节，采购支撑力度有限。 | 05短线支撑10日线。 | |
| 能化 | 燃料油 | 俄罗斯影子船队受到制裁可能直接影响对中国原油及燃料油供应，国内进料需求虽然可能受到关税及消费税政策抑制，但这项制裁会加剧高硫供应偏紧格局，对高硫盘面形成支撑，裂解在原油强势下有回调可能，但调整幅度有限。低硫由于国内出口配额下发，供应紧张局面缓解，但制裁同样给海外成品油带来较大提振，低硫盘面受到明显带动，高低硫价差下行动力减弱，暂不看大幅下行。 | FU2503参考3200支撑，3700压力；LU2503参考支撑4000，压力4400，LU-FU价差短期谨慎尝试逢高偏空对待，单边不宜追高。 |
| 沥青 | 本周沥青开工产量增加，出货量增加，终端需求季节性减弱，下游需求下降，社库、厂库继续增加，基本面趋弱。在原油走强基础上，消费税问题再次发酵，沥青盘面表现偏强，裂解短期受到支撑，但基本面趋弱下裂解仍具有下行驱动。 | 单边受原油带动，BU2503参考支撑3600，压力3900，压力位反弹偏空对待，裂解逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1310元/吨（+0）。美国核心CPI低于预期，对工业品构成利多，提振商品市场情绪。玻璃现货价格弱稳运行，产量总体呈现弱稳状态，本周浮法玻璃产量110.28万吨（-0.29）。临近春节，玻璃下游深加工订单天数季节性显著下滑，下游深加工厂1月中旬订单天数5天左右，环比减少5.3天，本周全国浮法玻璃样本企业总库存4385.3万重箱（+15.1）。当前市场对宏观预期交易权重加大，基本面交易权重下滑，注意控制风险。 | 节前玻璃供需双弱，底部震荡思路对待。玻璃指数日内参考1400-1450。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1427元/吨（+16）。昨天美国核心CPI低于预期，对工业品构成利多，提振商品市场情绪。碱厂检修恢复，上周纯碱产量继续上升，对盘面有一定利空影响。上周纯碱产量71.44万吨（+2.77），其中，轻碱产量30.9万吨（+1.68），重碱产量40.54万吨（+1.09）。浮法玻璃产量暂持稳运行，光伏玻璃产量持续走弱，总体来看，重碱需求承压，轻碱需求尚可。供应回升情况下，碱厂继续累库，碱厂库存处于高位水平，对盘面有一定压制。上周纯碱厂家总库存147.08万吨（+2.55），其中，轻碱库存61.71万吨（+0.8），重碱库存85.37万吨（+1.45）。当前市场对宏观预期交易权重加大，基本面交易权重下滑，注意控制风险。 | 节前震荡思路对待，纯碱指数日内参考1465-1490-1525。 | |
| 短纤 | 本周短纤价格跟随成本端波动，生产利润持续压缩。基本面来看，在成本端存在较大利多驱动的情况下，下游厂家采购备货意愿增强，短纤周度产销环比上升，库存去库，短期供需基本面有所改善。但需要考虑的是，下游纯涤纱实际基本面依然较弱，开工下降，库存较高，并且临近年关，下游及终端需求存在进一步下滑预期，将会带给短纤负反馈。综合来说，成本端原油走强带来价格支撑，但弱需求下短纤利润存在进一步压缩预期，短纤价格震荡看待。 | 强成本弱需求，短纤震荡看待。主力合约参考区间6500-7300。 | |
| 乙二醇 | 本周乙二醇单边价格跟随原油波动，平均生产利润在上周大幅下降后有所修复。本周基本面保持良好，开工与聚酯需求变化均较小，华东港口库存虽继续累库，但符合季节性累库预期，且累库幅度小于往年同期。后期来看，成本端短期内预期还将带来强劲支撑，单边价格不宜作空；基本面来看，利润还将修复，带动供给上升，而需求端预期开工将以缓慢的节奏下降，基本面预期继续保持良好状态。综上可知，乙二醇成本端支撑叠加供需基本结构良好，价格震荡偏多看待。价差：在煤价较为稳定的情况下，原油带给PTA的支撑强于乙二醇，PTA与乙二醇价差偏多看待。 | 乙二醇成本端支撑叠加供需基本结构良好，价格震荡偏多看待。单边：主力合约参考区间4500-5000。价差：多PTA空乙二醇，上边际看到600-650。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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