2025.1.16早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2025-01-16

迈科期货早评精要 2025.1.16
板块	品种	观点	结论
指数	股指	周三市场全天震荡调整，创业板指领跌；两市全天成交额约1.19 万亿，较上个交易日缩量明显。市场热点轮动切换较快。临近春节长假期，市场资金活跃度可能仍会下降，大盘还会有反复震荡的可能性。消息面，商务部等4部门办公厅发布《关于做好2025年家电以旧换新工作的通知》，1月20日起全国开始实施。美国12月核心CPI同比增速回落至3.2%，为6个月来首次回落。	四大期指在MA120支撑反弹，小盘风格偏强，短期压力MA20，关注方向选择。
指数	集运指数	目前1月现货价格基本稳定，但2月淡季跌幅如何并未确定。THE联盟2月初价格跌破3000美元/TEU，OOCL2月第一周也下跌至3300美元/TEU。远月合约方面，由于巴以冲突接近停火，卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德宣布以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）已就加沙地带停火达成协议。下跌预期将更加主导市场，集运价格将延续跌势。	主力合约延续下跌，注意1000点支撑是否存在。
有色	铜	美国12月CPI同比增长2.9%，前值为2.7%，但核心CPI同比增长3.2%，环比增长0.2%均较前值降低0.1个百分点，对年内降息两次的预期提高，美股大幅反弹，美元指数回落。美国宣布对俄罗斯的新制裁推动原油继续上涨至5个月高位，通胀压力提高。纽铜大涨，对伦铜升水提高到460美元，加关税的交易继续，伦铜升至9200美元，技术上维持强势。沪铜周三升水大幅回落，下游准备放假转为消化在手库存为主，现货买盘明显转淡，不过预计1月炼厂环比减产较多，原料端支撑增强，总体来说极端低库存下淡季压力不明显，市场焦点转向节后备货，纽铜强升水给予铜价额外支撑。	偏强震荡，回调寻找买入位置。今日76000-75500。
	铝	美国12月CPI同比增长2.9%，前值为2.7%，但核心CPI同比增长3.2%，环比增长0.2%均较前值降低0.1个百分点，对年内降息两次的预期提高，美股大幅反弹，美元指数回落。美国宣布对俄罗斯的新制裁推动原油继续上涨至5个月高位，通胀压力提高。媒体报道欧盟将制定新的制裁俄罗斯方案，包括禁止进口俄罗斯铝，引发伦铝继续大涨。目前LME注销仓单提高，现货贴水收窄到13美元，暗示提货需求增加，受此影响沪铝进口亏损维持在2700元的高位，随着进口原铝和废铝受限，对沪铝的支撑也逐步体现。现货随着下游准备放假贴水扩大，棒厂加工费已普遍陷入亏损可能导致铝锭累库加快。	整体来说铝库存处于极端低位，淡季压力不大，叠加海外政策干扰，整体支撑抬高，偏强震荡，回调寻找买入位置。今日20300-20150。
	锌	美国CPI数据低于预期，美联储年内降息时间预期提前，美元指数回落。近日SMM社会库存小增，预计后续随着春节的临近，终端和下游企业放假增多，消费将进一步下降。近日澳洲消息显示，昆士兰州山火影响基本解除，所涉锌矿部分复产。从基本面上来看，矿紧缺的情况进一步缓解，加工费再度反弹，供增需减下基本面对锌价支撑不足。	区间整理，今日沪锌主力参考区间23700-24100元/吨。
	镍	印尼将今年的镍矿石开采设定为约2亿吨配额，并表示若矿产商未能遵守环境和其他规定，可能会削减配额。矿端扰动持续，但近期也有部分印尼人士表示配额需要满足冶炼厂的需求。纯镍方面国内产量继续高位增长，LME镍库存昨日大增，国内现货升水近期保持回落，冶炼端的过剩和节前现货需求整体弱势使得下游过度追高意愿不足。关注配额落地后下游提前备库力度。	震荡偏强。沪镍主力参考126000-129000。
	不锈钢	矿端扰动持续，但近期也有部分印尼人士表示配额需要满足冶炼厂的需求。不锈钢厂1月份环比大幅减产，钢厂节前对原料备库又意愿逐步降低，过度追高意愿不足。仓单库存维持高位难降给予盘面压力。关注配额落地后下游提前备库力度。	震荡偏强。不锈钢主力参考13100-13300。
	工业硅	临近假期低利润下西南企业检修可能增多，全国产量继续下降，但库存维持增长趋势，仓单继续增长。现货市场交投清淡，下游备库意愿不高。整体看供需仍弱而估值又偏低。	低位偏弱震荡寻底。工业硅主力参考10550-10950。
	碳酸锂	供给缩量逐渐显现，总库存再次累库。产能过剩压力下利润扩张易刺激大量待产产能释放，不过临近假期企业检修增多或一定程度限制产能如期释放。近期矿端价格坚挺带来底部支撑。节前低价下下游节前备货逐渐体现，但据了解下游材料厂备库已基本完成至年后，贸易商仍在采购，而下游淡季排产好于往年同期表现淡季不淡又提振低位锂价。目前仓单库存绝对水平仍高，给予上方压力。关注可能的供给扰动情况。整体震荡表现但偏坚挺。	整体震荡表现但偏坚挺。碳酸锂主力参考78500-82500。
贵金属	金银	昨日晚间美国核心CPI表现不及预期，使近期偏紧缩的美联储货币政策预期明显缓和，美联储6月份降息概率回升。受此影响，风险资产价格普遍上行，美股上涨，美债收益率和美元指数向下调整，商品价格表现偏多。美国褐皮书对美国经济仍然偏积极的表态，对短期海外经济也有提振预期。下周美国将迎来特朗普政府就任，其政策不确定性仍然是短期波动来源。	短线偏强运行。沪金主力合约关注629短线支撑以及639.5短线压力，沪银主力合约关注7600短线支撑以及8000短线压力。
黑色	钢材	现货端继续小幅上行，虽然基本面依然平淡但市场情绪维持较好。成交量方面，237家主流贸易商建筑钢材成交6.41万吨，环比减22.8%。根据Mysteel前期调研，今年中国北方省份冬储意愿不强，京津冀地区表示不冬储的贸易商占六成以上；南方省份被动冬储较多主动冬储很少，仅川渝地区有较多贸易商存在冬储计划。从基本面来看，钢材依然延续弱现实弱预期的格局，但由于前期跌幅过大且近期市场情绪有所恢复，因此期货端有所反弹。	螺纹突破3300一线，关注能否企稳或进一步上行；螺纹主力今日3270-3320，热卷主力今日3400-3450。
	铁矿	昨日青岛港61.5%PB精粉价格780元/湿吨（-4），铁矿现货似有企稳；全国主港铁矿石成交109.04万吨，环比增17.6%。力拓发布2024年四季度皮尔巴拉铁矿石产量8650万吨，同比下降1%。2025年皮尔巴拉铁矿石发运量目标（100%）依然维持3.23-3.38亿吨不变。长期铁矿供应依然稳定，但一季度可能表现较弱，尤其是临近春节国内进口也将相对回落。预期短期铁矿将跟随市场整体情绪偏强运行，长期依然需要钢材端给出一定指引。	铁矿突破770阻力，维持偏强运行；主力合约780-795。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1560元/吨（+0）。昨天美国核心CPI低于预期，对工业品构成利多，黑色系普涨。焦炭第六轮提降落地，焦企利润亏损，焦炭产量弱稳运行。铁水继续下滑，日均铁水产量224.37万吨（-0.83）。近期钢材成交较差，黑色情绪整体偏弱，预计铁水后续仍有下降空间。当前正值冬储时节，钢厂焦炭库存继续增加。焦企库存持续累库，港口库存高于去年水平。	基本面较弱，短期受宏观情绪扰动较大，震荡思路。焦炭指数日内参考1740-1800。
	焦煤	昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1280元/吨（-20）。昨天美国核心CPI低于预期，对工业品构成利多，黑色系普涨。焦煤现货市场持续走弱。蒙煤通关恢复至高位水平；上周国内煤矿供应增加。铁水仍有一定下行预期。目前焦煤供需格局依旧宽松。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，钢厂库存逐渐上升，焦企库存继续增加，港口库存压力有所缓解。钢材成交较差，黑色情绪整体偏弱。	基本面较弱，短期受宏观情绪扰动较大，震荡思路。焦煤指数日内参考1115-1170。
农产品	油脂油料	因出口数据大幅下跌带来利空影响，BMD毛棕榈油期货表现疲软，短线关注能否在4200-4250令吉区间获得支撑；美国大豆出口窗口基本结束，市场重点关注南美大豆情况，巴西大豆早期收割已经开始，目前降雨导致收割进度较为缓慢，对行情有一定支撑。国内基本面来看，工厂豆油库存减少，备货期也即将临近尾声，部分地区基差报价小幅上涨。	震荡调整，棕榈油8500附近震荡整理，豆油7700支撑。
	玉米	USDA1月供需报告再度下调美玉米新作单产至179.3蒲/英亩，产量大幅调低至148.67亿蒲。CBOT玉米盘面强势上行。上周末中储粮发布《关于进一步扩大国产玉米收储规模的公告》，宣布在黑龙江等地继续增开收储库点，继续增加收储规模。政策托市意图明显。春节前东北产区售粮进度较往年偏快，农户售粮意愿较强。华北地区贸易商捂粮惜售，深加工门前到货量走低，收购价偏强运行。南方港口库存累积至历史高位，仓储压力较大，累库速度减缓。近期部分企业少量低价采购现货及签订远期订单，港口成交增量。	偏强运行，05合约支撑MA20。
	蛋白粕	盘面现获利了结，CBOT大豆前高处承压。USDA1月供需报告发布，超预期下调美豆新作单产至50.7蒲/英亩，产量下调9500万蒲，最终结转库存回落至3.8亿蒲，本年度美豆宽松格局收紧。CBOT大豆运行区间中枢上移。1月美国新政府即将上任，贸易政策变化将带来宏观情绪波动。国内豆粕市场变化不大，下游饲料企业补库开启，上周油厂豆粕库存小幅回落至68.4万吨。关注下游春节前备货节奏。中美加贸易格局仍存不确定性。ICE菜籽盘面跟随CBOT大豆市场上涨。此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，国内油厂买船增加，菜粕供应端现实压力较强，基本面仍偏弱。关注政策端的不确定因素为盘面带来的支撑。	外盘承压，涨势或放缓。谨慎偏多，豆粕05合约支撑2620。菜粕05合约支撑2260。
	生猪	目前规模场出栏压力较大，加上市场购销谨慎，需求跟进有限，猪价上涨缺乏有效支撑。不过随着春节临近，屠企节前集中备货将至，开工率有所提升，部分养殖户挺价惜售情绪增强。市场博弈，猪价窄幅震荡为主。	震荡调整，主力12800-13200。
	白糖	《ET Now》报道，印度可能很快就会放宽食糖出口限制，为了缓解糖厂的压力，预计100万吨出口量可能会获批。这一消息令ICE国际原糖价格连续回落。加上北半球产糖国进入压榨高峰期，供应端宽松，进口成本的下降，将对国内糖价带来压力。	走势偏弱，05合约关注5780附近表现。
	棉花	USDA1月产销预测数据将全球棉花产量调增超过200万包，其中中国棉花产量增加180万包，全球期末库存大增，施压国际棉价。国际棉价的走弱将对国内买家形成压力。中国节前棉纱降价促销带来支撑，但纺企开工率下降准备过节，采购支撑力度有限。	05短线支撑10日线。
能化	燃料油	俄罗斯影子船队受到制裁可能直接影响对中国原油及燃料油供应，SC继续偏强，国内进料需求虽然可能受到关税及消费税政策抑制，但这项制裁会加剧高硫供应偏紧格局，对高硫盘面形成支撑，裂解在原油强势下有回调可能，但调整幅度有限。低硫由于国内出口配额下发，供应紧张局面缓解，但制裁同样给海外成品油带来较大提振，低硫盘面受到明显带动，高低硫价差下行动力减弱，暂不看大幅下行。	FU2503参考3200支撑，3700压力；LU2503参考支撑4000，压力4400，LU-FU价差短期谨慎尝试逢高偏空对待，单边不宜追高。
	沥青	截至15日，隆众石油沥青开工率29.3%，环比上升8.5%，大样本产量50.7万吨，环比增加3.9万吨，8.3%，东明石化以及中化泉州停产以及转产渣油，但齐鲁石化、镇海炼化以及茂名石化稳定生产，金陵石化小幅提产，带动产能利用率增加。54家样本出货36.5万吨，环比增加11.4%，华北区内主力炼厂前期合同执行，业者集中提货入库，发货增加明显，东北低硫资源受国际油价走高提振，下游接货情绪增加，炼厂出货顺畅。69家样本改性沥青产能利用率4.2%，环比下降1.2%，春节临近，华东改性加工企业停产、降产数量增加，国内整体改性供应下降。沥青供增需减，原油受制裁影响持续偏强运行，沥青基本面走弱下裂解具有下行驱动。	单边受原油带动，BU2503参考支撑3600，压力3900，压力位反弹偏空对待，裂解逢高偏空对待。
	玻璃	昨日华北5mm浮法玻璃市场价1310元/吨（+10）。昨天美国核心CPI低于预期，对工业品构成利多，提振商品市场情绪。玻璃现货价格弱稳运行，产量总体呈现弱稳状态，上周浮法玻璃产量110.57万吨（-0.59）。临近春节，玻璃下游深加工订单天数季节性显著下滑，下游深加工厂12月下旬订单天数10.3天左右，环比减少2.2天。当前部分玻璃厂出台保价政策，提升中下游拿货信心，这将支撑玻璃厂库存继续去化，上周全国浮法玻璃样本企业总库存4370.2万重箱（-49.1）。	节前玻璃供需双弱，底部震荡思路对待。玻璃指数日内参考1360-1430。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1411元/吨（+31）。昨天美国核心CPI低于预期，对工业品构成利多，提振商品市场情绪。碱厂检修恢复，上周纯碱产量继续上升，对盘面有一定利空影响。上周纯碱产量71.44万吨（+2.77），其中，轻碱产量30.9万吨（+1.68），重碱产量40.54万吨（+1.09）。浮法玻璃产量暂持稳运行，光伏玻璃产量持续走弱，总体来看，重碱需求承压，轻碱需求尚可。供应回升情况下，碱厂继续累库，碱厂库存处于高位水平，对盘面有一定压制。上周纯碱厂家总库存147.08万吨（+2.55），其中，轻碱库存61.71万吨（+0.8），重碱库存85.37万吨（+1.45）。节后关注碱厂减产节奏。	节前震荡思路对待，纯碱指数日内参考1440-1500。
	PX	因对俄原油出口制裁和美国取暖油需求旺盛，原油价格持续上涨，带动PX价格持续上涨，在此期间，PX与原油价差目前保持较为稳定态势，一方面源于石脑油差的走弱，另一方面源于二甲苯的走强。后期来看，原油目前的利多驱动预期还将持续，短期PX短边应避免空单。PX与原油价差方面，因汽油裂解价差保持低位，即使考虑到一季度美国炼厂检修带来的利多驱动，预期带来的向上驱动有限，因此在原油走强的情况下，而且SC因敏感油的原因更强于外盘原油，短期对PX利润压缩看待。	单边跟随原油震荡，合约参考区间6600-7800。价差：多SC空PX。
	PTA	近期PTA跟随原油价格走强，就PTA自身基本面来看，虽开工有所下降，但近期存在新装置投产预期，且下游需求端聚酯开工也存在走弱预期，短期内PTA继续累库的压力依然存在。加工利润估值方面，目前PTA与PX价差已经下降至较低位置，投资者可选择等待回归至高位后再次偏空看待。综合而言，预期PTA单边价格跟随原油震荡，加工利润震荡偏空看待。	单边跟随原油震荡，合约参考区间4600-5500。价差：空PTA多PX，区间300-350。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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