| 迈科期货早评精要 2025.1.8 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周二大盘午后强势拉升，市场全天震荡反弹，深成指领涨。沪深两市全天成交额1.08万亿，较上个交易日小幅放量。后续需要关注财政刺激的力度和方向。消息面，美商务部宣布将腾讯、宁德时代等多家中国实体列入出口管制“实体清单”。中金所称不得对高频交易者减收手续费，严重违规者市场禁入。 | IC、IM、IF考验10月低点，IH考验11月低点支撑，一旦有效突破将向下打开空间，短期观望。 |
| 集运指数 | MSK的持续调降价格导致市场航运价格持续下跌，但昨日在MSK开出3400美元/FEU的第四周运价后，后续运价有小幅反弹。尽管如此受马士基带动，船司纷纷将1月下旬运价调降至4000美元/FEU以下。需要考虑当前的低价仓位能否维持，虽然集运指数下跌流畅，但考虑到前低以及近期跌幅显著后续可能有一定反弹空间。 | 下跌流畅，但注意可能企稳反弹，中期依然偏空，注意地缘动向。技术上关注2000一线能否支撑。 | |
| 有色 | 铜 | 美国11月职位空缺数意外增加至810万，12月ISM非制造业PMI指数升2个百分点至54.1，数据强劲令市场开始预期降息推迟。美联储官员罕见直接评论美股过高风险。美股大跌，美元指数反弹。铜价反弹后持稳，元旦后下游恢复生产，逢低买盘增加，昨天现货升水强劲反弹至100元，不过临近春节买盘不可持续。市场逐步转向对年后预期，极端低库存和原料端紧张加剧对铜价支撑强，但春节和特朗普不确定性限制近期做多意愿。 | 近期价格震荡重心小幅回落为主，今日74500-74000。 |
| 铝 | 美国11月职位空缺数意外增加至810万，12月ISM非制造业PMI指数升2个百分点至54.1，数据强劲令市场开始预期降息推迟。美联储官员罕见直接评论美股过高风险。美股大跌，美元指数反弹。铝价自前两日大跌后小幅反弹。伦铝库存持续减少暗示需求虽弱但现货供应逐步趋紧。沪铝受库存开始增加和氧化铝价格大跌影响短线跌幅较大，但极端低库存和炼厂亏损格局不变，废铝供应越发紧张，价格下跌空间受限。 | 整体维持偏弱震荡格局。今日19780-19700。 | |
| 锌 | 美国11月JOLTS职位空缺和服务业PMI指数强于预期，经济数据打击降息预期，美元指数企稳回升。近期进口锌锭流入港口较多，且新的长单执行周期，现货紧张的情况有所缓解。矿端紧张缓解，加工费进一步回升，原料供应缓解，消费端延续淡季表现，预计锌价偏弱区间震荡。 | 弱势整理，今日沪锌主力参考区间24100-24500元/吨。 | |
| 镍 | 截止1月3日LME镍投资基金净持仓继续降至-18060.87手。昨日市场消息显示，印尼镍RKAB提交总数为395件，印尼能矿部批准生产207个，批准但未生产85个，拒绝生产98个，尚在评估阶段5个；关注后续落实2025年将允许生产多少镍矿。冶炼端的产能过剩压力保持，1月产量因季节性检修排产预估环比下降4.11%。关注国内对节后政策预期的补库力度。 | 震荡略弱。沪镍主力参考123000-125500。 | |
| 不锈钢 | 1月份中国不锈钢粗钢排产环比下降17.5%，同比增长2.2%，其中300系环比下降32万吨至145万吨；印尼排产300系环比增长3万吨至44万吨。高镍铁价格近期持稳为主，关注印尼后续落实2025年将允许生产多少镍矿，不锈钢现货库存继续去库表现，仓单库存维持高位难降给予盘面压力。关注不锈钢价格低位后，市场对春节节前备库表现。 | 震荡。不锈钢主力参考12800-13000。 | |
| 工业硅 | 现货市场交投清淡，下游备库意愿不高。但上周新疆地区因环保减产，关注后续恢复节奏。整体供需弱势下库存继续增长，但产量迅速走低使得库存累库幅度放缓。 | 低位偏弱震荡寻底。工业硅主力参考10450-10800。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，据中联金，非洲莫桑比克持续内乱导致贝拉港出港运输受影响，该港是津巴布韦锂矿重要出海港，初步预计影响锂矿约5-6万吨。考虑目前下游进入1月季节性淡季，但下游排产好于往年同期。短线或扰动市场情绪。不过待产产能预计将跟随利润而迅速恢复，且目前仓单库存水平较高且位于历史高点附近，整体库存压力仍大，中期压力仍大。 | 宽幅震荡。碳酸锂主力参考77000-81000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美元指数和美债收益率明显上行，主要受到美国ISM非制造业PMI指数超预期上行影响。本周到下周美国还将公布ADP私人部门就业数据、非农就业数据和失业率以及美国CPI等数据。超预期向好的经济数据，使美联储降息预期再度推迟，明年3月份降息概率明显下降，再度降息时间推迟至6月份到7月份。受流动性压力影响，美股明显下挫，贵金属冲高后再度承压，但表现出较强韧性，主要因为贵金属仍发挥一定避险作用。如果近期美国经济数据持续超预期，那么贵金属短线反弹有被打破的风险，或再入陷入震荡甚至调整。 | COMEX黄金主力合约在2680附近承压，关注近期能否突破，沪金主力合约关注620短线支撑以及630附近压力，沪银主力合约关注7600短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货市场继续稳定下跌，市场冬储意愿不强；虽然钢厂给出一定返利的冬储政策，但贸易商受过去两年冬储亏损的影响，拿货意愿不强。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.17万吨，环比减4.1%，假期临近成交愈发走弱。目前钢材维持弱势运行观点不变，可能会有反弹，但节前不会有较为强势改变。 | 钢材支撑位不稳定，或有进一步下行；螺纹主力今日3220-3260，热卷主力今日3330-3370。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格755元/湿吨（0），铁矿价格低位稳定运行；全国主港铁矿石成交133.55万吨，环比增29.7%，成交水平较好。库存方面，Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15687.91万吨，较上周一增加83.88万吨；澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1154.1万吨，环比下降43.4万吨。预计后续发运将继续减少，而钢厂补库需求依然旺盛，保障铁矿成交水平。 | 铁矿延续弱势运行，注意补库能否带来一定支撑；主力合约740-760-780。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1590元/吨（-20）。焦炭第六轮提降落地，焦炭产量弱稳运行。铁水继续下滑，日均铁水产量225.2万吨（-2.67）。五大材产量继续下滑，冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动，后续仍有下降空间。当前正值冬储时节，钢厂有一定补库需求，考虑到钢厂焦炭库存水平高于去年，预计对焦炭的补库已经接近尾声。焦企持续累库将对盘面有一定拖累。 | 震荡思路对待。焦炭指数日内参考1700-1760。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1320元/吨（-30）。国内煤矿供应收缩，蒙煤通关显著回落，海运煤进口量较大，近两周供应端边际收缩。1月份面临春节假期，国内煤矿产量将显著下滑，焦煤供应端驱动向上。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制焦煤向上空间。上周钢厂焦煤库存显著上升，预计后续将继续上升。焦企补库较好接近去年库存水平，补库或将接近尾声。 | 中长线关注震荡偏多思路。焦煤指数日内参考1100-1145。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 受12月末库存下降以及1月印度、中国采购需求增加的预期影响，BMD毛棕榈油期货经前期快速下跌后短线有逐步止跌的迹象，关注能否反弹并突破4500令吉阻力；美豆方面，USDA月报发布在即，市场整体预测南美大豆产量增加，丰产预估依旧。国内基本面来看，工厂豆油库存减少，备货期也即将临近尾声、多空并存，部分地区基差报价小幅上涨。 | 震荡调整，豆油7500-7600附近震荡，棕榈油上方压力8750-8850。 |
| 玉米 | 美玉米出口销售步伐强劲，本年度供需格局向紧张转变。CBOT玉米盘面震荡上行，向上突破450美分压力。中储粮新一年度继续增开收储库点。春节前东北产区潮粮仍处于上市高峰期，本年度售粮进度偏快，部分收储库入库指标降低。节假日即将来临，市场供需维持相对平衡的状态，部分企业有补库需求，深加工收购价窄幅调整。南方港口库存累积至历史高位，下游提货一般。贸易商及下游饲料企业做库存意愿有限。关注节前下游能否开启集中建库。 | 震荡偏强运行，05合约支撑2120，测试2250压力。 | |
| 蛋白粕 | 阿根廷天气升水及巴西丰产带来的卖压成为制约进口大豆成本端的重要因素，需要继续跟踪。同时1月美国新政府即将上台，贸易政策变化将带来宏观情绪波动。国内豆粕市场变化不大，上周油厂豆粕库存重新累库，回到70.3万吨。关注下游春节前备货启动以及备货节奏。昨日加拿大总理宣布辞职，为美加贸易格局增添不确定性。ICE菜籽下跌。此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，菜粕供应端现实压力较强，基本面仍偏弱。关注政策端的不确定因素为盘面带来的支撑。 | 震荡偏弱运行，豆粕05合约支撑2620，压力2770。菜粕05合约压力2420，等待政策确认。 | |
| 生猪 | 现货方面养殖端出栏积极性提升，但是散户高价成交难度增大，看涨情绪下降，市场生猪供给充足。屠企订单情况不佳，下游走货速度减慢，市场消化能力一般，多地屠企屠宰量有所减少。腊八节前备货期结束，之后需求短时回落，整体较为疲软；养殖端出栏积极性较高，市场明显消化乏力，猪价承压。 | 震荡偏弱，主力12600-12900。 | |
| 能化 | 燃料油 | API原油去库远超预期，支撑原油持续上行。高硫供应维持偏紧格局，国内燃料油进口关税可能调涨，地炼进口成本上升或对进料需求有所抑制，高硫估值与裂解高位，存在回调风险，但其供需面存在支撑，预计调整幅度有限。低硫由于国内下发800万吨出口配额，供应紧张局面将缓解，海外成品油利润弱势，低硫缺乏明确上行驱动，但目前高低硫价差继续下行空间有限，未来或跟随FU回落而反弹，但空间有限，观望为主。 | FU2503参考2850支撑，3400压力；LU2503参考支撑3700，压力4100，LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 本周沥青厂库社库环比均增，或见到库存拐点，春节临近，终端施工持续下降，刚需持续减弱，业者接货意愿不强，带动厂库持续累库，山东河北炼厂1-2月远期合同执行，部分业者集中提货，资源进入社会库，后随着冬季深入，需求持续下降，冬储逐步开启，库存将继续累积，其对盘面支撑将减弱，原油偏强下裂解具有下行驱动。 | BU2502参考支撑3400，压力3700，青盘面初步回调，压力位反弹偏空对待，裂解逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1270元/吨（+10）。近期纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本下移，现货价格弱稳运行，产量持稳。玻璃现货价格与主力价格形成跷跷板效应，现货价格走高将提振玻璃厂供应，从而利空远月价格。上周浮法玻璃产量111.16万吨（-0.66）。下游深加工厂12月下旬订单天数10.3天左右，环比减少2.2天。部分企业开始发布保价，刺激中下游补库需求，预计玻璃厂将维持去库。上周全国浮法玻璃样本企业总库存4419.3万重箱（-103.1）。预计上半年需求尚可，将对主力合约有一定支撑。 | 震荡偏多思路对待。玻璃指数日内参考1310-1350。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1369元/吨（+4）。现货价格走弱，碱厂开始减产，纯碱产量显著下滑。后续关注减产持续性，如果持续减产盘面或将止跌企稳。上周纯碱产量68.67万吨（+2.21），其中，轻碱产量29.22万吨（-0.08），重碱产量39.45万吨（+2.29）。浮法玻璃产量暂持稳运行，光伏玻璃产量持续走弱，总体来看，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。碱厂库存处于高位水平，对盘面有一定压制。目前碱厂减产带动纯碱库存去化，上周纯碱厂家总库存144.83万吨（-0.66），其中，轻碱库存60.91万吨（+1.87），重碱库存83.92万吨（-2.53）。 | 震荡思路对待，纯碱指数日内参考1400-1440。 | |
| 短纤 | 聚酯短纤逐步开始落实春季检修，短纤偏空驱动加剧。短纤开工略有下降，在利润继续降低的情况下，下游按需采购，积极性不强，产销率依然下降，库存预期将会继续累库。考虑到临近年关，下游及终端需求仍存在下滑预期，厂商以回笼资金为主，原料采购意愿不强，短纤自身基本面存在进一步走弱的预期，叠加成本端PTA近期价格承压，综合来说，预期短期涤纶短纤市场震荡偏弱运行。 | 供需偏弱 短纤价格偏空看待，主力合约参考区间6500-7100。 | |
| LPG | 成本端反弹，短期跟随原油震荡运行。隔夜油价上涨，国际液化气市场价格小幅下调；昨日国内液化气现货市场涨跌均存，交投氛围平淡；基本面来看，本周有炼厂恢复内供，国内商品量或小幅减少，港口到船计划偏少；下游PDH装置开工率63.97%，青岛金能装置开工；炼厂库存和港口库存均增加。整体来看，供应端变化不大，需求平淡。化工下游PDH装置开工率或有所上升，化工需求增加；燃烧需求缓慢抬升；港口累库；原油上涨支撑市场情绪。 | PG短期跟随原油荡运行，今日PG主力合约参考区间4300-4500。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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