| 迈科期货早评精要 2024.12.30 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五市场冲高回落，中小盘风格指数小幅收红，沪深两市全天成交额约1.43万亿，环比放量明显。消息面，央行发布《中国金融稳定报告（2024）》：实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。沪深交易所：免收上市公司2025年上市初费和上市年费。11月全国规模以上工业企业利润同比下降7.3%，前值为下降10%，降幅进一步收窄。 | IC、IM短期超卖，或有反弹，考验MA50压力，支撑参考11月25日低点，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 现货运价方面，MSK1月9日上海-鹿特丹、菲利克斯托运价二开降价700美元降至4800美元/FEU；OOCL1月首周线上运价线上为4900美元/FEU基本沿用12月底报价；YML1月上旬降价至2550/4250/4600，周度跌幅达400美元/FEU。航运运价持续弱势运行，而远月合约受中东局势再度紧张影响而有走强预期，预计近月下跌远月上行格局仍将持续。 | 主力合约延续弱势运行，今日2300-2450。 | |
| 有色 | 铜 | 周五美股收跌，因圣诞假期影响整周交易清淡。叶伦警告可能在1月中旬达到新的债务上限。中国央行表示将实施更加精准的货币政策，银行降准还有一定空间。伦铜价格微涨，年末市场淡静，下游普遍进入回款模式需求减弱，沪铜周内库存小增，现货贴水扩大到20-60元。但佛山现货升水升至300元，暗示现货紧张未见明显改变。SMM统计上周精铜杆开工率环比大降，预计本周继续下降。不过今年春节较早，1月上旬存短暂的开门红行情。 | 整体看原料紧张加剧，但下游开工季节性减弱，价格支撑略有下移。今日74300-73600。 |
| 铝 | 周五美股收跌，因圣诞假期影响整周交易清淡。叶伦警告可能在1月中旬达到新的债务上限。中国央行表示将实施更加精准的货币政策，银行降准还有一定空间。伦铝小涨，沪铝持稳于19800一线。上周国内铝锭社会库存大减6.5万吨，除西北货运紧张外，铝价大跌炼厂亏损加大减少发货，另外废铝亏损后紧张加剧，再生铝棒与铝水棒价格倒挂，原铝对废铝替代增加。 | 整体看下游淡季持续，即将进入传统累库期，但低铝价或限制累库幅度，炼厂亏损加剧限制做空意愿，铝价震荡重心略有下移。今日19850-19700。 | |
| 锌 | 1月国产加工费上涨明显，SMM锌精矿国产月度Tc均价环比上涨300元/金属吨至1900元/金属吨，进口月度Tc均价环比上涨20美元/干吨至-20美元/干吨。从港口库存和冶炼厂原料库存来看，矿紧缺的情况得到进一步缓解。国内库存持续去库至6.5万吨，上期所注册仓单下降至1230吨，现货市场偏紧带动多头情绪，但矿端问题缓解下锌价继续上冲的空间相对有限。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25100-25600元/吨。 | |
| 镍 | 基本面供需弱势，整体过剩格局延续。镍不锈钢原料市场仍有对印尼镍矿政策的不确定性的隐忧。但需求季节性弱势，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但尚不足以再次击穿矿端成本。 | 震荡略弱。沪镍主力参考123000-125350。 | |
| 不锈钢 | 近期国内镍铁成交价格企稳，但印尼镍铁新增产能逐步释放，增加镍铁供应预期，关注后期镍铁价格是否松动带动不锈钢成本支撑下移。此外印尼市场对明年镍矿供应有所隐忧需保持关注。仓单库存高位难降给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12850-13000。 | |
| 工业硅 | 工业硅产量近期呈现西南减西北增的状态，上周全国产量环比下跌2.61%，但行业库存持续增长环比增长2%，整体供需弱势尚无变化。下游需求预期弱势，部分多晶硅大厂宣布检修，暂未公布具体减产数量，关注实际情况。 | 低位弱势寻底。工业硅主力参考11000-11300。 | |
| 碳酸锂 | 上周百川显示碳酸锂产量环比小幅下跌，工厂库存增长。目前已至年末，明年一季度将进入季节性淡季，正极备库需求逐步回落。而澳洲部分矿端减产，若价格过低则仍需关注可能的减产发生带来的反复。中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空。 | 短线震荡略弱，中期逢高偏空。碳酸锂主力参考75000-77800。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间受到美联储货币政策基调仍然偏紧缩影响，贵金属价格短线再度承压，沪金主力合约上方618-620一线再度成为短线压力，沪银表现较沪金偏弱，主力合约于7650一线承压回落。海外处于双节期间，消息面较为平静。从美债利率来看，10年期美债利率位于4.6%上方，2年期美债利率位于4.3%上方，对美联储明年降息两次有充分计价，从短线来看，美债利率水平偏高，关注短线的调整机会，这对贵金属而言有稳定甚至偏利多影响。所以关注美债利率和美元指数何时转为短线调整。 | 短线再度承压，中线宽幅震荡。COMEX黄金关注2600一线支撑以及2675短线压力，沪金主力合约关注620短线压力以及613短线支撑，沪银主力合约关注7480支撑以及7700短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场情绪依然较差，价格维持弱势，周末唐山迁安普方坯资源出厂含税下调10元/吨，报3030元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.75万吨，环比减8.4%再度跌破10万吨水平，反映当前市场运行相对萎靡。钢材淡季格局变化不大，预计后续将继续测试支撑，关注是否会进一步下行。 | 钢材延续弱势运行，测试底部支撑；螺纹主力关注3250-3260一线底部支撑，热卷主力关注3380-3390一线支撑。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格759元/湿吨（-12），铁矿价格显著回落；全国主港铁矿石成交112.00万吨，环比减0.4%。Mysteel调研1月有12座高炉计划检修，涉及产能约4.66万吨/天；有9座高炉计划复产，涉及产能约6万吨/天。考虑到临近春节，钢厂年度检修增加，如果冬储较弱可能后续铁水产量将有进一步下降，但具体情况还无法确认。 | 铁矿跟随钢材下行，测试底部支撑；主力合约今日750-770-790。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1380元/吨（+0）。上周国内煤矿供应略有收缩，蒙煤通关有所回落。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制焦煤向上空间。钢厂库存低于去年水平，可能在盘面进行冬储，关注后续钢厂焦煤库存水平。焦企补库较好接近去年库存水平。 | 震荡思路对待。焦煤指数日内参考1115-1170。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1620元/吨（+0）。焦炭第五轮提降落地。上周铁水继续下滑，日均铁水产量227.87万吨（-1.54）。上周全样本焦企日均焦炭产量65.08万吨（+0.04）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。焦煤供需宽松，现货价格持续走弱，焦炭成本支撑下行。当前正值冬储时节，钢厂有一定补库需求，综合当前钢厂焦炭库存水平，预计对焦炭的补库已经接近尾声。 | 震荡思路对待。焦炭指数日内参考1760-1830。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货逐步展开超跌反弹上涨走势，短线仍有进一步向上走强至4700-4800令吉的预期，关注能否突破60日均线；圣诞节后阿根廷局部地区干旱，市场担忧拉尼娜天气再度出现，CBOT大豆期货重新上涨至1000美分附近。国内基本面来看，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，国内棕榈油库存持续偏紧，工厂豆油库存因春节备货期积极出货而减少，支撑国内油脂走势，不过新需求不多，并且基于对CBOT豆类行情较为悲观的心态，市场挺价心理不强。 | 窄幅震荡，豆油7600附近震荡、上方压力7700-7800，棕榈油上方9000压力。 |
| 玉米 | 继中储粮宣布在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模后，再度宣布近期停止进口玉米拍卖。春节前产区潮粮仍处于上市高峰期，本年度售粮进度偏快，部分收储库入库指标降低。低质粮源积极出货，华北地区基层农户逐渐接受价格，出售意愿逐渐增强。深加工企业消费量小幅下降，节前小幅补库。全国饲料企业平均库存 30.79 天，较上周增加 0.50 天，环比上涨1.65%，同比上涨 2.33%。节日前下游企业预计仍有一定备货需求，关注下游需求积极性及收储政策对盘面的支撑。 | 震荡偏强运行，05合约支撑2120，测试2250压力。 | |
| 蛋白粕 | 阿根廷部分地区天气干燥引发市场担忧，上周CBOT大豆跌至新低后反弹至1000美分附近。美国新政府将于1月上台，政策带来的盘面波动将加剧。巴西雷亚尔走弱，产地农民存提前销售意愿，港口CNF下行。上周油厂豆粕库存降至58.3万吨，处于历史同期偏低位置。关注下游春节前备货启动以及备货节奏。盘面连续减仓，前期部分空头离场带动小幅反弹。中加贸易关系再现风波，菜粕盘面多头资金大量涌入，向上突破MA20。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强，基本面仍偏弱。关注政策端的不确定因素为盘面带来的支撑。 | 豆粕05合约谨慎偏多，支撑2620，测试2700-2750压力。菜粕05合约谨慎偏多，支撑2300，等待政策确认。盘面持仓较大，注意控制风险。 | |
| 生猪 | 猪价连续几日上涨，屠企高价承接能力较弱，多数养殖户落袋为安心态为主，出栏积极性较高，市场供应依旧有压力，导致今日生猪价格稳中下跌。从需求方面来看，短期内季节性消费支撑生猪走势，不过市场认为，近年的季节性需求影响力逐步减弱，可能难以带动市场大幅上涨。随着消费窗口的缩减，生猪依旧承压。 | 震荡调整，主力12600-12900。 | |
| 白糖 | 国际市场基本面较平静，市场更为关注印度能否允许部分食糖出口，关注北半球生产增加供应带来的施压，国际糖价继续回落。中国食糖替代管控，国内蔗区干旱带来提振。目前消费端保持平稳，关注节前备货情况。 | 跟随外盘回落，支撑5876，压力6000。 | |
| 棉花 | 基本面平静，国际市场棉价关键位置等待消费或种植数据的进一步指引。进口棉利润空间扩大，供应端较为宽松。新增订单情况不佳，棉纱累库，市场减少采购，有纺企减产提前放假。2025年中国棉花意向种植面积同比增加1.9%带来压力。 | 郑棉跟随外盘在前低关键支撑位附近窄幅波动等待指引。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，短期供应偏紧格局维持，支撑高硫裂解偏强，后续随着原油进口配额的下发，炼厂对于原料的焦虑缓解，叠加对消费税新政存在避险心态，国内地炼采购量可能下降，带动裂解回落。低硫方面，国内下发800万吨低硫出口配额，供应紧张局面将缓解，现科威特出口水平高位，海外成品油利润弱势，对低硫支撑不足，整体高低硫油价差更容易趋向下行，但目前价差已处于偏低位置，短期继续下行空间有限。 | FU2503参考2850支撑，3300压力；LU2503参考支撑3700，压力4000，LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 上周部分炼厂转产停产及降产，沥青开工、产量环比下降，并带动华东出货量下降，山东区域需求走弱，下游改性开工下降，表层施工季节性走弱，北方基本停工，南方尚有进行，整体改性需求走弱。目前沥青库存已经逐渐走平，小样本库存已转增，随着冬季需求将进一步下降，冬储逐步开启，库存将转增，其对盘面支撑将减弱，当前位置不过度偏多看待。 | BU2502参考支撑3400，压力3630，裂解观望。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1290元/吨（-20）。近期纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本下移，现货价格走高，玻璃厂利润回升，产量持稳运行。上周浮法玻璃产量111.82万吨（-0.3）。下游深加工厂12月中旬订单天数12.5天左右，环比增加0.2天。后续关注玻璃厂冬储政策能否带动玻璃现货销售。上周全国浮法玻璃样本企业总库存4522.4万重箱（-135.1）。玻璃成本走弱，三种生产方法的利润回升。 | 震荡偏多思路对待。玻璃指数日内参考1300-1350。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1407元/吨（+0）。现货价格走弱，碱厂开始减产。上周纯碱产量66.46万吨（-1.77），其中，轻碱产量29.3万吨（-0.45），重碱产量37.16万吨（-1.32）。浮法玻璃产量暂持稳运行，光伏玻璃产量持续走弱，总体来看，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。上周纯碱厂家总库存145.49万吨（-10.25），其中，轻碱库存59.04万吨（-2.73），重碱库存86.45万吨（-7.52）。碱厂减产力度较大，基本面边际好转。 | 震荡思路对待，纯碱指数日内参考1430-1480。 | |
| PTA | PTA自身基本面来看，虽开工有所下降，但近期存在新装置投产预期，且下游需求端聚酯开工也有所下降，尚不能改变PTA累库的预期。综合而言，目前PTA交易的主要矛盾除了成本端波动外，自身基本面偏空看待。 | 短期震荡偏空看待，合约参考区间4600-5100。 | |
| PX | PX价格跟随海外调油逻辑加工费用抬升后连续压缩，目前还有继续下降的空间，PX自身基本面来看，PX开工虽有所下降，但需求端PTA开工幅度下降更大，预期短期PX库存继续累库。综合而言，目前PX交易的主要矛盾为原油及调油逻辑带来的利空驱动，短期继续保持偏空看待。 | 海外调油带来利空支撑，短期震荡偏空看待，合约参考区间6600-7200。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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