| 迈科期货早评精要 2024.12.27 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周四市场有所修复，三大指数小幅上涨，中小盘风格表现较好。沪深两市全天成交额约1.27万亿，环比小幅缩量，成交额续创10月以来新低。后续关注市场成交量变化。消息面，国家统计局：2023年GDP修订后为129.4万亿元人民币，较初核数增加3.4万亿元，增幅为2.7%；对2024年GDP增速不会产生明显影响。世界银行上调今年中国GDP增长预期。 | IC、IM短期超卖，或有反弹，考验MA50压力，支撑参考11月25日低点，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 集运主力合约跌破2400点，圣诞假期到来后海外进口及订单出现回落，现货运价维持弱势运行。盘面来看近弱远强格局持续，06合约继续增仓上行。昨日以色列对也门发动大规模空袭，胡塞武装也发动报复性夜袭。中东地区局势短期难有明显缓和改善可能，对远月有一定利多。 | 近弱远强格局延续，02合约延续空头思路今日2350-2500。 | |
| 有色 | 铜 | 海外金融市场节后交易清淡，窄幅波动，美元指数小幅回落。纽铜在清淡的交易中升至9160元，12月以来国内维持进口高利润，虽然因为春节因素海外套利买盘不多，但对海外交易者有情绪上有支撑。沪铜周四库存10.5万吨，较周一增加0.6万吨。下游进入年底结算，现货成交清淡，而进口盈利高仍 吸引报关，导致华东现货升水急降至-20元，但炼厂发货仍少，加上汽车家电等消费旺盛，佛山现货升水提高到300元。年底需求减弱预计小幅累库，但低库存、原料端紧张加剧等亦限制做空意愿，现货缺乏明显矛盾，消费支撑减弱，价格重心略有下移。 | 短期关注75000压力，今日74600-74000。 |
| 铝 | 海外金融市场节后交易清淡，窄幅波动，美元指数小幅回落。LME继续休市，沪铝方面，周四铝锭社会库存49万吨，较周一减少1.3万吨，较月初大减6.5万吨。佛山现货升水提高到160元。反映西南铝厂亏损加大，发货减少。此外废铝紧张加剧，铝水对废铝替代上升。整体看低价限制原铝和废铝的供应，但即将进入传统累库期，预计一季度累库幅度可能达50万吨，价格向上缺乏驱动，整体价格重心震荡略有回落。 | 今日19850-19700。 | |
| 锌 | 昨日LME因假期继续休市。根据SMM数据，国内社会库存录减至6.52万吨，较12月19日降低1.70万吨，较12月23日降低0.49万吨。从港口库存和冶炼厂原料库存来看，矿紧缺的情况得到进一步缓解，供应紧张主导的逻辑减弱。临近年底下游消费将逐渐转弱，沪锌仓单库存大幅下降，且国内社会库存也在下降，供需面有一定支撑。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25200-25700元/吨。 | |
| 镍 | 基本面供需弱势，整体过剩格局延续。印尼镍矿升水松动但市场也担心印尼镍矿政策的不确定性。预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新的低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。 | 震荡略弱。沪镍主力参考125000-127500。 | |
| 不锈钢 | 近期国内镍铁成交价格企稳，但印尼年末镍铁新增产能逐步释放，增加镍铁供应预期，关注后期镍铁价格是否松动带动不锈钢成本支撑下移。此外印尼市场对明年镍矿供应有所隐忧需保持关注。不锈钢社会库存小幅累库，仓单库存高位难降给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12900-13080。 | |
| 工业硅 | 工业硅产量近期呈现西南减西北增的状态，库存持续增长，整体供需弱势尚无变化。下游需求预期弱势，部分多晶硅大厂宣布检修，暂未公布具体减产数量，关注实际情况。 | 低位弱势寻底。工业硅主力参考11000-11300。 | |
| 碳酸锂 | 下游需求可能已在高位并关注后续回落节奏，关注本周产量库存数据。明年一季度将进入季节性淡季，正极备库需求逐步回落。而澳洲部分矿端减产，若价格过低则仍需关注可能的减产发生带来的反复。中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空。 | 短线震荡，中期逢高偏短空。碳酸锂主力参考76300-78800。 | |
| 贵金属 | 金银 | 近期海外消息面相对平稳，双节期间海外交投较为清淡，沪金银短线偏多。昨日晚间美国周度初请失业金人数低于预期，么过经济增长预期持稳。美联储议息会议落地后，后期关注焦点是美国经济状况和通胀状况，这将影响美联储明年降息2次的预期，是继续维持紧缩还是朝略有宽松的方向发展。目前来看，美债中长期利率位于偏高水平，有向下调整可能，短线利多贵金属价格。总体而言，市场对美联储明年放缓降息节奏的利空情绪有一定消化，但是否形成持续的利多，有待观察。 | 短线偏多，COMEX黄金关注2600一线支撑以及2675短线压力，沪金主力合约背靠620偏多思路，沪银主力合约关注7480支撑以及7700短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 受本周钢联数据表现不佳影响，昨日下午钢价显著回落。本周Mysteel统计五大钢材供给总量843.51万吨（-6.43），表观消费量852.54万吨（-18.12）。其中螺纹、热卷供需均有明显下降，螺纹表需降幅最为显著达-19.10万吨，本周表需仅为219.58万吨。基本面数据的走弱是昨日钢材端价格显著回落的核心因素，但需要考虑到从历史数据来看，临近年末建材端需求下滑属正常现象，类似前两周的螺纹表需逆势上涨反而超出一般预期，所以后续大概率钢材不会出现显著下滑，底部支撑依然有效。 | 钢材底部支撑依然有效，回调幅度不及预期，预计将有所反弹；螺纹主力今日点位3280-3300-3330，热卷主力今日3400-3430-3470。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格771元/湿吨（+1），铁矿价格维持稳定；全国主港铁矿石成交112.43万吨，环比增26.6%，成交有所恢复。Mysteel调研本周247家钢企铁水产量227.87万吨/日（-1.54），钢厂盈利率49.78%，环比增加1.3个百分点。库存方面，全国47进口矿库存15596.06万吨（-78.42），全国钢厂进口矿库存9644.12万吨（+72.42）。虽然铁水产量下降，但钢厂在延续补库的同时，盈利率继续好转，铁水的下降空间大概率不及去年，铁矿中期依然偏强。 | 铁矿下方支撑强势，预计偏强运行；主力合约今日770-795-810。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1380元/吨（+0）。上周国内煤矿供应略有收缩，蒙煤通关有所回落。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制焦煤向上空间。钢厂库存低于去年水平，可能在盘面进行冬储，关注后续钢厂焦煤库存水平。焦企补库较好接近去年库存水平。 | 震荡思路对待。焦煤指数日内参考1100-1150。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1620元/吨（+0）。焦炭第五轮提降开启。本周铁水继续下滑，日均铁水产量227.87万吨（-1.54）。本周全样本焦企日均焦炭产量65.08万吨（+0.04）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。焦煤供需宽松，现货价格持续走弱，焦炭成本支撑下行。当前正值冬储时节，钢厂有一定补库需求，综合当前钢厂焦炭库存水平，预计对焦炭的补库已经接近尾声。 | 震荡思路对待。焦炭指数日内参考1760-1810。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货低开高走，重返4500令吉之上，受基本面上产量下降以及出口逐步改善的潜在利多支撑，毛棕油期货仍有进一步震荡反弹的空间；元旦假期之前CBOT大豆或维持在970-980美分附近窄幅震荡调整为主，没有明显的方向性。国内基本面来看，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，国内棕榈油库存持续偏紧，工厂豆油库存因春节备货期积极出货而减少，支撑国内油脂走势，不过新需求不多，并且基于对CBOT豆类行情较为悲观的心态，市场挺价心理不强。 | 窄幅震荡，豆油7600上方震荡、上方压力7700-7800，棕榈油上方9000压力。 |
| 玉米 | 春节前产区存在季节性卖压，农户售粮积极性尚可，价格偏弱运行。继中储粮宣布在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模后，再度宣布近期停止进口玉米拍卖。毒素问题仍为市场焦点，质量好的粮源量有限。低质粮源积极出货，华北地区基层农户逐渐接受价格，出售意愿逐渐增强。深加工企业消费量小幅下降，节前小幅补库。全国饲料企业平均库存 30.79 天，较上周增加 0.50 天，环比上涨1.65%，同比上涨 2.33%。节日前下游企业预计仍有一定备货需求，盘面拉锯。关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。 | 震荡偏强运行，05合约支撑2120，测试2250压力。 | |
| 蛋白粕 | 阿根廷部分地区天气干燥引发市场担忧，CBOT大豆节后走高，涨幅1.58%。美国新政府将于1月上台，政策带来的盘面波动将加剧。南美天气良好提振丰产预期，巴西雷亚尔走弱，产地农民存提前销售意愿，港口CNF进一步下跌，进口大豆成本端跟随下行。全国主要油厂豆粕成交12.32万吨，较前一交易日减4.15万吨。关注下游春节前备货启动以及备货节奏。中加贸易关系再现风波，菜粕盘面多头资金大量涌入，向上突破MA20。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强，基本面仍偏弱。关注政策端的不确定因素为盘面带来的支撑。 | 豆粕05合约谨慎偏多，支撑2620，测试2700-2750压力。菜粕05合约谨慎偏多，支撑2300，等待政策确认。盘面持仓较大，注意控制风险。 | |
| 生猪 | 北方地区散户整体出栏情况较为稳定，局地市场出栏积极性有所提升，集团场整体出栏多有增量，导致市场生猪供给明显增加。屠企订单情况一般。消费端需求情况尚可，批发市场走货情况稳定，除西南地区外，屠企采购难度不大，西南大猪需求仍较好。养殖端出栏积极性较好，市场标猪猪源充足，大体重生猪相对偏紧，屠企采购积极性一般，市场呈供大于求局面令生猪有再度下跌的可能。 | 震荡调整，主力12600-12900。 | |
| 白糖 | 国际市场基本面较平静，市场更为关注印度能否允许部分食糖出口，关注北半球生产增加供应带来的施压，国际糖价继续回落。中国食糖替代管控方面的政策影响带来积极信号，国内蔗区干旱带来产量不及预期的影响，对盘面带来提振。 | 郑糖走势强于国际糖价，表现了一定的抗跌性。6000短线多空分水岭。 | |
| 棉花 | 国际市场棉价关键位置等待消费或种植数据的进一步指引。进口棉利润空间扩大，供应端较为宽松。新增订单情况不佳，棉纱累库，市场减少采购，有纺企减产提前放假。2025年中国棉花意向种植面积同比增加1.9%带来压力。 | 郑棉跟随外盘在前低关键支撑位附近窄幅波动等待指引。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，短期供应偏紧格局维持，支撑高硫裂解偏强，后续随着原油进口配额的下发，炼厂对于原料的焦虑缓解，叠加对消费税新政存在避险心态，国内地炼采购量可能下降，带动裂解回落。低硫方面，国内下发800万吨低硫出口配额，供应紧张局面将缓解，现科威特出口水平高位，海外成品油利润弱势，对低硫支撑不足，整体高低硫油价差更容易趋向下行，但目前价差已处于偏低位置，短期继续下行空间有限。 | FU2503参考2850支撑，3300压力；LU2503参考支撑3700，压力4000，LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 本周部分炼厂转产停产及降产，沥青开工、产量环比下降，并带动华东出货量下降，山东区域需求走弱，下游改性开工下降，表层施工季节性走弱，北方基本停工，南方尚有进行，整体改性需求走弱。目前沥青库存已经逐渐走平，小样本库存已转增，随着冬季需求将进一步下降，冬储逐步开启，库存将转增，其对盘面支撑将减弱，当前位置不过度偏多看待。 | BU2502参考支撑3400，压力3630，裂解观望。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1310元/吨（-10）。近期纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本下移，现货价格走高，玻璃厂利润回升，产量持稳运行。本周浮法玻璃产量111.82万吨（-0.3）。下游深加工厂12月中旬订单天数12.5天左右，环比增加0.2天。后续关注玻璃厂冬储政策能否带动玻璃现货销售。本周全国浮法玻璃样本企业总库存4522.4万重箱（-135.1）。玻璃成本走弱，三种生产方法的利润回升。 | 震荡偏多思路对待。玻璃指数日内参考1300-1350。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1407元/吨（-6）。现货价格走弱，碱厂开始减产。本周纯碱产量66.46万吨（-1.77），其中，轻碱产量29.3万吨（-0.45），重碱产量37.16万吨（-1.32）。浮法玻璃产量暂持稳运行，光伏玻璃产量持续走弱，总体来看，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。本周纯碱厂家总库存145.49万吨（-10.25），其中，轻碱库存59.04万吨（-2.73），重碱库存86.45万吨（-7.52）。碱厂减产力度较大，基本面边际好转。 | 震荡思路对待，纯碱指数日内参考1435-1485。 | |
| LPG | 基本面变化不大，短期震荡运行。隔夜油价下跌，国际液化气市场买兴平淡，价格偏弱；昨日国内液化气现货市场持稳为主；基本面来看，本周商品量小幅增加；下游PDH装置开工率66.49%，环比下跌2.2%；炼厂库存下降，港口库存273.61万吨，环比下降1.67万吨。整体来看，供应小幅增加，化工下游PDH装置开工率下降，月底有2家企业装置计划重启，化工需求变化不大；燃烧需求缓慢抬升；库存下降；原油下跌，成本端利空。 | PG短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4250-4450。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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