| 迈科期货早评精要 2024.12.26 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周三市场分化，银行板块有加速上涨迹象，小盘股震荡调整为主。沪深两市全天成交额约1.28万亿，成交额创10月以来新低。消息面，国办印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围。住建部会议在京召开：大力支持刚性和改善型需求，加力城中村和危旧房改造，推进货币化安置。 | IC、IM短期超卖，或有反弹，继续考验MA50支撑，支撑参考11月25日低点，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 船司延续圣诞假期阶段的运价下调，OCEAN联盟将部分1月上旬报价下调至5000美元/FEU出头，近月合约继续走弱。地缘方面胡塞武装向以色列境内发射导弹，以色列也表示将加强打击也门胡塞武装，远月合约增仓上行。 | 地缘影响远月合约，或推动预期上行，近月依然延续偏空观点。 | |
| 有色 | 铜 | 海外主要金融市场圣诞休市。中国央行缩量续作MLF利率不变。铜价持稳，下游进入年底模式，价格窄幅波动，现货成交清淡，不过由于炼厂发货少，佛山现货升水提高到240元，反映家电汽车等需求旺盛，整体强升水结构对铜价形成支撑。不过随着淡季累库，消费减弱价格暂时缺乏持续向上动力，整体重心略有回落，75000上方短期压力。 | 今日74300-73600。 |
| 铝 | 海外主要金融市场圣诞休市。中国央行缩量续作MLF利率不变。铝价小跌，下游接货较积极，贴水连续收窄。本周铝库存大降反映炼厂亏损加深惜售情绪增强，加上废铜紧张原铝对废铝的替代加强，成本端支撑逐步增强。不过即将进入传统累库期，铝价向上缺乏动力，价格重心略有回落。 | 今日19900-18800。 | |
| 锌 | 昨日LME因假期休市，国内锌价震荡走强。从港口库存和冶炼厂原料库存来看，矿紧缺的情况得到进一步缓解，供应紧张主导的逻辑减弱。近期海外库存不断减少，沪锌仓单库存大幅下降，且国内社会库存也在下降，供需面有一定支撑。全国财政工作会议积极定调，财政部表示2025年要提高财政赤字率，同时国内现货仍旧偏紧，沪锌重心上行。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25200-25700元/吨。 | |
| 镍 | 海外主要市场圣诞节休市，市场波动略显平静。基本面供需弱势，整体过剩格局延续。印尼镍矿升水松动但市场也担心印尼镍矿政策的不确定性。预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新的低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。 | 震荡略弱。沪镍主力参考123500-126300。 | |
| 不锈钢 | 近期国内镍铁成交价格企稳，但印尼年末镍铁新增产能逐步释放，增加镍铁供应预期，关注后期镍铁价格是否松动带动不锈钢成本支撑下移。此外印尼市场对明年镍矿供应有所隐忧需保持关注。不锈钢社会库存小幅累库，仓单库存高位难降给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12850-13080。 | |
| 工业硅 | 工业硅产量近期呈现西南减西北增的状态，库存持续增长，整体供需弱势尚无变化。下游部分多晶硅大厂宣布检修，暂未公布具体减产数量，关注实际情况。但今日下游多晶硅期货上市防范情绪扰动注意风险。 | 基本面低位弱势震荡寻底，但防范情绪扰动。工业硅主力参考11300-11850。 | |
| 碳酸锂 | 下游需求可能已在高位并关注后续回落节奏，关注本周产量库存数据。明年一季度将进入季节性淡季，正极备库需求逐步回落。而澳洲部分矿端减产，若价格过低则仍需关注可能的减产发生带来的反复。中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空。 | 短线震荡，中期逢高偏短空。碳酸锂主力参考76300-78800。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间海外消息面相对平稳，临近双节海外交投较为清淡，沪金银短线上行。美联储议息会议落地后，市场对美联储明年放缓降息节奏有一定消化，后期关注焦点是美国经济状况和通胀状况，形成新的预期以及价格波动方向。美债中长期利率位于偏高水平，关注是否有向下调整，短线利多贵金属价格。总体而言，利空情绪有一定消化，但是否形成持续的利多，有待观察。 | 短线偏多，COMEX黄金关注2600一线支撑以及2675短线压力，沪金主力合约关注620短线压力是否突破，沪银主力合约关注7480支撑以及7700短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场预期谨慎，现货价格维持前期水平变化不大。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.81万吨，环比减17.5%，成交再度跌至10万吨水平以下，关注后续能否有所反弹。此外据百年建筑调研，截至12月24日，样本建筑工地资金到位率为65.71%，周环比下降0.17个百分点。本期资金到位率结束四周增长，房建和非房建项目资金到位均下滑。前期利好消息刺激趋于结束，钢材价格可能面临回调，关注底部支撑。 | 钢材反弹力度不强，可能面临回调，但底部支撑或较为稳固；螺纹主力今日点位3250-3280-3300，热卷主力今日3380-3400-3430。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格770元/湿吨（-6），铁矿价格小幅回调；全国主港铁矿石成交88.78万吨，环比减6.2%，成交量相对较弱。Mysteel调研本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3129元/吨，钢厂平均亏损69元/吨。钢厂利润当前不佳，铁水产量基本没有反弹可能。虽然焦炭开启第五轮提降，对钢厂成本压力有一定缓和，但更多起到托底效果。目前大概率维持震荡运行，缺少新的价格驱动。 | 铁矿延续震荡运行；主力合约今日755-770-790。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1380元/吨（+0）。上周国内煤矿供应略有收缩，蒙煤通关有所回落。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制焦煤向上空间。钢厂库存低于去年水平，可能在盘面进行冬储，关注后续钢厂焦煤库存水平。焦企补库较好接近去年库存水平。 | 震荡思路对待。焦煤指数日内参考1110-1170。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1620元/吨（+0）。焦炭第五轮提降开启。铁水显著下滑，上周日均铁水产量229.41万吨（-3.06）。部分焦企限产，预计焦炭产量将下滑。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。焦煤供需宽松，现货价格持续走弱，焦炭成本支撑下行。当前正值冬储时节，钢厂有一定补库需求，综合当前钢厂焦炭库存水平，预计对焦炭的补库已经接近尾声。 | 震荡思路对待。焦炭指数日内参考1785-1830。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 圣诞假期外盘休市，CBOT豆油与BMD棕油波动空间有限，资金获利了结为主。国内基本面来看，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，国内棕榈油库存持续偏紧，工厂豆油库存因春节备货期积极出货而减少，支撑国内油脂走势，不过新需求不多，并且基于对CBOT豆类行情较为悲观的心态，市场挺价心理不强。 | 窄幅震荡运行，豆油上方压力7700-7800，棕榈油强支撑7800。 |
| 玉米 | 春节前产区存在季节性卖压，农户售粮积极性尚可，价格偏弱运行。继中储粮宣布在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模后，再度宣布近期停止进口玉米拍卖。毒素问题仍为市场焦点，质量好的粮源量有限。低质粮源积极出货，华北地区基层农户逐渐接受价格，出售意愿逐渐增强。深加工企业消费量小幅下降，节前小幅补库。全国饲料企业平均库存 30.79 天，较上周增加 0.50 天，环比上涨1.65%，同比上涨 2.33%。节日前下游企业预计仍有一定备货需求，盘面拉锯。关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。 | 震荡运行，05合约支撑2120，压力2250。 | |
| 蛋白粕 | 外盘节日休市。美国新政府将于1月上台，政策带来的盘面波动将加剧。南美天气良好提振丰产预期，巴西雷亚尔走弱，产地农民存提前销售意愿，港口CNF进一步下跌，进口大豆成本端跟随下行。全国主要油厂豆粕成交16.47万吨，较前一交易日增加4.57万吨。关注下游春节前备货启动以及备货节奏。中加贸易关系再现风波，盘面多头资金大量涌入，向上突破MA20。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强，基本面仍偏弱。关注政策端的不确定因素为盘面带来的支撑。 | 豆粕05合约止跌震荡，2560-2670。菜粕05合约谨慎偏多，等待政策确认。盘面持仓较大，注意控制风险。 | |
| 生猪 | 北方地区散户出栏积极性不高，临近月末，集团大场出栏节奏减慢，市场中大猪供给偏紧，猪源缩量。南方地区受北方涨价情绪带动，养殖端出栏积极性减弱，挺价情绪增强。屠企订单情况尚可。但屠企采购难度加大，尤其是大体重生猪采购难度更大。全国降温支撑猪肉消费需求。局地有少量二次育肥入场。生猪短期内仍有上涨可能。 | 震荡调整，主力12600-12900。 | |
| 白糖 | 巴西货币雷亚尔走弱带动食糖出口增加，也为国际糖价盘面带来保值压力，对郑糖走势带来拖累。新糖批量上市，国内11月进口数据略超预期。食糖替代管控方面的政策影响带来积极信号。另外需要关注国内蔗区干旱带来产量不及预期的影响，对盘面带来利多因素。 | 重心逐步上移，支撑5958。 | |
| 棉花 | 国际市场棉价关键位置等待消费或种植数据的进一步指引。进口棉利润空间打开，供应端较为宽松。新增订单情况不佳，棉纱累库，市场减少采购，有纺企减产提前放假。2025年中国棉花意向种植面积同比增加1.9%带来压力。 | 郑棉跟随外盘在前低关键支撑位附近窄幅波动等待指引。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，短期供应偏紧格局维持，支撑高硫裂解偏强，后续随着原油进口配额的下发，炼厂对于原料的焦虑缓解，叠加对消费税新政存在避险心态，国内地炼采购量可能下降，带动裂解回落。低硫方面，科威特出口水平高位，海外成品油利润弱势，对低硫支撑不足，使高低硫油价差更容易趋向下行，但目前价差已处于偏低位置，继续下行空间有限。 | FU2503参考2850支撑，3300压力；LU2503参考支撑3700，压力4000，LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 截至25日，隆众石油沥青开工率25.9%，环比下降9.1%，大样本产量45.9万吨，环比下降4.2万吨，8.4%，主要是河南丰利、珠海华峰转产及停产，山东、华东以及华南地区个别主力炼厂小幅降产，带动整体产能利用下降。24家样本出货23.16万吨，环比下降11%，华东主营间歇降产及停产，可发资源偏紧，华南主营炼厂发船放缓，山东省内及周边需求弱化，业者采购积极性一般，加之个别炼厂沥青停发，出货量下降。69家样本企业改性沥青产能利用率5.9%，环比下降1.2%，表层施工季节性走弱，北方基本停工，南方尚有施工进行，国内改性沥青整体供应积极性走弱。冬至后，终端需求将进一步下降，冬储逐步开启，库存将转增，对盘面支撑减弱，当前位置不过度偏多看待。 | BU2502参考支撑3400，压力3630，裂解观望。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1320元/吨（+0）。近期纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本下移，现货价格走高，玻璃厂利润回升，供应略有恢复。上周浮法玻璃产量112.12万吨（+0.82）。下游深加工厂12月中旬订单天数12.5天左右，环比增加0.2天。后续关注玻璃厂冬储政策能否带动玻璃现货销售。上周全国浮法玻璃样本企业总库存4657.5万重箱（-105）。玻璃成本走弱，三种生产方法的利润回升。 | 回调偏多思路对待。玻璃指数日内参考1330-1380。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1413元/吨（-7）。现货价格走弱，碱厂开始减产。上周纯碱产量68.23万吨（-4.95），其中，轻碱产量29.75万吨（-0.96），重碱产量38.48万吨（-3.99）。浮法玻璃产量暂持稳运行，光伏玻璃产量持续走弱，总体来看，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。上周纯碱厂家总库存155.74万吨（-7.71），其中，轻碱库存61.77万吨（-0.31），重碱库存93.97万吨（-7.4）。碱厂减产力度较大，基本面边际好转。 | 震荡思路对待，纯碱指数日内参考1438-1485。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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