| 迈科期货早评精要 2024.12.25 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周二市场缩量反弹，权重板块延续稳健上涨，中小盘风格修复幅度偏弱，微盘股指数仍然收低，市场风险偏好仍待提升。消息面，国常会审议通过《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定(草案)》。全国财政工作会议：2025年要支持扩大国内需求；提高财政赤字率；安排更大规模政府债券。 | 短期超卖，或有反弹，继续考验MA50支撑，支撑参考11月25日低点，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 海外圣诞节假期到来，事实上的盘面高点已现但不及市场预期。各船司纷纷调降运价，OCEAN联盟昨日运价再跌400美元至5400美元/FEU，THE联盟1月线上报价下调至4450美元/FEU。预计后续将延续弱势，保持偏空思路。 | 保持偏空思路，跟随前期给出提示不变，主力合约今日或继续下行，空间2450-2350。 | |
| 有色 | 铜 | 欧美金融市场节前交易清淡，美股受科技巨头带动上涨。美元指数微涨，在美联储鹰派表态后，美元或趋势性转强。国内财政部会议落实中央经济工作会精神，政策面暂时进入空窗期，对特朗普关税政策的担忧有所升温，宏观外强内弱格局。现货方面，本周铜社会库存停止下降，炼厂发货仍偏少，但下游进入年底模式，预计本周铜杆开工率继续回落，消费整体减弱。但原料端紧张加剧，国内低库存造成进口盈利高企，对铜价形成支撑。 | 整体缺乏明显矛盾，维持偏弱震荡，75000上方短期压力。今日74300-73600。 |
| 铝 | 欧美金融市场节前交易清淡，美股受科技巨头带动上涨。美元指数微涨，在美联储鹰派表态后，美元或趋势性转强。国内财政部会议落实中央经济工作会精神，政策面暂时进入空窗期，对特朗普关税政策的担忧有所升温，宏观外强内弱格局。伦铝小幅上涨，消息面IAI数据11月全球原铝日均产量20.13万吨，较10月增加300吨。铝价低位回升，本周铝社会库存大减，炼厂亏损加深控制发货，且精废铝价倒挂，铝水替代增加，成本支撑逐步增强。 | 不过进入传统累库期，铝价向上缺乏空间，整体价格重心震荡略回落。今日19950-19850。 | |
| 锌 | 美元指数维持偏强，隔夜美股反弹，有色金属大多上涨。当前国内现货不断减少，淡季不淡表现较为明显，国内去库加速，SMM社会库存下降至7.01万吨。从港口库存和冶炼厂原料库存来看，矿紧缺的情况得到进一步缓解，供应紧张主导的逻辑减弱。昨日LME库存减少3025吨至24.9万吨，近期海外库存不断减少，对锌价将形成一定支撑。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25000-25500元/吨。 | |
| 镍 | 昨日LME镍库存下降1020吨，但整体累库趋势仍在，基本面供需弱势，整体过剩格局延续。印尼镍矿升水略有松动但市场也担心印尼镍矿政策的不确定性。预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新的低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。 | 震荡略弱。沪镍主力参考123900-126500。 | |
| 不锈钢 | 近期国内镍铁成交价格企稳，但印尼年末镍铁新增产能逐步释放，增加镍铁供应预期，关注后期镍铁价格是否松动带动不锈钢成本支撑下移。此外印尼市场对明年镍矿供应有所隐忧需保持关注。不锈钢社会库存小幅累库，仓单库存高位难降给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12900-13100。 | |
| 工业硅 | 昨日现货价格持稳，现货市场成交保持弱势。工业硅库存持续增长，基本面整体供需弱势。但下游多晶硅产量略增缓和需求弱势，但下游亏损持续关注增产持续性。目前价格低位情况下，西南减产但西北增产，整体供给减量不明显。 | 低位弱势震荡寻底。工业硅主力参考11270-11650。 | |
| 碳酸锂 | 冶炼端百川碳酸锂产量小幅下跌，SMM产量仍增产。下游需求可能已在高位并关注后续回落节奏。明年一季度将进入季节性淡季，正极备库需求逐步回落。而澳洲部分矿端减产，若价格过低则仍需关注可能的减产发生带来的反复。中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空。 | 短线震荡，中期逢高偏短空。碳酸锂主力参考76800-79300。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间海外消息面相对平稳，临近双节海外交投较为清淡，贵金属价格窄幅震荡。美联储议息会议落地后，市场对美联储明年放缓降息节奏有一定消化，后期关注焦点是对于偏利空的影响是否消化完毕。消化完毕后，市场再根据美国经济状况和通胀状况，形成新的预期以及价格波动方向。总体而言，利空情绪有消化，但利多暂时不明显，有待观察。 | 短线偏多，COMEX黄金关注2600一线支撑以及2675短线压力，沪金主力合约关注615短线支撑以及620短线压力，沪银主力合约关注7480支撑以及7700短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货延续震荡运行，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳报3060元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交11.89万吨，环比减4.4%。当前市场处于淡季，基本面驱动不强。主要依赖预期以及资金驱动，目前市场情绪可能受前期明年增发特别国债的市场传言和全国财政工作会议消息共同推动，钢材相对偏强，但能否具有持续性还需进一步观察。 | 政策消息推动钢材反弹，关注后续力度；螺纹主力今日点位3280-3300-3330，热卷主力今日3400-3430-3455。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格776元/湿吨（+2），铁矿价格基本稳定；全国主港铁矿石成交94.60万吨，环比增1.4%。Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15613.43万吨，较上周一下降45.43万吨。澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1133.8万吨，环比增加8.3万吨，库存小幅回升。港口库存进一步走弱，需求保持稳定反映铁矿基本面逐步转好，后续铁矿或延续偏强运行。 | 铁矿延续偏强运行；主力合约今日770-795-810。 | |
| 焦煤 | 上周国内煤矿供应略有收缩，蒙煤通关有所回落。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制焦煤向上空间。钢厂库存低于去年水平，可能在盘面进行冬储，关注后续钢厂焦煤库存水平。焦企补库较好接近去年库存水平。 | 震荡思路对待。焦煤指数日内参考1110-1170。 | |
| 焦炭 | 铁水显著下滑，上周日均铁水产量229.41万吨（-3.06）。部分焦企限产，预计焦炭产量将下滑。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。焦煤供需宽松，现货价格持续走弱，焦炭成本支撑下行。当前正值冬储时节，钢厂有一定补库需求，综合当前钢厂焦炭库存水平，预计对焦炭的补库已经接近尾声。 | 震荡思路对待。焦炭指数日内参考1780-1840。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 圣诞假期外盘休市，CBOT豆油与BMD棕油波动空间有限，资金获利了结为主。国内基本面来看，工厂豆油库存因春节备货期，工厂积极出货而减少，支撑国内油脂走势，不过工厂新需求不多，并且基于对CBOT豆类行情较为悲观的心态，市场挺价心理不强。 | 窄幅震荡运行，豆油上方压力7700-7800，棕榈油上方压力9100-9200。 |
| 玉米 | 春节前产区存在季节性卖压，农户售粮积极性尚可，价格偏弱运行。继中储粮宣布在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模后，再度宣布近期停止进口玉米拍卖。毒素问题仍为市场焦点，质量好的粮源量有限。低质粮源积极出货，华北地区基层农户逐渐接受价格，出售意愿逐渐增强。深加工企业消费量小幅下降，节前小幅补库。全国饲料企业平均库存 30.79 天，较上周增加 0.50 天，环比上涨1.65%，同比上涨 2.33%。节日前下游企业预计仍有一定备货需求，盘面拉锯。关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。 | 震荡运行，05合约支撑2120，压力2250。 | |
| 蛋白粕 | 宽松逻辑不改，CBOT大豆维持底部震荡。南美天气良好提振丰产预期，巴西雷亚尔走弱，产地农民存提前销售意愿，港口CNF进一步下跌，进口大豆成本端跟随下行。区域性断豆停机令华南基差走强。全国主要油厂豆粕成交11.89万吨，较前一交易日减少1.26万吨。关注下游春节前备货启动以及备货节奏。中加贸易关系再现风波，盘面多头资金大量涌入，向上突破MA20。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强，基本面仍偏弱。关注政策端的不确定因素为盘面带来的支撑。情绪消退后仍有重回偏弱震荡的风险。 | 豆粕05合约止跌震荡，2560-2670。菜粕05合约暂观望为宜，等待政策确认。盘面持仓较大，注意控制风险。 | |
| 生猪 | 目前大体重生猪供应偏紧，散户惜售情绪增强，肥猪与标猪价格差扩大，大猪价格进一步支撑猪价上涨。养殖端对低价接受度较差。屠企采购难度加大，终端需求整体支撑价格。局地有少量二次育肥入场。养殖端出栏意愿一般，大猪猪源偏紧，屠企采购难度增加，市场看涨情况较浓，预计猪价延续上涨态势。 | 震荡调整，主力12800-13100。 | |
| 白糖 | 巴西货币雷亚尔走弱带动食糖出口增加，也为国际糖价盘面带来保值压力，对郑糖走势带来拖累。新糖批量上市，国内11月进口数据略超预期。食糖替代管控方面的政策影响带来积极信号。国内糖价受到外盘驱动，但盘面表现稍强。 | 交易密集区强支撑，糖价阶段性区间波动，今日压力6000。 | |
| 棉花 | 国际市场棉价关键位置等待消费或种植数据的进一步指引。中国进口棉数量下滑，新增订单情况不佳，棉纱累库，市场减少采购等待外部贸易环境形势的进一步清晰。2025年中国棉花意向种植面积同比增加1.9%带来压力。 | 郑棉跟随外盘在前低关键支撑位附近窄幅波动等待指引。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，短期供应偏紧格局维持，支撑高硫裂解偏强，后续随着原油进口配额的下发，炼厂对于原料的焦虑缓解，叠加对消费税新政存在避险心态，国内地炼采购量可能下降，带动裂解回落。低硫方面，科威特出口水平高位，海外成品油利润弱势，对低硫支撑不足，使高低硫油价差更容易趋向下行，但目前价差已处于偏低位置，继续下行空间有限。 | FU2503参考2850支撑，3300压力；LU2503参考支撑3700，压力4000，LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 本周沥青54家样本厂库持平，76家社库小幅下降，小样本库存已经转增，山东下游需求弱化，目前现货价格持稳，市场交投氛围一般，西北已开始冬储，价格较高。冬至后，终端需求将进一步下降，冬储逐步开启，库存将转增，对盘面支撑减弱，当前位置不过度偏多看待。 | BU2502参考支撑3400，压力3630，裂解观望。 | |
| 玻璃 | 近期纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本下移，现货价格走高，玻璃厂利润回升，供应略有恢复。上周浮法玻璃产量112.12万吨（+0.82）。下游深加工厂12月中旬订单天数12.5天左右，环比增加0.2天。后续关注玻璃厂冬储政策能否带动玻璃现货销售。上周全国浮法玻璃样本企业总库存4657.5万重箱（-105）。玻璃成本走弱，三种生产方法的利润回升。 | 震荡思路对待。焦煤指数日内参考1110-1170。 | |
| 纯碱 | 现货价格走弱，碱厂开始减产。上周纯碱产量68.23万吨（-4.95），其中，轻碱产量29.75万吨（-0.96），重碱产量38.48万吨（-3.99）。浮法玻璃产量暂持稳运行，光伏玻璃产量持续走弱，总体来看，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。上周纯碱厂家总库存155.74万吨（-7.71），其中，轻碱库存61.77万吨（-0.31），重碱库存93.97万吨（-7.4）。碱厂减产力度较大，基本面边际好转。 | 震荡思路对待，纯碱指数日内参考1450-1500。 | |
| MEG | 乙二醇国内产能利用率有所下降，周度预期到港量本周有所增加，总体供给预计变化不大；港口库存持续减少，下游行业乙二醇原料库存也保持降低趋势，社会库存总体去库；虽然乙二醇产量和需求均有所减少，但变化幅度不大，整体的需求依然大于供给量，库存保持去库趋势。从利润方面来看，平均生产毛利周度有所修复，但乙二醇平均利润处于前期低点附近，进一步下行空间有限；需求端尽管当前已至传统淡季，开工率从高位下降，但预计这一下降过程将保持缓慢节奏，短期需求还将保持旺盛。综合而言，短期乙二醇供需基本结构良好，价格震荡偏多看待。 | 短期震荡偏多看待，主力合约参考区间4500-4900。 | |
| LPG | 成本端反弹，基本面有所改善。隔夜油价上涨，国际液化气市场小幅反弹，昨日国内液化气现货市场呈现南弱北强趋势；基本面来看，本周商品量或小幅增加；下游PDH装置开工率68.69%，月底有2家企业计划重启，开工率或有所上升；炼厂库存上升，港口去库。整体来看，供应充裕，丙烷到岸价格下降减轻装置成本压力，化工下游PDH装置开工率有所修复；燃烧需求缓慢抬升；油价上涨，成本端有一定支撑。 | PG短期跟随原油震荡运行，今日PG主力合约参考区间4250-4450。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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