| 迈科期货早评精要 2024.12.23 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五市场全天冲高回落，三大指数均小幅收低；沪深两市成交额约1.52万亿，环比有所放量。市场延续分化，科技成长和中小盘风格表现较好，后续关注成交能否放量以支撑市场指数继续修复。消息面，商务部正与有关方面一道抓紧制定明年“两新”相关政策。证监会支持更多投资者拿起法律武器，追究违法违规者的民事损害赔偿责任。 | IF、IH支撑参考下移至11月25日低点，IC、IM仍参考MA50支撑，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 周五SCFI欧洲航线报$2963/TEU，小幅下跌2.2%。期货端集运延续减仓，主力合约冲高后回落。目前欧线航运延续稳定增量缓慢上涨态势，逐步深入旺季。但美东航线由于巴拿马将于1月1日起收取40美元/TEU的运河附加费使得各船司对美洲航线提涨，对全球成本及运力或有一定影响。 | 依然延续长期偏空判断，但近期可能有所反弹，今日主力合约2500-2600。 | |
| 有色 | 铜 | 美国11月个人消费支出物价指数同比上升2.4%，略低于预期的2.5%，消费者支出环比增长0.4%。数据公布后美元指数大幅回落，股市反弹。美元大跌助力铜价自低位反弹，消息面ICSG预计前10月全球精铜过剩收窄到28.7万吨。上海交易所库存减少1.3万吨，上周国内库存持续减少，但下游买盘未见明显增加，年末效应明显，但随着库存降低价格结构全面强势对铜价亦有支撑，关注炼厂发货节奏。 | 考虑消费支撑减弱，铜价震荡重心略有回落。今日74300-73600。 |
| 铝 | 美国11月个人消费支出物价指数同比上升2.4%，略低于预期的2.5%，消费者支出环比增长0.4%。数据公布后美元指数大幅回落，股市反弹。美元大跌带动伦铝小幅反弹。沪铝上周库存大减2.3万吨至52.8万吨，暗示铝价大跌后下游略有补货，另外炼厂发货节奏控制较强。本周下游年底效应加强，需求偏弱，预期很快开始累库，但随着铝介下跌炼厂亏损加剧，炼厂控货挺价心态加强，缺乏主动空头，预期价格重心震荡略跌。 | 今日19950-19850。 | |
| 锌 | 昨日LME库存减少3400吨至25.4万吨，Cash-3m贴水21美元/吨。从港口库存和冶炼厂原料库存来看，矿紧缺的情况得到进一步缓解，供应紧张主导的逻辑减弱，锌价继续上冲受阻。从下游开工情况和现货采购情况来看，目前淡季不淡表现较为明显，且从冶炼厂成本考虑，一定程度上对锌价形成支撑。 | 高位回调，今日沪锌主力参考区间24700-25100元/吨。 | |
| 镍 | 基本面供需弱势，海内外库存整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼镍矿升水整体尚稳。预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新的低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。保持关注印尼镍产业政策。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考121900-125000。 | |
| 不锈钢 | 印尼镍矿升水整体尚稳，不过印尼年末镍铁新增产能逐步释放，增加镍铁供应预期，关注后期镍铁价格是否松动带动不锈钢成本支撑下移。此外印尼市场对明年镍矿供应有所隐忧需保持关注。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存高位难降给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12800-13000。 | |
| 工业硅 | 上周工业硅全国产量增长，库存保持增长；下游亏损持续但利润有所修复，产量增长。基本面整体供需弱势。整体看价格大跌后跌破主产区成本，西南减产但西北增产。整体价格弱势寻底。 | 低位弱势寻底。工业硅主力参考11100-11480。 | |
| 碳酸锂 | 冶炼端碳酸锂产量小幅下跌。下游需求可能已在高位并关注后续回落节奏。明年一季度将进入季节性淡季，正极备库需求逐步回落。而澳洲部分矿端减产，若价格过低则仍需关注可能的减产发生带来的反复。中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空。 | 短线震荡，中期逢高偏短空。碳酸锂主力参考76000-78800。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间贵金属价格出现反弹，主要因为美国11月PCE物价指数低于预期。市场对于上周美联储议息会议后的担忧情绪有所缓解。但美联储官员仍然释放偏紧缩的预期，认为美联储已经考虑未来新财政政策对经济的影响，另一位联储官员则表示对明年降息两次的预估表示满意，认为可以转向更缓慢的降息步伐。上周五晚间美债利率和美元指数下行，现阶段我们需要考虑的问题，美债中长期利率是否存在超预期上涨的问题，如果有，后期美债利率向下调整，有利于贵金属价格上涨。 | 短线偏多，COMEX黄金关注2600一线支撑以及2675短线压力，沪金主力合约关注610短线支撑以及620短线压力，沪银主力合约关注7480支撑以及7700短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货基本维持稳定，唐山迁安普方坯出厂含税价持稳报3040元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交10.63万吨，环比减1.2%。宏观方面，美国11月核心PCE物价指数同比持平于2.8%，低于预期的2.9%创下5月以来最低，显示价格压力有所放缓。此外美联储古尔斯比表示，通胀率仍有望达到2%；并预测未来12至18个月，利率可能会大幅下降。市场前期受点阵图影响的明年高利率预期有所缓和，可能短期将有一定反弹。 | 钢材有触底反弹迹象，关注后续上行空间；螺纹主力今日3260-3310，热卷主力今日3390-3440。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格768元/湿吨（-7），铁矿价格小幅下跌；全国主港铁矿石成交117.00万吨，环比减6.4%。Mysteel统计247家钢厂高炉炼铁产能利用率86.13%，环比上周减少1.15个百分点；钢厂盈利率48.48%，环比上周增加0.43个百分点。库存方面，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9571.7万吨（-139.8）；47个港口进口铁矿库存为15674.48万吨（-62.89）。高炉炼铁产量虽然下降，但钢厂盈利率企稳，对后续铁水预期有一定支撑。此外钢厂继续补库铁矿，预计至春节还有1000万吨左右补库需求，对铁矿有明显利多。 | 铁矿小幅反弹；主力合约今日770-785。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1620元/吨（-10）。铁水显著下滑，上周日均铁水产量229.41万吨（-3.06）。部分焦企限产，预计焦炭产量将下滑。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。焦煤供需宽松，现货价格持续走弱，焦炭成本支撑下行。当前正值冬储时节，钢厂有一定补库需求，综合当前钢厂焦炭库存水平，预计对焦炭的补库已经接近尾声。 | 震荡思路对待。焦炭指数日内参考1760-1840。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1430元/吨（+0）。上周国内煤矿供应略有收缩，蒙煤通关有所回落。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制焦煤向上空间。钢厂库存低于去年水平，可能在盘面进行冬储，关注后续钢厂焦煤库存水平。焦企补库较好接近去年库存水平。 | 震荡思路对待。焦煤指数日内参考1110-1170。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货继续承压下跌，受出口下降的担忧影响，短线仍有进一步趋弱的压力，关注4250-4300令吉区间支撑；圣诞假期将至，CBOT豆油与BMD棕油波动空间有限，资金获利了结为主。国内基本面来看，工厂豆油库存因春节备货期，工厂积极出货而减少，支撑国内油脂走势，不过工厂新需求不多，并且基于对CBOT豆类行情较为悲观的心态，市场挺价心理不强。 | 震荡调整，豆油上方压力7650-7700，棕榈油下方强支撑8500附近。 |
| 玉米 | 春节前产区存在售粮压力，农户售粮积极性尚可，价格偏弱运行。中储粮继续增开收储库点，毒素问题仍为市场焦点，质量好的粮源量有限。低质粮源积极出货，华北地区基层农户逐渐接受价格，出售意愿逐渐增强。深加工企业门前到货量增加，但贸易商做中长期库存意愿不强。中储粮停止进口玉米拍卖。全国饲料企业平均库存 30.79 天，较上周增加 0.50 天，环比上涨1.65%，同比上涨 2.33%。节日前下游企业预计仍有一定备货需求，盘面拉锯。关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。 | 盘面维持空头排列，震荡偏弱运行，05合约支撑2120，测试MA20压力。 | |
| 蛋白粕 | 上周美元走强施压农产品市场，CBOT大豆跌至近四年新低，随后受技术性因素反弹。南美天气良好提振丰产预期，巴西雷亚尔走弱，产地农民存提前销售意愿，港口CNF进一步下跌，进口大豆成本端跟随下行。区域性断豆停机令华南基差走强。关注下游春节前备货启动以及备货节奏。中加贸易关系再现风波，盘面多头资金大量涌入，底部形态构筑。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强，基本面仍偏弱。关注政策端的不确定因素为盘面带来的支撑。情绪消退后仍有重回偏弱震荡的风险。 | 震荡偏强，豆粕05合约支撑2570。菜粕05合约支撑2270。盘面持仓较大，注意控制风险。 | |
| 生猪 | 本月生猪出栏量可能会创年内新高，出栏体重处于季节性高位，即使当下处于季节性消费旺季，猪价也很难有明显涨幅。根据能繁母猪数据预测，生猪供应的增长趋势可能会持续到明年二季度。目前市场对未来猪价的预期并不高，如果年后猪价出现大幅下跌，可能会刺激一波冻品入库，或支撑猪价出现一定程度反弹。 | 震荡调整，主力12500-12800。 | |
| 白糖 | 11月下半月巴西中南食糖生产数据大于市场预期，叠加巴西货币雷亚尔走弱打压国际糖价。中国供应逐渐宽松，11月进口食糖53万吨，数值略超市场预期。进口糖浆、白砂糖预混粉22.04万吨，处于历史同期高位，未来政策影响预计将有所回落。外盘下行对郑糖形成拖累。 | 郑糖或低位震荡。压力5940，支撑5817。 | |
| 棉花 | 美棉12月供需数据调增全球棉花期末库存。美国当前市场年度棉花出口销售净增1949万包，较之前一周增加27%，较前四周均值减少19%。美棉跌破前低，等待有效性确认。棉花库存增加，下游节前补库意愿不强，市场心态较为谨慎。 | 偏弱思路对待，郑棉测试前低13235。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，短期供应偏紧格局维持，支撑高硫裂解偏强，后续随着原油进口配额的下发，炼厂对于原料的焦虑缓解，叠加对消费税新政存在避险心态，国内地炼采购量可能下降，带动裂解回落。低硫方面，科威特出口水平高位，海外成品油利润弱势，对低硫支撑不足，高低硫油价差回落。 | FU2503参考2850支撑，3300压力；LU2503参考支撑3700，压力4000。01合约或因交割品不足继续偏强，LU-FU价差或创新低，观望。 |
| 沥青 | 上周沥青开工产量下降，出货量增加，库存继续去化，淡季需求较强，且持续去库对盘面形成支撑。但随着气温下降，南北方需求受到抑制，月内下游改性需求持续下降，西北初步冬储，库存将转增，这种支撑将会减弱，当前位置不偏多看待。 | BU2502参考支撑3400，压力3630，裂解观望。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1320元/吨（+10）。近期纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本下移，现货价格走高，玻璃厂利润回升，供应略有恢复。上周浮法玻璃产量112.12万吨（+0.82）。下游深加工厂12月中旬订单天数12.5天左右，环比增加0.2天。后续关注玻璃厂冬储政策能否带动玻璃现货销售。上周全国浮法玻璃样本企业总库存4657.5万重箱（-105）。玻璃成本走弱，三种生产方法的利润回升。 | 回调偏多思路对待。玻璃指数日内参考1330-1390。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1400元/吨（-4）。现货价格走弱，碱厂开始减产。上周纯碱产量68.23万吨（-4.95），其中，轻碱产量29.75万吨（-0.96），重碱产量38.48万吨（-3.99）。浮法玻璃产量暂持稳运行，光伏玻璃产量持续走弱，总体来看，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。上周纯碱厂家总库存155.74万吨（-7.71），其中，轻碱库存61.77万吨（-0.31），重碱库存93.97万吨（-7.4）。碱厂减产力度较大，基本面边际好转。 | 震荡思路对待，纯碱指数日内参考1420-1490。 | |
| PX | 近期PX价格连续变化，一方面来源于成本端原油价格的上涨，另一方面主要来源于海外调油备货导致的二甲苯连续去库，带来二甲苯利润的抬升，使得PX至原油的加工费用抬升，PX自身基本面保持偏空看待。PX自身基本面来看，PX开工虽有所下降，但需求端PTA开工幅度下降更大，预期短期PX库存继续累库。综合而言，目前PX交易的主要矛盾为原油及调油逻辑带来的利多驱动，PX跟随海外调油逻辑带来利多支撑，短期震荡偏多看待。 | 海外调油带来利多支撑，短期震荡偏多看待，合约参考区间6600-7200。 | |
| PTA | 近期PTA价格连续变化，一方面来源于成本端原油价格的上涨，另一方面主要来源于海外调油备货导致的二甲苯连续去库，带来二甲苯利润的抬升，使得PTA至原油的加工费用抬升，PTA自身基本面保持偏空看待。PTA自身基本面来看，虽开工有所下降，但下游需求端聚酯开工也有所下降，尚不能改变PTA累库的预期。综合而言，目前PTA交易的主要矛盾为原油及调油逻辑带来的利多驱动，PTA跟随海外调油逻辑带来利多支撑，短期震荡偏多看待。 | 海外调油带来利多支撑，短期震荡偏多看待，合约参考区间4600-5100。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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