| 迈科期货早评精要 2024.12.20 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 集运指数 | 集运冲高回落，除主力合约外远月合约全部增仓下行，一方面美联储明年降息不及预期可能对全球需求造成影响，尤其是欧洲地区本身制造业表现极差，需求预期更加走弱。另一方面，中东地区哈马斯官员透露，巴以人质交换停火协议取得进展，对远月价格形成利空。 | 注意旺季深入可能带来的反弹，短期不宜追空，但长期弱势格局不改。今日主力合约2500-2650。 |
| 有色 | 铜 | 美三季度GDP修正值由2.8%上调到3.1%，其中个人消费支出季率增长3.7%强化了经济强劲动力。美联储鹰派降息推动美元上涨，日本停止加息，日元兑美元跌至5个月新低。美元强势施压铜价下跌，昨天SMM报国内铜社会库存降至9.9，较周一降0.4万吨。现货升水持稳，铜价下跌对消费刺激不明显，下游保持刚需购买。炼厂发货较少但由于12月增产较多，可能在年底之前有销售回款需求，关注炼厂发货节奏。另一方面随着铜价下跌，进口盈利扩大到580元，精废差收窄，精铜替代优势大增，暗示供应端支撑亦增强。 | 整体看供需矛盾不明显，但消费支撑减弱叠加美元等外部因素，价格重心震荡略有回落。今日74000-73400。 |
| 铝 | 美三季度GDP修正值由2.8%上调到3.1%，其中个人消费支出季率增长3.7%强化了经济强劲动力。美联储鹰派降息推动美元上涨，日本停止加息，日元兑美元跌至5个月新低。美元强势施压金属普遍下跌，铝价小幅回落。周四铝锭社会库存较周一减少2.3万吨至52.8万吨，铝棒库存亦小幅减少，华南现货升水回升。不过整体看下游开工下降，跌价对购买的刺激不明显，西北到货节奏影响为主。随着铝厂亏损加深，短线抛压减弱，等待进一步积累库存。 | 整体看消费支撑减弱，价格重心震荡略有下移。今日20000-19800。 | |
| 镍 | 基本面供需弱势，海内外库存整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼镍矿升水整体尚稳。预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新的低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。保持关注印尼镍产业政策。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考120500-123700。 | |
| 不锈钢 | 印尼镍矿升水略有松动但整体尚稳，不过印尼年末镍铁新增产能逐步释放，增加镍铁供应预期，关注后期镍铁价格是否松动带动不锈钢成本支撑下移。此外印尼市场对明年镍矿供应有所隐忧需保持关注。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存高位难降给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12750-13000。 | |
| 工业硅 | 下游亏损持续，减产预期保持，关注本周数据出炉。工业硅库存持续增长，基本面整体供需弱势。整体看价格大跌后跌破主产区成本，西南减产但西北增产。整体供需双弱价格弱势寻底。 | 低位弱势寻底。工业硅主力参考11000-11500。 | |
| 碳酸锂 | 冶炼端碳酸锂产量继续增长，关注今日SMM本周数据。下游需求可能已在高位并关注后续回落节奏。明年一季度将进入季节性淡季，正极备库需求逐步回落。而澳洲部分矿端减产，若价格过低则仍需关注可能的减产发生带来的反复。中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空。 | 短线震荡偏弱，中期逢高偏空。碳酸锂主力参考73000-77500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属价格仍在反应美联储明年放缓降息节奏的影响。昨日晚间美元指数延续上涨，美债利率表现，短债利率下行反应现阶段的美联储降息，长债利率上行反应远期美联储放缓降息节奏。贵金属价格承压，其中美黄金冲高回落，美白银表现依然偏弱。昨日晚间美国经济数据好坏均现但大致偏向于稳定，其中三季度GDP增速终值明显上修至3.1%，这显示美国经济表现依然稳定，成屋销售回升，周度初请失业金人数相对偏低水平，但近期公布的地方联储PMI指数显示制造业短线存在压力。总体而言，短线贵金属价格仍在消化货币政策的影响，但中线来看，美债利率上行空间有限，制约贵金属调整幅度。 | 短线偏空，中线震荡，但追空需谨慎，COMEX黄金关注2560一线支撑，沪金主力合约关注610一线得失，沪银主力合约关注7480转为短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货继续下跌，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20报3050元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交10.75万吨，环比增7.8%，淡季成交仍处低位。基本面数据，Mysteel统计本周样本内五大品种钢材供应849.94万吨（-10.76）；总库存1118.41万吨（-20.72），降幅1.8%；周消费量为870.67万吨（-11），其中热卷表需312.19万吨（-4.8），中厚板、冷轧也有不同程度下降。本周消费回落集中于板材端，建材端表现相对较好。钢材整体偏弱的大格局并没有改变，目前价格接近前期低位，关注该位置支撑效果。 | 钢材延续弱势运行，关注底部支撑效果；螺纹主力今日3250-3300，热卷主力今日3380-3430。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格775元/湿吨（0），铁矿现货企稳；全国主港铁矿石成交124.99万吨，环比减1.8%。Mysteel统计247家钢企本周铁水产量229.41万吨/日（-3.06），钢厂检修的增加以及近期空气污染应急响应的地区扩大都影响了高炉铁水的产量。消息面上，河北省安全生产会议召开，并要求全面彻底排查整治安全隐患，后续可能对国内铁矿产出有不利影响。需求方面目前铁矿即使有冬储钢厂补库需求，能够上行的空间也相对有限，关注后续高位下行机会。 | 铁矿震荡运行；主力合约今日765-785。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1630元/吨（-10）。本周铁水显著下滑，日均铁水产量229.41万吨（-3.06）.山东因天气原因对多数焦企限产，据钢联统计预计日均影响焦炭产量1.0513万吨/天。焦炭第四轮提降落地，焦企利润下滑，焦企焦炭产量有所下降。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。焦煤供需宽松，现货价格持续走弱，焦炭成本支撑下行。当前正值冬储时节，钢厂有一定补库需求，综合当前钢厂焦炭库存水平，预计对焦炭的补库已经接近尾声。 | 震荡偏多思路对待。焦炭指数日内参考1760-1810。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1430元/吨（+0）。上周国内煤矿供应略有收缩。蒙煤通关有所回落，海运煤进口量较大。总体来看，目前焦煤供需格局依旧宽松，但需警惕供应端对情绪的扰动。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制焦煤向上空间。钢厂库存低于去年水平，可能在盘面进行冬储，关注后续钢厂焦煤库存水平。焦企补库较好接近去年库存水平。 | 反弹偏空思路对待。焦煤指数日内参考1100-1150。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | CBOT大豆期货周三创近四年新低，主要因为巴西南部土壤墒情大幅改善，巴西大豆产量有望创下1.72亿吨的纪录水平，另外美国政府的一项临时拨款法案不包括对生物柴油的支持以及其他与农业相关的政策和支出，后续生物柴油的需求可能会减少，豆系盘面大幅下跌，国内目前备货期到来，工厂执行合同将导致豆油库存逐步减少，下游贸易商提货为主，工厂新成交不多，基差随盘波动。 | 震荡偏弱，豆油下方支撑7300，棕榈油下方强支撑8500附近，盘面波动较大，注意控制风险。 |
| 玉米 | 中储粮继续增开收储库点，毒素问题仍为市场焦点。东北产区玉米价格稳中偏弱，关注政策支撑力度。低质粮源积极出货，华北地区基层农户逐渐接受价格，出售意愿逐渐增强。深加工企业门前到货量增加，但贸易商做中长期库存意愿不强。全国饲料企业平均库存 30.29 天，较上周增加 0.43 天，环比上涨1.44%，同比下跌 0.16%。节日前下游企业预计仍有一定备货需求，盘面拉锯。关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。 | 震荡偏弱运行，05合约支撑2120，压力MA20。 | |
| 蛋白粕 | 美元走强施压农产品市场，CBOT大豆跌至近四年新低，随后受技术性因素小幅反弹。NOPA公布11月美豆压榨量，较上月的历史高位下滑。南美天气良好提振丰产预期，巴西雷亚尔走弱，产地农民存提前销售意愿，港口CNF进一步下跌，进口大豆成本端跟随下行。区域性断豆停机令华南基差走强。关注下游春节前备货启动以及备货节奏。中加贸易关系仍具有较大不确定性。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强。当前菜粕性价比较高，提货量较大。但菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约偏弱运行，MA20压力。菜粕05合约压力2340。盘面持仓较大，注意控制风险。 | |
| 生猪 | 目前市场上体重偏大的生猪相对好卖且价格偏高，而体重较小的标猪不仅出价低，销售难度也较大。在终端批发市场，到货量创下新高，部分市场由于到货量过多，处理不及时出现了少量剩货现象。整体来看，养殖端出栏积极性较高，散户也加速出栏，屠企对高价接受度较差，而需求端增长放缓，备货期临近结束，预计现货猪价在小幅反弹之后重新下跌。 | 震荡偏弱，主力12400-12600。 | |
| 白糖 | 11月下半月巴西中南食糖生产数据大于市场预期，叠加巴西货币雷亚尔走弱打压国际糖价。中国供应逐渐宽松，11月进口食糖53万吨，数值略超市场预期。外盘下行对郑糖形成带动作用，但国内基差走强，限制下方空间。 | 郑糖或低位震荡。压力5940，支撑5817。 | |
| 棉花 | 美棉12月供需数据调增全球棉花期末库存。美国当前市场年度棉花出口销售净增1949万包，较之前一周增加27%，较前四周均值减少19%。美棉跌破前低，等待有效性确认。消费端没有明显的好转。中国纺企节前补库意愿不强，企业或在年前提前减产或休假。 | 偏弱思路对待，郑棉测试前低13235。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，短期供应偏紧和国内地炼需求维持，支撑高硫裂解偏强，但后续随着原油进口配额的下发，炼厂对于原料的焦虑缓解，叠加对消费税新政的避险心态，可能出现采购量下降，裂解回落。低硫方面，科威特出口水平进一步提高，低硫短期承压，海外成品油利润弱势，对低硫支撑不足，高低硫油价差回落。 | FU2503参考2850支撑，3300压力；LU2503参考支撑3700，压力4000。01合约或因交割品不足继续偏强，LU-FU价差或创新低，观望。 |
| 沥青 | 本周沥青开工产量下降，出货量增加，库存继续去化，淡季需求较强，且持续去库对盘面形成支撑。但随着气温下降，南北方需求受到抑制，月内下游改性需求持续下降，西北初步冬储，库存将转增，这种支撑将会减弱，当前位置不偏多看待。 | BU2502参考支撑3400，压力3630，裂解观望。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1310元/吨（+10）。近期纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本下移，玻璃厂利润回升，供应略有恢复。本周浮法玻璃产量112.12万吨（+0.82）。短期看，下游订单环比回落，需求有所走弱，下游深加工厂11月底订单天数12.3天左右，环比减少0.6天。后续关注玻璃厂冬储政策能否带动玻璃现货销售。本周全国浮法玻璃样本企业总库存4657.5万重箱（-105）。玻璃成本走弱，三种生产方法的利润回升。需求端有潜在利多影响，利润恢复供应端可能有所上升。 | 回调偏多思路对待。玻璃指数日内参考1330-1380。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1404元/吨（+46）。现货价格走弱，碱厂开始减产。本周纯碱产量68.23万吨（-4.95），其中，轻碱产量29.75万吨（-0.96），重碱产量38.48万吨（-3.99）。浮法玻璃产量暂持稳运行，光伏玻璃产量持续走弱，总体来看，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。本周纯碱厂家总库存155.74万吨（-7.71），其中，轻碱库存61.77万吨（-0.31），重碱库存93.97万吨（-7.4）。碱厂减产力度较大，后续可能库存去化。 | 反弹偏空思路对待，纯碱指数日内参考1430-1480。 | |
| MEG | 乙二醇国内产能利用率有所下降，周度预期到港量本周有所增加，总体供给预计变化不大；港口库存持续减少，下游行业乙二醇原料库存也保持降低趋势，社会库存总体去库；虽然乙二醇产量和需求均有所减少，但变化幅度不大，整体的需求依然大于供给量，库存保持去库趋势。从利润方面来看，平均生产毛利周度有所修复，但乙二醇平均利润处于前期低点附近，进一步下行空间有限；需求端尽管当前已至传统淡季，开工率从高位下降，但预计这一下降过程将保持缓慢节奏，短期需求还将保持旺盛。综合而言，短期乙二醇供需基本结构良好，价格震荡偏多看待。 | 短期震荡偏多看待,主力合约参考区间4500-4900。 | |
| LPG | 成本端偏空，短期跟随原油震荡运行。隔夜油价下跌，国际液化气市场窄幅震荡，昨日国内液化气现货市场持稳为主；基本面来看，本周国内商品量小幅增加；下游PDH装置开工率68.69%，环比上涨3.16%，烷基化开工率下降，MTBE开工率上升；炼厂库存上升，港口库存267.95万吨，环比下降10.67万吨。整体来看，供应充裕，化工下游PDH装置开工率有所修复，燃烧需求缓慢抬升；港口去库；油价下跌，成本端偏空。 | PG短期跟随原油震荡运行，今日PG主力合约参考区间4200-4400。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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