| 迈科期货早评精要 2024.12.18 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周二市场冲高回落，三大指数震荡收低。市场缩量调整，情绪低落，热点退潮，小盘领跌。消息面，中国结算：2025年1月1日起对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施。国务院国资委：中央企业要从并购重组、市场化改革、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。 | IF、IH支撑参考下移至11月25日低点，IC、IM仍参考MA50支撑，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 昨日受近期装载率上升影响，02主力合约最高涨至2650以上，后续尾盘回落至2600以下。12合约第一期交割点位为3456.71点，目前旺季逐步深入各航司也持续提涨运价，可能在近期推动集运指数上行。但欧洲PMI衰退严重，制造业订单不佳，长期影响偏空。 | 今日02合约2600-2700，或有小幅反弹。 | |
| 有色 | 铜 | 美欧股市下跌，道指已连续9连跌，市场几乎消化降息可能，美元指数持稳。美11月零售销售环比增长0.7%，高于预期的0.5%，显示消费继续强劲。美国11月工业 产出月率下降0.1%，上月为下降0.3%，德国12月IFO商业景气指数创三年半低点。基金属普遍收跌，伦铜收于9000美元，沪铜回到74000附近。本周国内社会库存环比大减1.8万吨推动现货升水走高至60元，炼厂致力于明年长单谈判，双方分歧大长单推进困难。下游买盘弱，精废差持平，低氧杆缺乏需求，但废铜紧张加剧。 | 整体看有明显矛盾，但接近年末库存可能止跌回升，需求支撑减弱，价格重心震荡下移。今日74500-74000。 |
| 铝 | 美欧股市下跌，道指已连续9连跌，市场几乎消化降息可能，美元指数持稳。美11月零售销售环比增长0.7%，高于预期的0.5%，显示消费继续强劲。美国11月工业 产出月率下降0.1%，上月为下降0.3%，德国12月IFO商业景气指数创三年半低点。伦铝大跌回落到2530美元，关注欧盟新提议的对俄金属制裁对伦铝的影响。沪铝本周库存减少0.6万吨，但可能是西北发货节奏的影响，下游开工率继续回落，昨天铝价大跌，华东现货贴水大跌至90元，反映下游需求快速减弱。铝棒加工费小涨20元但成交推进不力。整体看随着年末进入累库期，需求支撑减弱，价格重心下移。 | 但注意随着铝价大跌现金成本亏损的铝厂增多，可能引发更多检修，2万下方跌势或又反复。今日20000-19900。 | |
| 锌 | 昨日LME库存减少4400吨至26.2万吨，Cash-3m贴水27美元/吨，LME锌注销仓单最近虽有回落但仍然高位徘徊，目前六连降落至90875吨，注销占比有所下滑至34.67%。锌价区间下跌，下游刚需采购为主消费整体偏弱。整体上，矿山冬季限产，消费端订单转弱，12月下游开工走弱，社会库存去库放缓，锌价或延续区间震荡。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25300-25700元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外库存整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼内贸镍矿成交升水略有小幅松动但整体尚稳定；菲律宾镍矿供应持续受雨季影响。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新的低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。保持关注印尼镍产业政策。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考123000-126000。 | |
| 不锈钢 | 近期镍铁价格企稳，印尼镍矿升水略有松动但整体尚稳，不过印尼年末镍铁新增产能逐步释放，增加镍铁供应预期，关注后期镍铁价格是否松动带动不锈钢成本支撑下移。此外印尼市场对明年镍矿供应有所隐忧需保持关注。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降且再次逐步走高给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。此外保持关注印尼镍产业政策。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12950-13150。 | |
| 工业硅 | 下游多晶硅上周虽有增产，但利润亏损的状态没有变化，整体的减产预期保持，关注全国增产持续性。工业硅库存持续增长，基本面整体供需弱势。整体看价格大跌后跌破主产区成本，下方大幅空间或有限，但下游持续控产能减产的情况下，整体供需仍弱势。关注多晶硅增产的持续性能否使得短期弱势情绪节奏上稍有缓和，但整体依然供需仍旧弱势。 | 低位弱势寻底。工业硅主力参考11400-11700。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，赣锋锂业旗下非洲马里Goulamina锂辉石一期项目投产规划年产能50.6万吨锂精矿，非洲新产能投放继续兑现。冶炼端上周碳酸锂产量继续增长，SMM碳酸锂库存小幅增长，百川盈孚碳酸锂库存延续去库特征。或暗示下游需求可能已在高位并关注后续回落的可能。结合季节性因素，国内终端电车需求强势背景下正极厂淡季向后推迟但明年一季度将进入季节性淡季，正极备库需求或领先电车需求回落。而澳洲部分矿端减产，若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复。中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。 | 短线震荡偏弱，中期逢高偏空。碳酸锂主力参考73000-76500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美国公布的零售销售数据好于预期，美国消费支出维持平稳，工业产出则偏疲软状态，对应近期制造业PMI指数仍在低位。美国经济数据没有改变近期经济增长预期。昨日晚间美元指数维持窄幅高位震荡，美债10年期收益率基本收平，美股则延续分化，道指下跌、纳指维持高位。总体而言，在美国经济表现平淡但货币政策预期有所收紧的情况下，对风险资产价格偏向压制。贵金属价格近期窄幅震荡，略有承压，反映了美国明年降息节奏的潜在放缓风险。市场等待周四凌晨公布的议息会议结果。如果点阵图显示2025年年底美联储基准利率落在4.5%-4.75%，即2025年大概率降息三次，则预期偏紧。如果预期四次或者以上，则中性略偏宽松。 | 短线反复震荡，沪金主力合约上方压力623/628，短线支撑617/613，沪银主力合约关注7480-7980短线区间。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货基本维持稳定，全国主要城市市场价变化不大；237家主流贸易商建筑钢材成交10.94万吨，环比减8.5%，淡季成交依然较弱。近期山东、河南、山西多地由于天气原因开始对高炉和焦企进行限产，在近期或对整体产量有一定影响。从走势来看钢材近期缺少驱动，大概率维持震荡运行。 | 钢材回落，继续考验下方支撑；螺纹主力今日3340-3370，热卷主力今日3470-3510。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格789元/湿吨（-3），铁矿现货小幅下降；全国主港铁矿石成交87.35万吨，环比减14.3%。Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15658.86万吨（-87.67），库存重新去化。近期受环保限产以及高炉检修影响，铁矿需求继续走弱，但由于到港量近期偏弱运行，使得铁矿港口库存持续去化，对价格形成支撑。 | 铁矿跌破前期790短期低点，关注能否进一步下跌；主力合约今日780-795。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1670元/吨（+40）。山东因天气原因对多数焦企限产，据钢联统计预计日均影响焦炭产量1.0513万吨/天。焦炭第四轮提降落地，焦企利润下滑，焦企焦炭产量有所下降。冬季需关注环保限产，这将对焦炭供应有一定影响，综合来看，预计焦炭产量维持当前水平。焦煤供需宽松，现货价格持续走弱，焦炭成本支撑下行。当前正值冬储时节，钢厂有一定补库需求，综合当前钢厂焦炭库存水平，预计对焦炭的补库已经接近尾声。 | 震荡偏多思路对待。焦炭指数日内参考1800-1860。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1430元/吨（+0）。上周国内煤矿供应略有收缩。蒙煤通关有所回落，海运煤进口量较大。总体来看，目前焦煤供需格局依旧宽松，但需警惕供应端对情绪的扰动。当前冬储开启，钢厂有一定补库需求，但钢厂库存变化不大，有可能会在盘面冬储。焦企冬储补库力度尚可，对焦煤需求有一定支撑。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制焦煤向上空间。钢厂库存低于去年水平，可能在盘面进行冬储，关注后续钢厂焦煤库存水平。焦企补库较好接近去年库存水平。 | 震荡思路对待。焦煤指数日内参考1140-1160-1200。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 受出口持续放缓的担忧影响，BMD毛棕榈油期货继续震荡趋弱，关注4650-4700令吉区间的支撑作用，强支撑看下方4500令吉。受到新的出口需求的提振，CBOT大豆震荡运行，豆类短期内依旧受到一定支撑，国内目前备货期到来，工厂执行合同将导致豆油库存逐步减少，下游贸易商提货为主，工厂新成交不多，基差随盘波动。 | 震荡调整，棕榈油05合约下方9000附近支撑，豆油05合约7700-7800支撑。 |
| 玉米 | 中储粮继续增开收储库点，毒素问题仍为市场焦点。东北产区玉米价格维持稳定，关注政策支撑力度。低质粮源积极出货，华北地区玉米价格下跌幅度收窄，农户售粮积极性减弱，基层购销平淡，贸易商做中长期库存意愿不强。全国饲料企业平均库存 30.29 天，较上周增加 0.43 天，环比上涨1.44%，同比下跌 0.16%。节日前下游企业预计仍有一定备货需求，盘面拉锯。关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。 | 震荡偏弱运行，05合约支撑2120，压力MA20。 | |
| 蛋白粕 | NOPA公布11月美豆压榨量，较上月的历史高位下滑。CBOT大豆下跌0.84%，收于978.75美分，维持1000美分附近震荡。南美天气良好提振丰产预期，巴西雷亚尔走弱，产地农民存提前销售意愿，港口CNF进一步下跌，进口大豆成本端跟随下行。区域性断豆停机令华南基差走强。关注下游春节前备货启动以及备货节奏。中加贸易关系仍具有较大不确定性。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强。当前菜粕性价比较高，提货量较大。但菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约偏弱运行，MA20压力。菜粕05合约压力2340。盘面持仓较大，注意控制风险。 | |
| 生猪 | 目前市场上体重偏大的生猪相对好卖且价格偏高，而体重较小的标猪不仅出价低，销售难度也较大。在终端批发市场，到货量创下新高，部分市场由于到货量过多，处理不及，出现了少量剩货现象。市场看涨情绪逐渐消退，养殖户积极出栏意愿进一步增强，供过于需的格局下生猪承压，但因为春节备货以及南方腌腊的影响，生猪波动空间有限。 | 震荡调整，主力12800-13000。 | |
| 白糖 | 11月下半月巴西中南食糖生产数据大于市场预期，叠加巴西货币雷亚尔走弱打压国际糖价。中国方面供应逐渐宽松，下游节前仍有备货需求，糖浆及预混粉管理减弱替代挤占，广西蔗区干旱影响。外盘下行对郑糖形成带动作用，但国内基本面存在支撑导致郑糖跌幅弱于外盘。 | 郑糖关注5950附近支撑有效性。 | |
| 棉花 | 美棉12月供需数据调增全球棉花期末库存，最新一期美棉周度出口数据显示销售情况不佳。新棉供应压力令国际棉价承压。消费端没有明显的好转。中国纺织企业节前补库意愿不强，企业或在年前提前减产或休假，对外贸环境的担忧令采购谨慎。 | 郑棉压力13470，支撑13265。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，短期供应偏紧和国内地炼需求维持，支撑高硫裂解偏强，但后续随着原油进口配额的下发，炼厂对于原料的焦虑缓解，叠加对消费税新政的避险心态，可能出现采购量下降，裂解回落。低硫方面，科威特出口水平进一步提高，低硫短期承压，海外成品油利润弱势，对低硫支撑不足，高低硫油价差回落。 | FU2503参考2850支撑，3300压力；LU2503参考支撑3700，压力4000。01合约或因交割品不足继续偏强，LU-FU价差或创新低，观望。 |
| 沥青 | 本周沥青库存各地区互有增减，整体厂库社库均下降。库存的持续去化短期对盘面形成支撑，但后续随着南北方需求进一步受到抑制，库存将转增，支撑将会减弱，当前位置不偏多看待。 | BU2502参考支撑3400，压力3630，裂解观望。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1290元/吨（+10）。近期纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本下移，玻璃厂利润回升，供应略有恢复。上周浮法玻璃产量111.3万吨（+0.3）。短期看，下游订单环比回落，需求有所走弱，下游深加工厂11月底订单天数12.3天左右，环比减少0.6天。后续关注玻璃厂冬储政策能否带动玻璃现货销售。玻璃厂库存窄幅波动，上周库存略有去化。上周全国浮法玻璃样本企业总库存4762.5万重箱（-60.4）。玻璃成本走弱，三种生产方法的利润回升。需求端有潜在利多影响，利润恢复供应端可能有所上升。 | 暂观望为宜。玻璃指数日内参考1315-1365。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1384元/吨（-15）。碱厂供应逐渐恢复，这对盘面有较强利空影响。后续供应下降需看到碱厂利润大幅下滑。上周纯碱产量73.18万吨（+0.6），其中，轻碱产量30.71万吨（+0.29），重碱产量42.47万吨（+0.31）。浮法玻璃产量暂持稳运行，光伏玻璃产量持续走弱，总体来看，重碱需求承压，轻碱需求尚可。当前玻璃厂利润较差，叠加纯碱供需宽松，价格承压，预计下游补库意愿较弱。纯碱供应恢复，预计碱厂累库趋势将持续。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。上周纯碱厂家总库存163.45万吨（+3.76），其中，轻碱库存62.08万吨（+0.49），重碱库存101.37万吨（+3.27）。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考1400-1460。 | |
| LPG | 成本端走弱，短期震荡偏弱运行。国际油价下跌，昨日国内液化气现货市场持稳为主；基本面来看，本周国内检修企业陆续恢复，商品量或小幅增加；下游PDH装置开工率65.53%，本周有1家企业装置计划恢复，开工率或有所上升；炼厂库存下降，港口库存累库。整体来看，供应充裕，化工下游PDH装置开工率有所修复，燃烧需求缓慢抬升；港口累库；油价下跌，消息面利空市场情绪。 | PG短期震荡偏弱运行，今日PG主力合约参考区间4200-4400。 | |
| MEG | 乙二醇国内产能利用率有所下降，周度预期到港量本周有所增加，总体供给预计变化不大；港口库存持续减少，下游行业乙二醇原料库存也保持降低趋势，社会库存总体去库；虽然乙二醇产量和需求均有所减少，但变化幅度不大，整体的需求依然大于供给量，库存保持去库趋势。从利润方面来看，平均生产毛利周度有所修复，但乙二醇平均利润处于前期低点附近，进一步下行空间有限；需求端尽管当前已至传统淡季，开工率从高位下降，但预计这一下降过程将保持缓慢节奏，短期需求还将保持旺盛。综合而言，短期乙二醇供需基本结构良好，价格震荡偏多看待。 | 短期震荡偏多看待，01合约参考区间4500-4900。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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