| 迈科期货早评精要 2024.12.17 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场延续分化整理，三大指数再度全线收跌。市场缩量调整，热点减少，强度下降，高位股波动加剧。消息面，中国11月经济数据延续偏弱，美国和欧元区制造业PMI初值弱于预期。11月国内规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售同比增3%；11月70城房价今年首次同比降幅均收窄。 | IF、IH支撑参考下移至11月25日低点，IC、IM仍参考MA50支撑，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 集运指数空头继续减仓，目前持仓3.4万手，今日再度上涨3.1%。盘后SCFIS欧线更新于3456.71点，涨14%。开始逐步深入旺季。MSK的月底发运价涨至4911美元/FEU，船司均有不同程度涨价。但考虑到旺季到来，因此后续02合约还有反弹空间，然而长期偏空观点依然维持，尤其是1月中旬后可能面临显著回落。 | 短期可能继续上行，但中长期注意高位机会。02合约2600-2700。 | |
| 有色 | 铜 | 欧美股市高位震荡，美国12月标普全球制造业PMI指数初值48.3，环比降1.4，服务业指数58.5创新高，欧元区12月制造业PMI指数45.2持平于上月，服务业PMI指数51.4，较上月提高1.9个百分点。市场静待联储会议，美元大致持稳。中国11月主要经济指标增速多数继续回落，出口带动制造业增速提高，整体改善力度弱。伦铜小涨，沪铜周一社会库存10.3万吨，较上周四大降1.9万吨，或反映炼厂在长单谈判期惜售挺价。不过下游采购兴趣弱，逐步进入回款模式，以消化在手库存为主。考虑炼厂12月增产，年底前可能加大发货回款，后期库存可能回升。部分地区将于明年起实施反向开票，导致下游有备货需求，废铜阶段性紧张或加剧。 | 整体看原料紧张加剧，但需求亦减弱，现货缺乏明显矛盾，价格重心或震荡略有下移，75000上方短期压力。今日74800-74300。 |
| 铝 | 欧美股市高位震荡，美国12月标普全球制造业PMI指数初值48.3，环比降1.4，服务业指数58.5创新高，欧元区12月制造业PMI指数45.2持平于上月，服务业PMI指数51.4，较上月提高1.9个百分点。市场静待联储会议，美元大致持稳。中国11月主要经济指标增速多数继续回落，出口带动制造业增速提高，整体改善力度弱。伦铝明显下跌，消息面中国统计局公布11月原铝产量371万吨，同比增长3.6%，累计增长4.4%。欧盟提议新的对俄贸易制裁包括金属制品，日本达成一季度贸易升水228美元，本季为160美元，反映近期一系列政策改变和担忧。周一铝社会库存较上周四减少0.6万吨，下游开工率继续回落，中原现货贴水190元，年末需求支撑逐步减弱。氧化铝现货持稳，但远月期价继续下跌，反映铝市偏空心态。据统计12月、1月西南检修产能40万吨，如果铝价继续下跌不排除更多检修。 | 预计价格震荡回落考验2万下方成本支撑。整体震荡重心下移，今日20400-20150。 | |
| 锌 | 11月国内经济数据延续偏弱，美国和欧元区制造业PMI初值弱于预期。国内矿山产量虽然延续30万吨以下的低位，但进口矿陆续到货叠加贸易商出货积极性增加，锌精矿市场流通货量增加，加工费进一步反弹，冶炼厂产量持续恢复，社会库存延续去库。整体上，矿山冬季限产，消费端订单转弱，12月下游开工走弱，社会库存去库放缓，锌价或延续区间震荡。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25400-25800元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外库存整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼内贸镍矿成交升水略有小幅松动但整体尚稳定；菲律宾镍矿供应持续受雨季影响。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新的低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。此外印尼政府官员对镍市场的表态需保持关注印尼镍产业政策。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考124800-127000。 | |
| 不锈钢 | 近期镍铁价格企稳，印尼镍矿升水略有松动但整体尚稳，不过印尼年末镍铁新增产能逐步释放，增加镍铁供应预期，关注后期镍铁价格是否松动带动不锈钢成本支撑下移。此外印尼市场对明年镍矿供应有所隐忧需保持关注。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降且再次逐步走高给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。此外印尼政府官员对镍市场的表态需保持关注印尼镍产业政策。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12900-13000。 | |
| 工业硅 | 下游多晶硅方面上周虽有增产，但主要来自内蒙地区新增产能爬坡，利润亏损的状态其实没有变化，整体的减产预期保持，关注全国增产持续性。而工业硅库存仍然持续增长，上周行业库存增长2.4%，工业硅基本面整体供需弱势。整体看价格大跌后跌破主产区成本，下方大幅空间或有限，但下游持续控产能减产的情况下，整体供需仍弱势。关注多晶硅增产的持续性能否使得短期弱势情绪节奏上稍有缓和，当然整体依然供需仍旧弱势。 | 低位弱势震荡寻底。工业硅主力参考11400-11750。 | |
| 碳酸锂 | 上周碳酸锂产量继续增长，但增幅较前几周放缓。SMM碳酸锂库存小幅增长，百川盈孚碳酸锂库存延续去库特征。或暗示下游需求可能已在高位并关注后续回落的可能。结合季节性因素，国内终端电车需求强势背景下正极厂淡季向后推迟但明年一季度将进入季节性淡季，正极备库需求或领先电车需求回落。而澳洲部分矿端减产，若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复。中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。 | 短线震荡偏弱，中期逢高偏短空。碳酸锂主力参考73000-77000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美国公布的PMI指数分化，其中制造业PMI指数回落，服务业PMI指数则略有回升，欧元区PMI指数也表现出同样的状态，所以数据并没有显著强化或者弱化美国经济增长预期，也没有造成美联储货币政策预期的显著改变。市场仍在等待周四凌晨公布的美联储议息会议结果。目前市场普遍预期12月份大概率降息，所以市场关注重点不在于，市场关注重点是对明年降息节奏的预测。如果点阵图显示2025年年底美联储基准利率落在4.5%-4.75%，即2025年大概率降息三次，则预期偏紧。如果预期四次或者以上，则中性略偏宽松。 | 短线反复震荡，沪金主力合约上方压力623/628，短线支撑617/613，沪银主力合约关注7480-7980短线区间。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货小幅回落，钢材端走势延续偏弱运行，唐山迁安普方坯结算价3100，维持稳定。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交11.96万吨，环比增16%。宏观方面，统计局数据显示11月全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，制造业生产韧性强，表现较好。1-11月份，全国固定资产投资同比增长3.3%，民间固定资产投资下降0.4%，固定投资方面更加依赖政府端。 | 钢材有小幅反弹但力度似乎有限；螺纹主力今日3340-3380，热卷主力今日3460-3500。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格792元/湿吨（+2），铁矿现货稳定；全国主港铁矿石成交101.87万吨，环比增15.2%。Mysteel统计澳洲巴西铁矿石发运总量2577.9万吨，环比增加431.0万吨。中国47港到港总量2409.2万吨，环比减少223.6万吨。国内铁矿供应再度有所回落，预计对短期铁矿价格有一定利多。此外Mysteel监测江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比，铁水比废钢价价格低27元/吨，铁水目前具有相对成本优势。 | 铁矿跌至790一线企稳反弹，关注能否进一步上行；主力合约今日790-805。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1630元/吨（-10）。焦炭第四轮提降落地，焦企利润下滑，焦企焦炭产量有所下降。冬季需关注环保限产，这将对焦炭供应有一定影响，综合来看，预计焦炭产量维持当前水平。焦煤供需宽松，现货价格持续走弱，焦炭成本支撑下行。当前正值冬储时节，钢厂有一定补库需求，综合当前钢厂焦炭库存水平，预计对焦炭的补库已经接近尾声。 | 不宜追空，暂观望为宜。焦炭指数日内参考1800-1880。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1430元/吨（+0）。上周国内煤矿供应略有收缩。蒙煤通关有所回落，海运煤进口量较大。总体来看，目前焦煤供需格局依旧宽松，但需警惕供应端对情绪的扰动。当前冬储开启，钢厂有一定补库需求，但钢厂库存变化不大，有可能会在盘面冬储。焦企冬储补库力度尚可，对焦煤需求有一定支撑。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制焦煤向上空间。钢厂库存低于去年水平，可能在盘面进行冬储，关注后续钢厂焦煤库存水平。焦企补库较好接近去年库存水平。 | 不宜追空，暂观望为宜。焦煤指数日内参考1160-1210。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货继续震荡走低，受出口疲软的担忧以及外围市场下跌拖累，短线跌破了40日均线支撑，关注4700令吉附近支撑；受到新的出口需求的提振，CBOT大豆小幅上涨，豆类短期内依旧受到一定支撑，国内目前备货期到来，工厂执行合同将导致豆油库存逐步减少，下游贸易商提货为主，工厂新成交不多。 | 震荡调整，棕榈油05合约下方9000-9200区间支撑，豆油05合约7700-7800支撑，菜油05合约9000附近震荡。 |
| 玉米 | 中储粮继续增开收储库点，毒素问题仍为市场焦点。东北产区玉米价格维持稳定，关注政策支撑力度。低质粮源积极出货，华北地区玉米价格下跌幅度收窄，农户售粮积极性减弱，基层购销平淡，贸易商做中长期库存意愿不强。全国饲料企业平均库存 30.29 天，较上周增加 0.43 天，环比上涨1.44%，同比下跌 0.16%。节日前下游企业预计仍有一定备货需求，盘面拉锯。关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。 | 止跌震荡，05合约支撑2120，压力MA20。 | |
| 蛋白粕 | 昨日NOPA公布11月美豆压榨量，较上月的历史高位下滑。报告后CBOT大豆下跌0.85%，收于987美分，维持1000美分附近震荡。南美天气良好提振丰产预期，产地农民存提前销售意愿，港口CNF进一步下跌，进口大豆成本端跟随下行。区域性断豆停机令华南基差走强。关注下游春节前备货启动以及备货节奏中加贸易关系仍具有较大不确定性。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强。当前菜粕性价比较高，提货量较大。但菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约偏弱运行，MA20压力。菜粕05合约压力2340。盘面持仓较大，注意控制风险。 | |
| 生猪 | 现货猪价周末期间上涨，市场上走货转好，但整体仍然是供过于需的格局。目前养殖端供给充足，高价猪源走货缓慢，市场接受度较差，后续猪价仍有下跌态势，南方腌腊开始，对生猪的需求好于北方，南方猪价跌幅较小。 | 震荡调整，主力12800-13100。 | |
| 白糖 | 全球基本面平稳，因此我们看到基金持仓商业持仓表现较为积极，但投机净头寸相对平衡。ICE国际糖价等待更多信息指引。中国方面尽管供应宽松，但下游节前仍有备货的需求，市场整体基本面好于国际市场。 | 郑糖近期维持通道缓慢向上的走势，支撑5950。 | |
| 棉花 | 美棉12月供需数据调增全球棉花期末库存，最新一期美棉周度出口数据显示销售情况不佳。新棉供应压力令国际棉价承压。消费端没有明显的好转。中国纺织企业节前补库意愿不强，企业或在年前提前减产或休假，市场对外贸环境的担忧令采购谨慎。 | 郑棉跟随外盘回落，5日线压力。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，短期供应偏紧和国内地炼需求维持，支撑高硫裂解偏强，但后续随着原油进口配额的下发，炼厂对于原料的焦虑缓解，叠加对消费税新政的避险心态，可能出现采购量下降，裂解回落。低硫方面，科威特出口水平进一步提高，低硫短期承压，海外成品油利润弱势，对低硫支撑不足，高低硫油价差回落。 | FU2503参考2850支撑，3300压力；LU2503参考支撑3700，压力4000。01合约或因交割品不足继续偏强，LU-FU价差或创新低，观望。 |
| 沥青 | 截至16日，隆众沥青54家厂库57.92万吨，环比下降2万吨，3.4%，山东去库明显，因部分炼厂间歇停产，供应下降，消耗厂库库存发货为主，此外个别主力炼厂价格低去库较多。76家社库52.3万吨，环比下降1.1万吨，2.1%，各地区互有涨跌，华东明显，主要因区内刚需有支撑加之出口资源外流，使得本期社会库存去库超预期。本周库存继续去化对盘面形成支撑，后续随着南北方需求进一步受到抑制，库存将转增，支撑将会减弱，当前位置不偏多看待。 | BU2502参考支撑3400，压力3630，裂解观望。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1290元/吨（+10）。近期纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本下移，玻璃厂利润回升，供应略有恢复。上周浮法玻璃产量111.3万吨（+0.3）。短期看，下游订单环比回落，需求有所走弱，下游深加工厂11月底订单天数12.3天左右，环比减少0.6天。后续关注玻璃厂冬储政策能否带动玻璃现货销售。玻璃厂库存窄幅波动，上周库存略有去化。上周全国浮法玻璃样本企业总库存4762.5万重箱（-60.4）。玻璃成本走弱，三种生产方法的利润回升。需求端有潜在利多影响，利润恢复供应端可能有所上升。 | 暂观望为宜。玻璃指数日内参考1300-1350。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1400元/吨（-50）。碱厂供应逐渐恢复，这对盘面有较强利空影响。后续供应下降需看到碱厂利润大幅下滑。上周纯碱产量73.18万吨（+0.6），其中，轻碱产量30.71万吨（+0.29），重碱产量42.47万吨（+0.31）。浮法玻璃产量暂持稳运行，光伏玻璃产量持续走弱，总体来看，重碱需求承压，轻碱需求尚可。当前玻璃厂利润较差，叠加纯碱供需宽松，价格承压，预计下游补库意愿较弱。纯碱供应恢复，预计碱厂累库趋势将持续。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。上周纯碱厂家总库存163.45万吨（+3.76），其中，轻碱库存62.08万吨（+0.49），重碱库存101.37万吨（+3.27）。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考1430-1480。 | |
| PTA | 本周 PTA 基本面偏弱。PTA开工较上周虽有所下降，但库存继续全线累库，现货生产利润也进一步下降。需求端聚酯开工有所下降，生产利润保持在较低位置，继续通过降价促进销售，聚酯平均库存的继续下降。综上可知，在PTA库存较高的状态下，即使PTA开工下降了，但依旧处于季节性较高的位置，在需求端聚酯开工缓慢下降的过程中，只有PTA的开工下降到供需平衡甚至供小于需的状态，才能改变其基本面较弱的状态。存在较大的压力，后续偏空看待。 | 保持偏空看待,PTA01合约参考区间4600-5000。 | |
| MEG | 本周乙二醇国内产能利用率有所下降，周度预期到港量本周有所增加，总体供给预计变化不大；港口库存持续减少，下游行业乙二醇原料库存也保持降低趋势，社会库存总体去库；虽然乙二醇产量和需求均有所减少，但变化幅度不大，整体的需求依然大于供给量，库存保持去库趋势。从利润方面来看，平均生产毛利周度有所修复，但乙二醇平均利润处于前期低点附近，进一步下行空间有限；需求端尽管当前已至传统淡季，开工率从高位下降，但预计这一下降过程将保持缓慢节奏，短期需求还将保持旺盛。综合而言，短期乙二醇供需基本结构良好，价格震荡偏多看待。 | 短期震荡偏多看待，01合约参考区间4500-4900。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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