| 迈科期货早评精要 2024.12.16 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五市场低开低走，三大指数均跌超2%，沪指失守3400点。沪深两市全天成交额约2.07万亿，环比放量明显。部分资金在政策预期明朗后选择兑现减仓，当前处于业绩真空期和政策落地观察期，短期市场或以震荡为主，热点轮动表现。消息面，中国11月新增社融2.34万亿元，新增人民币贷款5800亿元，M1降幅收窄，M2增速回落。 | IC、IM仍参考MA50支撑，关注IH在MA50位置表现，若有效下破，则IF、IH支撑参考下移至11月25日低点，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 集运指数空头减仓，价格显著反弹，SCFI欧线更新于2963美元/TEU，跌2.2%；但美西、美东航线分别上涨22%和11.6%。12月下旬正式进入旺季，船司均有进一步提涨动作，但依然注意涨幅能否在实际成交中兑现。 | 短期可能继续上行，但中长期注意高位机会。 | |
| 有色 | 铜 | 美欧股市高位小幅震荡，美元指数持。中国11月新增社融2.34万亿，新增贷款5800亿，人个住房贷款企稳回升，M2增速小幅回落到7.1%，M1降幅收窄到3.7%。欧洲对俄石油实施新制裁推动石油价格继续反弹。伦铜夜盘回落，库存增加4400吨，但亚洲仓库的注销仓单增加9千吨，暗示中国需求向好，且沪铜库存大减1.3万吨。不过上周周内铜社会库存止跌转升，预计随着下游进入年末回款模式，需求进一步下降，关注炼厂为回款发货增加，铜库存止跌回升可能。 | 整体看原料供应紧张，需求季节性减弱，现货缺乏明显矛盾，但消费支撑减弱令铜价震荡重心略有回落。今日74600-74000。 |
| 铝 | 美欧股市高位小幅震荡，美元指数持。中国11月新增社融2.34万亿，新增贷款5800亿，人个住房贷款企稳回升，M2增速小幅回落到7.1%，M1降幅收窄到3.7%。欧洲对俄石油实施新制裁推动石油价格继续反弹。铝价继续小幅回落，周内沪铝库存回升，中原现货贴水扩大到200元，暗示西北发货恢复，加上年末效应，预计铝进入持续累库期，需求支撑减弱。氧化铝现货价格持稳，近月反弹暗示现货近期仍维持高位，电解铝价格下跌将令铝企亏损幅度加深，1月西南铝厂检修范围将扩大，虽然不足以改变年末累库趋势，但预计限制做空力量。 | 整体价格震荡重心缓慢下移。关注2万以下成本支撑情况。今日20400-20300。 | |
| 锌 | 国内矿山产量虽然延续30万吨以下的低位，但进口矿陆续到货叠加贸易商出货积极性增加，锌精矿市场流通货量增加，加工费进一步反弹，冶炼厂产量持续恢复，但临近年底，因运输问题冶炼厂到货依然较慢，社会库存延续去库；然而随着12月下游开工走弱，社会库存去库放缓，锌价或延续区间震荡。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25500-25900元/吨。 | |
| 镍 | 基本面过剩格局，海内外库存持续攀升。目前市场整体需求仍显弱势。印尼内贸镍矿成交升水略有企稳；菲律宾镍矿供应持续受雨季影响，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新的低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。此外印尼政府官员对镍市场的表态需保持关注印尼镍产业政策。 | 宽幅震荡。沪镍主力参考125000-127600。 | |
| 不锈钢 | 在印尼镍矿价格松动情况下，成本支撑或逐渐减弱，但印尼市场对明年镍矿供应有所隐忧需保持关注。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12900-13000。 | |
| 工业硅 | 多晶硅方面上周转向增产，但利润尚未回归预期整体或延续减产关注持续性。工业硅上周继续减产库存持续增长，工业硅基本面整体供需弱势。整体看价格大跌后跌破主产区成本，下方大幅空间或有限，但下游持续控产能减产的情况下，整体供需过于弱势但短期或有缓和。 | 低位宽幅震荡。工业硅主力参考11400-11700。 | |
| 碳酸锂 | 上周碳酸锂产量库存继续增加，考虑预期25Q1为季节性淡季，继续压低短期上方空间。而澳洲部分矿端减产，若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复。中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。 | 短线宽幅震荡略偏弱，中长期逢高偏短空。碳酸锂主力参考74000-76500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 美国上周公布的略超预期的CPI以及PPI影响仍在。美国现阶段处于经济增长大致持稳，货币政策预期略有分化的阶段。上周市场对12月份美联储降息预期升温，本周四凌晨公布的议息会议结果，预计大概率降息25bp，但对于远期货币政策仍然存在分歧，特别是对明年美联储降息节奏以及降息终点。美债利率上周上行，美元指数高位震荡，贵金属价格短线再度承压。 | 短线反复震荡，沪金主力合约623、628转为短线压力，沪银主力合约关注7480-7980短线区间。 |
| 黑色 | 钢材 | 上周五现货小幅回落，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报3100元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交10.32万吨，环比减16.2%。中钢协数据显示，2024年12月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2024万吨，平均日产202.4万吨，日产环比下降3.2%，预计后续将继续回落。宏观方面，央行数据显示，11月末M2余额同比增长7.1%，M1余额同比下降3.7%，表现依然不佳。而财政方面，财政部门表示明年要提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用。目前核心驱动仍在政策预期端，在经济工作会议落地后钢材失去短期预期出现回落。 | 钢材跌至短期技术支撑，关注能否企稳反弹；螺纹主力今日3350-3400，热卷主力今日3480-3530。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格790元/湿吨（-9），铁矿现货出现回落；全国主港铁矿石成交88.40万吨，环比减13.9%。Mysteel统计全国47港进口铁矿库存为15737.37万吨，环比增75.78万吨；钢厂进口铁矿石库存总量为9431.9万吨，环比增59.75万吨。钢厂延续冬储节奏，但上周铁矿港口库存同样有所增加。开工方面，247家钢厂高炉开工率80.55%，环比减少0.92个百分点，冬季开工依然回落。铁矿主要依赖冬储及预期支撑价格。 | 铁矿跌至前期低位，关注790-795一线能否止跌企稳；主力合约今日790-805。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1640元/吨（-30）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。上周247家钢厂铁水日产量232.47万吨（-0.14）。当前冬储开启，钢厂有一定补库需求，但考虑到钢厂利润一般，预计冬储将不及往年水平。关注后续政策能否带动终端需求。目前焦企利润为正，预计焦炭产量维持当前水平，变化不大。冬季需关注环保限产，这将对焦炭供应有一定影响。根据季节性图显示，焦企和钢厂的库存高于去年水平，预计后续冬储补库空间有限。关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 暂观望为宜。焦炭指数日内参考1820-1880。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1430元/吨（+0）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。国内煤矿供应充足。蒙煤通关量高位，海运煤进口量较大，供应端对盘面有较强利空影响。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制对焦煤向上空间。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续下游冬储补库情况。关注钢厂生产节奏及下游补库情况。 | 暂观望为宜。焦煤指数日内参考1160-1210。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货维持在40日均线附近震荡整理，受基本面上出口下降的担忧影响，短线仍存在着向下趋弱走低的压力，关注4750-4800令吉附近支撑；周末CBOT大豆与豆油均小幅下跌，市场关注美联储是否会降息，豆类短期内依旧受到一定支撑，国内目前备货期到来，工厂执行合同将导致豆油库存逐步减少，下游贸易商提货为主，工厂新成交不多。 | 震荡调整，棕榈油05合约下方9000-9200区间支撑，豆油05合约7700-7800，菜油05合约9000附近震荡。 |
| 玉米 | 中储粮继续增开收储库点，东北产区玉米价格维持稳定。关注政策支撑力度。低质粮源积极出货，华北地区玉米价格下跌幅度收窄，农户售粮积极性减弱，基层购销平淡，贸易商做中长期库存意愿不强。全国饲料企业平均库存 30.29 天，较上周增加 0.43 天，环比上涨1.44%，同比下跌 0.16%。节日前下游企业预计仍有一定备货需求，盘面拉锯。关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。 | 止跌震荡，05合约支撑2120，压力MA100。 | |
| 蛋白粕 | USDA12月大豆供需报告与11月持平，丰产格局强化。报告后CBOT大豆收于995.25美分，涨幅0.58%，维持1000美分附近震荡。南美天气良好提振丰产预期，产地农民存提前销售意愿，港口CNF进一步下跌，进口大豆成本端跟随下行。中加贸易关系仍具有较大不确定性。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强。当前菜粕性价比较高，提货量较大。但菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约偏弱运行，MA20压力。菜粕05合约压力2340。盘面持仓较大，注意控制风险。 | |
| 生猪 | 12月生猪出栏预计持续增加，但是腌腊提振影响降低，市场呈现供大于求的局面，看涨预期逐步减弱。由于前期能繁母猪和新生仔猪的数量增长，预计12月的生猪供应量将会增加。同时，饲料成本价格偏低，生猪育肥利润依然存在，养殖户担心腌腊高峰期后猪肉价格会再次下降，或因此尽早出售以避免价格下跌。 | 震荡调整，主力12800-13100。 | |
| 白糖 | 11月下半月，巴西中南部产糖量为108.4万吨，累计产糖量达3936.1万吨，榨季产糖量预计将超过4000万吨，总产量超出市场预期。同样国内新糖快速生产，供应量增加，但是需要注意销售数据良好，下游补库积极，内盘基本面偏多。 | 郑糖偏多思路对待，05支撑6063。 | |
| 棉花 | USDA12月数据上调美国及全球产量和期末库存。截止12月5日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增153万包，较之前一周减少10%，较前四周均值减少37%。进口棉利润开启，纺企采购意愿不高，新棉销售进度缓慢。国内消费端应对外贸环境压力出现年前抢出口的情况。 | 郑棉压力5日线。 | |
| 能化 | 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1280元/吨（+0）。当前纯碱和煤炭价格持续走弱，玻璃成本支撑下移。玻璃现货价格持续走弱，玻璃厂减产意愿增加。上周玻璃企业总库存4762.5万重箱（-60.4）。上周全国浮法玻璃产量111.3万吨（+0.3）。短期看，下游订单环比回落，需求有所走弱，下游深加工厂11月底订单天数12.3天左右，环比减少0.6天。后续关注玻璃厂冬储政策能否带动玻璃现货销售。 | 纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本支撑走弱。玻璃短期需求承压，关注后续玻璃厂冬储政策。暂观望为宜。玻璃指数日内参考1275-1320。 |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1450元/吨（-20）。浮法玻璃价格走弱，有减产预期，光伏玻璃产量持续走弱，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂检修结束，供应逐渐恢复，后续供应下降需看到现货价格大幅走弱。上周纯碱产量73.18万吨（+0.6），其中，轻碱产量30.71万吨（+0.29），重碱产量42.47万吨（+0.31）。纯碱供应恢复，预计碱厂累库趋势将持续。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。上周纯碱厂家总库存163.45万吨（+3.76），其中，轻碱库存62.08万吨（+0.49），重碱库存101.37万吨（+3.27）。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考1430-1480。 | |
| PX | PX基本面边际有所改善，国内开工和亚洲开工均有所下降，需求端PTA开工有所上升，供减需增状态下，库存预期边际改善；利润方面，在PX基本面较强的情况下，PXN有所好转，但在石脑油偏弱的情况下，石脑油裂解价差大幅收缩，多空交织下PX与原油的价差保持窄幅震荡。同时我们也注意到，目前需求端PTA基本面较弱，在库存全线累库，现货加工利润收窄的情况下，恐难以支撑较高的开工，若后期PTA开工下降，将给PX价格带来向下的压力。综上所述，PX基本面存在进一步转弱预期，继续保持偏空看待。 | 日内跟随原油波动，基本面保持偏空看待，合约参考区间6500-7100。 | |
| PTA | PTA 基本面偏弱。PTA开工较上周有所上升，需求端聚酯虽开工有所回升，但其生产利润进一步下降，是通过降价促进销售，带来产生品库存的下降；终端织造开工下降，产成品累库，订单下降。在目前的供需状态下，PTA库存全线累库，其中厂内库存、聚酯企业原料库存和仓单都累库，现货加工利润也有所下降，基本面呈现较弱状态。考虑到在聚酯传统淡季下，还存在进一步转弱的预期，因此聚酯的高开工下的降价促销预期不能长时间支撑。综上可知，PTA基本面较弱，存在较大的压力，后续偏空看待。 | 成本端跟随原油波动，基本面保持偏空看待，合约参考区间4600-5000。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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