2024.12.5早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2024-12-05

迈科期货早评精要 2024.12.5
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日市场延续分化调整，三大指数全线收跌。近期处于政策落地观察期和重要会议等待期，市场缺乏明确的方向，短期可能维持震荡轮动为主。消息面，11月财新中国服务业PMI降至51.5，较10月下降0.5个百分点，仍高于临界点，显示服务业经营活动扩张速度小幅放缓。	IH、IF初步获得支撑，后续移动支撑参考MA50；IC、IM仍参考10月18日低点支撑，长期保持逢低偏多思路。
指数	集运指数	各船司运价继续下调，昨日EMC、CMA以及OOCL均下调12月下旬运价，虽然MSK下架上海至鹿特丹航线开舱报价，使得尾盘阶段集运出现一定反弹。但目前的货量很难支撑高运价维持，未来一段时间仍以偏空运行为主。	集运指数延续偏空运行，今日主力合约2500-2700。
有色	铜	美国11月ADP就业增加14.6万略低于预期且下修10月数据，11月ISM非制造业PMI指数由上月的56急降至52.1，市场继续上调12月降息预期。法国通过政府不信任投票，面临政治僵局。美欧股市上涨，美股持续创新高。美元指数持平。铜价减仓回落，短期市场转向对中美政策预期，风险情绪回升。但昨天铜价反弹后下游买盘明显减弱，现货进口盈利急收窄到70元，精铜杆对低氧杆的价格优势完全消失，暗示下游无意追高。预计12月国内精铜产量和进口量增加，而年末效应渐强，买盘缺乏持续性，逐步小幅累库，但原料端紧张加剧，减产预期限制做空意愿，铜价偏弱震荡。	75000上方近期压力。今日75000-74300。
	铝	美国11月ADP就业增加14.6万略低于预期且下修10月数据，11月ISM非制造业PMI指数由上月的56急降至52.1，市场继续上调12月降息预期。法国通过政府不信任投票，面临政治僵局。美欧股市上涨，美股持续创新高。美元指数持平。短期市场转向对中美政策预期，风险情绪有所回升。铝价上涨，西澳氧化铝FOB价最新成交报810美元较上周再大涨，折合国内港口销售成本6900元，国内氧化铝现货维持小幅上涨，近月期价补涨势头强。电解铝亏损加深，减产预期增强，氧化铝对电铝价格提振作用体现。沪铝本周库存较上周减少，现货略有紧张，不过预计西北陆续货。下游逢低有补货兴趣，但随着价格回升买盘减弱。	预计年末效应增强转向累库，价格重心回落，20800近期压力。今日20700-20600。
	锌	昨日国内锌价震荡为主，但整体价位偏高，下游采购情绪一般。昨日LME库存增加100吨至27.8万吨，Cash-3m贴水扩大至16美元/吨。国内锌精矿加工费小幅增加，叠加12月预计冶炼厂产量环比改善且进口锌锭流入量或有增加，供应端紧缺情况小幅缓解。国内社会库存持续去化，供应端的矛盾仍存，锌价或高位运行为主。	高位震荡，今日沪锌主力参考区间25200-25600元/吨。
	镍	纯镍海内外库存整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼镍矿成交升水小降；菲律宾镍矿供应持续受雨季影响，矿商挺价持续。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。此外，印尼能矿部官员表示将对已发布的RKAB进行审查，保持关注后续是否有实际的进展使得再次扰动镍矿供应预期。	震荡偏弱。沪镍主力参考126000-128500。
	不锈钢	昨日部分镍铁成交价格小跌，在印尼镍矿降价情况下，成本支撑或逐渐减弱。佛山地区成交量后续可能逐渐回落回归淡季特征。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。	震荡偏弱。不锈钢主力参考12850-13150。
	工业硅	下游持续减产且减产幅度预期逐步增强。工业硅基本面整体供需弱势，库存持续增长。关注本月起新标准仓单注册情况，及现货市场对老仓单承接力度；待市场消化仓单后若估值低位或有短暂修复。但整体看供需仍然弱势，而价格大跌后向下则面临成本支撑，枯水期成本本就逐步抬升的情况下，下方大幅空间或有限。	低位宽幅震荡。工业硅主力参考11700-12250。
	碳酸锂	利润修复后随机刺激企业扩大生产，但需求也依然较好。短期国内需求强势背景下正极厂淡季向后推迟但临近年底需求预计仍将季节性回落，正极备库需求或领先电车需求回落。短期需求强势延续的情况下若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复，中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。	短线宽幅震荡，中长期逢高偏短空。碳酸锂主力参考74000-78800。
贵金属	金银	短线贵金属价格震荡偏多运行。昨日晚间美联储褐皮书对美国经济表态偏向正面，认为经济增长比9月份首次降息时强劲。另外联储官员也表示了放缓降息节奏的看法。受此影响，美元指数微涨。但近期美国经济表现算不上强劲，虽然11月份制造业PMI指数向上修复，但是ISM非制造业PMI指数较上月明显下行。四季度以来美国经济较二季度中后期到三季度改善，但力度方面不强。美联储12月份议息会议在即，仍有望降息，贵金属价格近期震荡偏多运行。	短线震荡偏多，沪金主力合约关注616/612一线支撑，沪银主力合约关注7700/7580一线支撑。
黑色	钢材	现货震荡运行，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调10，报3110元/吨。市场情绪较为平淡，后市预期不佳。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交10.35万吨，环比减20%。成本端唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3155元/吨，周环比上调11元/吨，与12月4日当前普方坯出厂价格3110元/吨相比，钢厂平均亏损45元/吨。钢厂利润变化不大，依然维持前期整体稍亏的水平运行。	钢材上方似有阻力，后续或有一定回调；螺纹05合约3380-3430，热卷05合约3540-3580。
	铁矿	昨日青岛港61.5%PB精粉价格794元/湿吨（-2），铁矿价格稍有回落；成交方面，全国主港铁矿石成交85.60万吨，环比减26.8%。长短流程成本对比，根据Mysteel调研截至12月4日，江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比，铁水比废钢价格高5元/吨。铁水劣势较前期收窄，废钢价格近几日有所走强。消息面，大商所通知，自2024年12月6日（星期五）结算时起，铁矿石期货合约涨跌停板幅度由11%调整为9%，投机交易保证金水平由15%调整为11%。在期货端对投机资金有一定利好，关注后续盘面影响。	铁矿维持多头排列，但上方空间可能有限；05合约区间785-800。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1670元/吨（-10）。昨日部分焦企开启提涨，关注后续落地情况。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。上周247家钢厂铁水日产量233.9万吨（-1.9）。当前冬储开启，钢厂有一定补库需求，但考虑到钢厂利润一般，预计冬储将不及往年水平。市场对政府会议有一定预期，这对盘面将形成一定扰动。关注后续政策能否带动终端需求。目前焦企利润为正，预计焦炭产量维持当前水平，变化不大。冬季需关注环保限产，这将对焦炭供应有一定影响。上周焦企、钢厂库存有所增加。根据季节性图显示，焦企和钢厂的库存高于去年水平，预计后续冬储补库空间有限。警惕宏观扰动对盘面带来的波动，关注钢厂生产节奏及下游补库情况。	追空有风险，暂观望为宜。焦炭指数日内参考1825-1880。
	焦煤	昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1450元/吨（+0）。钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。国内煤矿供应充足。蒙煤通关量高位，海运煤进口量较大，供应端对盘面有较强利空影响。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制对焦煤向上空间。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续下游冬储补库情况。警惕宏观扰动对盘面带来的波动，关注钢厂生产节奏及下游补库情况。	追空有风险，暂观望为宜。焦煤指数日内参考1180-1250。
农产品	油脂油料	目前国际基本面方面来看，南美大豆丰产，美国大豆出口较为强劲，东南亚棕榈油产量下降、出口减少，且已经被市场消化了一段时间，等待MPOB报告出台给予指引。菜油因美国可能对加拿大菜籽征税而下跌，菜系不宜过分乐观。国内大豆延后进厂，但工厂豆油库存目前来看没有短缺，国内现货格局无力主导行情，盘面将继续呈现窄幅震荡调整的走势。	震荡调整运行、棕榈油相对偏强，棕榈油10500附近压力，豆油8000-8300。
	蛋白粕	南美天气良好提振丰产预期，CBOT大豆跌至前低附近后震荡运行。近期巴西雷亚尔汇率接连下行，产地农民存提前销售大豆意愿，令港口CNF承压下跌，进口大豆成本端跟随下行。国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，关注油厂四季度及明年一季度买船进度。上一交易日全国主要油厂豆粕成交17.33万吨，较前一交易日增加1.09万吨，本周油厂豆粕库存再度累库。中加贸易关系仍具有较大不确定性。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，供应端现实压力较强。当前菜粕性价比较高，提货量较大。但菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。	豆粕05合约跌破区间下沿，偏弱运行，压力2740。菜粕05合约偏弱运行，压力2340。当前盘面持仓较大，注意控制风险。
	玉米	东北产区东部售粮进度偏快，收储及深加工收购偏多。此前由于产区气温不稳定，潮粮水分较大，质量受影响，盘面下行修复价差。中储粮陆续增加收储库点，对粮源质量要求较高。华北地区天气影响消退，到货量恢复，收购价格普遍下调。目前华北-东北价差70元/吨左右。北港集港量及下海量均处于高位，库容紧张但粮源毒素不稳定，下游成交清淡。深加工企业消费量季节性回升，上周末库存384.2万吨，建库节奏趋缓。生猪价格接连下行，饲企放缓采购节奏，全国饲料企业平均库存 29.21 天，较上周增加 0.20 天，环比上涨0.69%，同比下跌 4.20%。关注下游需求积极性及收储政策能否对盘面进行支撑。	技术上玉米05合约均线呈空头排列，承压偏弱运行，压力MA20。
	生猪	目前猪价已经突破“8元”线，预计养殖端抗价惜售心态或将提升，抑制跌幅。养殖端保持较高出栏积极性，集团场出栏计划增加，猪源供给充足，多地有降价走量的情况；需求端提升不及预期，跟进力度较弱，屠企采购难度小，采购意愿不强，预计现货猪价保持小幅下跌走势。	震荡调整，主力14500-15000。
	白糖	国际市场目前承压于新糖的集中供应，市场对新年度天气有担忧使糖价在供应旺季跌势缓和。国内上榨季库存低，配额外进口利润窗口闭合，对郑糖走势带来支撑。糖价重心缓慢上移。	期价回测通道线下沿，关注60日线附近的支撑。
	棉花	市场等待美棉周度出口数据能否持续保持高位，在没有新的利多接力前，反弹缺乏持续性。下游需求疲软，纱线走货不畅，成品库存上升，纺企备货意愿不强，市场寄期待于春节前订单提前下达。	01关注13820支撑有效性。
能化	沥青	截至4日，隆众石油沥青开工率28.9%，环比下降11.1%，大样本产量51.9万吨，环比下降5.4万吨，5.4%，齐鲁石化以及江苏新海推迟生产，西北、华北及华东个别炼厂小幅降产，带动产能利用率下降。24家样本出货27.29万吨，环比下降9.4%，华北区内炼厂停工及降产，资源供应下降，出货减少，山东部分炼厂复产延期，库存消耗无几后停发，现货资源相对偏紧，东北下游道路工程停工，同时低硫资源库存低位出货转至随产随出，拖累炼厂出货量下降。69家样本企业改性沥青产能利用率9.6%，环比持平，周内南北需求差异仍存，南方气温偏暖，工程施工积极性尚可带动华东、华南改性需求上升，北方新一轮冷空气抑制下游开工，企业加工改性量走低。气温进一步下降后，南北方需求均会受到抑制，库存逐渐转增，对沥青价格的支撑将会减弱，当前位置不偏多看待。	BU2501参考支撑3150，压力3634，裂解观望。
	燃料油	高硫油供应阶段偏紧，国内进料需求维持基础上，高硫供应有受到影响的可能，加之市场偏向于OPEC+可能延长减产计划，会前高硫偏强的状态或还会延续，关注今日会议结果。低硫中国供应缺口仍在，科威特尼日利亚等国出口互有增减，日韩取暖季需求增加，近期海外成品油利润汽涨柴跌，LU-FU价差回落后小幅回升，或经历阶段震荡，倾向于逢低偏多对待。	FU2503参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3765，压力4160。LU-FU价差逢低偏多对待。
	PX	PX价格日内跟随原油价格波动，基本面保持偏空看待。国内PX开工和亚洲PX开工均有所上升，需求端PTA产能利用率有所下降，供增需减导致基本面进一步转弱。终端聚酯和织造产能利用率均有所下降，带来PTA需求转弱，预期将负反馈传导至PX，给PX需求带来进一步压力。本周PX利润有所改善，在自身基本面偏弱的情况下，利润可能会被进一步压缩，带来价格进一步下降的空间。综上所述，PX基本面存在进一步转弱预期，继续保持偏空看待。	日内跟随原油波动，基本面保持偏空看待，合约参考区间6500-7100。
	MEG	日内乙二醇受到原油的影响，基本面短期保持偏多看待。国内产能利用率有所上升，聚酯开工有所下滑，但港口库存持续减少。其中聚酯端周度乙二醇的需求仅减少0.08万吨，整体的需求依然大于供给量。从利润方面来看，平均生产毛利周度有所修复，但处于前期低点附近，进一步下行空间有限；需求端尽管当前已至传统淡季，开工率从高位下降，但预计这一下降过程将保持缓慢节奏，短期需求还将保持旺盛。综合而言，短期乙二醇供需基本结构良好，但同时缺乏更多利多驱动，价格震荡偏多看待。	短期震荡偏多看待,01合约参考区间4500-4900。
	玻璃	昨日华北5mm浮法玻璃市场价1310元/吨（-10）。房企资金回流好转或将带动竣工端需求，玻璃厂冬储政策或将带动玻璃现货销售，政府会议对市场情绪有一定利多影响，玻璃需求端有潜在利多影响。随着玻璃厂利润恢复，部分产线开始点火，玻璃厂上周略有累库，这对盘面有一定利空影响。上周玻璃企业总库存4901.7万重箱（+59.1）。上周全国浮法玻璃产量111.35万吨（+0.42）。下游订单环比回落，需求有所走弱，下游深加工厂11月底订单天数12.3天左右，环比减少0.6天。重要会议临近对市场情绪扰动较大，玻璃盘面波动幅度增加。	纯碱盘面下行，玻璃成本支撑走弱，玻璃有潜在需求，回调偏多思路对待，主力合约支撑位1250附近。玻璃指数日内参考1260-1315。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1500元/吨（+0）。浮法玻璃产量有所上升，光伏玻璃产量持续走弱，重碱需求承压，轻碱需求尚可。碱厂检修结束，供应逐渐恢复，后续供应下降需看到现货价格大幅走弱。上周纯碱产量72.5万吨（+2.54），其中，轻碱产量30.3万吨（+1.21），重碱产量42.2万吨（+1.33）。纯碱供应恢复，预计碱厂累库趋势将持续。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。上周纯碱厂家总库存165.58万吨（+5.27），其中，轻碱库存66.52万吨（+0.5），重碱库存99.06万吨（+4.77）。	当前政府会议对市场情绪扰动较大，纯碱基本面偏空，关注逢高偏空机会，主力合约压力位1530、1460附近，纯碱指数日内参考1420-1490。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。

上一篇：迈科期货基差统计表2024.12.04 2024-12-04: 下一篇：迈科聚酯链6月月报-供需紧转弱叠加成本承压，6月PX、PTA先强后弱 2025.06.04 2025-06-06

年月
日	一	二	三	四	五	六
1	2	3	4	5	6	7
8	9	10	11	12	13	14
15	16	17	18	19	20	21
22	23	24	25	26	27	28
29	30

2024.12.5早评精要

交易日历