| 迈科期货早评精要 2024.11.29 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股三大指数震荡收跌；沪深两市合计量能约1.49万亿元，成交量比前一交易日略有放大。消息面，中办、国办称加快发展通信、物联网、云计算、人工智能、区块链、卫星导航等领域对外贸易。商务部回应中欧电动汽车反补贴案进展：磋商仍在进行中。拜登政府最早将于本周公布新的对华出口限制。 | 技术上，IH支撑下移至9月27日缺口，IF、IC、IM仍参考10月18日低点支撑，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 航运公司难以继续挺价，近期纷纷调降12月上半月货舱报价；马士基下调价格至4700美元/FEU，OOCL则回落至5300美元/FEU，HMM下调300美元/FEU至5106美元/FEU。基本可以认为船司在前期提价拉高旺季预期的努力失败，当前集运指数延续回落，考虑到02合约交割处于淡季后续大概率持续走空。 | 船司挺价失败，02合约偏空运行，今日2500-2700。 | |
| 有色 | 铜 | 美股休市，欧股普遍小涨，美元持平。OPEC议产会议推迟，停产前景生变。伦铜小幅收跌，光阳出现2500吨的交仓，不过自11月以来中国进口盈利扩大，带动LME现货贴水收窄到110元。沪铜本周库存止跌小增，但较上周四仍减少2.4万吨。受抢出口和精铜替代废铜因素影响，11月铜去库超强，现货维持较强的升水结构。不过12月线缆行业进入年末回款期，需求下降明显，空调、汽车等抢出口效应强，整体需求回落但预计仍有韧性。 | 特朗普不确定性导致资金缺乏参与意愿，需求支撑减弱，网速价震荡回落为主。今日74000-73500。 |
| 铝 | 美股休市，欧股普遍小涨，美元持平。OPEC议产会议推迟，停产前景生变。伦铝小跌，消息面力拓氧化铝产完全复产，解除不可抗力，但海外氧化铝价格维持高位，俄铝宣布减产电解铝25万吨。国内氧化铝涨势放缓，电解铝亏损面扩大，预计后期检修量增加。但随着铝材抢出口结束，12月铝材出口需求可能明显下降，叠加西北发货恢复，本周铝锭库存止跌转增，中原现货贴水扩大到90元，需求端的支撑大幅减弱。 | 预计12月铝库存快速回升，价格震荡趋弱，考验2万下方成本区。今日20400-20200。 | |
| 锌 | 高位波动加剧，沪锌冲高回落。国内社库继续去库至10.42万吨。价格高位风险增加，且现货升水不断收窄，下游畏高。昨日LME库存增加7725吨至26.8万吨。近期锌矿端供应受冬储需求影响，产量减广迹象明显。加工费仍维持低位运行，部分炼厂多处于减产状态，锌供应端维持偏紧格局。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25000-25500元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外仓单整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼镍矿内贸基价下跌，但菲律宾镍矿供应持续受影响，矿商挺价持续。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考126000-129000。 | |
| 不锈钢 | 原料端镍铁成交价格企稳。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。整体供需弱势，上行驱动尚不足，下方空间不大。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12950-13150。 | |
| 工业硅 | 下游需求持续弱势；工业硅工厂、市场库存均继续增长。整体供需延续弱势表现，但本周价格大跌后关注成本偏高的西南产区减产是否进一步扩大，成本或有支撑。月底仓单集中注销，现货市场面临仓单抛压，关注12月起新标准仓单注册情况。 | 低位弱势震荡。工业硅主力参考11600-12170。 | |
| 碳酸锂 | 利润修复后企业生产便随之而来，但库存延续下跌，需求也依然较好。短期国内需求强势背景下正极厂淡季向后推迟但临近年底需求预计仍将季节性回落。短期需求强势延续的情况下若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复，中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。关注今日SMM本周产量库存数据。 | 短线宽幅震荡。碳酸锂主力参考76000-79500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日美股因感恩节休市，欧元区方面虽有经济数据公布，但未改变货币政策预期以及经济增长预期，海外消息面相对平稳。昨日市场预计的美联储12月份降息概率维持不变，在60%上方，但相较短期货币政策，市场将更为关注明年降息的节奏和幅度。避险情绪方面，没有进一步明显升温，但俄乌战争带来的托底情绪仍在。贵金属价格短线窄幅震荡，等待12月份中旬美联储议息会议结果落定。 | 短线震荡，沪金主力合约关注609/600一线支撑，沪银主力合约关注7400-7450一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端延续稳定，市场情绪略有起伏，但波动不大。基本面数据方面，本周Mysteel统计五大钢材品种供应861.50万吨（-7.8）。总库存1173.47万吨（-16.01），降幅为1.3%；其中螺纹库存447.46（+2.53），热卷库存305.72（-9.51）。表观消费量为877.51万吨（-6.1），建材端的降幅较为显著，板材端依然延续较强韧性。整体来看钢材供需两弱，后续大概率难有强势驱动。 | 钢材短期缺乏有效驱动，大概率延续震荡运行；螺纹区间3270-3330，热卷区间3450-3500。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格777元/湿吨（-3），铁矿价格变化不大；成交方面，全国主港铁矿石成交111.38万吨，环比减11.9。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量233.87万吨/日（-1.93），进入年末各地钢厂逐步停产检修，铁水产量在未来一段时间内大概率延续下行。但另一方面需关注钢厂原料冬储以及汇率变化带来的铁矿成本改变，短期虽然需求回落但依然有相应成本支撑，回调下方空间不大。 | 铁矿延续震荡，或将面临回调，逐步换月05合约，区间740-780。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD毛棕榈油期货震荡反弹，受产量下降的潜在利多以及马币汇率走弱的支撑，短线关注4900令吉压力能否有效突破；感恩节CBOT大豆休市，近期巴西大豆播种很快结束，阿根廷大豆播种顺利，目前南美大豆丰产预期基本没有变化，拖累CBOT大豆市场。国内棕榈油库存持续维持偏紧水平，豆油性价比显现，现货成交有所增加，部分工厂即将因缺豆停机，并且局部地区出现了供应偏紧的局面，短期豆油库存或易降难增。国内菜油基本面变化不大，供应仍然充足，但中加关系的变化仍需留意。 | 震荡调整运行、棕榈油相对偏强，棕榈油9700附近支撑，豆油上方8300压力。 |
| 蛋白粕 | 南美天气良好提升丰产预期。中国与巴西敲定一系列贸易协定，将在农业方面建立友好往来，减弱中美加征关税对进口大豆供应的影响。CBOT大豆跌至前低附近后技术反弹，高度有限。国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，关注油厂四季度及明年一季度买船进度。油厂豆粕库存去库速度好转。商务部发布会重申加入CPTPP意向，与加拿大经贸关系存调整契机，市场担忧对进口加拿大菜籽反倾销调查措施的出台可能推迟。菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约震荡偏弱运行，压力2900。菜粕05合约偏弱运行，压力2400。政策因素未决，盘面波动较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | 上周俄乌冲突有所升级，国际谷物市场现供应担忧情绪。美国玉米出口销售步伐持续强劲，领先农业部预期。CBOT玉米盘面获得支撑。南美主产区降雨改善作物产量前景，盘面上行空间受限。国内东北地区气温逐渐转冷，粮源质量逐步恢复，玉米价格平稳运行。气温及政策因素将影响农户售粮心态。华北地区迎来大范围雨雪天气，影响到货量，企业提价促收。北港库存回升，集港量增加但粮源毒素不稳定，下游成交清淡。深加工企业消费量季节性回升，上周末库存384.2万吨，稳步提升。饲企放缓采购节奏，全国饲料企业平均库存 29 天，较上周减少 0.14 天，环比下降0.46%，同比下跌 1.49%。关注下游需求积极性对盘面的支撑。 | 震荡运行，01合约MA20一线压力，测试前低支撑。 | |
| 生猪 | 目前东北局地仍受天气影响，供需两难；华北、华中、华东跌价后引发养殖端抗价心态；华南地区供需平稳，养殖端出栏节奏不快，需求提升幅度较小；西南地区地区大猪需求较好，局地标猪需求不佳。临近月末，集团场出栏速度稍有放缓，随着气温下降，大体重肥猪需求有所提升，养殖端对低价抵触，惜售抗价情绪加重。目前猪源供给充足，降温下生猪需求缓慢提升，但标猪需求情况不佳，猪价有望稳中上涨。 | 震荡调整，主力15100-15500。 | |
| 白糖 | 巴西、印度等主产国的食糖生产已经接近尾声，供应逐渐宽松，巴西新年度的生长情况变数较大，国际糖价目前依然在新塘上市的压力下走势震荡偏弱。中国糖价的情况阶段性背离，主要受到4季度进口预计减少。销区低库存，补库带动消费尚可。 | 01站稳6000，偏多思路对待。 | |
| 棉花 | 美棉周度出口数据转好，带动美棉期价在前低67.9美分/磅一线获得支撑后缓慢上行，72.5美分附近交易密集区存在阶段性压力。国内棉市受新棉平稳上市及下游淡季影响窄幅波动。市场等待新的驱动令棉价走出窄幅波动。 | 郑棉价格波动收窄，1.4万附近关注方向选择。 | |
| 能化 | 沥青 | 本周沥青开工产量小幅增加，出货量增加，库存继续下降，下游改性开工率延续下降节奏，北方降温后逐渐停工，改性企业纷纷降产，东北道路终端已经停工，南方终端施工相对稳定，华南存赶工需求。月内尚未见到库存拐点，原油走弱下，库存持续去化对裂解提供支撑。 | BU2501参考支撑3150，压力3500，裂解观望。 |
| 燃料油 | 高硫油供应阶段收紧，国内进料需求维持基础上，俄乌冲突加剧，高硫供应有受到影响的可能，裂解偏强维持，周末OPEC+会议推迟，延长减产预期有所下修。低硫中国供应缺口仍在，科威特尼日利亚等国出口互有增减，日韩取暖季需求增加，但海外汽柴油裂解边际走弱，LU-FU价差再度回落，倾向于逢低偏多对待。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3765，压力4160。LU-FU价差择机逢低偏多对待。 | |
| PX | 日内价格上升是受成本端原油价格上升带动，基本面保持偏空看待，临近换月，主机合约逐步移仓至05合约。国内PX开工和亚洲PX开工均有所上升，需求端PTA产能利用率有所下降，供增需减导致基本面偏弱；终端聚酯和织造产能利用率均有所下降，带来PTA需求转弱，预期将负反馈传导至PX，给PX需求带来进一步压力。虽PX利润边际好转，但在自身基本面偏弱的情况下，若无更多利多驱动，利润的扩张将无法持续，为价格带来进一步下降的空间。PX基本面存在进一步转弱预期，继续保持偏空看待。 | 日内跟随原油波动，基本面保持偏空看待。合约参考区间6600-7500。 | |
| LPG | 12月CP价格出台，较上月持平；市场普遍预计OPEC+将延续减产，隔夜油价上涨；基本面来看，本周国内商品量增加；下游PDH装置开工率61.52%，环比下降1.52%，烷基化和MTBE开工率均上升。炼厂库存小幅下降，港口库存275.89万吨，环比下降19.37万吨；整体来看，供应充裕，化工需求波动不大，下游PDH装置仍处于亏损，开工率持续下滑，气温下降燃烧需求有所增加；库存下降；油价上涨，消息面存一定利多支撑。 | PG短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4300-4500。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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