| 迈科期货早评精要 2024.11.28 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股三大指数震荡收涨，两市合计量能约1.46万亿，成交量比前一交易日放大。自上周五A股指数中阴线下跌后，最近几个交易日市场更多的呈现为反复震荡方式。消息面，1-10月份全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%。美国Q3实际GDP年化季环比2.8%持平初值，PCE物价指数下修至2.1%。 | 技术上，IH支撑下移至9月27日缺口，IF、IC、IM仍参考10月18日低点支撑，长期保持逢低偏多思路。 |
| 有色 | 铜 | 美欧股市下跌，美三季度GDP修正值增长2.8%，与初值持平，10月PCE物价指数月率上涨0.2%，核心PCE物价指数年率2.8%为半年最大增幅，数据符合预期但显示通胀下行趋势暂停，另外10月个人收入月率上升0.6%，前值上升0.3%。美元获利盘平仓大跌。伦铜小幅走高，沪铜低位持稳，价格回落后下游补货情绪比较稳定，现货升水结构重新转强，11月低价刺激快速去库为现货提供支撑。但随着年末淡季加强，需求支撑减弱，加上特朗普政策的不确定性抑制资金参与意愿，随着持仓持续下降，价格重心逐步下移。 | 今日74200-73600。 |
| 铝 | 美欧股市下跌，美三季度GDP修正值增长2.8%，与初值持平，10月PCE物价指数月率上涨0.2%，核心PCE物价指数年率2.8%为半年最大增幅，数据符合预期但显示通胀下行趋势暂停，另外10月个人收入月率上升0.6%，前值上升0.3%。美元获利盘平仓大跌。铝价继续回落，消息面力拓宣布旗下氧化铝厂完全恢复生产结束不可抗力或令焦灼的氧化铝紧张情绪有所缓解，国内氧化铝涨势继续放缓带动氧化铝期价回调。但由于海外氧化铝继续大涨重新打开出口窗口，国内氧化铝价格支撑强。另外海内外电解铝厂因成本原因开始减产。但随着下游抢出口结束，12月铝材产量可能有较大的环比下跌，叠加年末因素，国内铝已转为增库存，需求端的支撑减弱，价格整体重心下移，成本因素限制下跌深度。 | 今日20500-20300。 | |
| 锌 | 昨日LME库存增加5275吨至26万吨，注销仓单再度大增49425吨（近两日增加接近10万吨），市场对海外结构担忧较多，盘中锌价强势运行。国内社库去库较快，月差结构上近月月差拉涨至470元/吨，近月价格依然较强。近期锌矿端供应受冬储需求影响，产量减广迹象明显。加工费仍维持低位运行，部分炼厂多处于减产状态，锌供应端维持偏紧格局。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25700-26200元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外仓单整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼12月镍矿内贸基价下跌约2.21-3.41美元/湿吨；菲律宾镍矿供应持续受影响，矿商挺价持续。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考124000-127000。 | |
| 不锈钢 | 原料端镍铁成交价格企稳。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。整体供需弱势，上行驱动尚不足。但在镍价走低的影响下带动镍铁不锈钢预期下行。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考12900-13140。 | |
| 工业硅 | 下游需求持续弱势；工业硅工厂、市场库存均继续增长；工业硅产量上周微增，但价格大跌后本就成本偏高的枯水期使得减产进一步扩大的预期增加。整体供需延续弱势表现，但价格大幅走低后关注企业减产是否扩大，成本或有支撑。月底仓单集中注销，现货市场面临仓单抛压，关注12月起新标准仓单注册情况。 | 低位震荡。工业硅主力参考11900-12350。 | |
| 碳酸锂 | 利润修复后企业生产便随之而来，但库存延续下跌，需求也依然较好。短期国内电车产销数据在年底前预计保持强势，正极厂淡季向后推迟但临近年底正极备库需求预计仍将季节性回落。整体看，上周生产再次恢复，短期旺季需求延续的情况下若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复，中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。关注明日SMM本周产量库存数据。 | 短线宽幅震荡。碳酸锂主力参考77500-80000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 以色列和黎巴嫩停火协议影响逐步减弱，避险情绪降温带来的贵金属价格下行压力有所减弱。昨日晚间美国公布的三季度GDP增修正值为2.8%，符合预期。但10月PCE物价指数较上月上行，达到4月份以来最高水平，这显示美国物价水平确实有反弹压力。受此影响，美联储货币政策预期保持偏谨慎状态，12月份议息会议是否降息仍然存在较大不确定性。不确定性即为后期市场情绪波动的来源，即12月份美联储议息会议终将落定。短线倾向于震荡，等待货币政策预期的进一步明朗。 | 短线震荡，美黄金主力合约关注2600附近支撑，美白银主力合约关注30附近支撑，沪金主力合约关注609/600一线支撑，沪银主力合约关注7400-7450一线支撑。 |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD棕油上涨，因东南亚棕油进入减产期，提振国内油脂市场；南美大豆播种继续推进，市场依旧预估南美大豆丰产，CBOT大豆1000美分附近承压。国内棕榈油库存持续维持偏紧水平，豆油性价比显现，现货成交有所增加，部分工厂即将因缺豆停机，并且局部地区出现了供应偏紧的局面，短期豆油库存或易降难增。国内菜油基本面变化不大，供应仍然充足，但中加关系的变化仍需留意。 | 震荡调整运行、棕榈油相对偏强，棕榈油9600-9700附近支撑，豆油上方8300压力。 |
| 蛋白粕 | 南美天气良好提升丰产预期。中国与巴西敲定一系列贸易协定，将在农业方面建立友好往来，减弱中美加征关税对进口大豆供应的影响。CBOT大豆跌至前低附近后技术反弹。国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，关注油厂四季度及明年一季度买船进度。全国主要油厂豆粕成交4.55万吨，较前一日减少15.85万吨。油厂豆粕库存去库速度好转。商务部发布会重申加入CPTPP意向，与加拿大经贸关系存调整契机，市场担忧对进口加拿大菜籽反倾销调查措施的出台可能推迟。菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约震荡偏弱运行，压力2900。菜粕01合约偏弱运行，压力2330。政策因素未决，盘面波动较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | 上周俄乌冲突有所升级，谷物市场现供应担忧情绪。美国玉米出口销售步伐持续强劲，领先农业部预期。CBOT玉米盘面获得支撑。南美主产区降雨改善作物产量前景，盘面上行空间受限。国内东北地区气温逐渐转冷，粮源质量逐步恢复，玉米价格平稳运行。气温及政策因素将影响农户售粮心态。华北地区天气影响减弱，到货量快速增加。港口库存回升，粮源毒素不稳定，成交清淡。深加工企业消费量季节性回升，上周末库存384.2万吨，稳步提升。饲企放缓采购节奏，全国饲料企业平均库存 29 天，较上周减少 0.14 天，环比下降0.46%，同比下跌 1.49%。关注下游需求积极性对盘面的支撑。 | 震荡运行，01合约支撑2160，MA20一线压力。 | |
| 生猪 | 近期终端消费需求在降温刺激下表现出一定的提升，但提升幅度有限，养殖端保持较快的出栏速度，生猪供给整体充足。南方局地腌腊需求零星启动，尚未形成规模，对猪价支撑有限。不过临近月底，猪价持续弱跌引发养殖端散户一定的抵触扛价情绪，预计猪价整体仍处于震荡调整走势，跌幅有限。 | 震荡调整，主力15100-15500。 | |
| 白糖 | 巴西、印度等主产国的食糖生产已经接近尾声，供应逐渐宽松，巴西新年度的生长情况变数较大，国际糖价目前依然在新塘上市的压力下走势震荡偏弱。中国糖价的情况阶段性背离，主要受到4季度进口预计减少以及新糖仍在排队，整体供应压力相对轻一些。 | 郑糖反复测试6000整数关口压力。 | |
| 棉花 | 美棉周度出口数据转好，带动美棉期价在前低67.9美分/磅一线获得支撑后缓慢上行，72.5美分附近交易密集区存在阶段性压力。国内棉市受新棉平稳上市及下游淡季影响窄幅波动。市场等待新的驱动令棉价走出窄幅波动。 | 郑棉价格波动收窄，下方13800支撑，上方1.4万压力，关注方向选择。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫油供应阶段收紧，国内进料需求维持基础上，OPEC+延长减产预期走强，俄乌冲突加剧，高硫供应仍有受到影响的可能，裂解偏强维持。低硫中国供应缺口仍在，科威特尼日利亚等国出口互有增减，日韩取暖季需求增加，但海外汽柴油裂解边际走弱，LU-FU价差再度回落，倾向于逢低偏多对待，等待周末OPEC+会议指引。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3765，压力4160。LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 截至27日，隆众石油沥青开工率32.5%，环比上升2.2%，大样本产量57.3万吨，环比上升1.3万吨，2.3%，日照岚桥、山东胜星稳定生产，云南石化、中化泉州复产，带动产能利用率增加。24家样本出货30.12万吨，环比上升7.4%，山东及东北增加较多，山东岚桥复产后正常出货，加之区域价差开启资源南下增加，东北船燃焦化方向需求向好，低价低硫资源成交顺畅。69家样本企业改性沥青产能利用率9.6%，环比降低1.6%，南方终端施工相对稳定，华南存赶工需求，但北方降温后逐渐停工，改性企业纷纷降产。本周沥青供应小幅增加，终端需求继续下降，月末库存持续去化，原油走弱下对裂解提供支撑。 | BU2501参考支撑3150，压力3425，裂解观望。 | |
| 尿素 | 有关出口的消息再度传出，尿素期货价格连续两日上升，基本面变化不大。产量保持高位，周度库存略有去库，待发订单持续减少，当前处于农业需求淡季，在出口受限的情况下，基本面保持偏空看待。但目前临近冬日限气，可能带动产量下降，另一方面液氨利润改善的情况下，可能还会面临一部分装置转产，也会降低供给，给尿素带来底部支撑。综上可知，短期价格跟随消息面上升，中期基本面可能边际好转，但大周期保持偏空看待。 | 短期价格跟随消息面上升，中期基本面可能边际好转，但大周期保持偏空看待。01合约参考区间1720-1950。 | |
| 乙二醇 | 日内跟随原油下跌，基本面多空交织。开工方面，乙二醇国内产能利用率有小幅上升，但利润进一步压缩至前期较低位置，继续压缩的空间有限，且开工继续上升的驱动承压；需求端目前聚酯开工存在下降的趋势；库存目前处于季节性低位，为价格提供支撑。综合而言，在基本面多空交织的情况下，乙二醇短期震荡看待。 | 短期震荡看待。01合约参考区间4500-4900。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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