| 迈科期货早评精要 2024.11.26 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股三大指数探底回升，最终震荡小幅收跌。两市合计量能约1.49万亿，成交量比前一交易日明显萎缩。消息面，央行联合国家发改委等九部门召开科技创新和技术改造贷款工作推进会议。工信部等十二部门印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》，到2027年底全面实现5G规模化应用。 | 小强大弱风格可能持续，技术上，IH支撑下移至9月27日缺口，IF、IC、IM仍参考10月18日低点支撑，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 昨日集运指数主力合约增仓跌停，黎巴嫩以色列将达成停火协议是大跌核心因素，市场对中东地区冲突降温预期大幅提升。此外欧元区PMI承压下行不及预期，也使得市场情绪走弱。盘后SCFIS欧线更新于2861点，环增3.2%。目前已是11月末但转向传统旺季阶段的现货运价似乎不及预期，MSK12月2日开舱价已降至5200美元/FEU。但12月仍是传统旺季，且巴以冲突并没有结束，红海航线复航言之尚早。 | 主力合约大跌后可能会有所反弹，中东地区局势尚不明朗，注意短期情绪结束带来的反向波动。 | |
| 有色 | 铜 | 美欧股市小幅上涨，维持强势。美报导黎以接近达成停火，美元、黄金和原油大跌。消息面特朗普昨天宣布上任即提高加拿大和墨西哥进口关税至25%。所以特朗普交易很难降温，短线关注PCE数据对12月降息的指引。美元大跌推动铜价上涨，周一中国铜社会库存13.6万吨，较上周四减少2万吨，因下游逢低补货，工厂排产良好，另外再生铜产量受限，炼厂到货持续偏低。整体看铜价回落刺激需求，但随着抢出口窗口关闭以及淡季深入，订单持续性差，而特朗普政策带来的担忧压制宏观炒作情绪，铜价年末压力渐增，价格重心逐步下移。 | 75000上方近期压力，今日74300-73600。 |
| 铝 | 美欧股市小幅上涨，维持强势。美报导黎以接近达成停火，美元、黄金和原油大跌。消息面特朗普昨天宣布上任即提高加拿大和墨西哥进口关税至25%。所以特朗普交易很难降温，短线关注PCE数据对12月降息的指引。伦铝小幅冲高，因俄铝宣布将减产25万吨，原因是今年铝土矿供应持续紧张，导致其氧化铝成本大幅上涨，另外国内电解铝厂停槽规模也在扩大，虽然总量仍非常小，但成本上涨电解铝厂亏损面扩大对铝价的支撑增强。但本周铝锭库存转增，随着抢出口窗口关闭和淡季深入，后期需求支撑明显转弱，整体年末价格支撑略有下移。 | 20800上方近期压力，今日20700-20600。 | |
| 锌 | 国内社库去库较快。国内交割完成后，仓单货物流出，叠加下游企业逢低采买增加，社会库存下降至10.8万吨。月差结构上近月月差再度拉涨至将近400元/吨，近月价格依然较强。临近12月交割月，沪锌2412合约持仓仍居相对高位，关注地产政策对市场的提振。昨日LME库存下降3125吨至25.8万吨，Cash-3M升水0.2美元/吨。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间25200-25600元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外仓单整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼12月镍矿内贸基价下跌约2.21-3.41美元/湿吨；菲律宾镍矿供应持续受影响，矿商挺价持续。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考126500-129500。 | |
| 不锈钢 | 原料端镍铁成交价格继续走低，不锈钢成本继续松动，带动钢价重心下移。在不锈钢价年内低位的情况下，佛山地区成交量持续走高，不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。考虑国内多地镍铁厂及不锈钢厂利润出现亏损，下行空间或有限。但整体供需弱势，上行驱动尚不足。 | 震荡略弱。不锈钢主力参考13150-13300。 | |
| 工业硅 | 上周工业硅全国产量环比小幅增长0.71%，主要增量源自北方产区部分新产能投放。西南产区在成本太高的情况下继续保持减产。工业硅全国库存继续抬升，多晶硅厂利润亏损下延续减产思路，且减产预期幅度较大。工业硅整体供需仍弱，库存保持增长，且11月底仓单集中注销，随着仓单流出预计短期内带给现货市场较多供给形成压力。短期需求仍弱且面临仓单抛压，但下方受成本支撑空间不大。 | 短期宽幅震荡。工业硅主力参考12100-12400。 | |
| 碳酸锂 | 碳酸锂价在上周从大涨大跌逐渐转向了震荡走势。前期价格走高后，近期第三方数据显示碳酸锂产量连续走高，继续验证利润修复后企业生产便随之而来，但库存延续下跌，需求也依然较好。短期国内电车产销数据在年底前预计保持强势，正极厂淡季向后推迟但临近年底正极备库需求预计仍将季节性回落。整体看，前期价格大涨利润修复后刺激生产再次恢复，短期旺季需求延续的情况下若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复，中长期产能过剩预期思路末变需要等待正极备库需求回落。 | 短线宽幅震荡。碳酸锂主力参考78000-82000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间消息，黎巴嫩以色列有望达成停火协议，避险情绪明显降温，避险资产价格明显下行，包括美债利率回落，美元指数回落，以及贵金属金银价格下行。自上周以来的贵金属价格上行，主要由于避险因素主导，不过避险因素主要来自于俄乌战争进展不确定性。短线来看，地缘政治风险已经造成了贵金属价格的显著波动，并且由于局势处于关键时期，不确定性明显加大，市场消息反复，导致贵金属价格出现超预期的波动。所以短线注意规避风险。 | 暂时观望，美黄金主力合约关注2660附近支撑，美白银主力合约关注30附近支撑，沪金主力合约关注590-600一线支撑，沪银主力合约关注7400-7450一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场延续震荡，主要城市钢材价格变化有限。成交量方面237家主流贸易商建筑钢材成交10.83万吨，环比增10.2%。此外随着冬季逐步深入，钢厂开工也持续下降，Mysteel调研内蒙古区域内样本钢厂已累计停产检修高炉6座，影响日均铁水产量约在1.55万吨；建筑钢材轧线累计检修11条，日影响产材量约在2.5万吨。此外由于近期钢厂利润逐步压缩，钢厂生产积极性不高，Mysteel调研后的废钢冬储意向不强，浙江地区调研30家废钢加工企业仅8家有冬储意愿，利润走弱下的冬储需求受到明显压制。 | 弱现实下钢材缺乏有效驱动，大概率延续震荡运行；螺纹区间3270-3330，热卷区间3480-3520。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格773元/湿吨（+1），铁矿价格维持稳定；成交方面，全国主港铁矿石成交115.62万吨，环比增9.9%，延续相对高位运行。上周Mysteel统计澳洲巴西铁矿发运总量2547.6万吨，环比减少11.2万吨。到港方面，中国47港铁矿石到港总量2475.5万吨，环比减少430.4万吨。整体来看本周供给有所回落，但冬季逐步深入钢厂停产预期逐步提升，虽然有冬储意愿但受利润走弱影响可能后续储量很难超预期增长。铁矿大概率跟随钢材延续震荡运行，但注意汇率端美元走强可能带来的价格利多。 | 铁矿延续震荡运行，上方790-800一线阻力，下方730一线支撑。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马棕榈油期货高位震荡整理，受基本面上产量增长和出口放缓担忧影响，期价仍存在着向下趋弱走低的压力，关注能否在4500-4550令吉附近支撑；南美大豆播种继续推进，市场依旧预估南美大豆丰产，CBOT大豆1000美分附近承压。国内棕榈油库存持续维持偏紧水平，豆油性价比显现，现货成交有所增加，不过大豆压榨偏低，短期豆油库存或易降难增。国内菜油基本面变化不大，供应仍然充足，但中加关系的变化仍需留意。 | 震荡调整、棕榈油相对偏强，棕榈油9500-9600附近支撑，豆油8000附近支撑。 |
| 蛋白粕 | 中国与巴西敲定一系列贸易协定，将在农业方面建立友好往来，减弱中美贸易战对进口大豆供应的影响。CBOT大豆跌至前低附近后技术反弹。国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，近期国储进口大豆将拍卖补充市场。关注油厂四季度及明年一季度买船进度。全国主要油厂豆粕成交25.36万吨，较前一日增加1.81万吨，基差放量成交。油厂豆粕库存去库速度好转。商务部发布会重申加入CPTPP意向，与加拿大经贸关系存调整契机，市场担忧对进口加拿大菜籽反倾销调查措施的出台可能推迟。菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场偏弱运行。 | 豆粕05合约震荡偏弱运行，压力MA20。菜粕01合约偏弱运行，压力2330。盘面波动较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | 上周俄乌冲突有所升级，谷物市场现供应担忧情绪。美国玉米出口销售步伐持续强劲，领先农业部预期。CBOT玉米盘面获得支撑。南美主产区降雨改善作物产量前景，盘面上行空间受限。国内东北地区气温逐渐转冷，粮源质量逐步恢复，玉米价格平稳运行。气温及政策因素将影响农户售粮心态。华北地区迎来大范围雨雪天气，影响到货量，企业提价促收。深加工企业消费量季节性回升，上周末库存384.2万吨，稳步提升。北港累库加速。南方港口受期货盘面下跌及库存逐渐回升影响，饲企放缓采购节奏。全国饲料企业平均库存 29 天，较上周减少 0.14 天，环比下降0.46%，同比下跌 1.49%。关注下游需求积极性对盘面的支撑。 | 震荡运行，01合约支撑2180，MA20一线压力。 | |
| 生猪 | 目前大猪需求提升，肥猪与标猪价差拉大，多地受降雪降温天气影响，屠企备货量提升，屠宰意愿增强。不过需求增幅有限，终端批发市场走货速度一般，养殖端出栏节奏加快，屠企采购难度尚可，猪价连涨后，屠企抵触低价，预计近期猪价北跌南稳。 | 震荡调整，主力15400-15700。 | |
| 白糖 | 巴西、印度等主产国的食糖生产已经接近尾声，供应逐渐宽松，巴西新年度的生长情况变数较大，国际糖价目前依然在新塘上市的压力下走势震荡偏弱。中国糖价的情况阶段性背离，主要受到4季度进口预计减少以及新糖仍在排队，整体供应压力相对轻一些。 | 郑糖5800-6000区间波动，走势震荡偏强。关注区间上沿6000一线的压力能否形成有效突破。 | |
| 棉花 | 美棉周度出口数据转好，带动美棉期价在前低67.9美分/磅一线获得支撑后缓慢上行，72.5美分附近交易密集区存在阶段性压力。国内棉市受新棉平稳上市及下游淡季影响窄幅波动。市场等待新的驱动令棉价走出窄幅波动。 | 郑棉均线系统粘合，价格波动收窄，下方13800支撑，上方1.4万压力，关注方向选择。 | |
| 能化 | 沥青 | 截至25日，隆众沥青54家厂库62.6万吨，环比下降3.7万吨，5.6%，各地区互有涨跌，东北山东去库明显，东北道路施工基本结束，但低硫资源出货顺畅，低硫资源去库带动整体厂库去化；山东区内供应低位，资源外流带动厂库去库。76家社库59.5万吨，环比下降5万吨，7.8%，山东去库明显，主要由于区内现货资源偏紧，炼厂资源短期无法及时补充，入库资源减少，业者清库存消耗社会库库存出货。整体供需面仍然偏弱，原有走弱，沥青裂解可能偏强维持。 | BU2501参考支撑3150，压力3415，裂解观望。 |
| 燃料油 | 以色列和黎巴嫩真主党可能达成停火协议，特朗普加快发放钻井许可证，美原油增产预期提升，隔夜原油大幅下跌。高硫油供应有阶段收紧，国内偏强的进料需求维持，燃油消费税抵扣新政未能落实，需求下滑预期弱化，叠加OPEC+延长减产计划，中期对高硫存在支撑，近日俄乌冲突加剧，高硫供应仍有受到影响的可能，裂解暂不偏空看待。低硫中国供应缺口仍在，科威特出口增加，但日韩取暖季需求也增加，海外柴油利润低位回升对低硫盘面存在支撑，LU-FU价差可能先阶段震荡，倾向于逢低偏多对待，日内能源品补跌不宜追空。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3765，压力4160。LU-FU价差偏多对待。 | |
| 乙二醇 | 日内跟随原油下跌，基本面多空交织。开工方面，乙二醇国内产能利用率有小幅上升，但利润进一步压缩至前期较低位置，继续压缩的空间有限，且开工继续上升的驱动承压；需求端目前聚酯开工存在下降的趋势；库存目前处于季节性低位，为价格提供支撑。综合而言，在基本面多空交织的情况下，乙二醇短期震荡看待。 | 短期震荡看待。01合约参考区间4500-4900。 | |
| 尿素 | 尿素基本面整体变动不大，产能利用率小幅下降，需求端复合肥和三聚氰胺的开工情况各异，叠加期货价格下降，期现套利驱动减弱，尿素生产企业待发订单周度略有减少。当前处于农业需求淡季，在出口受限的情况下，倘若高产量的局面继续维持，其他需求方面的微小波动很难改变尿素持续累库的趋势。价格方面，周度期货价格下跌，目前价格已接近气流床成本线，若价格继续下降，可能会导致空头离场，继续向下的空间有限。综合上述情况，短期预期厂内库存继续累库，尿素市场基本面呈现偏空态势，但向下空间有限。 | 缺乏驱动窄幅震荡。01合约参考区间1720-1950。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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