| 迈科期货早评精要 2024.11.22 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 集运指数 | 主力合约增仓V型反弹，市场对12月船司涨价能否兑现依然博弈激烈。昨日MSK12月二次开舱5600美元/FEU稳定市场信心，使得盘面重新反弹。目前市场对远月地缘政治影响重新转向悲观，主力合约尚需实际需求兑现。后续大概率主力合约延续高位震荡，远月关注地缘变化。 | 盘面高位震荡持续，关注船司挺价效果,主力合约3200-3400。 |
| 有色 | 铜 | 美欧股市上涨，聚焦于大企业财报。美上周首申失业人数下降，市场解读就业强韧。日本提出1300亿美元刺激计划。俄罗斯向乌克兰试射中程高超音速导致，地缘紧张继续升温，美元和黄金大涨。此外高盛报告称2025年美联储利率“更高更久”，美元强势确定性。基金属受美元大涨普遍收跌，伦铜跌回9000美元。沪铜周四社会库存报16.1万吨，周内增加0.2万吨，降库放缓，港口非标铜到货增加是主因。同时价格回升下游补货热情降低，铜杆保持长单提货，需求仍好，但新订单减少。昨天现货转为平水至贴水20元，进口盈利收窄到160元。整体看宏观受特朗普政策预期中期利多被削弱，长单需求疲弱和过剩量较高令价格在年底前整体承压，价格略有反弹升水结构即开始减弱，反弹乏力，整体偏弱。 | 短线关注75000上方压力，短多灵活。今日74500-73800。 |
| 铝 | 美欧股市上涨，聚焦于大企业财报。美上周首申失业人数下降，市场解读就业强韧。日本提出1300亿美元刺激计划。俄罗斯向乌克兰试射中程高超音速导致，地缘紧张继续升温，美元和黄金大涨。此外高盛报告称2025年美联储利率“更高更久”，美元强势确定性。铝价小幅回落，SMM统计周四社会库存53.9万吨，较周一减少2.6万吨，降库加快，估计下游逢低补货和抢出口。另外海外铝土矿干扰不断，氧化铝紧张持续时间恐拖长，海外氧化铝价格最近一周大涨，西澳氧化铝FOB报785美元，折合国内主流港口销售成本6500元以上。国内氧化铝价格持续小幅上涨，目前电解铝行业完全平均即时成本超20900元，虽然停槽检修的量非常小，但随着亏损面扩大，成本支撑增强。另一方面，12月以后淡季深入和出口大幅减少亦限制年末价格上方空间。 | 维持逢低短多，注意20800上方压力。今日20700-20580。 | |
| 镍 | 美元延续整体强势。纯镍延续过剩格局，海内外仓单整体延续增长。印尼镍矿升水近期持稳为主，菲律宾矿山挺价情绪较浓。国内下游整体备货需求偏弱。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考123000-128000。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢仓单库存仍然维持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力；关注本周不锈钢社会库存走向。考虑国内多地镍铁厂及不锈钢厂利润出现亏损，下行空间或有限。但整体供需弱势，且市场情绪悲观，上行驱动尚不足，镍价走弱影响不锈钢盘面。 | 震荡偏弱。不锈钢主力参考13100-13370。 | |
| 工业硅 | 西南电价迅速调涨，工业硅成本上升，西南产量锐减。多晶硅厂利润亏损下延续减产思路，且减产预期幅度较大。工业硅基本面表现供需两减。但整体供需仍弱，库存保持增长，且11月底仓单集中注销，随着仓单流出预计短期内带给现货市场较多供给形成压力。中期成本抬升将带动价格重心上移，但短期需求仍弱且面临仓单抛压。 | 短期宽幅震荡。工业硅主力参考12300-12550。 | |
| 碳酸锂 | 短期国内电车产销数据在年底前预计保持强势，正极厂淡季向后推迟但临近年底正极备库需求预计仍将李书性回落。整体看，随着价格利润逐步修复刺激生产再次恢复，但短期旺季需求延续的情况下价格低位的情况下仍有减产发生的可能，中长期产能过剩预期思路末变需要等待正极备库需求回落。关注今日SMM产量库存数据。 | 短线宽幅震荡。碳酸锂主力参考80000-83500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 贵金属金银表现短线分化，其中黄金上涨白银震荡。黄金偏强主要受到避险情绪影响，白银偏弱则受到商品属性影响。昨日晚间美国周度初请失业金人数维持低位，并且低于预期，这显示11月份美国劳动力市场仍将保持偏强状态，失业率水平维持稳定甚至有下行可能。叠加近期美联储官员放缓降息进程的言论，推动了美元指数和美债利率进一步走高，从货币政策以及美元角度，对贵金属价格承压。但是，近期俄乌冲突局势有再度恶化并未走向不稳的可能性，这和之前市场预期的特朗普新政府有望结束俄乌冲突存在较大预期差。随着俄罗斯和乌克兰分别发射导弹，关注后续局势进展。 | 美黄金关注2710短线压力能否突破，沪金主力短线支撑上移至620/615，沪银主力合约关注7700/7580支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货反弹暂时结束，进入企稳状态，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调10元/吨，报3100元/吨。成交方面237家主流贸易商建筑钢材成交11.36万吨，环比增14.4%。本周Mysteel统计五大钢材品种供应869.3万吨，周环比增10.24万吨，总库存1189.48万吨，周环比降14.31万吨，周消费量为883.61万吨，其中建材消费环比升2.5%，板材消费环比降0.2%。整体来看当前需求随价格变动较为敏感，尤其是建材端若显著下跌则推动市场需求，因此底部支撑仍在。但由于增量需求不足，上方空间同样有限。 | 钢材价格或延续窄幅震荡运行；螺纹区间3300-3350，热卷区间3480-3520。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格769元/湿吨（+3），铁矿价格维持稳定；全国主港铁矿石成交124.61万吨，环比增39.2%。成交量重新反弹，铁矿需求依然维持稳健。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量为铁水235.8万吨（-0.14），延续相对高位运行，但从预期来看后续铁水高位大概率维持当前水平很难进一步上行。 | 铁矿延续震荡运行，日k突破120ma，关注上方790-800一线阻力。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来毛棕榈油期货大幅下跌后，在4700令吉附近出现短暂震荡走势，但受基本面上需求放缓担忧以及外围油脂走势拖累，仍有进一步趋弱下跌的压力；南美大豆播种继续推进，市场依旧预估南美大豆丰产，CBOT大豆短期内在1000美分窄幅震荡调整，波动空间不大。国内油厂开机率提升、产量增加，近期下游需求有所好转，基差报价窄幅波动为主。 | 阶段性调整为主、近期波动频繁，注意控制风险，棕榈油9500-9600附近支撑，豆油8000附近支撑。 |
| 蛋白粕 | 中国与巴西敲定一系列贸易协定，将在农业方面建立友好往来，减弱中美贸易战对进口大豆供应的影响。巴西种植天气良好，隔夜美豆下跌0.98%，前低寻找支撑。国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，近期国储进口大豆将拍卖补充市场。关注油厂四季度及明年一季度买船进度。全国主要油厂豆粕成交53.46万吨，较前一日减少33.79万吨，基差放量成交。油厂豆粕库存去库速度好转。油价疲软令植物油市场走弱，ICE菜籽期货大幅下跌。菜粕处于季节性需求淡季，整体跟随蛋白粕市场运行。 | 豆粕05合约震荡偏弱运行，压力2900。菜粕01合约偏弱运行，压力2330。盘面波动较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | 出口销售进度超预期支撑外盘玉米走势。东北地区玉米价格平稳运行，储存条件受限，基层售粮积极性较高。政策收储仍在进行，持续发挥托市作用。华北地区因前期上量较多价格下行，深加工门前到货量持续减少，企业提价促收。目前华北-东北价差小幅回升至76元/吨左右。深加工企业消费量季节性回升，库存水平稳步提升。北港累库加速。南方港口近期到船集中，饲料企业执行合同提货为主，受预期到船增多及跌价行情影响，整体继续采购意愿不高，上周平均库存 29.14 天，较上周增加 0.58 天。关注下游需求积极性对盘面的支撑。 | 震荡运行，01合约2160-2250。 | |
| 生猪 | 当前东北地区散户惜售，屠宰量和买猪积极性一般，因降温到来，消费支撑衍生市场惜售情绪，中大猪阶段性消费好转预期到来，未来一个月将是中大猪需求高峰。养殖端适当挺价，短期内利好行情，生猪受到支撑有上涨要求，但幅度可能有限。 | 震荡调整，主力15400-15700。 | |
| 白糖 | 食糖进入生产季，同时消费端进入淡季。供应端的压力逐渐在盘面施压。市场对新榨季的种植有担忧，因此糖价回落速度较缓，呈现明显的区间震荡下移特征。中国甘蔗糖将批量上市，但是进口糖四季度预计整体下降，因此国内糖价较外盘表现要强。 | 郑糖波动区间6000-5800。 | |
| 棉花 | 11月USDA供需预测数据调增美棉产量，调增期末库存。国际棉花咨询委员会（ICAC）预计，24/25年度全球棉花消费预计将会下降导致库存增加，需求端施压。中国新棉预计年度增产6.8%，消费淡季已至。郑棉交割月仓单集中注销，现货市场压力将增加。 | 01合约1.4万关注方向选择。 | |
| 能化 | 沥青 | 本周沥青开工产量继续上升，出货量下降，社库继续去化，厂库环比小幅增加，东北地区低温抑制下游施工，终端需求走弱，改性开工下降，北方施工减少，南方也不佳，整体供需面进一步转弱，但考虑原油持续弱势的表现，沥青裂解可能仍会继续偏强维持。 | BU2501参考支撑3150，压力3415，裂解观望。 |
| 燃料油 | 近端高硫油供应有所收紧，国内偏强的进料需求维持，燃油消费税抵扣新政未能落实，需求下滑预期弱化，叠加OPEC+延长减产计划，中期对高硫存在支撑，近日俄乌冲突加剧，供应收紧担忧再起，高硫裂解暂不偏空看待。低硫中国供应缺口仍在，科威特出口增加，但日韩取暖季备货也开始增加，海外柴油利润低位回升对低硫盘面存在支撑，LU-FU价差可能阶段偏震荡运行，倾向于逢低偏多对待。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3765，压力4160。LU-FU价差偏多对待。 | |
| PX | 日内跟随原油波动，基本面继续偏空看待，基本面利空主要表现在两方面，一方面为上游石脑油利润逐步扩张，压缩PX开工利润，给PX带来价格压力；另一方面PX国内开工继续上升，供应保持宽松格局，而需求端PTA和聚酯开工逐步下降，在供增需减的情况下，供需基本面存在走弱的趋势。综上而言，基本面保持偏空趋势，日内价格跟随成本端原油波动，可等待价格反弹后伺机操作 | 日内跟随原油波动，可等待反弹后偏空看待。合约参考区间6600-7500。 | |
| LPG | 成本端反弹，短期震荡运行。隔夜油价上涨，国际液化气价格窄幅震荡；基本面来看，本周国内商品量减少；下游PDH装置开工率63.04%，环比下降4.21%，烷基化开工率下降，MTBE开工率小幅上升。炼厂库存上升，港口库存295.26万吨，环比增加9.38万吨；整体来看，供应充裕，需求偏弱，下游PDH装置亏损加深，开工率持续下滑；国内港口库存攀升；油价上涨，消息面存一定利多支撑。 | PG短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4300-4500。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||