| 迈科期货早评精要 2024.11.13 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股三大指数盘中冲高回落震荡收跌。近期指数表现分化，创业板指数整体表现相对较强。板块方面医药、零售、汽车整车等板块有一定表现。消息面，《国务院关于修改<全国年节及纪念日放假办法>的决定》11月12日公布，自2025年1月1日起施行，决定规定全体公民放假的假日增加2天。首批用于“置换存量隐性债务”的再融资专项债券拟11月15日发行。 | 短期支撑参考MA20，长期保持逢低偏多思路，关注大小风格切换节奏。 |
| 集运指数 | 主力合约延续震荡持续，11月运价开始回落转向现实交易，前期航司给出的涨价预期过于乐观。但远月端出现增仓上行，特朗普可能选择卢比奥担任国务卿一事使得市场对后续中东冲突缓和预期悲观，导致远月价格上行。 | 主力合约延续3100-3300区间震荡，远月合约可能进一步上行。 | |
| 有色 | 铜 | 美股获利平仓收跌但特朗普交易仍在发酵，贸易战担忧影响非美元货币继续贬值，美元大幅上冲摸高至106。联储官员表示12月需要看到通胀大幅改变才会停止降息，关注10月CPI数据。特朗普敲定的新政策多位官员皆是对华强硬派，叠加管理层打击游资炒作，A股大跌，国内风险情绪承压。铜价继续大跌，美元强势引发投机资金离场，下游逢低补货，买兴回升，佛山现货升水扩大到240元，价格结构明显转强。周末国内铜社会库存减少1.4万吨，反映下游需求仍有韧性预计随着铜价下跌，下游逢低补货而持货商惜售情绪增强。 | 整体看供需两弱，但随着价格回落原料端支撑增强，价格难以打破震荡格局，急跌后又有反弹，关注现货支撑，急跌短多思路。今日75500-74500。 |
| 铝 | 美股获利平仓收跌但特朗普交易仍在发酵，贸易战担忧影响非美元货币继续贬值，美元大幅上冲摸高至106。联储官员表示12月需要看到通胀大幅改变才会停止降息，关注10月CPI数据。特朗普敲定的新政策多位官员皆是对华强硬派，叠加管理层打击游资炒作，A股大跌，国内风险情绪承压。伦铝跟随金属整体回调，但相对稳定。有色金属工业协会批评氧化铝过度炒作，当前价格不合理不会持续，导致氧化铝期价出现较大下跌，但现货价格仍稳定上涨。沪铝方面，周一社会库存57.6万吨，较上周四增加1.3万吨，因下游开工继续小跌，西北到货有体现。不过氧化铝现货紧张格局短期难以改变，随着铝价大跌回到21000元下方，部分高成本产能的即时完全成本已亏损，成本支撑体现。但库存增加也反映淡季供需矛盾减弱，价格上涨缺乏下游买盘响应。 | 预计铝价维持窄幅震荡，不追空，急跌短多思路。今日21050-20850。 | |
| 锌 | 美元指数延续强势，离岸人民币走弱，隔夜有色金属普跌。国内矿端延续紧张，锌下游观望情绪较高，刚需消费无亮点，社库小幅累库。LME锌库存维持在24.5万吨附近，Cash-3M贴水20美元/吨。整体来看，国内供需两弱，关注宏观指引和库存变化。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24500-25000元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外仓单整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼镍矿升水下滑后略有放缓，部分矿山年内RKAB配额仍有剩余；但菲律宾北部矿山担忧四季度末期苏里高矿区难以持续供应镍矿而，挺价意愿明显。供需格局持续过剩且恶化，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考124800-128000。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢社会库存整体水平偏中性，库存压力主要在于仓单一侧，仓单库存明显高于往年同期给予盘面压力。上周佛山地区成交量逆季节性走高，整体现货社库下降，持续性存疑需要保持关注。钢厂对镍铁长单锁定部分原料，零单采购有限，且因前期镍矿升水稍有回落，上周镍价价格继续下跌，但已靠近国内镍铁厂成本附近。而国内镍铁过剩压力不大，国内成本或尚有支撑，新产能投放后或再次向下测试。淡季逐渐开始，供需弱势主要在于仓单一侧，而成本或有支撑。 | 宽幅震荡。不锈钢主力参考13350-13550。 | |
| 工业硅 | 工业硅减产但累库，多晶硅方面持续减产，利润亏损下减产预期保持。工业硅基本面表现供需两减。但整体供需仍弱，库存保持增长。且11月底仓单集中注销预计短期内带给现货市场较多供给。中期成本抬升或带动价格重心上移，但短期需求仍弱且面临仓单抛压。 | 短期宽幅震荡，中期逢低短多。工业硅主力参考12300-12650。 | |
| 碳酸锂 | 基本面看，终端需求仍然强势，国内电车产销数据亮眼。伴随着国内换新补贴政策年底结束，或有部分年后终端需求前置到年底的可能，带动正极厂需求向后延续，使得11月磷酸铁锂排产上修。前期锂价低位后，近期澳矿企报告显示多有减产计划。短期在需求尚未褪色的情况下减产带来底部相对坚实。此外，有市场消息称某电池厂明年资本开支计划大增，若属实，或侧面暗示下游仍看好明年需求，或提振市场情绪。不过整体中长期产能过剩预期尚未变，利润修复后则打通产能向产量转移的路径，刺激企业生产恢复，且临近年底正极备库需求预计仍将季节性回落。市场波动剧烈，注意风险，关注情绪释放。短期需求有所回暖，但中长期产能过剩预期尚未变。 | 短线宽幅震荡。碳酸锂主力参考78500-85000。 | |
| 黑色 | 钢材 | 现货端价格持续走弱，但板材端商家开始挺价，惜售情绪显著，预计后续下方空间不大。成交量方面，237家主流贸易商建筑钢材成交13.08万吨，环比增16.2%，成交量表现尚可。但基本面预期较差，关注后续冬储力度，大概率延续承压震荡走势。 | 钢材短期震荡；螺纹区间3300-3350，热卷区间3460-3510。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格760元/湿吨（+5），出现小幅反弹；全国主港铁矿石成交128.18万吨，环比增13.2%。铁矿依然以基本面为主要驱动，淡季且处于高库存压力依然存在。后续大概率维持弱势运行，重点关注冬储情况。 | 铁矿延续弱势震荡运行，今日主力合约750-770。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 昨日菜油、豆油大跌，在市场对石油市场需求前景感到担忧的影响下，美原油期货下跌超过3%，豆油同样滞涨回调，菜籽反倾销政策还未公布，市场追涨热情消退，菜油领跌植物油市场。从持仓量来看，随着资金重新调整持仓结构，国内多头资金纷纷离场转而加码空单。国内进口菜油供需宽松局面持续，市场观望心态浓厚，近期港口现货市场成交惨淡。现货价格随盘波动，基差报价有一定上涨动力。反倾销靴子未落地之前，菜籽油期价或将出现急涨急跌行情。 | 阶段性调整为主，棕榈油下方9800支撑，菜油9300-9600，豆油下方8300支撑。 |
| 蛋白粕 | USDA缩紧美豆新作平衡表，预计将带动CBOT大豆运行区间震荡上移，MA20一线或有支撑。短期来看，国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，但四季度买船缺口仍存，影响明年年初到港，届时供需节奏可能错配，令远月合约偏强运行。油厂豆粕库存去库速度边际好转，下游成交尚可，但目前库存仍然同比偏高。关注下游需求对盘面的支撑。菜粕处于季节性需求淡季，受宏观事件影响盘面情绪推涨，整体跟随蛋白粕市场运行。 | 谨慎偏多思路，豆粕01合约支撑3000，测试前高附近压力。菜粕01合约支撑2400。盘面波动较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | USDA11月供需报告调减美玉米单产至183.1蒲/英亩，最终结转库存下调至19.38亿蒲。东北产区阴雨天气持续，潮粮保存难度增加，市场有一定上量压力。华北玉米深加工门前到货量1000台左右，报价先涨后跌，企业按需采购为主。深加工企业消费量季节性回升，整体供应量小于需求量，库存水平窄幅下调，上周末库存334.6万吨。北港累库加速。南方港口近期到船集中，饲料企业执行合同提货为主，受预期到船增多及跌价行情影响，整体继续采购意愿不高，上周平均物理库存28.56天，较前一周增加 0.62天。关注下游需求积极性对盘面的支撑。 | 震荡运行，01合约2160-2250。 | |
| 生猪 | 现货猪价继续偏弱回调，局部地区养殖端出栏节奏放缓，散户有挺价惜售情绪，带动部分地区猪价反弹。不过需求依旧不振，供应端整体处于增长趋势，供应压力较大，市场情绪整体偏空，短期猪价维持弱势几率较高。 | 窄幅震荡为主，主力15500-15800。 | |
| 白糖 | 北半球食糖生产进入高峰期，主要需求国的供应将得到补充。但是巴西的库存低，同时市场担忧本年度巴西干旱带来的火灾对来年的甘蔗种植形成没有蔗种的影响，因此尽管ICE原糖价格在生产旺季仍然在21美分处有较强支撑。中国平衡表平稳，新糖生产有序进行，新糖报价坚挺。 | 0160日线附近关注方向选择。 | |
| 棉花 | 11月供需平衡预测数据为市场带来些许压力，但是低棉价对美棉出口形成了提振，可以看出国际市场采购回升，对国际棉价形成提振。中国新棉交收平稳，进程加快已至尾声。纺企采购、开机情况、纺服出口、内需订单将逐渐成为4季度影响棉价的关键因素。 | 01郑棉支撑1.4万。 | |
| 能化 | 沥青 | 上周沥青开工产量下降，叠加南方台风及北方需求下降，整体出货量减少，供减需减，需求方面东北西北收尾，南方仍存赶工需求，支撑改性开工，本周继续去库，但幅度下降，预计中下旬后道路与终端需求还会下降，沥青盘面短期维持，但后续较难有进一步向上动力。 | BU2501参考支撑3150，压力3415，裂解倾向逢高偏空对待。 |
| 燃料油 | 受俄罗斯、欧洲炼厂检修，伊朗供应下降影响，近端高硫油供应有所收紧，国内燃油消费税抵扣新政未能落实，需求下滑预期弱化，叠加OPEC+延长减产计划，整体对高硫支撑较强，裂解暂不偏空看待。低硫中国供应缺口仍在，科威特出口增加，但日韩取暖季备货也开始增加，LU-FU价差可能阶段偏震荡运行，倾向于逢低偏多对待。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2502参考支撑3765，压力4160。LU-FU价差900-950尝试偏多对待。 | |
| PX | 日内跟随原油波动，基本面继续偏空看待。PX开工有所回升，需求端PTA需求回升幅度更大，基本面供需边际有所好转，但预期能减缓压缩幅度，不能改变继续压缩的趋势，未来对于PX利润继续保持震荡偏空看待。一方面因为随着特朗普胜选后，带给传统能源潜在利空预期，另一方面因为下游PTA厂家较为集中，能够通过灵活调节开工保持自身利润，在PX较高产量的情况下，PTA会继续挤压PX生产利润。短期PX震荡偏空看待。 | 日内跟随原油波动，可等待反弹后偏空看待。PX01合约参考区间6600-7500。 | |
| LPG | 短期震荡运行。隔夜油价上涨，国际液化气价格窄幅震荡，昨日国内液化气现货市场稳中走跌，成交氛围一般；基本面来看，国内商品量或小幅增加，港口到船计划增加；化工下游PDH装置开工率72.46%，近期有装置计划停工，开工率或有所下滑，燃烧需求缓慢提升；炼厂和港口库存均下降；国际原油上涨，成本端支撑有限。 | PG短期震荡运行，今日PG主力合约参考区间4300-4500。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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