| 迈科期货早评精要 2024.11.12 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股三大指数集体收涨但表现有所分化，其中沪指表现相对偏弱，而深成指特别是创业板指数表现较强，科创50指数涨幅更达到了4.7%。消息面，中国10月新增社融1.4万亿元，新增人民币贷款5000亿元，M1降幅收窄，M2升幅扩大。央行完善应对股票市场异常波动等政策工具，维护金融市场平稳健康运行。 | 短期支撑参考MA20，长期保持逢低偏多思路。 |
| 集运指数 | 昨日SCFIS欧线更新于2526点，上涨11.8%，开始兑现前期涨幅。但从目前报价来看，11月需求回升情况不及前期各航司给出的涨价幅度乐观，有部分航司已开始调降11月下旬运价。但从主力合约角度而言02合约完整包含冬季旺季，可以在后续充分交易旺季货运需求旺盛预期。因此延续需求恢复，主力合约上行预期。 | 预计后续将延续上行，02合约持偏多观点。 | |
| 有色 | 锌 | 美元指数走强，中国10月新增社融1.4万亿元，信贷数据相对中性，国内外锌价延续高位震荡。根据SMM数据，最新锌锭社会库存12.36万吨，小幅累库。LME锌库存维持在24.5万吨附近，注销仓单大增14125吨，Cash-3M贴水20美元/吨。整体来看，国内供需两弱，关注宏观指引和库存变化。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24600-25100元/吨。 |
| 镍 | 纯镍海内外仓单整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼镍矿升水下滑后略有放缓，部分矿山年内RKAB配额仍有剩余；但菲律宾北部矿山担忧四季度末期苏里高矿区难以持续供应镍矿而，挺价意愿明显。供需格局持续过剩且恶化，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考126500-129000。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢社会库存整体水平偏中性，库存压力主要在于仓单一侧，仓单库存明显高于往年同期给予盘面压力。上周佛山地区成交量逆季节性走高，整体现货社库下降，持续性存疑需要保持关注。钢厂对镍铁长单锁定部分原料，零单采购有限，且因前期镍矿升水稍有回落，上周镍价价格继续下跌，但已靠近国内镍铁厂成本附近。而国内镍铁过剩压力不大，国内成本或尚有支撑，新产能投放后或再次向下测试。淡季逐渐开始，供需弱势主要在于仓单一侧，而成本或有支撑。 | 宽幅震荡。不锈钢主力参考13480-13650。 | |
| 工业硅 | 多晶硅方面持续减产，利润亏损下减产预期保持。工业硅基本面表现供需两减。但整体供需仍弱，库存保持增长。且11月底仓单集中注销预计短期内带给现货市场较多供给。中期成本抬升或带动价格重心上移，但短期需求仍弱且面临仓单抛压。 | 短期宽幅震荡，中期逢低短多。工业硅主力参考12200-12600。 | |
| 碳酸锂 | 上周百川碳酸锂产量库存下降，SMM产量环增，交易所仓单持续增长；国内终端产销延续向好，伴随着国内换新补贴政策年底结束，或有部分年后终端需求前置到年底的可能，带动正极厂需求向后延续。乘联会显示，10月新能源乘用车生产137.9万辆，环比增长12.6%，同比增长49.9%。基本面而言过剩预期尚无明显变化；但是正极厂11月排产计划上修，短期需求尚未季节性走弱；且矿端前期对低价采取过暂停生产的措施，关注对企业供给的扰动，近期的澳洲矿企报告显示多有减产计划，在需求尚未褪色的情况下，减产带来底部相对坚实。整体看，需求短多延续，中长期过剩预期保持，利润修复后则打通产能向产量转移的路径；短线注意可能的反复，中长期逢高偏空。 | 短线宽幅震荡。碳酸锂主力参考78000-85000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 市场仍在交易特朗普上台后相关政策可能引发的再通胀预期，将改变未来美联储降息路径，减少年内以及明年上半年降息次数。特朗普交易延续，受此影响，美债利率维持高位，美元指数上行至105.5附近。商品价格表现平淡，贵金属价格表现承压。在特朗普交易的第一阶段，市场更关注再通胀的影响，10月中下旬贵金属价格偏向利多，但11月份以来，市场进入第二阶段交易，即再通胀可能引发美联储降息节奏，推升美元和美债，贵金属价格偏压制。但距离12月份议息会议尚有时间，明年情况仍具有不确定性，所以短线定义为阶段性调整。 | 短线震荡调整，沪金主力合约关注600附近短线支撑，沪银主力合约关注7450短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端价格继续下行，目前市场依然延续偏弱逻辑运行，主要品种供需双边均转弱。成交量方面237家主流贸易商建筑钢材成交11.26万吨，环比增21.2%。宏观数据数据方面，10月中国M2余额同比增长7.5%，增速高于上月0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。虽然有所好转，但仍不乐观没有明显改善，后续钢材大概率承压运行，关注螺纹3300一线能否形成冬储支撑。 | 钢材延续承压运行，将进一步向下探底；螺纹区间3300-3350，热卷区间3460-3520。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格755元/湿吨（-10），继续下行；全国主港铁矿石成交113.22万吨，环比减5.8%。铁矿跟随钢材运行，转向弱势基本面，由于进入淡季且处于高库存阶段。铁矿依然维持弱势运行，后续能否寻底支撑主要依赖价格回落能否推动冬储需求改善，但目前来看当前价格钢材终端需求很难改善，预计后续将进一步寻底。 | 铁矿延续弱势运行，今日主力合约750-770。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1730元/吨（-40）。焦炭第二轮提降落地。钢厂盈利率走弱，叠加后续面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。上周铁水日均产量234.06万吨（-1.41）。上周五人大常委会出台政策，政策并未带来黑色端超预期的需求，黑色系整体偏弱运行。上周焦企、钢厂库存有所增加，港口投机情绪有所下降。根据季节性图显示，焦企和钢厂的库存接近去年水平，叠加铁水开始下行，预计后续补库空间有限。冬储逐渐开启，后续冬储预期对盘面影响将逐渐增加。 | 震荡思路对待，焦炭指数日内参考1900-1980。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1520元/吨（-50）。钢厂盈利率走弱，叠加后续面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。国内煤矿供应充足。蒙煤通关量高位，海运煤进口量较大，供应端对盘面有较强利空影响。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平，532家样本矿山精煤库存314.51万吨（+23.96），上游库存对盘面驱动向下。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续补库情况。 | 震荡思路对待，焦煤指数日内参考1250-1290-1330。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 棕榈油目前产地库存不高，且由于季节性减产未来几个月棕榈油供应整体趋于紧缩，印尼的B40消息更带来产地囤货待涨的预期，产地强势报价令国内棕榈油进口利润倒挂幅度加深，抑制后续月份买船，增加进口商洗船的意愿，令国内棕榈油本就偏紧的供应格局被进一步强化，但11月前10日产地出口不佳，短期内或打压盘面。美豆方面潜在的中美贸易摩擦对未来几个月大豆进口影响不大，巴西豆的增产足以弥补此缺口，限制该题材对油脂板块的利多空间。总体来看短期内基本面偏多，油脂易涨难跌。 | 棕榈油震荡偏多10200-10500，菜油9800附近震荡，豆油8800附近震荡。 |
| 蛋白粕 | USDA11月供需报告超预期调低单产至51.7蒲/英亩，同时下调美豆结转库存至4.7亿蒲。在新总统上台前美豆或将面临较为旺盛的出口期，而此时USDA调整平衡表则为成本端走强提供支撑。短期来看，国内港口及油厂大豆库存仍有现实压力，但四季度买船缺口仍存，影响明年年初到港，届时供需节奏可能错配。油厂豆粕库存去库速度边际好转，下游成交尚可。关注下游需求对盘面的支撑。菜粕处于季节性需求淡季，受宏观事件影响盘面情绪推涨，整体跟随蛋白粕市场运行。 | 谨慎偏多思路，豆粕01合约支撑3000，测试前高附近压力。菜粕01合约支撑2400。盘面波动较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | USDA11月供需报告调减美玉米单产至183.1蒲/英亩，最终结转库存下调至19.38亿蒲。上周东北产区现阴雨天气，部分玉米水分升高，贸易商成本支撑下出货价格小幅上涨。农户售粮情绪一般，市场等待中储粮收购的进一步消息。华北玉米深加工门前到货量1000台左右，报价先涨后跌，企业按需采购为主。深加工企业消费量季节性回升，整体供应量小于需求量，库存水平窄幅下调，上周末库存334.6万吨。北港累库加速。南方港口近期到船集中，饲料企业执行合同提货为主，受预期到船增多及跌价行情影响，整体继续采购意愿不高，上周平均物理库存28.56天，较前一周增加 0.62天。关注下游需求积极性对盘面的支撑。 | 震荡运行，01合约2160-2250。 | |
| 生猪 | 上周末猪价整体偏弱震荡，外三元均价跌破17元/公斤，跌幅整体略收窄。市场消费需求提振仍表现不足，养殖端出栏计划偏多，继续利空猪价。不过立冬后气温下降明显，养殖端可能出现惜售情绪，局部价格或企稳反弹。 | 窄幅震荡，主力15300-15600。 | |
| 白糖 | 北半球食糖生产进入高峰期，主要需求国的供应将得到补充。但是巴西的库存低，同时市场担忧本年度巴西干旱带来的火灾对来年的甘蔗种植形成没有蔗种的影响，因此尽管ICE原糖价格在生产旺季仍然获得较强的支撑。中国平衡表平稳，新糖生产有序进行，糖价内驱动力弱，关注国际糖价的指引。 | 01支撑5780，上方60日线。 | |
| 棉花 | 11月供需平衡预测数据为市场带来些许压力，但是低棉价对美棉出口形成了提振，可以看出国际市场采购回升，对国际棉价形成提振。中国新棉交收平稳，进程加快已至尾声。纺企采购、开机情况、纺服出口、内需订单将逐渐成为4季度影响棉价的关键因素。 | ICE 美棉支撑70美分、01郑棉1.4万支撑。 | |
| 能化 | 尿素 | 前期尿素价格企稳，主要源于消息面的印标和出口放开小作文，消息面影响减退后，价格回归基本面。基本面变化不大，供给保持高位，需求处于淡季，端订尚可主要为冬储和期货升水带来的套保数量增多，并非流动性的真实需求。综合而言，目前没有有效的利多驱动，基本面供应过剩难以改变，在期货价格下跌后，带来现货流动性释放，会带来更大的利空，大周期依旧保持偏空看待。 | 可等待反弹至高位后偏空看待。01合约区间1720-1950。 |
| 乙二醇 | 日内跟随成本端波动，基本面尚可。日内产量保持稳定，需求端聚酯开工保持高位，周度乙二醇略有累库，基本面供需尚可。估值来看，目前虽然乙二醇绝对价格不高，但利润处于年度利润均值上边际附近，还有继续向下的空间。长期来看，目前处于传统旺季尾声，在11月乙二醇可能带来季节性累库，给价格带来压力，因此可选择反弹至高位后偏空看待。 | 反弹至高位后偏空看待，主力合约参考区间4400-4800。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1330元/吨（-10）。周五颁布的政策，对需求端未产生超预期的影响。前期玻璃中游有所补库，预计后续补库需求将回落。随着现货价格走高，玻璃厂利润显著恢复，后续有点火预期。上周玻璃产量继续大幅走弱，后续重点关注玻璃厂产量情况，如果继续减产，将对盘面有较强支撑作用。上周浮法玻璃产量110.86万吨（-0.74）。随着玻璃厂供应走低，及玻璃中下游补库，玻璃厂显著持续去库。这对玻璃盘面有较强支撑作用，后续重点关注玻璃厂库存情况。上周全国浮法玻璃样本企业总库存4892.2万重箱（-213.6）。 | 震荡思路对待。玻璃指数日内参考1275-1330-1360。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1500元/吨（+0）。浮法玻璃及光伏玻璃产量持续走弱，纯碱需求端承压较大，对盘面有较强下行驱动。碱厂利润依旧处于下降通道，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，中长期来看碱厂有较强减产预期。上周纯碱产量略有下滑，但减产幅度较小，后续重点关注产量情况。上周纯碱产量71.03万吨（-0.07）。其中，轻质碱产量29.28万吨（+0），重质碱产量41.75万吨（-0.07）。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。后续碱厂去库需要看到供应端大幅减产。上周国内纯碱厂家总库存167.50万吨（-0.27）。其中，轻质纯碱70.74万吨（-1.72），重质纯碱96.76万吨（+1.45）。 | 震荡偏弱思路对待。纯碱指数日内参考1480-1530。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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