| 迈科期货早评精要 2024.11.5 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股指数震荡上涨，沪深两市成交额约1.69万亿元，两市合计成交量比上一交易日大幅萎缩，量价配合不佳，后市仍需震荡消化。消息面，二批中证A500ETF今日开售，制度环境持续优化，增量资金入市节奏料加快。本月消息面应密切关注美国大选，其结果将从经济、贸易乃至资本市场层面上造成不同影响。 | 逢低偏多思路，短期支撑参考10月18日低点。 |
| 集运指数 | SCFIS欧线更新于2258.51点，上涨2.3%。昨日MSK降价，将11月下旬上海至鹿特丹运价调降至4000美元/FEU。目前来看OCEAN联盟有涨价预期，但马士基却在涨价后调降，反映各航司心态不一对11月转入旺季的航运需求态度存在分歧。期货端，02合约持续增仓，但整体变化不大，市场处于增量但纠结的状态，还需要进一步的实际表现落地才可对集运指数方向进行后续预判。 | 继续以震荡思路对待，主力2502合约区间2650-2950。 | |
| 有色 | 铜 | 美欧股市下跌，特朗普交易降温推动美元指数回落，OPEC推迟增产和伊朗表示将报复以色列推动石油上涨。本周联储例会估计降息25个基点，整体情绪仍偏多。中国人大常委会审议增加地方政府债务限额置换隐性债务的议案，一次性较大规模置换债券可期，A股情绪回升。伦铜升至9700美元，看似将结束近两周的休整重新向上寻找空间。沪铜周一报社会库存19.8万吨，较上周一减少1万吨，主因台风影响上海港口作业，且有炼厂检修导致发货减少，另外下游需求也有恢复。昨天现货升水扩大到40元，基础消费仍强，预计本周继续小幅降库。另外随着明年精矿长单谈判开展，精矿紧张问题可能带动炒作，对铜价有支撑。 | 关注铜价反弹情况，今日77800-77300。 |
| 铝 | 美欧股市下跌，特朗普交易降温推动美元指数回落，OPEC推迟增产和伊朗表示将报复以色列推动石油上涨。本周联储例会估计降息25个基点，整体情绪仍偏多。中国人大常委会审议增加地方政府债务限额置换隐性债务的议案，一次性较大规模置换债券可期，A股情绪回升。伦铝止跌，海外氧化铝紧张带来的支撑仍强。沪铝方面，周一社会库存58.5万吨，较上周一减少4万吨，维持快速降库，主因西北运输受阻，目前站台库存积压超过半个月，现货短期支撑仍强。据报道河南某铝厂因成本和安全原因关闭老旧电解槽涉及产能6万吨，成本上涨的影响有所体现。 | 整体看成本支撑仍强，基础消费稳定，价格震荡偏强，逢低短多思路维持。今日20900-20780。 | |
| 锌 | 下游需求一般，锌锭社库出现回升，根据SMM数据，国内社会库存录增至12.12万吨，国内锌锭现货升贴水相对弱势。国内财政政策持续加码，北方即将进入李节性淡季，消费弱预期或逐步显现现实端消费仍显疲态。LME锌Cash-3M由升水转为贴水22.5美元/吨。整体来看，供需两弱，关注美国大选结果以及国内政策发布情况。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24600-25000元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍库存继续增长，海外库存增长迅速，整体过剩格局延续。新产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本，淡季来临，整体基本面偏弱。节奏上本周海外选举+国内会议，关注宏观对盘面节奏的指引。 | 整体震荡偏弱。沪镍主力参考122000-125000。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢社会库存整体水平偏中性，仓单库存偏高，淡季来临库存可能重回累库；国内镍铁厂成本尚有支撑，镍铁报价企稳，不锈钢原料企稳，成本尚有支撑。淡季来临，但本周海外选举+国内会议，关注宏观对盘面节奏的指引。 | 宽幅震荡。不锈钢主力参考13400-13570。 | |
| 工业硅 | 上周全国工业硅产量下降，主要减量来自西南地区，但库存大幅增长；下游多晶硅因亏损产量继续下降；整体工业硅供需两减。成本端随着西南枯水期来临，预计电价上涨将带动西南成本抬升，从而限制当地产能释放，改善供需。中期看价格重心预计上移，但需关注11月仓单集中注销带来的现货供应压力，且盘面上涨后西南硅厂利润亦有短暂回归，考虑到整体产能过剩大背景下尚不构成反转或以反弹看待。 | 中期价格重心预计逐步上移，逢低短多。工业硅主力参考12750-13100。 | |
| 碳酸锂 | 市场对基本面中期过剩预期尚无明显变化，国内电车产销年底前预计仍将季书性走强，但正极厂在十月旺季结束后备库意愿预计逐步降低。但是考虑部分矿端前期对低价采取过暂停生产的措施，低价后关注对供给的扰动。 | 短线注意可能的反复，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考75000-79000。 | |
| 黑色 | 钢材 | 现货价格基本企稳，建材端有小幅回落，板材端基本没有变化。成交量方面，237家主流贸易商建筑钢材成交15.42万吨，环比增55.1%。政策方面，昨日人大常委会举行，会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，预计将在8日公布正式方案。此外相关政策也需进一步关注8日闭幕前宣布结果，近几日将延续观望状态。冬储方面，Mysteel调研当前53.25%的贸易商有冬储意愿，63.16%的钢厂认为今年不会冬储。两者预期价格也有差距，贸易商的心理价位在3100元/吨以下，钢厂的心理价位在3200-3400元/吨。因此当前阶段若钢材维持当前价格则大概率冬储意愿不强，需要后续政策推动或进一步走弱。 | 钢材反弹政策端依然是短期主导，上方有阻力短期将维持震荡，螺纹区间3380-3440，热卷区间3560-3610。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格768元/湿吨（+8），全国主港铁矿石成交135.15万吨，环比增67.9%。黑色金属整体成交恢复，昨日午后有显著反弹。供给方面，澳洲巴西铁矿发运总量2673.0万吨（+42.2）；澳洲发运量1840.9万吨（+58.1）；巴西发运量832.0万吨（-15.9）。供给端依然稳健，重点关注钢材端和政策端变化。 | 铁矿昨日反弹，技术上日线120ma有阻力，下方740一线有支撑，关注后续政策驱动方向。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1790元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，政策预期对盘面影响加重，关注11月4日至11月8日的人大常委会。当前钢厂利润走弱，后续复产意愿可能欠佳，双焦需求端驱动边际走弱。上周铁水日均产量235.47万吨（-0.22）。目前政策对需求影响较大，后续关注出台的具体政策情况。钢厂库存处于历年低位水平，当前铁水产量偏高，钢厂有一定的补库意愿。关注政策能否带动终端需求上行，警惕政策出台不及预期。 | 暂震荡思路对待，焦炭指数日内参考2020-2080。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1570元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，政策预期对盘面影响加重，关注11月4日至11月8日的人大常委会。国内煤矿事故影响洗煤厂产量小幅下滑。蒙煤通关量回升至高位水平，对盘面有较强利空影响。当前钢厂利润走弱，后续复产意愿可能欠佳，双焦需求端驱动边际走弱。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平，上游库存对盘面驱动向下。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续补库情况。关注政策能否带动终端需求上行，警惕政策出台不及预期。 | 暂震荡思路对待，焦煤指数日内参考1350-1400。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马棕受基本面整体偏多影响，短线在4800-4900令吉区间有逐步滞涨的迹象，虽然产量和库存下降的利多陆续出台，但目前已基本提前消化了该利多，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，后期棕榈油买船及到港较少，库存偏低或将持续。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，不过压榨量偏高使得豆油库存小幅累库。国内菜油供应仍然充足，但需关注中加关系的变化，油脂整体现货需求清淡，开机率不高，基差报价小幅波动为主。 | 高位震荡，豆油8600附近调整，棕榈油9500-9800。 |
| 蛋白粕 | 收割压力继续施压盘面，但出口需求提振，限制美豆盘面跌幅。上周CBOT大豆周度跌幅0.25%，维持低位震荡。CFTC基金净空持仓上周再度增加。华北港口出现大豆卸港问题，盘面小幅反弹，区域性基差走强，但持续性预计不强。全国主要油厂豆粕成交18.98万吨，较前一日增加11.55万吨。豆粕库存去化速度放缓。下游饲料企业物理库存天数较往年同比偏低。关税政策悬而未决，中加贸易局势仍为盘面不确定因素。目前油厂菜籽库存持续累库，且节后天气转冷,水产饲料需求采购逐渐回落,菜粕进入季节性淡季,市场预期刚需支撑将减弱，整体面临一定压力。11月美总统选举结果将成为市场关注题材与盘面有效驱动，近期市场波动或将增加。 | 震荡偏弱运行，豆粕01合约压力3030。菜粕面临政策干扰，盘面波动较大，注意控制风险，压力2430。 | |
| 玉米 | 秋收进入尾声，钢联统计24/25年度全国玉米较2023年减少901万吨，市场对东北产区减产有一定预期，而黑龙江部分直属库陆续开收新粮，价格托底显现，令贸易商低出意愿不强，关注政策端进一步落实情况。华北玉米深加工门前到货量随价 格不断上升有所增加，目前华北-东北价差已从高位回到46元/吨左右。深加工企业消费量季节性回升，企业库存得到补充，库存 341 万吨。本月目 前饲料企业物理库存天数连续四周增加，上周平均物理库存27.94 天，较前一周增加 0.61天。上涨的持续性需要看到下游需求的积极性。 | 震荡偏弱运行，01合约下破MA20一线，测试前低支撑。 | |
| 生猪 | 周末猪价频繁窄幅波动为主，一方面气温继续转凉，立冬即将来临，下游猪肉消费缓慢回升，市场购销好转，白条走货加快，屠企订单增加，对生猪采购积极性上升。另一方面虽然需求继续好转中，但消费增幅整体有限，对价格提振不足，市场情绪相对谨慎，养殖端顺价销售积极认卖情绪占优，市场供应整体充足。 | 窄幅震荡，主力15300-15600。 | |
| 白糖 | 巴西加工高峰但库存较低。印度产量低于预期但出口政策尚未批准，依然内循环。基金净头寸减少，市场观望情绪增加。配额外进口利润闭合但替代品进口量新高。甘蔗糖加工即将开始，供应将逐渐宽松。短期基本面多空胶着，关注蔗糖相关消息指引。 | 01合约压力MA5，支撑5782。 | |
| 棉花 | 美国农业部调增美棉期末库存，全球棉花贸易量下调，显示全球供需端存在压力。中国9月下发的配额使保税库存下降。本年度新棉上市阶段市场平稳，利于交收进度的加快。由于淡季逐渐到来，订单没有亮眼的表现，市场按需采购。 | 棉价窄幅波动，区间13930-14235元/吨。 | |
| 能化 | 燃料油 | 基本面来看，受俄罗斯、欧洲炼厂检修，伊朗供应下降影响，近端高硫油供应有所收紧，国内燃油消费税抵扣新政未能落实，需求下滑预期弱化，整体对高硫存在支撑，裂解偏中性看待。低硫中国供应缺口仍在，科威特出口增加，但日韩取暖季备货也开始增加，LU-FU价差可能阶段偏震荡运行，倾向于逢低偏多对待。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2501参考支撑3800，压力4200。LU-FU价差900-950尝试偏多对待。 |
| 沥青 | 截至4日，隆众沥青54家厂库71万吨，环比下降2.4万吨，3.3%，各地区互有增减，山东去库较多，区内部分炼厂供应下降，消耗厂库库存出货。76家社库73.8万吨，环比下降6.4万吨，8%，各地区均降，北方终端项目继续收尾，下游消耗当地低价社会库资源较为集中，且部分地区供应减少，社库去库。11月上旬仍存在赶工收尾需求，支撑社库去化，但需求增量将逐渐下降，本月库存可能见到拐点，关注冬储进展。 | BU2501参考支撑3100，压力3300，裂解观望。 | |
| 尿素 | 因部分装置检修，日产量有所下降，但供给依旧高位，只能减缓累库的幅度，不能改变趋势;需求端目前主要为冬储，订单虽有所下降，但依旧处于高位，对价格形成支撑，基本面总体变化不大。因出口管制，最新的印标消息影响不大。大周期依旧保持偏空看待，可等待反弹至高位后偏空看待。 | 大周期依旧保持偏空看待，可等待反弹至高位后偏空看待，主力合约区间1750-1950。 | |
| 乙二醇 | 因部分装置检修，产量有所下降，在需求端聚酯开工保持高位，需求尚可，周度乙二醇保持去库，基本面供需良好。估值来看，目前虽然乙二醇绝对价格不高，但利润处于年度利润均值上边际附近，还有继续向下的空间。长期来看，目前处于传统旺季尾声，在11月乙二醇可能带来季节性累库，给价格带来压力，因此可选择反弹至高位后偏空看待。 | 反弹至高位后偏空看待，主力合约参考区间4400-4800。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1270元/吨（-10）。当前玻璃厂部分产线亏损较大，部分玻璃产线停产，减产力度较大。玻璃现货价格持续走高，考虑到当前仍有部分产线亏损，预计玻璃厂将维持减产趋势。随着玻璃厂供应继续走低，对盘面有较强的支撑作用。上周浮法玻璃产量111.6万吨（-1.93）。随着玻璃厂供应走低，玻璃产销好转，玻璃厂显著去库，预计后续将继续维持去库状态。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5105.8万重箱（-588.3）。玻璃厂产量大幅下降且显著去库，对盘面有较强的上行驱动。当前政策对盘面影响加重，关注11月4日至11月8日的人大常委会。 | 中长线回调偏多思路。玻璃指数日内参考1350-1390。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1500元/吨（+0）。浮法玻璃产量大幅下滑，光伏玻璃产量持续走弱。纯碱需求端承压较大，对盘面有较强下行驱动。碱厂利润下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，中长期来看碱厂有较强减产预期。上周纯碱产量略有下滑，关注后续纯碱生产情况。上周纯碱产量71.10万吨（-1.52）。轻质碱产量29.28万吨（-0.69）。重质碱产量41.82万吨（-0.83）。总体上纯碱供需仍处于宽松状态，碱厂库存持续累积。上周国内纯碱厂家总库存167.77万吨（+2.74）。其中，轻质纯碱72.46万吨（+2.47），重质纯碱95.31万吨（+0.27）。产业依旧偏空，政策预期对盘面影响较大，关注11月4日至11月8日的人大常委会。 | 暂观望为宜。纯碱指数日内参考1510-1560。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||