| 迈科期货早评精要 2024.11.4 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五市场全天震荡分化，沪指相对偏强，创业板指午后持续走低，高位股大面积跌停。沪深两市全天成交额2.23万亿。消息面，六部门重磅发布，允许外国自然人战略投资，持股锁定最少12个月。上交所表态，始终对各类“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易高度关注、从严监管。后市关注美国大选，其结果将从经济、贸易乃至资本市场层面上造成不同影响。 | 逢低偏多思路，短期支撑参考10月18日低点。 |
| 集运指数 | 周五SCFI欧线更新于2442美元/TEU,上涨9.7%。涨幅较前期相对回落，目前各航司对11月下旬运价持囤货待涨态度。EMA将11月下旬报价涨至5120美元/FEU,COSCO涨至5425美元/FEU。但MSK撤销了对亚洲至北欧、地中海的涨价通知。目前集运换月后涨幅显著，后续或将维持强势。 | 11月涨价落地程度仍不确定，换月2502合约整体偏强运行。 | |
| 有色 | 锌 | 从11月冶炼厂排产来看，驰宏、盛屯和白银等治炼厂依然有减量预期，整体供应端延续低位。消费上国内财政政策持续加码，北方即将进入李节性淡季，消费弱预期或逐步显现现实端消费仍显疲态。整体来看，供需两弱下考虑宏观政策加码锌价延续高位，关注大选结果以及国内政策发布情况。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24800-25200元/吨。 |
| 镍 | 本周全球市场重要事件并发，关注美国大选和国内重要会议影响。纯镍库存继续增长，海外库存增长迅速，整体过剩格局延续。印尼镍矿溢价尚稳，在新产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本，淡季来临，整体基本面偏弱。但本周海外选举+国内会议，关注宏观对盘面节奏的指引。 | 整体震荡偏弱。沪镍主力参考123000-126500。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢社会库存整体水平偏中性，但淡季来临库存可能重回累库；国内镍铁厂成本尚有支撑，镍铁报价企稳，不锈钢原料企稳，成本尚有支撑。淡季来临，但本周海外选举+国内会议，关注宏观对盘面节奏的指引。 | 宽幅震荡。不锈钢主力参考13450-13700。 | |
| 工业硅 | 上周全国工业硅产量下降，主要减量来自西南地区，但库存大幅增长；下游多晶硅因亏损产量继续下降；整体工业硅供需两减。成本端随着西南枯水期来临，预计电价上涨将带动西南成本抬升，从而限制当地产能释放，改善供需。中期看价格重心预计上移，但需关注11月仓单集中注销带来的现货供应压力，且盘面上涨后西南硅厂利润亦有短暂回归，考虑到整体产能过剩大背景下尚不构成反转或以反弹看待。 | 中期价格重心预计逐步上移，逢低短多。工业硅主力参考12750-13300。 | |
| 碳酸锂 | 上周碳酸锂周产环比下降1.99%，但市场对基本面中期过剩预期尚无明显变化，国内电车产销年底前预计仍将季书性走强，但正极厂在十月旺季结束后备库意愿预计逐步降低。但是考虑部分矿端前期对低价采取过暂停生产的措施，低价后关注对供给的扰动。 | 短线关注可能的反复，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考75000-78000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间美国公布的新增非农就业数据大幅低于预期，当月新增只有1.2万人。数据公布后，贵金属价格短线一度上冲，但很快冲高回落。数据并没有引发美联储货币政策预期的显著改变，也没有提振美国经济衰退预期的显著回升。总体而言，市场情绪相对理性，且保持谨慎。一方面和美国失业率水平保持稳定有关系，另一方面则受到近期美国大选的影响，在美国大选落定之前，市场情绪保持谨慎观望，并且部分头寸离场。市场倾向于特朗普的支持率略高，但近两日形势逐步发生变化，为市场带来不确定性风险。 | 短线有明显震荡风险，注意规避，沪金主力合约短线支撑620短线支撑以及632短线压力，沪银主力合约8150转为短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货价格继续回落，市场对宏观以及政策预期逐步转向消极，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计下调20元/吨，报3110元/吨。成交量方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.94万吨，环比减5.7%，成交再度跌至10万吨以下。传统旺季已结束，后续建材端将主要依赖冬储维持需求，但冬储需求主要取决于宏观预期，在预期转向消极的情况下短期价格表现可能并不乐观。 | 钢材再度下行，关注螺纹3350一线是否存在支撑，若继续跌破则关注3300一线。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格760元/湿吨（-9），全国主港铁矿石成交80.50万吨，环比减17%。成交价量均有所回落，黑色整体表现不佳，钢厂高炉方面，Mysteel统计本周247家高炉炼铁产能利用率88.4%，环比减少0.08个百分点；钢厂盈利率61.04%，环比减少3.90个百分点。钢材价格回落导致利润受到压缩，铁水产出开始受限。 | 延续偏弱运行，铁矿主力若完全跌破760支撑则关注740一线。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1790元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，政策预期对盘面影响加重，关注11月4日至11月8日的人大常委会。焦炭首轮提降落地。当前钢厂利润走弱，后续复产意愿可能欠佳，双焦需求端驱动边际走弱。上周铁水日均产量235.47万吨（-0.22）。目前政策对需求影响较大，后续关注出台的具体政策情况。钢厂库存处于历年低位水平，当前铁水产量走强，钢厂有一定的补库意愿。关注政策能否带动终端需求上行，警惕政策出台不及预期。 | 暂震荡思路对待，焦炭指数日内参考1950-2050。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1570元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，政策预期对盘面影响加重，关注11月4日至11月8日的人大常委会。国内煤矿事故影响洗煤厂产量小幅下滑。蒙煤通关量回升至高位水平，对盘面有较强利空影响。当前钢厂利润走弱，后续复产意愿可能欠佳，双焦需求端驱动边际走弱。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平，上游库存对盘面驱动向下。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续补库情况。关注政策能否带动终端需求上行，警惕政策出台不及预期。 | 暂震荡思路对待，焦煤指数日内参考1300-1375。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 目前马棕处于最后的增产阶段，预计10月仍将小幅累库或持平，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，后期棕榈油买船及到港较少，库存偏低或将持续。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，不过压榨量偏高使得豆油库存小幅累库。国内菜油供应仍然充足，但需关注中加关系的变化，油脂整体现货需求清淡，开机率不高，基差报价小幅波动为主。 | 高位震荡、短期偏强，豆油8600附近调整，棕榈油走势偏强、9500-9800。 |
| 蛋白粕 | 收割压力继续施压盘面，但出口需求提振，限制美豆盘面跌幅。上周CBOT大豆周度跌幅0.25%，维持低位震荡。CFTC基金净空持仓上周再度增加。华北港口出现大豆卸港问题，盘面小幅反弹，区域性基差走强，但持续性预计不强。全国主要油厂豆粕成交7.43万吨，较前一日减少11.57万吨。豆粕库存去化速度放缓。下游饲料企业物理库存天数较往年同比偏低。关税政策悬而未决，中加贸易局势仍为盘面不确定因素。目前油厂菜籽库存持续累库，且节后天气转冷,水产饲料需求采购逐渐回落,菜粕进入季节性淡季,市场预期刚需支撑将减弱，整体面临一定压力。 | 震荡偏弱运行，豆粕01合约压力3030。菜粕面临政策干扰，盘面波动较大，注意控制风险，压力2430。 | |
| 玉米 | 东北产区气温同比偏高，潮粮储存难度较大，基层种植户出粮偏积极。市场等待中储粮收购的进一步消息。港口报价在盘面提振下有所上行，贸易商报价心态趋强。华北深加工企业门前到货量本周一直较多，企业报价持续偏弱运行。受东北收储影响，目前华北-东北价差回落到86元/吨左右。深加工企业消费量季节性回升，库存小幅增加19.1万吨。生猪市场价格不断回落暗示远期供应较为充足，存栏量较高的情况下饲用需求值得期待。饲料企业采购心态依然偏谨慎，但玉米物理库存连续两周增加，上周 平均库存27.94 天，较上周增加 0.61 天。 | 震荡偏强运行，01合约支撑2220，测试趋势线支撑。 | |
| 生猪 | 上周猪价整体稳中小跌，气温继续下降，猪肉消费在缓慢好转，但消费增幅总体有限，需求对猪价掣肘压力依旧明显，不过月初规模场出栏积极不高，北方降温明显，出现雨雪天气，对猪肉消费增多，加上周末需求提振，消费对猪价的支撑或有所改善，猪价下行空间或有限，猪价总体继续偏弱震荡调整为主。 | 震荡调整，主力15200-15500。 | |
| 白糖 | 北半球即将迎来产糖季，巴西中南部10月上半月数据显示，产糖量为244万吨，同比增8%，对国际原糖价格形成压制。但巴西的糖库存处于历史低位，对盘面存在短期支撑。北半球的增产与巴西的低库存形成多空因素博弈。 | 糖价阶段性震荡。01合约压力MA60，支撑5828。近期关注全国糖会相关会讯。 | |
| 棉花 | 棉花市场处于新作集中采摘交售阶段，供应将逐渐宽松，目前仍然缺少利好支撑，主要是消费端没有明显的回暖。新增订单情况有限，企业对后市信心不足，加上淡季到来，企业采购较为谨慎。棉价阶段性偏弱思路对待。 | 01郑棉压力14190，支撑13920。 | |
| 能化 | 燃料油 | 地缘事件驱动阶段性弱化，高硫表现偏弱。基本面来看，高硫油供需趋弱，国内燃油消费税抵扣新政可能暂停执行，需求下滑预期弱化，对裂解有一定支撑。低硫中国供应缺口仍在，但科威特、巴西、北非供应有一定增加，且海外成品油裂解弱势，低硫裂解无明显上升驱动，LU-FU价差可能阶段偏震荡运行。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2501参考支撑3800，压力4200。LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 上周部分炼厂提产，沥青整体开工提升，产量增加，出货量环比大幅提升，除刚需和下游赶工支需求外，还有合同集中出货支撑，但下游改性开工率有小幅下降，主要因为天气转凉，北方企业降产停产。目前厂库社库仍在去化，11月后需求增量将继续下降，预计见到库存转累拐点，关注冬储进展。 | BU2412参考支撑3100，压力3500，裂解观望。 | |
| PX | 成本端价格下跌，带动价格重心下移，基本面保持偏空看待，但继续向下空间有限。供给端来看，周度国内PX和亚洲PX装置开工均保持高位，总体而言供给充足；需求端PTA开工略有下降，需求略有减少，在供增需减的情况下，PX库存预期继续累库，PX价格承压，但PX生产利润目前已经压缩至低位，继续向下的空间有限。 | 保持偏空看待，但向下空间有限，合约参考区间6800-8000。 | |
| PTA | 成本端价格下跌，带动价格重心下移。短期基本面状态良好，供给端来看，周度开工略有下降;需求端聚酯开工维持高位，产销率较好，处于金九银十旺季状态;PTA库存保持去库趋势，目前库存绝对数量也保持较低状态;在估值方面，PTA盘面利润持续上涨，估值虽较高，鉴于基本面较好，可能还将维持。基本面来看，短期保持震荡偏多趋势。目前基本面状态保持相对稳定，PTA定价更多聚焦于成本端。 | 成本端跟随原油下跌，单边偏空看待，合约参考区间4800-5500。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1280元/吨（+0）。当前玻璃厂部分产线亏损较大，部分玻璃产线停产，减产力度较大。玻璃现货价格持续走高，考虑到当前仍有部分产线亏损，预计玻璃厂将维持减产趋势。随着玻璃厂供应继续走低，对盘面有较强的支撑作用。上周浮法玻璃产量111.6万吨（-1.93）。随着玻璃厂供应走低，玻璃产销好转，玻璃厂显著去库，预计后续将继续维持去库状态。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5105.8万重箱（-588.3）。玻璃厂产量大幅下降且显著去库，对盘面有较强的上行驱动。关注11月4日至11月8日的人大常委会。 | 中长线回调偏多思路。玻璃指数日内参考1310-1380。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1500元/吨（+0）。浮法玻璃产量大幅下滑，光伏玻璃产量持续走弱。纯碱需求端承压较大，对盘面有较强下行驱动。碱厂利润下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，中长期来看碱厂有较强减产预期。上周纯碱产量略有下滑，关注后续纯碱生产情况。上周纯碱产量71.10万吨（-1.52）。轻质碱产量29.28万吨（-0.69）。重质碱产量41.82万吨（-0.83）。总体上纯碱供需仍处于宽松状态，碱厂库存持续累积。上周国内纯碱厂家总库存167.77万吨（+2.74）。其中，轻质纯碱72.46万吨（+2.47），重质纯碱95.31万吨（+0.27）。产业依旧偏空，政策预期对盘面影响较大。关注11月4日至11月8日的人大常委会。 | 暂观望为宜。纯碱指数日内参考1500-1580。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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