| 迈科期货早评精要 2024.10.29 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股三大指数保持震荡分化格局，两市成交1.86万亿，比周五增加900亿。消息面，十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举行，财政支出方案将被市场重点关注，财政支出如果超预期，将带动与支出领域对应的 股相关板块投资机会。11月初美国大选和美联储议息会议，留意特朗普胜选可能带来的中美经贸冲击预期的风险。 | 调整尚未结束，大盘缺口初步支撑，期指逢低偏多思路持续。 |
| 集运指数 | SCFIS盘后更新于2207.87点，环比微涨0.1%。昨日船司超预期调降价格导致集运指数午后转跌，MSK下调11月中旬价格至3500美元/FEU，回落幅度达1000美元/FEU；其他船司，如OOCL、ONE联盟等11月第二周、第三周均价也有100美元左右调降。目前看MSK调降幅度过大后续大概率反弹，SC或进入震荡区间等待方向指引。 | 集运指数多空因素交织，12月旺季和11月恢复情况未落地，短期将延续震荡。 | |
| 有色 | 铜 | 美欧股市收高，财报季驱动为主，中东冲突恶化的担忧减轻推动原油大跌6%也对股市利好。美债收益率继续走高，美元高位持稳，因担心特朗普胜选导致降息放缓。中方表示一揽子增量政策规模较大，具体安排将在11月通过法定程度后公布。伦铜收平，纽铜库存继续增加，沪铜周一库存较上周四减少0.7万吨，但保税库存增加1.1万吨，因进口到货增加。钢联统计上周阳极板产量减少，反映原料紧张加剧。铜价持续回落，华东现货贴水收窄10元至90美元，远三月进口亏损扩大到560元，暗示下游看跌心态加重。SMM统计精铜杆开工率环比回落，终端订单未见增加，且临近年末下游对订单选择更加严格，淡季影响逐步体现。但有消息称国内有中型炼厂与矿山达成明年TC10美元的长单，随着明年长单谈判展开，原料供应紧张的炒作可能升温。 | 整体看供需两弱，加上美大选前资金亦处于等待，铜价维持震荡偏弱状态，但中期高位压力渐增。今日77000-76300。 |
| 铝 | 美欧股市收高，财报季驱动为主，中东冲突恶化的担忧减轻推动原油大跌6%也对股市利好。中方表示一揽子增量政策规模较大，具体安排将在11月通过法定程度后公布。伦铝受原油大跌拖累下跌，周一报告最新一笔西澳氧化铝FOB成交在730美元，海外氧化铝缺口对伦铝成本支撑强。钢联报周一铝锭和铝棒库存合计较上周四增加0.9万吨，巩义现货升水大跌30元至-20元，因西北到货略有恢复。SMM统计上周铝行业平均开工率降0.9个百分点，淡季影响初现。11月以后电解铝供应略有增量而消费逐步转淡，现货矛盾边际转弱。 | 综合看铝价近期高位震荡但缺乏向上空间，维持逢低短买不追高思路。今日20950-20750。 | |
| 锌 | 基本面，澳洲世纪矿扰动下供应端仍有减量；LME库存连续三日增加至24.7万吨，LME锌现货合约较三个月期锌升水从上周最高的每吨58美元以上收窄至每吨30美元左右。国内来看，消费上四季度进入季节性淡季，且周内北方河北、天津、山东等地环保限产不断，镀锌厂开工大幅下滑，供需双弱下，锌价继续上冲动能不足。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24900-25400元/吨。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间消息面较为平静，欧美未有影响经济表现或者货币政策预期的数据发布。美元指数和美债利率维持上行，但昨日晚间上涨幅度明显收窄。随着美元指数进入到104-107附近的前期压力位，以及美债10年期利率水平上行至4.2%上方，我们需要考虑的是，在美联储基准利率仍然趋向下行背景下，这样的美债利率水平是否偏高，如果后期美债利率震荡或者下行，对贵金属价格有利多影响。但短线货币政策预期稳定，避险情绪稳定，贵金属价格高位反复震荡。等待下周美国大选以及一系列重要经济数据。 | 震荡偏多思路，沪金关注630短线压力能否突破，沪银关注8400短线压力以及8080短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货价格继续上行，全国主要城市螺纹钢均价上涨超60元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交15.31万吨，环比增8.8%。成交量继续恢复，突破15万吨水平。原料方面，甘其毛都口岸、策克口岸累积通关过货炼焦煤均同比增长显著，双焦和铁矿供给充分对价格支撑有限，钢材端更多依赖需求表现。 | 钢材短期延续震荡运行；今日螺纹3420-3460，热卷3580-3630。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格776元/湿吨（+18），铁矿价格继续上行。成交方面，全国主港铁矿石成交99.74万吨，环比减1.2%。Mysteel本周统计中国47港到港量2544.3万吨（+71.4）；澳巴铁矿发运2630.7万吨（+170.1）万吨，铁矿本周到港量提升。铁废价差方面，Mysteel统计28日江苏铁水成本较废钢高35元/吨。 | 铁矿关注800一线阻力，短期或延续震荡；主力合约780-800。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1820元/吨（+60）。市场对政策有较强预期，近日黑色系偏强运行，关注11月4日至11月8日的人大常委会。焦炭首轮提降落地。当前钢厂利润尚可，仍有复产意愿，预计后续铁水产量将继续回升，双焦需求端驱动向上。上周铁水日均产量235.69万吨（+1.33）。目前政策对需求影响较大，后续关注出台的具体政策情况。钢厂库存处于历年低位水平，当前铁水产量走强，钢厂有一定的补库意愿。关注政策能否带动终端需求上行，警惕政策出台不及预期。 | 短线回调偏多思路，中长线暂震荡思路对待，焦炭指数日内参考2040-2100。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1570元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，近日黑色系偏强运行，关注11月4日至11月8日的人大常委会。国内煤矿事故影响洗煤厂产量小幅下滑。蒙煤通关量回升至高位水平，对盘面有较强利空影响。当前钢厂利润尚可，仍有复产意愿，预计后续铁水产量将继续回升，双焦需求端驱动向上。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平，上游库存对盘面驱动向下。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续补库情况。关注政策能否带动终端需求上行，警惕政策出台不及预期。 | 短线回调偏多思路，中长线暂震荡思路对待，焦煤指数日内参考1400-1460。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马棕维持高位震荡整理走势，目前马棕基本面整体偏多，受产量下降和出口改善的影响，预期10月末库存有下降的潜在利多，同时11月受出口税政策调整的支撑，整体维持近弱远强的观点为主；美豆上周冲高回落，整体呈滞涨回调格局，近期出口活跃，下方受到支撑，预计围绕1000美分震荡调整。国内现货需求清淡，开机率不高，基差报价小幅波动为主。 | 震荡调整运行，豆油8300附近震荡，棕榈油9300附近震荡。 |
| 蛋白粕 | 收割压力继续施压盘面，隔夜美豆下跌1.34%，收于974.75美分，承压MA20。CFTC基金净空持仓上周再度增加。港口及油厂大豆库存仍在高位。中下游企业现货采购情绪偏弱，仍以刚需采购为主。豆粕库存去化速度放缓。下游饲料企业物理库存天数较往年同比偏低。关税政策悬而未决，中加贸易局势仍为盘面不确定因素。节后天气转冷,水产饲料需求采购逐渐回落,菜粕进入季节性淡季,市场预期刚需支撑将减弱，整体面临一定压力。 | 跟随外盘震荡偏弱运行，豆粕压力MA20。菜粕面临政策干扰，盘面波动较大，注意控制风险，压力2460。 | |
| 玉米 | 东北产区气温同比偏高，潮粮储存难度较大，基层种植户出粮偏积极。市场等待中储粮收购的进一步消息。华北玉米惜售情绪上升，深加工门前到货量有所减少，价格稳中偏强运行。受东北收储影响，目前华北-东北价差回落到86元/吨左右。深加工企业消费量季节性回升，库存小幅增加19.1万吨。生猪市场价格不断回落暗示远期供应较为充足，存栏量较高的情况下饲用需求值得期待。饲料企业采购心态依然偏谨慎，但玉米物理库存连续两周增加，上周平均库存27.33天，环比增加0.49天。 | 关注收储政策进展。01合约压力MA60，支撑2160。 | |
| 生猪 | 周末猪价由涨转跌，但价格波动幅度整体有限。养殖端出栏节奏加快，加上前期二次育肥大猪陆续出栏，市场供应整体增加，需求增幅有限，利空因素主导下，周末猪价再度转跌。不过随着降价加上猪肉消费整体向好，养殖端情绪偏强，短期猪价或窄幅波动为主。 | 震荡偏弱，主力15100-15400。 | |
| 白糖 | 北半球即将迎来产糖季，巴西中南部10月上半月数据显示，产糖量为244万吨，同比增8%，对国际原糖价格形成压制。但市场对新年度的供应仍有担忧，巴西的糖库存处于历史低位，对盘面存在提振作用。新作甘蔗糖的生产销售情况对国内糖价形成指引。 | 国际原糖价格震荡偏弱但21美分/磅处有支撑。郑糖01合约期价受到6000整数关口以及MA60的双重压制。 | |
| 棉花 | 美棉期末库存增加，全球棉花贸易量下降，新棉进入收获阶段，加上国际棉花消费情况没有明显改善棉价缺乏上行动能。新棉开始集中上市，供应端较为宽松，国内订单不及预期，消费淡季将至。籽棉收购进度稳定，终端采购谨慎。 | 01郑棉1.4万附近震荡等待方向选择。 | |
| 能化 | 燃料油 | 以色列仅攻击伊朗军事设施被市场视为冲突降级信号，能源品跟随原油大幅调整，基本面来看，高硫油供需趋弱，但因国内燃油消费税抵扣新政可能暂停执行，高硫需求下滑预期有所弱化，对裂解存在一定支撑。低硫中国供应缺口仍在，但科威特、巴西、北非供应有一定增加，低硫裂解无明显上升驱动，预计伊朗供应担忧反复摇摆下，LU-FU价差偏震荡运行。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2501参考支撑3800，压力4200。LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 截至28日，隆众沥青54家厂库73.4万吨，环比下降4万吨，5.2%，各地区互有增减，华东区内存在一定刚需支撑，加之个别炼厂有优惠政策带动业者拿货积极性，去库较多。76家社库80.2万吨，环比下降11.2万吨，12.3%，东北由于沥青价格上涨，暂无外来资源流入，同时业者采购低价资源，带动社库去库，山东下游终端项目依然存在一定赶工需求，社库资源出库为主带动去库。预计后续随着气温降低，需求增量将变得有限，沥青可能会延续供需两弱的状态，关注冬储进展。 | FU2501参考2850支撑，3350压力；LU2412参考支撑3830，压力4120，LU-FU价差观望。 | |
| 乙二醇 | 周度产量继续提升，需求端聚酯链条基本面转弱，供增需减的情况下，乙二醇社会库存和港口库存双双累库，基本面逐渐减弱。估值来看，目前虽然乙二醇绝对价格不高，但利润尚在年度利润均值上沿-400附近，估值不低，短期还有继续向下的空间。长期来看，中东方面乙二醇年度开工不高，远期进口数量恐难以提高，乙二醇存在利润修复的空间。操作方面，短期驱动继续向下，等待远期利润修复机会。 | 主力合约参考区间4400-4800。 | |
| 尿素 | 基本面变化不大。供给端开工继续保持高位，目前利润尚可，开工下降的驱动不强；需求端目前高点已过，但一方面存在冬储需求，另一方面关于出口的小作文不断，所以期货价格近期有所上涨。目前负值带来部分锁单需求，为工厂带来部分订单，上游库存逐渐向下游移动，部分货源流动性受限，带动现货价格上涨，若后期不及预期，价格会有下行风险。 | 主力合约区间1750-1950。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1280元/吨（+60）。市场对政策有较强预期，关注11月4日至11月8日的人大常委会。当前玻璃厂部分产线亏损较大，部分玻璃产线停产，减产力度较大。玻璃现货价格持续走高，考虑到当前仍有部分产线亏损，预计玻璃厂将维持减产趋势。随着玻璃厂供应继续走低，对盘面有较强的支撑作用。上周浮法玻璃产量113.53万吨（-0.06）。随着玻璃厂供应走低，玻璃产销好转，玻璃厂显著去库。这对玻璃盘面有较强支撑作用。预计后续将继续维持去库状态。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5694.1万重箱（-89.4）。关注政策发力对玻璃需求的影响。 | 中长线回调偏多思路。玻璃指数日内参考1410-1480。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1550元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，关注11月4日至11月8日的人大常委会。浮法玻璃产量大幅下滑，光伏玻璃产量持续走弱。纯碱需求端承压较大，对盘面有较强下行驱动。碱厂利润下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，中长期来看碱厂有较强减产预期。上周纯碱产量略有下滑，关注后续纯碱生产情况。上周纯碱产量72.62万吨（-0.37）。轻质碱产量29.97万吨（-0.21）。重质碱产量42.65万吨（-0.16）。总体上纯碱供需仍处于宽松状态，碱厂库存持续累积。上周国内纯碱厂家总库存165.03万吨（+4.9）。其中，轻质纯碱69.99万吨（+0.3），重质纯碱95.04万吨（+4.6）。 | 暂观望为宜。纯碱指数日内参考1560-1625。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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