| 迈科期货早评精要 2024.10.28 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 集运指数 | 周五SCFI欧线更新于2226美元/TEU，上涨14.2%创6月以来最大涨幅。11月初运价依然强势，各航司挺价意愿强烈，CMA上调11月下旬运单价600美元/FEU至5060美元/FEU,但也有ONE联盟11月第二周运单价回落的情况，船司实际报价也出现一定分化。宏观方面欧元区10月制造业PMI初值45.9，相对超预期，德国表现较好而法国经济仍在萎缩中，整体来看略有利好。 | 淡季逐步结束，现货端价格走强但还需11月实际需求验证；短期偏强运行，但注意高波动风险。 |
| 有色 | 铜 | 美欧股市小幅回落，主要受企业财报影响，周末以色列打击伊朗，但未涉及石油设施，市场解读认为冲击扩大的风险较小，周一早盘避险的黄金原油回落。中国公布9月工业企业利润下降3.5%，财政部数据1-9月一般公共预算收入同比下降2.2%，年内还有约2万亿专项债资金可安排使用，有信心完成全年5%增长目标。铜震荡收平，上周国内库存转降，但现货贴水逐日扩大，反映下游需求疲弱，月末估计维持淡静，近期进口到货较多，关注库存是否回升。整体看供需两弱，11月以后北方淡季开始体现，但原料端紧张加剧，现货缺乏明显矛盾，宏观面美大选临近，资金面和现货面都缺乏驱动因素，维持震荡偏弱走势。 | 今日77000-76300。 |
| 铝 | 美欧股市小幅回落，主要受企业财报影响，周末以色列打击伊朗，但未涉及石油设施，市场解读认为冲击扩大的风险较小，周一早盘避险的黄金原油回落。中国公布9月工业企业利润下降3.5%，财政部数据1-9月一般公共预算收入同比下降2.2%，年内还有约2万亿专项债资金可安排使用，有信心完成全年5%增长目标。伦铝探低回升，海外氧化铝恐慌带来的成本支撑强，国内方面，上周铝锭社会库存减少1.8万吨，铝棒去库1万吨，现货紧张支撑现货升水。不过西北外发逐步恢复，11月以后复产开始体现，北方逐步进入淡季，后期现货支撑边际减弱，价格向上空间有限，维持逢低补货不追高思路。 | 今日21050-20950。 | |
| 镍 | 纯镍海内外仓单整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼矿端溢价暂未持续回落，而菲律宾主矿区进入雨季，在新产能再次投放前尚不足以再次冲击矿端成本。盘面节奏整体跟随政策给予的市场情绪，关注11月初国内会议前市场对会议政策预期，旺季逐步结束震荡偏弱。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考125000-128000。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢社会库存整体水平偏中性，关注随着旺季逐步结束库存是否重回累库状态；镍铁厂报价在下游需求难以持续承接的情况下出现小幅下调，而印尼矿端溢价暂未持续回落，国内镍铁厂成本尚有支撑。关注11月初国内会议前市场对会议政策预期。 | 震荡。不锈钢主力参考13570-13900。 | |
| 工业硅 | 工业硅基本面看暂无变化，供需仍弱，现货报价保持稳定，高库存仍限制硅价长期弹性，关注11月集中注销时大量老仓单对现货市场的供应压力。枯水期逐渐来临，关注后续西南地区电价情况，能否带动西南硅厂整体成本抬升，从而限制当地产能释放，改善供需。 | 宽幅震荡。工业硅主力参考12700-13300。 | |
| 碳酸锂 | 随着旺季逐步结束进入尾声，下游正极备货意愿预计逐步降低；而旺季利润回升驱动治炼厂继续放量，整体库存水平居于高位中长期预计逐步回到过剩逻辑。而10月上旬海外部分矿端确实对过低锂价有抵触心里而暂停部分产线，短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空远月。 | 短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考72000-76500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间贵金属价格偏强震荡，其中黄金价格表现略偏强于白银。自10月份以来，美元指数和美债收益率持续上行，从货币政策角度来看，对贵金属价格是略有承压的。但是，贵金属价格10月份中下旬以来再度偏强运行，地缘政治问题以及美国大选等政治因素导致的避险情绪，推动贵金属价格上涨。随着美债利率和美元指数进入到高位区域，预计短线上行空间将逐步受阻，从货币政策角度考虑，对贵金属价格逐步偏向于阶段性利多。 避险情绪是不确定因素，特别是下周美国面临大选情况下，短期避险情绪仍在。 | 震荡偏多思路，沪金关注630短线压力以及619短线支撑，沪银关注8400短线压力以及8080短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货价格反弹，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计上调90元/吨，报3180元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交14.07万吨，环比增18.8%。成交量及价格均有显著反弹，技术层面来讲螺纹钢3300一线有支撑，目前来看短期下跌动力不足，且市场对后续政策以及11月全国人大常委会有一定预期。但在政策确认落地前，上行驱动同样不足，因此在反弹后近期大概率以震荡运行为主。 | 重回前期震荡平台，关注该位置是否存在阻力；今日螺纹3420-3460，热卷3580-3630。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格758元/湿吨（+11），铁矿价格继续反弹。成交方面，全国主港铁矿石成交101.00万吨，环比减2.2%。Mysteel本周统计247家钢厂高炉开工率82.14%，环比增加0.46个百分点；钢厂盈利率64.94%，环比减少9.52个百分点。当前铁矿主要驱动在于钢材端表现如何，若钢材端需求或预期较好则将带动铁矿一同上行。目前来看，铁矿同样跟随钢材反弹至前期震荡区间，短期在政策落地前或仍将以震荡为主。 | 铁矿反弹至前期震荡区间，观察此区间内是否存在阻力；主力合约780-800。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1760元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，近日黑色系偏强运行，关注11月4日至11月8日的人大常委会。焦炭首轮提降落地。钢厂盈利率继续回升，部分钢厂陆续复产，铁水产量继续回升。当前铁水仍有上升空间，双焦需求端驱动向上。目前政策对需求影响较大，后续关注出台的具体政策情况。上周铁水日均产量235.69万吨（+1.33）。钢厂库存处于历年低位水平，当前铁水产量走强，钢厂有一定的补库意愿。后续关注政策对钢材需求的实际影响。 | 震荡思路对待。焦炭指数日内参考2010-2090。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1570元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，近日黑色系偏强运行，关注11月4日至11月8日的人大常委会。节后蒙煤通关量回升，对盘面有较强利空影响。节后洗煤厂产量逐渐回升，国内煤矿供应充足，对焦煤有一定下行驱动。铁水产量持续走强，焦企和钢厂盈利水平回升，有一定补库意愿，焦煤库存从上游向下游转移。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平。总体看，焦煤供应恢复需求好转，基本面边际走弱。 | 震荡思路对待。焦煤指数日内参考1375-1440。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马棕经过连续上涨后，短线在4600令吉上方有逐步遇阻回落的压力，预期会向下展开或调整，由于基本面整体偏多以及11月产量有继续下降的潜在利多提振，有重新震荡走强的机会；美豆上周冲高回落，整体呈滞涨回调格局，近期出口活跃，下方受到支撑，预计围绕1000美分震荡调整。国内现货需求清淡，开机率不高，基差报价小幅波动为主。 | 震荡调整，豆油8500附近压力，棕榈油9300附近震荡。 |
| 蛋白粕 | 收割压力继续施压盘面，隔夜美豆下跌0.8%，收于988美分，承压MA20。CFTC基金净空持仓上周再度增加。国内油厂开机率小幅下调至59.7%。全国主要油厂豆粕成交14.55万吨，较前一日减少2.88万吨。油厂豆粕库存逐步去化，减少至100万吨以下。加拿大对华关税正式生效，盘面对此有所反应，但最终影响尚不明确，令盘面大幅波动。节后天气转冷,水产饲料需求采购逐渐回落,菜粕进入季节性淡季,市场预期刚需支撑将减弱，整体面临一定压力。 | 跟随外盘震荡偏弱运行，豆粕压力MA20。菜粕面临政策干扰，盘面波动较大，注意控制风险，压力2440。 | |
| 玉米 | 东北产区新粮上市量继续增加，农户售粮情绪一般，市场等待中储粮收购的进一步消息。华北玉米惜售情绪上升，深加工门前到货量有所减少，价格稳中偏强运行，目前华北-东北价差已回到110元/吨左右。深加工企业利润回升，消费量有所增加，库存维持低位。饲料企业采购心态依然偏谨慎，但玉米物理库存连续两周增加，上周平均库存27.33天，环比增加0.49天。此前受宏观情绪好转及收储政策影响，玉米市场有所提振，盘面持续反弹。但本年度新粮上市压力依然存在且有可能被后置，下游建库积极性依然不高，市场以观望为主。 | 关注终端需求对盘面的支撑作用，01合约压力MA60，支撑2160。 | |
| 生猪 | 上周猪价继续上涨。养殖端挺价惜售增强，生猪低价出栏积极性降低，加上全国各地特别是北方地区降温明显，对猪肉消费需求阶段性回暖。阶段性利好提振下，猪价继续小涨。不过猪价短暂反弹后，养殖端出栏节奏有所加快，市场供应增加，而终端对高价接受度有限，猪价涨势恐难以延续，短期内回归弱势震荡几率较高。 | 震荡调整运行，主力15200-15600。 | |
| 白糖 | 北半球即将迎来产糖季，巴西中南部10月上半月数据显示，产糖量为244万吨，同比增8%，对国际原糖价格形成压制。但巴西的糖库存处于历史低位，对盘面存在短期支撑。新作甘蔗糖的加工成本变动将对国内糖价形成指引。 | 01合约6000下方震荡，等待更多信息指引。 | |
| 棉花 | 美棉期末库存增加，全球棉花贸易量下降，新棉进入收获阶段，加上国际棉花消费情况没有明显改善棉价缺乏上行动能。新棉开始集中上市，供应端较为宽松，国内订单不及预期，消费淡季将至。籽棉收购进度稳定，价格也相对稳定。 | ICE 美棉70美分测支撑，01郑棉1.4万测支撑。 | |
| 能化 | 燃料油 | 基本面来看，四季度低硫油供需面因中国出口配额造成的供需缺口相对偏紧，而高硫油供需趋弱，短期因国内需求下滑预期有所弱化，裂解存在支撑，但伊朗供应担忧反复摇摆，使LU-FU价差震荡运行，海外成品油裂解边际改善下价差小幅回升，隔夜海外原油大跌，日内能源品补跌不宜追空。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2501参考支撑3830，压力4200。LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 上周多家炼厂复产，沥青开工产量增加，整体出货量有所下降，厂库社库均保持去化，需求方面，北方地区气温降低不支持表层施工，改性仍有一定支撑，后续随着气温降低，需求增量将变得有限，沥青可能会延续供需两弱的状态，并进一步出现去库变缓，裂解或再度偏弱运行，关注冬储进展。 | FU2501参考2850支撑，3350压力；LU2412参考支撑3830，压力4120，LU-FU价差观望。 | |
| PX | 成本端跟随原油下跌，中长期基本面依旧是供增需减，偏空的观点未发生改变。供给端来看，国内PX检修逐步结束，周内开工回升，亚洲PX装置开工保持高位，后期进口数量恐难以下降，总体供给充足；需求端来看织造端开工尚可，但订单下降，产成品累库；聚酯端目前开工保持高位，但在金九银十的末端，且织造走弱的情况，预期织造端的负反馈将会上移至聚酯端，中长期带来聚酯端的累库及降负。综合来看中长期偏空看待，但在国内宏观偏暖的情况下向下空间有限。 | 合约参考区间6800-8000。 | |
| PTA | 成本端跟随原油下跌，单边偏空看待，也可选择跨品种套利。因PTA生产厂家较为集中，可以灵活的依据供需调节开工，所以单边主要考虑上游成本端影响，PTA的供需带来的影响较小。国内PX供给充足带来利空驱动，PTA将跟随PX偏空看待。跨品种套利来看，在目前开工处于高位且利润状态良好的情况下，不建议选择做缩PTA与PX价差，可等待利润较低的情况下选择做阔利润；中长期来看，还可选择做缩PTA与MEG价差，可选择在不同的时间段分别建仓，选择较好的价差，建立多EG空PTA的头寸。 | 合约参考区间4800-5500。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1220元/吨（+10）。市场对政策有较强预期，关注11月4日至11月8日的人大常委会。三种生产方法均已亏损，部分玻璃产线停产，减产力度较大。现货价格有企稳迹象，利润有所好转，但总体来看，玻璃减产趋势将持续。随着玻璃厂供应继续走低，盘面下跌驱动将大幅减弱。上周浮法玻璃产量113.53万吨（-0.06）。在政策刺激下，短期玻璃产销好转，玻璃厂显著去库。但玻璃库存仍处于偏高位置，后续重点关注库存情况。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5694.1万重箱（-89.4）。关注政策发力对玻璃需求的影响。 | 中长线偏多思路。玻璃指数日内参考1370-1420。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1550元/吨（+0）。市场对政策有较强预期，关注11月4日至11月8日的人大常委会。浮法玻璃产量大幅下滑，光伏玻璃产量持续走弱。纯碱需求端承压较大，对盘面有较强下行驱动。碱厂利润下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，中长期来看碱厂有较强减产预期。上周纯碱产量略有下滑，关注后续纯碱生产情况。上周纯碱产量72.62万吨（-0.37）。轻质碱产量29.97万吨（-0.21）。重质碱产量42.65万吨（-0.16）。总体上纯碱供需仍处于宽松状态，碱厂库存持续累积。上周国内纯碱厂家总库存165.03万吨（+4.9）。其中，轻质纯碱69.99万吨（+0.3），重质纯碱95.04万吨（+4.6）。 | 暂观望为宜。纯碱指数日内参考1520-1590。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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