| 迈科期货早评精要 2024.10.25 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日沪深市场全天低开低走，创业板指领跌；北证50指数逆市涨超4%，盘中一度创历史新高。沪深两市全天成交额1.52万亿，较上个交易日缩量4063亿。消息面，深圳：到2026年更好发挥政府投资基金作用，力争形成万亿级政府投资基金群。美国上周首次申领失业救济人数为22.7万人，预估为24.2万人。关注11月如果特朗普胜选可能带来的中美经贸冲击预期的风险。 | 调整尚未结束，大盘缺口初步支撑，期指逢低偏多思路持续。 |
| 集运指数 | MSK线上价格调涨，上海至费利克斯托涨至4850美元/FEU，但OOCL线上价格调降，目前航司仍对涨价存在分化态度。但另一方面港口出现一定利多，汉堡港维持102%的堆存率，西班牙工会也预计将于11月、12月罢工，对集运价格形成利多影响。 | 短期高波动阶段，或延续震荡偏强运行，注意风险。 | |
| 有色 | 铜 | 美欧股市小涨，市场从激进的“特朗普”交易回调，美元指数回落至104。欧元区制造业10月PMI初值45.9，前值为45，服务业PMI初值51.2，前值51.4，美国标普全球制造业PMI初值47.8，前值47.3，服务业PMI初值55.3，前值55.2，整体看欧美10月经济活动轻微改善，但市场对欧央行降息50个基点的预期升温。大选临近，市场预期可能反复摇摆，金融市场震荡，但经济稳定基调不变。伦铜小幅上涨，基本面缺乏驱动，沪铜本周社会库存较上周四减少1万吨，国庆节后下游提货偏慢导致铜厂买货减少，但随着库存消耗库存稍降，下游略有补货需求。不过总体来说今年消费偏弱，淡季效应可能提前。随着持仓继续减少，价格涨跌都缺乏驱动，短线急跌适量补货，中期关注需求的季节性拐点，高位压力大。 | 今日76800-76300。 |
| 铝 | 美欧股市小涨，市场从激进的“特朗普”交易回调，美元指数回落至104。欧元区制造业10月PMI初值45.9，前值为45，服务业PMI初值51.2，前值51.4，美国标普全球制造业PMI初值47.8，前值47.3，服务业PMI初值55.3，前值55.2，整体看欧美10月经济活动轻微改善，但市场对欧央行降息50个基点的预期升温。大选临近，市场预期可能反复摇摆，金融市场震荡，但经济稳定基调不变。伦铝大幅冲高回落，盘面主导因素仍是海外氧化铝价格恐慌性上涨，带动成本推动的炒作情绪。目前判断氧化铝近期紧张格局暂难缓解，电解铝价格高位震荡。现货方面本周铝社会库存减少1.8万吨，现货流通紧张导致贴水收窄，中原铝锭亦转为升水。不过西北发运有所改善，后期关注到货增加情况，11月少量复产产能开始出货且北方渐入淡季，现货紧张逐步缓解。预计下游面对绝对高价控制采购节奏为主。 | 整体看价格高位震荡但向上缺乏空间，逢低补货不追高。今日20950-20750。 | |
| 锌 | 昨日LME期锌周四触及逾20个月来最高，Cash-3M升水扩大至58美元/吨，为2022年9月以来最高。据悉升水扩大与近期供应紧张有关，一个交易方持有LME注册仓库中50%至79%的可用库存。此外，还有位多头持仓者持有LME 11月期货持仓量中的逾40%。但是锌价大幅上涨之后，需求没有任何明显改善，尤其是国内市场，未来累库的趋势会更加明显。而且，2023年海外前期因为锌价偏低而停产的矿山，今年4季度和明年上半年，这些矿山都有望陆续复产，警惕锌价高位回落的风险。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24900-25500元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍海内外仓单整体延续增长，整体过剩格局延续。关注印尼矿端溢价是否回落带动镍不锈钢产业成本下移，使得产业价格中枢下移，而菲律宾主矿区进入雨季，在新产能再次投放前尚不足以再次冲击矿端成本。盘面节奏整体跟随政策给予的市场情绪，后期宏观政策出台前短期偏向于基本面，旺季逐步结束震荡偏弱。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考125000-127500。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢社会库存整体水平偏中性，关注随着旺季逐步结束库存是否重回累库状态；镍铁厂报价维持高位使得成本支撑偏强，但在旺季即将结束的情况下，预计下游需求难以持续承接，某大厂代理现货报价近日已经出现下调。并关注印尼矿端溢价是否带动使得镍不锈钢产业成本下移，使得产业价格中枢下移。旺季逐步结束震荡偏弱。 | 震荡偏弱。不锈钢主力参考13450-13790。 | |
| 工业硅 | 工业硅基本面看暂无变化，供需仍弱，现货报价保持稳定，高库存仍限制硅价长期弹性，关注11月集中注销时大量老仓单对现货市场的供应压力。枯水期逐渐来临，关注后续西南地区电价情况，能否带动西南硅厂整体成本抬升，从而限制当地产能释放，改善供需。 | 宽幅震荡。工业硅主力参考12600-13100。 | |
| 碳酸锂 | 随着旺季逐步结束进入尾声，下游正极备货意愿预计逐步降低;而旺季利润回升驱动治炼厂继续放量，上周产量环比增长，周频库存数据延续去库，关注本周数据情况。但整体库存水平居于高位中长期预计逐步回到过剩逻辑。锂价大跌后再创新低，而10月上旬海外部分矿端确实对过低锂价有抵触心里而暂停部分产线，短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空远月。 | 短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考73000-76800。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属金银价格大致表现为震荡。昨日晚间COMEX黄金虽有反弹，但未超过前期高点。贵金属价格仍然保持10月中旬以来的上涨结构，只是本周后期上涨动力稍有减弱，短线有震荡迹象。贵金属价格略有承压主要来自于美元指数和美债利率的下行，以及货币政策预期没有进一步宽松。但是，从美元指数逐步进入到压力区，以及美债利率绝对水平也偏高来看，两者后期有再度下行动力，所以贵金属价格后期仍有上行动力。 | 偏多思路，沪金关注627短线压力以及600短线支撑，沪银关注8400短线压力以及8000短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货价格继续回落，但期货端夜盘有显著反弹；成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交11.85万吨，环比增17.2%。基本面方面，本周Mysteel统计样本内螺纹钢表需243.5万吨（-14.34），库存434.73万吨（+7.65）；热卷表需320.06万吨（+1.31），库存354.17万吨（-15.67）。板材端需求依然展现韧性，但建材端已经开始出现下行迹象。从基本面来看，建材基本面有转弱趋势，但仍需关注后续政策端的发力情况。 | 技术上钢材底部支撑处出现反弹，短期或震荡运行，关注上方阻力；今日螺纹3340-3380，热卷3490-3540。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格747元/湿吨（+7），铁矿价格有小幅反弹。成交方面，全国主港铁矿石成交103.26万吨，环比增24.7%。Mysteel本周统计247家钢企高炉铁水产量235.69万吨/日（+1.33），铁水产量继续上行。库存方面，本周47港进口矿库存16008.68万吨（-18.85），进口矿日均疏港量338.84万吨（-0.56）。需求有一定好转，但改善不大难有趋势性推动。 | 铁矿底部反弹，或延续震荡关注上方短期阻力效果；主力合约755-770。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1760元/吨（-10）。焦炭首轮提降落地。钢厂盈利率继续回升，部分钢厂陆续复产，铁水产量继续回升。当前铁水仍有上升空间，双焦需求端驱动向上。目前政策对需求影响较大，后续关注出台的具体政策情况。本周铁水日均产量235.69万吨（+1.33）。焦企利润环比好转，预计后续焦炭产量将回升。上周独立焦化企业吨焦平均利润51元（+21）。钢厂库存处于历年低位水平，当前铁水产量走强，钢厂有一定的补库意愿。后续关注政策对钢材需求的实际影响。 | 震荡思路对待。焦炭指数日内参考1950-2000。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1570元/吨（+0）。节后蒙煤通关量回升，对盘面有较强利空影响。节后洗煤厂产量逐渐回升，国内煤矿供应充足，对焦煤有一定下行驱动。铁水产量持续走强，焦企和钢厂盈利水平回升，有一定补库意愿，焦煤库存从上游向下游转移。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平。总体看，焦煤供应恢复需求好转，基本面边际走弱。 | 震荡思路对待。焦煤指数日内参考1335-1380。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马棕夜盘冲高回落，随着月末来临基本面数据密集出台，在产量下降、出口改善以及市场预期月末库存有望下降的潜在利多支撑下，关注毛棕油期货能否有效地突破4600令吉；CBOT大豆围绕1000美分震荡，有迹象显示出口需求恢复，低价吸引了国际需求，但目前集中性供应压力继续拖累行情，同时USDA供需报告显示美国大豆产量创纪录，南美巴西降雨，改善了产量前景，此前干旱天气导致播种进度迟缓。产地棕榈油报价仍然较为坚挺，国内棕榈油库存仍处偏低水平，国内豆油需求清淡，市场多观望，下游贸易商采购兴趣不浓，不过大豆到港减少，大部分地区工厂销售压力不大。 | 震荡调整，豆油8500附近压力，棕榈油9300附近震荡。 |
| 蛋白粕 | 收割压力限制盘面上行支撑，隔夜美豆下跌0.18%，收于996美分，承压MA20。CFTC基金净空持仓上周再度增加。国内油厂陆续恢复正常开工，开机率65.56%。全国主要油厂豆粕成交17.43万吨，较前一日减少14.83万吨。油厂豆粕库存逐步去化，减少至100万吨以下。加拿大对华关税正式生效，盘面对此有所反应，但最终影响尚不明确，令盘面大幅波动。节后天气转冷,水产饲料需求采购逐渐回落,菜粕进入季节性淡季,市场预期刚需支撑将减弱，整体面临一定压力。 | 跟随外盘震荡偏弱运行，豆粕压力3050。菜粕面临政策干扰，盘面波动较大，注意控制风险，压力2480。 | |
| 玉米 | 东北产区新粮上市量继续增加，吉林地区尚有大量新粮未上市。港口收购价格昨日上涨20元/吨，目前市场购销稍有好转。黑龙江部分直属库陆续开收新粮，价格托底显现，令贸易商低出意愿不强，关注政策端进一步落实情况。华北玉米惜售情绪上升，深加工门前到货量有所减少，价格稳中偏强运行，目前华北-东北价差已回到110元/吨左右。深加工企业利润回升，消费量有所增加，库存维持低位。饲料企业采购仍然谨慎。此前受宏观情绪好转及收储政策影响，玉米市场有所提振，盘面持续反弹。但本年度新粮上市压力依然存在且有可能被后置，下游建库积极性依然不高，市场以观望为主。 | 关注终端需求对盘面的支撑作用，01合约测试下跌趋势线压力2250。 | |
| 生猪 | 现货猪价止跌小幅反弹，养殖端挺价惜售增强，生猪低价出栏积极性降低，加上全国各地特别是北方地区降温明显，对猪肉消费需求阶段性回暖。多空交织，猪价止跌小涨。短期猪价仍有偏强可能，但上涨空间有限。同时屠宰高价收猪意愿下降，终端对高价猪肉接受度较低。 | 震荡调整运行，主力15200-15600。 | |
| 白糖 | 北半球食糖增产预期强烈，等待新榨季逐渐确认。短期巴西结转库存低对盘面带来提振。中国23/24榨季结转库存为近五个榨季的最低水平带来的支撑，被新糖生产供应端将逐渐宽松的预期抵消。新作甘蔗糖的加工成本变动将对国内糖价形成指引。 | 01合约6000下方震荡，等待更多信息指引。 | |
| 棉花 | 美棉期末库存增加，全球棉花贸易量下降，新棉进入收获阶段，加上国际棉花消费情况没有明显改善棉价缺乏上行动能。新棉开始集中上市，供应端较为宽松，国内订单不及预期，消费淡季将至。籽棉收购进度稳定，价格也相对稳定。 | ICE 美棉70美分测支撑，01郑棉1.4万测支撑。 | |
| 能化 | 燃料油 | 基本面来看，四季度高硫趋弱，因国内燃油消费税抵扣新政或会暂停执行，高硫需求下滑预期有所弱化，对裂解存在一定支撑，短期伊朗供应担忧反复摇摆，裂解或震荡偏强维持。低硫油供需面因中国出口配额造成的供需缺口相对偏紧，但海外成品油裂解弱势，暂时不能提供额外向上驱动，FU可能阶段偏强于LU，使LU-FU价差回落。 | FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2501参考支撑3830，压力4200。LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 本周多家炼厂复产，沥青开工产量增加，整体出货量有所下降，厂库社库均保持去化，需求方面，北方地区气温降低不支持表层施工，改性仍有一定支撑，后续随着气温降低，需求增量将变得有限，沥青可能会延续供需两弱的状态，并进一步出现去库变缓，裂解或再度偏弱运行，关注冬储进展。 | FU2501参考2850支撑，3350压力；LU2412参考支撑3830，压力4120，LU-FU价差观望。 | |
| 乙二醇 | 有消息称上周有30万吨新装置出料，周度产量提升，需求端聚酯链条基本面转弱，供增需减的情况下，乙二醇社会库存和港口库存双双累库，基本面强的状态预期将会减弱。估值来看，目前虽然乙二醇绝对价格下跌，但利润尚在年度利润均值上沿-400附近，估值不低，短期还有继续向下的空间。长期来看，中东方面乙二醇年度开工不高，远期进口数量恐难以提高，乙二醇存在利润修复的空间。操作方面，短期驱动继续向下，等待远期利润修复机会。 | 主力合约参考区间4400-4800。 | |
| LPG | 短期震荡运行。国际油价下跌，国际液化气价格走势偏弱；本周国内商品量小幅减少；化工下游PDH装置开工率71.56%，环比下降1.89%；炼厂库存增加，港口库存299.11万吨，环比下降5.9万吨。整体来看，供应减少，化工需求下滑，燃烧需求随着国内气温下降缓慢提升。11月CP价格即将出台，市场谨慎观望为主。油价下跌，消息面利空牵制仍旧。PG短期震荡运行， | PG主力合约参考区间4600-4750。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1210元/吨（+20）。三种生产方法均已亏损，部分玻璃产线停产，减产力度较大。现货价格有企稳迹象，利润有所好转，但总体来看，玻璃减产趋势将持续。随着玻璃厂供应继续走低，盘面下跌驱动将大幅减弱。本周浮法玻璃产量113.53万吨（-0.06）。在政策刺激下，短期玻璃产销好转，玻璃厂显著去库。但玻璃库存仍处于偏高位置，后续重点关注库存情况。本周全国浮法玻璃样本企业总库存5694.1万重箱（-89.4）。关注政策发力对玻璃需求的影响。 | 中长线偏多思路。玻璃指数日内参考1355-1405。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1550元/吨（+0）。浮法玻璃产量大幅下滑，光伏玻璃产量持续走弱。纯碱需求端承压较大，对盘面有较强下行驱动。碱厂利润下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，中长期来看碱厂有较强减产预期。本周纯碱产量略有下滑，关注后续纯碱生产情况。本周纯碱产量72.62万吨（-0.37）。轻质碱产量29.97万吨（-0.21）。重质碱产量42.65万吨（-0.16）。总体上纯碱供需仍处于宽松状态，碱厂库存持续累积。本周国内纯碱厂家总库存165.03万吨（+4.9）。其中，轻质纯碱69.99万吨（+0.3），重质纯碱95.04万吨（+4.6）。 | 暂观望为宜。纯碱指数日内参考1535-1590。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||