2024.10.24早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2024-10-24

迈科期货早评精要 2024.10.24
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日大盘指数震荡分化，沪指以红盘报收，而创业指与科技50则冲高落小幅收绿；沪深两市成交额 1.93 万亿，较上个交易日小幅放量。消息面，国资委表示加快培育壮大战略性新兴产业和未来产业；超前布局、梯次培育量子科技、核聚变、生物制造、6G等未来产业。美国商务部启动变更情况审查，考虑部分撤销中国光伏电池的反倾销税和反补贴税。	大盘缺口初步支撑，期指逢低偏多思路仍可持续。
指数	集运指数	集运指数昨日主力合约回落，但远月合约再度增仓上行。市场再度关注中东地区冲突局势进展，美国认为黎巴嫩极不可能接受目前以色列的停火条件。现货方面HMM11月线上报价低于前期涨价函通知价格，市场认为船司对11月需求预期尚不一致，MSK相对乐观，对全年增长预期在6%。	远月合约或将反弹，近月合约延续震荡，注意高波动风险。
有色	铜	美欧股市继续回调，美继续下调降息预期，2年期国债收益率升至4.09%。特朗普胜选预期加强叠加加拿大降息50个基点，欧央行讨论下次降息50个基点的可能性，共同推动美元指数大涨升至104.4。铜价回落至9500美元，沪铜维持疲态，铜价小幅下跌，现货贴水继续扩大到80元，资金持续流出，暗示下游仍然缺乏买保需求。预计近期进口到货增多。不过随着价格回落废铜紧张加剧，精铜替代优势加大，原料端支撑增强。整体看现货供需双弱，缺乏明显矛盾，价格偏弱震荡，关注市场逐步转向淡季筑顶可能。	今日76800-76300。
	铝	美欧股市继续回调，美继续下调降息预期，2年期国债收益率升至4.09%。特朗普胜选预期加强叠加加拿大降息50个基点，欧央行讨论下次降息50个基点的可能性，共同推动美元指数大涨升至104.4。伦铝维持上行，海外氧化铝价格急涨，恐慌心态漫延，预计近期氧化铝供应维持紧张，铝成本支撑强。海外最新氧化铝成交价在690美元，远高于国内价格，带动国内氧化铝价格继续上涨。而铝消费接近淡季拐点，四季度有部分电解铝复产，铝自身供需矛盾逐步转弱，下游追高意愿弱。考虑海外氧化铝风险仍大，预计价格维持高位震荡，但向上空间受限，维持逢低补货不追高。	今日21000-20900。
	锌	长期美债收益率继续攀升，10年期美债收益率一度升破4.26%、和美元同创三个月最高。昨日LME库存续降2475吨至23.2万吨，LME现货锌较三个月期锌升水升至每吨24美元，市场处于逆价差结构。基本面上，国内部分矿山将进入季节性减产，临近冬储，锌精矿加工费回升空间有限；消费端，工信部称，将多措并举扩大汽车消费，优化汽车生产准入管理政策。	高位震荡，今日沪锌主力参考区间24800-25400元/吨。
	镍	美元指数延续上涨，纯镍海内外仓单整体延续增长，但国内近两日交易所库存小幅下降，整体过剩格局延续。关注后续印尼矿端溢价是否回落使得镍不锈钢产业成本下移，而菲律宾主矿区进入雨季，在新产能再次投放前尚不足以再次冲击矿端成本。盘面节奏整体跟随政策给予的市场情绪，后期宏观政策出台前短期偏向于基本面，旺季逐步结束或震荡略弱，但空间难言过大。	震荡略弱。沪镍主力参考124000-127800。
	不锈钢	不锈钢社会库存整体水平偏中性，佛山市场成交量自周初高位延续走弱，关注随着旺季逐步结束库存是否重回累库状态；镍铁厂挺价提涨报价使得成本支撑偏强，但在旺季即将结束的情况下，预计下游需求难以持续承接，并关注后续印尼矿端溢价是否回落使得镍不锈钢产业成本下移。整体看库存中性，旺季逐步结束，暂以宽幅震荡对待，若后续成本走弱后续可能逐渐震荡略弱。	宽幅震荡。不锈钢主力参考13450-13600。
	工业硅	据财联社，10月23日，据美国联邦官方网站消息，美国商务部10月21日起启动变更情况审查，考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税。消息面引起市场情绪对硅下游光伏端出口的好转预期，且伴随盘面前期估值较低，迎来反弹。不过基本面看暂无变化，供需仍弱，今日现货报价保持稳定，高库存仍限制硅价长期弹性，关注11月集中注销时大量老仓单对现货市场的供应压力。枯水期逐渐来临，关注后续西南地区电价情况，能否带动西南硅厂整体成本抬升，从而限制当地产能释放，改善供需。	宽幅震荡，关注短期情绪释放后能否回落。工业硅主力参考12650-13400。
	碳酸锂	随着旺季逐步结束进入尾声，下游正极备货意愿预计逐步降低;而旺季利润回升驱动治炼厂继续放量，上周产量环比增长，周频库存数据延续去库，关注本周数据情况。但整体库存水平居于高位中长期预计逐步回到过剩逻辑。锂价大跌后再创新低，而10月上旬海外部分矿端确实对过低锂价有抵触心里而暂停部分产线，短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空远月。	短线关注可能的反复，需要关注企业生产动态，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考73000-77000。
贵金属	金银	昨日晚间美元指数和美债收益率延续上行，贵金属价格承压短线回落。昨日晚间美国地产数据大致偏弱，褐皮书也没有对经济预期的显著改变，几乎所有地区经济活动保持不变，只有两个地区适度增长。其他主要国家央行维持偏宽松的政策，欧洲央行表态对通胀达到预期目标有信心，英国央行暗示进一步降息，加拿大则宣布降息50个基点。其他国家央行宽松，美联储处于货币政策之前的静默阶段，两相比较推动美元指数上行。贵金属短线调整为前期快速上行后的获利动作。后期贵金属价格调整风险主要来自于，美联储11月份降息25bp预期兑现后，如果宽松预期没有进一步强化，那么短线获利将使贵金属价格出现一段时间的震荡调整。	仍保持偏多思路，短多适当减仓，沪金关注624短线压力以及611短线支撑，沪银关注8400短线压力以及8000短线支撑。
黑色	钢材	现货端价格继续回落，主要城市螺纹跌幅在20-40元/吨不等。成交量方面，237家主流贸易商建筑钢材成交10.11万吨，环比减14.5%。消息面上，虽然唐山开启重污染天气Ⅱ级应急响应，但根据Mysteel调研结果显示，唐山仅个别几家长流程钢厂停一台烧结机，对高炉生产几无影响。成本方面，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3194/吨，与10月23日普方坯出厂价格3070元/吨相比，钢厂平均亏损124元/吨。钢厂利润开始进一步走弱，后续产量大概率维持当前水平，很难大幅上行。	钢材反弹无力，考验下方支撑，若跌破则进一步下行，关注政策端变化；今日螺纹3300-3350，热卷3450-3500。
	铁矿	昨日青岛港61.5%PB精粉价格740元/湿吨（-13），铁矿价格继续回落。成交方面，全国主港铁矿石成交82.83万吨，环比减17.3%，成交量出现回落。截至目前，江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比，铁水比废钢价格高47元/吨。废钢价格依然相对铁水更具性价比，铁矿底部支撑依然不稳。矿山方面，FMG2024年第三季度运营报告显示：三季度产量达5710万吨，环比下降3%，同比增长2%。FMG的C1现金成本为20.16美元/湿吨（基于皮尔巴拉赤铁矿），环比增长9%，同比增长12%。整体来看三季度产量有所回落，根据全财年1.9-2.0亿吨的计划目标，FMG四季度产量或有进一步回落。	铁矿支撑不稳，或将延续弱势震荡；主力合约745-760。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1770元/吨（-20）。焦炭首轮提降落地。钢厂盈利率继续回升，部分钢厂陆续复产，铁水产量继续回升。当前铁水仍有上升空间，双焦需求端驱动向上。目前政策对需求影响较大，后续关注出台的具体政策情况。上周铁水日均产量234.36万吨（+1.28）。焦炭第六轮提涨落地，焦企利润环比好转，预计后续焦炭产量将回升。上周独立焦化企业吨焦平均利润51元（+21）。钢厂库存处于历年低位水平，当前铁水产量走强，钢厂有一定的补库意愿。后续关注政策对钢材需求的实际影响。	震荡思路对待。焦炭指数日内参考1920-1990。
	焦煤	昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1570元/吨（-30）。节后蒙煤通关量回升，对盘面有较强利空影响。节后洗煤厂产量逐渐回升，国内煤矿供应充足，对焦煤有一定下行驱动。铁水产量持续走强，焦企和钢厂盈利水平回升，有一定补库意愿，焦煤库存从上游向下游转移。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平。总体看，焦煤供应恢复需求好转，基本面边际走弱。	震荡思路对待。焦煤指数日内参考1290-1360。
农产品	油脂油料	马棕大幅上涨后在4500令吉附近有短暂遇阻并展开震荡整理的预期，市场继续关注10月库存下降、11月出口关税利多以及印尼实施B50生柴政策，马棕后市仍有继续向上创新高的机会；CBOT大豆滞涨调整，有迹象显示出口需求恢复，低价吸引了国际需求，但目前集中性供应压力继续拖累行情，同时USDA供需报告显示美国大豆产量创纪录，南美巴西降雨，改善了产量前景，此前干旱天气导致播种进度迟缓。产地棕榈油报价仍然较为坚挺，国内棕榈油库存仍处偏低水平，国内豆油需求清淡，市场多观望，下游贸易商采购兴趣不浓，不过大豆到港减少，大部分地区工厂销售压力不大。	震荡调整，豆油8200支撑，棕榈油9000支撑。
	蛋白粕	低价刺激出口需求，隔夜美豆上涨0.55%，收于997.75美分，测试前低支撑。CFTC基金净空持仓上周再度增加。国内油厂陆续恢复正常开工，开机率64.45%。全国主要油厂豆粕成交32.26万吨，较前一日增加11.57万吨。油厂豆粕库存逐步去化，减少至100万吨以下。加拿大对华关税正式生效，盘面对此有所反应，但最终影响尚不明确，令盘面大幅波动。节后天气转冷,水产饲料需求采购逐渐回落,菜粕进入季节性淡季,市场预期刚需支撑将减弱，整体面临一定压力。	跟随外盘震荡偏弱运行，豆粕压力3050。菜粕面临政策干扰，盘面波动较大，注意控制风险，压力2480。
	玉米	东北产区新粮上市量继续增加，潮粮到货增多，维持压价收购。港口到港量大幅增加，收购价格逐渐下调。黑龙江部分直属库陆续开收新粮，价格托底显现，令贸易商低出意愿不强，关注政策端进一步落实情况。华北玉米惜售情绪上升，深加工门前到货量有所减少，价格稳中偏强运行，目前华北-东北价差已回到110元/吨左右。深加工企业利润回升，消费量有所增加，库存维持低位。饲料企业采购仍然谨慎。此前受宏观情绪好转及收储政策影响，玉米市场有所提振，盘面持续反弹。但本年度新粮上市压力依然存在且有可能被后置，下游建库积极性依然不高，市场以观望为主。	关注终端需求对盘面的支撑作用，01合约测试下跌趋势线压力2250。
	生猪	现货猪价继续下跌，但跌幅呈缩小趋势。市场表现并不缺肉，猪价继续承压，不过猪价连续下调，养殖端对低价抵触情绪升温，加上消费整体继续好转中，后续猪价跌幅或受限制。	震荡调整运行，主力15100-15500。
	白糖	北半球食糖增产预期强烈，等待新榨季逐渐确认，供应将逐渐宽松。中国23/24榨季结转库存为近五个榨季的最低水平带来的支撑，被新糖生产供应端将逐渐宽松的预期抵消。新作甘蔗糖的加工成本变动将对国内糖价形成指引。	01合约区间5825-5934。
	棉花	美棉期末库存增加，全球棉花贸易量下降，目前压制国际棉价的主要因素是消费端。尽管美棉周度出口数据有所回升，但持续性尚待考验。新棉开始集中上市，供应端较为宽松，国内订单不及预期，消费淡季将至。籽棉收购进度稳定，价格也相对稳定。	ICE 美棉70美分测支撑，01郑棉1.4万测支撑。
能化	燃料油	市场再度关注伊朗与以色列之间矛盾进展，高硫油供应端受伊朗影响较大，盘面表现较强，基本面来看，四季度高硫趋弱，因国内燃油消费税抵扣新政或会暂停执行，高硫需求下滑预期有所弱化，对裂解存在一定支撑，加上伊朗供应担忧并不能完全消除，短期裂解或继续偏强。低硫油供需面因中国出口配额造成的供需缺口相对偏紧，但海外成品油裂解弱势，暂时不能提供额外向上驱动，FU可能阶段偏强于LU，使LU-FU价差回落。	FU2501参考2850支撑，3220压力；LU2501参考支撑3830，压力4200。LU-FU价差观望。
	沥青	截至23日，隆众石油沥青开工率28.7%，环比提升3.2%，大样本产量49.2万吨，环比上升1.1万吨，2.3%，沧州港盛、江苏新海以及中化泉州停产以及转产渣油，但齐鲁石化、东明石化、北海炼化复产沥青，金陵石化提产，整体开工率上升。24家样本出货23.8万吨，环比下降4.3%，华北项目收尾赶工出货增加，华南东北减少。69家样本企业改性沥青产能利用率为13.9%，环比降低1.2%，同比下降5.1%，东北地区因天气寒冷表层施工逐渐结束，尤其高速项目停工，需求减弱明显。后续随着气温降低，需求增量将变得有限，沥青可能会延续供需两弱的状态，并进一步出现去库变缓，裂解或再度偏弱运行，关注冬储进展。	FU2501参考2850支撑，3350压力；LU2412参考支撑3830，压力4120，LU-FU价差观望。
	PX	聚酯链条基本面转弱。具体分析来看，制造订单环比降低1.59%，原料库存降低2.1%，节后需求冷清，订单量开始减弱，原料端补货意愿不足，导致聚酯端在高开工状态下库存全线累库。目前聚酯开工尚保持高位，若累库持续，在金九银十的末端，聚酯预期降负。供给端来看，周内PX处于计划检修阶段，库存较低，目前开工已回升至高位，供给充足。在供增需减的预期下，PX偏空看待。	合约参考区间6800-8000。
	PTA	聚酯链条基本面转弱。具体分析来看，制造订单环比降低1.59%，原料库存降低2.1%，节后需求冷清，订单量开始减弱，原料端补货意愿不足，导致聚酯端在高开工状态下库存全线累库。目前聚酯开工尚保持高位，若累库持续，在金九银十的末端，聚酯预期降负。供给端来看，目前PTA开工高位，供给充足。在需求减少的预期下，短期PTA可能会选择跟随PX价格下跌；因目前PTA利润较高，中期也可选择做缩PTA利润，空PTA多PX。	合约参考区间4800-5500。
	玻璃	昨日华北5mm浮法玻璃市场价1190元/吨（+0）。三种生产方法均已亏损，部分玻璃产线停产，减产力度较大。现货价格有企稳迹象，利润有所好转，但总体来看，玻璃减产趋势将持续。随着玻璃厂供应继续走低，盘面下跌驱动将大幅减弱。上周浮法玻璃产量113.59万吨（-0.42）。在政策刺激下，短期玻璃产销好转，玻璃厂显著去库。但玻璃库存仍处于偏高位置，后续重点关注库存情况。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5783.5万重箱（-100.9）。关注政策发力对玻璃需求的影响。	中长线偏多思路。玻璃指数日内参考1315-1360。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1550元/吨（+0）。浮法玻璃产量大幅下滑，光伏玻璃产量持续走弱。纯碱需求端承压较大，对盘面有较强下行驱动。碱厂利润下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，中长期来看碱厂有较强减产预期。上周纯碱产量略有下滑，关注后续纯碱生产情况。上周纯碱产量72.99万吨（-0.24）。轻质碱产量30.19万吨（-0.13）。重质碱产量42.80万吨（-0.11）。总体上纯碱供需仍处于宽松状态，碱厂库存持续累积。上周国内纯碱厂家总库存160.13万吨（+7.27）。其中，轻质纯碱69.69万吨（-0.69），重质纯碱90.44万吨（+7.96）。	暂观望为宜。纯碱指数日内参考1515-1580。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号邓宏从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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