| 迈科期货早评精要 2024.10.15 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日大盘高开后宽幅震荡，午后逐步走强，A股全市场成交额约1.65万亿元。盘后消息面，社融数据M2-M1剪刀差继续扩大，资金流动性仍显示疲软，不过随着新政策出台，数据有改善预期。10月将是财政政策跟进的重要窗口期，关注后续财政部等新闻发布会可能发布的一系列举措。 | 市场阶段调整，逢低偏多思路，短期支撑参考9月30日低点。 |
| 集运指数 | 远月下跌，近月上涨。虽然主力12合约围绕近期船司提价进行交易，但远月预期随着中东地区局势的部分缓和而回落。美国官员认为，以色列已缩小了对伊朗报复袭击的目标范围。而12合约在旺季逐步到来船司涨价的利多中逐步走强，但也不能忽略运力释放和需求可能回落的潜在利空。 | 主力合约2500-2600，可能面临回调。 | |
| 有色 | 铜 | 美股继续上涨创新高，因企业财报强劲。美元降息预期继续微降，美元维持强势，以色列攻击伊朗石油设施的担忧下降，油价大跌带动工业品普遍回调。中国9月M2同比增长6.8%，增速较上月加快0.5个百分点，但M1降幅继续扩大，9月出口同比增长2.4%，增速较8月大幅回落。国内股市上涨，市场对刺激政策仍保持乐观预期。伦铜在夜盘跌至9650美元，周一国内社会库存较上周四小减，但进口到货增加，下游因绝对价格仍高，追高意愿不强，现货对12月升水消失。但进口盈利扩大到200元，低氧杆对精铜折扣差250元，精铜重获价格优势，原料端支撑体现。消息面，9月铜及铜材进口47.9万吨，环比增加6.4万吨。 | 整体看铜供应双弱，高铜价对消费抑制体现，但供应偏紧，旺季基础消费仍强，价格高位震荡，逢低适量补货，中期关注逐步筑顶可能。今日77500-76800。 |
| 铝 | 美股继续上涨创新高，因企业财报强劲。美元降息预期继续微降，美元维持强势，以色列攻击伊朗石油设施的担忧下降，油价大跌带动工业品普遍回调。中国9月M2同比增长6.8%，增速较上月加快0.5个百分点，但M1降幅继续扩大，9月出口同比增长2.4%，增速较8月大幅回落。国内股市上涨，市场对刺激政策仍保持乐观预期。伦铝大幅回落，受原油影响较大。沪铝周一报社会库存65.6万吨，较环比减少3.9万吨，维持快速降库，铝锭供应偏紧现货升水成交，但铝棒需求不振，加工费持续承压。几内亚铝土矿发货受限消息推动氧化铝涨势加快，为电解铝提供成本支撑，但几内亚政策变数仍大，高位注意风险。9月中国铝材出口56.2万吨，环比减少3万吨，注意海外加税落地导致后期出口进一步减少。 | 去库强劲，“银十”基础消费仍强，价格回落有补货需求，但旺季过半下游缺乏追高意愿，短线高位震荡但向上空间有限，逢低适量补货，中期关注逐步筑顶可能。今日20900-20750。 | |
| 锌 | 中国9月社融数据不及预期，叠加美元走强，隔夜有色价格普跌。基本面，近期海外冶炼厂有减产预期但实际消息尚未兑现。根据SMM数据，节后社库累增，10月冶炼厂产量预计继续走高，节后进口锌锭大量涌入，如若消费不能维持，库存仍有继续增加的可能，短期关注宏观情绪和库存变化。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24900-25400元/吨。 | |
| 镍 | 9月中国精炼镍产量29430吨，环比增加3.96%，同比增加26.77%。海内外库存持续走高整体过剩保持，但短期市场情绪整体跟随宏观，若有回暖或再次尝试修复国内电积镍利润，但在预期彻底转好前尚难以给出额外利润，产能过剩限制了利润的大幅扩张，旺季已过半，周六财政部表态后关注宏观情绪是否持续，目前尚不足以挤压印尼矿端利润。 | 逢低短多，整体宽幅震荡。沪镍主力参考132800-136500。 | |
| 不锈钢 | 周六财政部新闻发布会上财政部长表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，整体表态略显积极，短期关注宏观市场情绪在上周回落后后续能否企稳并温和回升，并关注后续逐步的落地情况。不锈钢厂近期因价格迅速走高利润跟随快速改善，预计刺激后期产量增长。政策向产业端的传导需要时间，短期若情绪持续好转上方或仍有小幅空间；但考虑产能过剩以及旺季需求逐渐结束或难以持续给到高利润，并使得供需逐渐转弱。 | 宽幅震荡。不锈钢主力参考13850-14250。 | |
| 工业硅 | 上周现货市场报价持稳，但周五小幅调涨现货报价。工业硅全国产量环比下降0.44%，其中新疆增产0.47%，四川减产3.68%，云南减产4.29，工厂库存环比增长4.9%延续累库。前期仓单持续流出后近期保持稳定，但整体水平仍处于历史高位水平，后期集中注销预计将给现货市场增加供应压力。目前下游维持亏损，工业硅整体供需仍弱；但政策刺激下关注后续地产端对有机硅需求的带动情况。但成本端市场消息显示，云南个别地区后期或将小幅上调电价，且当前三峡水库水位线低于过往四年区间，关注后续西南其他地区电价情况，能否带动西南硅厂整体成本抬升，从而限制当地产能释放，改善供需。 | 宽幅震荡，工业硅主力参考9450-9850。 | |
| 碳酸锂 | 交易所仓单数量持续累积创历史新高，高库存给予的压力明显；短期看上周产量增加而库存下降，短期旺季供需仍有改善。但中长期再向后看临近年底时正极厂备货意愿预计进一步降低；整体中长期产能过剩态势保持。前期锂价反弹后周度产量上周回升，短期旺季过半，但周度社库连续去库旺季供需确有改善，盘面大跌后关注下游补库和锂盐企业生产情况。 | 短期宽幅震荡，中长期寻找逢高偏空可能。碳酸锂主力参考71000-76500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美元指数小幅上涨，贵金属价格震荡略有走低，但上周后期以来的反弹结构暂未被破坏。海外美国方面，经济数据大致持稳，虽有疲软但没有显著的经济衰退预期，货币政策宽松预期也大致维持，虽然11月份降息幅度有所下调，但仍处于降息路径。所以贵金属价格偏强震荡。美联储处于降息过程，使贵金属价格下有支撑，但降息幅度略有下调，短线上驱动力维持但不会出现超预期涨幅。后期美国经济数据仍然是关键，这影响美联储货币政策预期是否发生改变。 | 贵金属价格短线震荡走高。沪金主力合约关注595短线支撑，沪银主力合约关注7650附近支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 昨日现货市场变化不大，供给端逐步回升使得价格有所承压。成交量方面237家主流贸易商建筑钢材成交13.32万吨，环比减6%。此外昨日海关总署发布数据显示，9月中国出口钢材1015.3万吨，较上月增加65.8万吨，环比增长6.9%。出口端依然韧性很强，对钢材需求保持稳定增长。消息面上，自昨日14时起，洛阳市继天津市后同样启动重污染天气黄色（Ⅲ级）预警响应。目前据Mysteel调研，天津市静海区内两家型钢厂均已落实此次环保政策处于停产阶段，日均影响产量0.33万吨。虽然数量有限影响不大，但冬季北方可能经常面临环保限产，需保持关注。 | 政策端落地有限，市场反应较弱。今日螺纹主力合约3450-3500，热卷主力合约3570-3620。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格789元/湿吨（-11），铁矿价格有所回落，全国主港铁矿石成交99.12万吨，环比增17.4%。Mysteel统计中国47港铁矿石到港总量3042.6万吨，环比增加942.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2491.5万吨，环比增加88.9万吨。国庆假期后第一周铁矿到港量冲高，预计后续将有明显回落，在需求不出现明显回落的情况下港库大概率维持去化。 | 铁矿今日维持震荡；主力合约790-810。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1870元/吨（+20）。周六政策表述积极，但没有提及具体数字，后续政策对需求的刺激仍需观察。钢厂盈利率显著提升，有较强的复产意愿，铁水产量显著回升。上周铁水日均产量233.08万吨（+5.06）。产业基本面好转，但市场对周六政策分歧较大，预计短期将震荡运行。焦炭第六轮提涨落地，焦企利润环比好转，预计后续焦炭产量将回升。独立焦化企业吨焦平均利润30元/吨。钢厂库存处于历年低位水平，当前铁水产量走强，钢厂有一定的补库意愿。焦企库存逐渐从上游向下游转移，焦企库存去化。后续关注政策对钢材需求的实际影响。 | 短线震荡思路，中线逢低偏多思路。焦炭指数日内参考2150-2220。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1600元/吨（+0）。节假期期间，蒙煤通关车辆显著下滑，当前蒙煤口岸库存较高，预计后续难有回升。洗煤厂产量处于历年同期偏低水平。澳煤价格有上升迹象，或将对国内价格有一定影响。铁水产量持续走强，焦企和钢厂盈利水平回升，有一定补库意愿，焦煤库存从上游向下游转移。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平。总体看，焦煤供需好转，基本面驱动向上。后续关注政策对钢材需求的实际影响。 | 短线震荡思路，中线逢低偏多思路。焦煤指数日内参考1460-1515。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马棕产量进入季节性高峰，限制马棕上行空间，整体维持近强远弱的观点为主；USDA月度供需报告供应面利空，美豆下跌至1000美分附近。产地棕榈油报价仍然较为坚挺，国内棕榈油库存仍处偏低水平。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加。 | 震荡运行，豆油8200附近震荡调整，菜油下方9400支撑。 |
| 蛋白粕 | USDA报告小幅下调本年度美豆产量预期，同时调整上年度美豆需求端，最终结转库存依然居5.5亿蒲高位，大供应格局强化。CBOT大豆持续回落至1000美分以下，测试下方支撑强度。国内油厂陆续开工，开机率上升至63.93%。全国主要油厂豆粕成交26.72万吨，较前一日减少64.66万吨。近期油厂锁定远月利润，基差放量成交。油厂豆粕小幅去库，库存仍在历史高位，造成现实压力。菜系仍受政策影响，国内市场对远期到港仍抱有不确定性。节后天气转冷,水产饲料需求采购逐渐回落,菜粕进入季节性淡季,市场预期刚需支撑将减弱，整体面临一定压力。 | 跟随外盘震荡偏弱运行。豆粕压力3050。菜粕压力2530。 | |
| 玉米 | 市场对东北产区减产有一定预期，但整体认为影响不大。东北产区新粮上市量继续增加，报价逐步趋稳，1920-2175元/吨，但发往销区价格优势不强，以本地消化为主。黑龙江部分直属库陆续开收新粮，价格托底显现，关注政策端进一步落实情况。华北玉米惜售情绪上升，深加工门前到货量有所减少，价格稳中偏强运行，回到2040-2100元/吨。深加工企业利润回升，消费量有所增加，库存维持低位。饲料企业采购仍然谨慎，物理库存减少1.08天。受宏观情绪好转及收储政策影响，玉米市场有所提振，盘面持续反弹。但本年度新粮上市压力依然存在且有可能被后置，反弹的持续性需要看到下游建库的积极性。 | 盘面窄幅震荡，关注终端需求对盘面的支撑作用，01合约2160-2250。 | |
| 生猪 | 现货猪价趋稳窄幅波动，当前二次育肥补栏积极性下降，规模养殖企业有意向增加生猪出栏，生猪供应增多，但终端需求提振有限。市场供压持续释出，局部叠加了疫病的影响，盘面悲观预期前期演绎较为充分，但随着出栏体重以及大猪占比下降，标肥差回稳有助于引导压栏和二育信心，将限制现货下方空间，短期市场延续底部震荡的概率偏大。 | 底部震荡，主力15000-15400。 | |
| 白糖 | 市场将目光集中在新榨季食糖的生产，国际糖价在快速上行后小幅回落，等待新榨季生产进度更清晰的指引。中国23/24榨季结转库存为近五个榨季的最低水平，可以看到国内糖价表现偏强。新糖生产已经开始，供应端将逐渐宽松，新作甘蔗糖的加工成本变动将对国内糖价形成指引。 | 糖价区间波动01合约5836-6028。 | |
| 棉花 | 美国农业部月度供需预测数据显示美棉期末库存增加，全球棉花贸易量下降。美棉周度出口数据显示出口签约量及出口装运量均下调。目前压制国际棉价的主要因素是消费端改善有限。新棉逐渐开始交售，市场担忧淡季提前到来，采购谨慎，棉价缺乏上行动力。 | 郑棉01偏弱运行，压力14275。 | |
| 能化 | 燃料油 | 近两日地缘冲突担忧有所下降，美国原油供应因飓风存在潜在风险，叠加中东地缘冲突问题，原油有所调整，高硫相对偏强，重油供应问题继续主导高硫短期预期，同期海外成品油裂解弱势，对低硫油支撑不足，使得高硫供应担忧走强下，FU可能阶段偏强于LU，带动LU-FU价差阶段回落。 | FU2411参考2850支撑，3362压力；LU2412参考支撑4010，压力4430，LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 截至14日，隆众沥青54家厂库79.6万吨，环比下降2.6万吨，3.2%，山东明显，区内部分炼厂降量及转产带动供应下降，加之近期下游终端需求尚可，带动厂库去库。76家社库107.5万吨，环比下降8.5万吨，7.3%，多地区均降，东北明显，主要因区外送到资源价格偏高，下游转而采购当地资源为主，社会库资源出货带动去库。12日财政部的积极表态对市场情绪有一定鼓舞，但是具体规划出台、落实尚需时间，实际需求暂未有大幅改善。 | BU2411参考支撑3150，压力3500，裂解观望。 | |
| PX | 日内跟随原油价格下跌，操作上建议避免单边。目前PX价格的矛盾依然聚焦于成本端和国内宏观带来的利好发酵。具体分析来看，成本端因地缘冲突带来的不确定性较大，不建议以此为基础单位做PX；供需来看，目前聚酯开工升至高位，需求增强，等待数据验证下游是否发生补库行为，预期PX与PTA10月存在共同去库，未价格带来支撑。操作上建议规避单边，等待最新数据验证。 | 合约参考区间6800-8000。 | |
| PTA | 日内跟随原油价格下跌，操作上建议避免单边。目前PTA价格的矛盾依然聚焦于成本端和国内宏观带来的利好发酵。具体分析来看，成本端因地缘冲突带来的不确定性较大，不建议以此为基础单位做PTA；供需来看，目前聚酯开工升至高位，需求增强，等待数据验证下游是否发生补库行为，预期PX与PTA10月存在共同去库，为价格带来支撑。因考虑到PTA厂家较为集中，开工可灵活调节，利润变化空间有限，不建议做PX于PTA价差。 | 合约参考区间4800-5500。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1150元/吨（+0）。周六政策表述积极，但没有提及具体数字，后续政策对需求的刺激仍需观察。玻璃利润持续下滑，部分玻璃产线停产，减产力度增加。三种生产方法均已亏损，现货价格有企稳迹象，利润或将有所好转，但总体来看，玻璃减产趋势将持续。随着玻璃厂供应大幅降低，盘面下跌驱动大幅减弱。上周浮法玻璃产量114.01万吨（-0.08）。在政策刺激下，短期玻璃产销好转，玻璃厂显著去库。但玻璃库存仍处于偏高位置，后续重点关注库存情况。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5884.36万重箱。 | 暂观望为宜。玻璃指数日内参考1250-1305。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1600元/吨（+0）。前期纯碱大幅上涨主要系情绪推动。浮法玻璃产量大幅下滑，光伏玻璃产量持续走弱。纯碱需求端承压较大，对盘面有较强下行驱动。碱厂利润下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，中长期来看碱厂有较强减产预期。但短期数据来看，纯碱产量继续回升，对盘面驱动向下。上周纯碱产量73.23万吨（+0.66）。其中，轻质碱产量30.32万吨（+0.42）。重质碱产量42.91万吨（+0.24）。总体上纯碱供需仍处于宽松状态，碱厂库存持续累积。上周国内纯碱厂家总库存152.86万吨（+3.71）。其中，轻质纯碱70.38万吨（+0.31），重质纯碱82.48万吨（+3.4）。 | 政策对盘面影响较大，产业仍旧偏空，暂观望为宜。纯碱指数日内参考1505-1580。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||