| 迈科期货早评精要 2024.10.8 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 集运指数 | 国庆假期前集运受市场积极情绪影响大幅跳涨，主力合约节前20%涨停。假期期间宏观情绪变化不大，但美东港口工人罢工结束，后续对航运船只堵塞的担忧逐步消退。然而中东方面局势进一步紧张，以色列与中东多国冲突升级的可能性持续提升。对远期航运价格有明显利多。 | 延续偏强运行，注意高波动风险，今日主力合约2650-2850。 |
| 有色 | 铜 | 中国长假期间美公布9月非农新增就业人数为25万人，较上月增加11万人，失业率降至4.1%，对年内累计降息预期降至50个基点，美元指数大涨至102.5，对利率敏感的二年期国债收益率升至4%。此外9月ISM制造业PMI指数47.2，较上月持平，非制造业PMI指数54.9，为一年半新高，中国官方制造业PMI指数49.8，环比上升0.7个百分点，非制造业PMI指数50，较上月下降0.3个百分点，财新制造业和服务业PMI指数皆大幅回落。整体看经济改善力度有限。受美降息预期收窄影响，美股整体高位略有回落，但中国资产大涨，预计风险偏好持续，将溢出到工业品。伦铜周一收盘9945美元，较节前收盘价下跌100美元，纽约精铜库存大增至7.2万吨。LME周对精矿紧张和明年加工费降低迫使炼厂减产仍有预期。不过价格涨至高位，国内消费能否持续还需观察。 | 预计短线下游有补货需求，铜价高位震荡。今日79300-78300。 |
| 铝 | 中国长假期间美公布9月非农新增就业人数为25万人，较上月增加11万人，失业率降至4.1%，对年内累计降息预期降至50个基点，美元指数大涨至102.5，对利率敏感的二年期国债收益率升至4%。此外9月ISM制造业PMI指数47.2，较上月持平，非制造业PMI指数54.9，为一年半新高，中国官方制造业PMI指数49.8，环比上升0.7个百分点，非制造业PMI指数50，较上月下降0.3个百分点，财新制造业和服务业PMI指数皆大幅回落。整体看经济改善力度有限。受美降息预期收窄影响，美股整体高位略有回落，但中国资产大涨，预计风险偏好持续，将溢出到工业品。伦铝周一收盘2650美元，较节前收盘基本持平，中东战争外溢，原油价格大涨或对铝价有一定牵动，LME周铝被看好程度仍排在最后，南方电网人士表示今年云南电力储备较足，可能不会对铝厂全面限电。旺季铝消费持续好转，节前去库加快对铝价有支撑，但如果冬季减产幅度小，年末淡季效应将限制涨幅。 | 短线下游有补货需求，铝价高位震荡，今日20600-20300。 | |
| 镍 | 国内假期休市期间，海外A50及港股大涨，市场浓厚的乐观情绪延续，伦镍市场延续上涨。镍金属自身过剩保持，但海内外宏观情绪转暖，国内股市情绪明显升温，或继续修复国内电积镍利润，但上方空间能否继续打开关注后续国内政策持续力度以及现货下游是否跟进。 | 逢低偏多。沪镍主力参考132000-136000。 | |
| 不锈钢 | 国内假期休市期间，海外A50及港股大涨，市场浓厚的乐观情绪延续。不锈钢社会库存下降至中性水平，但产业端现货价格跟涨不及盘面，上方空间是否继续打开关注后续国内政策持续力度以及产业是否跟进。 | 逢低偏多。不锈钢主力参考13900-14500。 | |
| 工业硅 | 国庆假期间海外A50及港股大涨，宏观市场浓厚的乐观情绪延续。工业硅盘面跟随走高，而现货市场持稳报价暂无变化，现货市场下游采购情绪尚未明显好转。近期仓单持续流出，集中注销期逐步临近，预计仓单注销将加大现货市场供应体量；多晶硅利润持续亏损使得后市仍存减产预期，整体供需暂无明显好转。但宏观市场整体情绪升温，而现货市场表现尚无明显变化。 | 宽幅震荡。工业硅主力参考9700-11000。 | |
| 碳酸锂 | 国内假期休市期间，海外A50及港股大涨，宏观市场浓厚的乐观情绪延续。锂市场供需过剩在短期内改善，但叠加市场宏观情绪升温，碳酸锂盘面跟随逐渐上抬。整体产能过剩背景仍在，海外欧美市场对中国新能源政策逐步不断恶化，使得国内产能难以向海外释放，价格反弹利润修复后产能或再次释放，中长期供需预计仍弱。但是短期市场情绪升温，观望为主，关注情绪释放。 | 宽幅震荡，观望为主。碳酸锂主力参考78000-85000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 节假日期间，外盘贵金属价格震荡略有走低。10月初，随着伊朗对以色列进行导弹袭击，中东局势一度紧张，这导致贵金属价格走高，但美黄金仍低于9月底的高点。随后事态没有进一步发展成为局部大规模战争，避险情绪稍有回落。并且随着美国公布的非制造业PMI指数以及新增非农就业数据明显好于预期，这显示美联储首次降息后，美国经济的衰退风险减弱，短线经济表现相对稳定。美联储11月份议息会议降息50bp的概率明显降温。受此影响，美元指数上行，贵金属价格小幅承压，窄幅震荡但并未明显走低。 | 短线震荡略有调整。沪金主力合约关注590一线支撑，沪银主力合约关注7650一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 国庆假期期间现货端延续上涨，唐山迁安普方坯累涨110元/吨，报3410元/吨。Mysteel统计上周样本钢厂五大钢材品种供应853.58万吨（+30.53），其中螺纹钢产量225.14万吨（+19.86），热卷产量305.84万吨（+9.56）。在政策推动后市预期良好的情况下，钢材价格持续上行，目前来看已完全逆转前期偏弱走势，主要钢材产出开始出现利润，钢厂盈利率也反弹至37.33%，预计短期将维持偏强运行。 | 钢材继续强势运行，现货端涨幅显著，今日螺纹主力合约3650-3750，热卷主力合约3780-3880。 |
| 铁矿 | 节前青岛港61.5%PB精粉价格805元/湿吨（+25），铁矿价格突破800。Mysteel调研上周247家钢企的铁水产量为228.02万吨/日（+3.16）即使处于国庆假期期间，铁水产量依然超预期反弹，反映市场预期依然强势，预计后续铁水产量仍将持续上行。供给方面，中国47港铁矿石到港总量2100万吨，环比减少870.6万吨；全球发运2981.2万吨，环比减少396.8万吨。发运量在三季度末冲高后回落，整体变化有限。国内受假期影响，到港量显著下行，但预计后续将恢复正常水平。 | 铁矿继续上行趋势，中期即使回调但维持偏强运行判断；今日主力合约830-860。 | |
| 焦炭 | 30日日照港准一级冶金焦出库价1840元/吨（+60）。多项政策发布，国内市场情绪提振明显，情绪推动盘面上涨。焦炭第五轮提涨部分落地。钢厂盈利率继续回升，铁水产量继续回升。上周铁水日均产量228.02万吨（+3.06）。焦企利润环比好转，预计后续焦炭产量将回升。焦企库存处于历年同期中枢水平，钢厂库存处于低位水平。当前钢厂盈利率提升叠加铁树产量上升，预计有较强补库需求。 | 偏强思路。焦炭指数日内参考2200-2300。 | |
| 焦煤 | 30日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1550元/吨（+30）。多项政策发布，国内市场情绪提振明显，情绪推动盘面上涨。受库存压力和价格下行影响，蒙煤通关车辆下滑，关注其后续通关情况。澳煤价格有上升迹象，后续或对国内价格有一定影响。当前铁水产量持续上升，焦企和钢厂库存水平偏低，有一定补库意愿。蒙煤通关口岸库存高位对价格有一定下行压力，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平。 | 偏强思路。焦煤指数日内参考1515-1600。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 假期期间中东地缘风险再度升温，原油大幅上涨，马棕跟随涨势。基本面来看，马棕9月仍是增产旺季，预计继续累库，但库存水平仍不宽松，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，国内棕榈油去库速度有所加快。国内豆油性价比显现，豆油现货成交增加。近期受南美高温干旱天气影响，巴西大豆播种进度延迟，对盘面有所支撑。国内菜油供应仍然充足，但受反倾销事件影响，不确定性增加，菜油易涨难跌。 | 预计震荡偏多，棕榈油8500支撑，豆油8100附近震荡调整，菜油9300-9600。 |
| 蛋白粕 | 天气晴朗利于收割，美豆收割进度已达47%。巴西产区迎来有利降水预报，天气升水有所减弱。假期期间美豆小幅回落，较节前下跌2.86%，测试MA20一线支撑。假日期间油厂多数停机，下游提货较少，因节前饲料企业物理库存补库至9天。油厂豆粕重回累库状态，造成现货压力。菜系仍受政策影响，国内市场对远期到港仍抱有不确定性。天气转冷水产饲料需求采购逐渐回落。目前盘面持续减仓，资金情绪有所消退，关注政策端进一步发展。 | 多空交织，粕类震荡运行，暂观望为宜。支撑MA20。 | |
| 玉米 | 九月玉米进入收获季以来，市场此前预期的新作减产、青黄不接等题材相继落空，期现市场联动下行。东北产区新粮陆续上市，贸易商降价促进走货，2030-2170元/吨。国庆期间华北玉米上市有所减少，跌破2000元/吨后市场出现惜售现象，深加工门前到货量有所减少但仍处于较高水平。近期盘面出现止跌迹象，反弹幅度20-60元/吨，关注东北-华北倒挂何时转换。节假日临近，深加工企业利润回升，消费量有所增加，但补库意愿不强，维持去库状态。近期宏观政策刺激市场，商品整体氛围偏暖。国家粮食和物资储备局发布通知，将加大粮食收储调控力度，推动粮食价格保持在合理水平。 | 盘面现止跌反弹信号，关注终端需求对盘面的支撑作用，01合约支撑2160。 | |
| 生猪 | 近期生猪价格整体出现较大幅度下跌，市场出栏压力仍然比较明显，但从产能端来看，随着供应压力逐步消化，价格进一步下跌空间也将逐步受限，养殖端也有一定惜售情绪，关注二育的间接影响。 | 震荡偏弱，主力合约16900-17200。 | |
| 白糖 | 在北半球新塘没有批量上市前，市场的主要供应依然要看巴西，巴西近期出现降雨，缓解了作物生长不利情况，对ICE走势形成了阶段性的压制。接下来在北半球定产的阶段关注对盘面的影响。旺季食糖进口到港数量较大以及替代品进口量创新高，国内供应较宽松。 | 糖价在整数关口下方，新糖上市对盘面带来一定压制，01压力6000。 | |
| 棉花 | 过节期间美棉走势平稳，国际棉价因供应压力调减带来的支撑依然对盘面形成驱动，消费端没有亮眼的表现，因为没能扩大涨幅。新棉即将上市，市场关注新棉采摘进度，定产，籽棉收购价等因素对棉价走势带来的影响。 | 棉价接近压力区14800-15000，关注新棉指引。 | |
| 能化 | 燃料油 | 节中中东冲突持续升级，市场对伊朗能源设施及供应路线受到攻击的担忧超过沙特增产，国际原油大幅上涨，预计日内国内能源品补涨，低硫油由于国内第三批出口配额大幅低于预期，平衡表改善，且四季度存在季节性需求，裂解偏中性看待。高硫油在需求走弱下，出现中东供应担忧，有利于高硫裂解再次走强，并使LU-FU价差回落。 | 日内不宜追高，FU2411参考2600支撑，3100压力；LU2412参考支撑3700，压力4200，LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 节中中东冲突升级，市场对伊朗能源设施及供应路线受到攻击的担忧超过沙特增产，国际原油大幅上涨，受成本端原油影响，日内沥青预计补涨，节中消费情况较好，使节前乐观预期延续，10月实际需求改善有待观察，短期裂解或因原油大幅上涨被动回落。 | BU2411参考支撑2800，压力3400，日内不宜追高，裂解观望。 | |
| PTA | 节中原油价格大涨，叠加国内政策红利继续发酵，向上的驱动充足。国庆节中海外因地缘冲突升温，原油价格上涨，从成本端带动PTA价格重心上移；国内政策转向带来的红利预期会继续发酵，化工需求预期也发生转变，将带来化工品进一步的强势反弹，在成本和需求的双重支撑下，PTA价格转为偏多看待。供需方面，国庆节前PTA和下游聚酯的周度产量均有所增加，鉴于PTA生产厂家的集中，后期开工幅度仍将依据生产利润灵活调节。鉴于目前宏观和成本端的利好，短期偏多看待。 | 合约参考区间4800-5500。 | |
| PX | 节中原油价格大涨，叠加国内政策红利继续发酵，向上的驱动充足。国庆节中海外因地缘冲突升温，原油价格上涨，从成本端带动PX价格重心上移；国内政策转向带来的红利预期会继续发酵，化工需求预期也发生转变，将带来化工品进一步的强势反弹，在成本和需求的双重支撑下，PX价格转为偏多看待。供需方面，PX周度产量略有增加，国庆节前下游聚酯负荷已经上涨至九成附近。鉴于目前宏观和成本端的利好，短期偏多看待。 | 合约参考区间6800-8000。 | |
| 玻璃 | 30日华北5mm浮法玻璃市场价1150元/吨（+30）。节前国家发布多项货币刺激政策，超出市场预期，玻璃减仓上行。玻璃现货价格走弱，三种生产方法均亏损，预计后续将继续减产。政策发布后带动玻璃现货市场成交增加，数据显示玻璃厂去库。后续关注成交增加持续性。当前玻璃库存仍处高位水平，对盘面仍有一定压力。宏观政策驱动向上，后续需关注玻璃销售情况。 | 偏强思路。玻璃指数日内参考1275-1350。 | |
| 纯碱 | 30日沙河重质纯碱市场价1500元/吨（+100）浮法玻璃和光伏玻璃产量持续走弱，纯碱需求端驱动向下。纯碱供应继续上升，9.26日当周纯碱产量67.22万吨（+1.05）。其中，轻质碱产量27.79万吨（+1.72）。重质碱产量39.43万吨（-0.67）。库存持续累积，9.26日当周国内纯碱厂家总库存148.20万吨（+8.32）。其中，轻质纯碱69.77万吨（+5.44），重质纯碱78.43万吨（+2.88）。当前库存高位对盘面有一定压力。宏观政策驱动向上，但纯碱产业供需仍偏空。 | 短线偏强思路，注意控制风险。纯碱指数日内参考1680-1750。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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