| 迈科期货早评精要 2024.9.30 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五市场受政策利好提振放量大涨，创业板指涨10%创历史单日最大涨幅。上周政策利好密集，市场政策底形成，后续关注政策落地的节奏和执行的力度。消息面，央行下调常备借贷便利利率20个基点、7天期逆回购操作利率下调20个基点。中国人民银行会同金融监管总局出台四项金融支持房地产政策，一线城市大幅放宽房地产政策。 | IH2366、IF3360缺口支撑仍有效，回落可适度偏多看待，但趋势转升需周线有效上破60周均线确认。 |
| 有色 | 锌 | 国内10月加工费谈判基本落地，部分冶炼厂加工费虽然有上涨预期，但国内矿增量有限，港口库存低位，且10月冶炼厂除了北方部分冶炼厂增产外四川、湖南等地的再生锌厂亦有增产预期，整体产量或上行至50万吨以上，对矿端的需求增加，加工费上行受阻整体持稳为主。上周国内政策落地、海外炼厂因火灾影响部分产能的消息推高锌价，但后期很有可能拖累去库，关注宏观情绪指引和库存变化。 | 偏强震荡，今日沪锌主力参考区间24600-25100元/吨。 |
| 镍 | 国内近期政策预期频出，市场情绪持续升温；周末再有政策出台，调降存量房贷利率，上海放宽购房政策，广州官宣取消楼市限购。镍自身基本面供需格局仍偏弱，长期随着低成本产能的投放供应镍价或仍向低成本产能定价。但短期宏观情绪升温后镍市场短期或跟随反弹，而产业整体供需弱势上方空间暂未大幅打开需关注后续产业是否跟进，假期多项宏观数据发布，短期偏多思路逢高结束，节假日期间注意回避风险。 | 节前假期回避风险。沪镍主力参考128000-133500。 | |
| 不锈钢 | 国内近期政策预期频出，市场情绪持续升温；周末再有政策出台，调降存量房贷利率，上海放宽购房政策，广州官宣取消楼市限购。不锈钢社会库存下降至中性水平，但产业端现货价格跟涨不及盘面，短期小幅反弹，上方空间暂未大幅打开需关注后续产业是否跟进，假期中美多项宏观数据发布，节假日期间注意回避风险。 | 节前假期回避风险。不锈钢主力参考13400-13800。 | |
| 工业硅 | 宏观市场情绪升温，上周股市连日大涨，商品市场氛围整体升温，周末再有利好政策出台。工业硅盘面跟随走高，而现货市场持稳报价暂无变化，现货市场下游采购情绪尚未明显好转。近期仓单持续流出，集中注销期逐步临近，预计仓单注销将加大现货市场供应体量；多晶硅利润持续亏损使得后市仍存减产预期，整体供需暂无明显好转。但宏观市场整体情绪升温，而现货市场表现尚无变化，假期宜规避风险。 | 假期宜规避风险。工业硅主力参考9550-9900。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，昨日市场消息显示宁德时代Z基地出现火情，受火灾影响的产线主要以生产高镍三元电芯为主，关注后续进展消息。宏观市场情绪升温，上周股市连日大涨，商品市场氛围整体升温，周末再有利好政策出台。锂市场供需过剩在短期内改善，上周厂库整体位置仍高但短期延续去库，但叠加市场宏观情绪升温，碳酸锂盘面跟随逐渐上抬。整体产能过剩背景仍在，海外欧美市场对中国新能源政策逐步不断恶化，使得国内产能难以向海外释放，价格反弹利润修复后产能或再次释放，中长期供需预计仍弱。但是短期市场情绪升温，假期期间宜规避风险。 | 假期期间宜规避风险。碳酸锂主力参考76000-80000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五美国公布的核心PCE物价指数环比增速低于预期，同比增速高于预期，数据大致符合预期，美联储11月份降息50bp的概率有所降温，但仍高于50%。周末中东局势的不确定性风险再度升级，黎巴嫩真主党领导人遇袭身亡，以色列和胡塞武装以及真主党的冲突有加剧风险，避险情绪有所升温。总体而言，避险情绪叠加货币政策宽松预期，贵金属价格仍偏向利多。但上周五晚间国内沪金银向下调整，节前离场规避风险。节假日期间海外有一系列不确定因素，包括美国制造业PMI指数、非农就业数据和失业率等数据，以及中东局势的不确定性，预计贵金属价格明显波动，偏利多。 | 保持偏多思路，但仍减仓规避节假日风险。美黄金关注2600-2650美元短线支撑，美白银关注30.5-31美元短线支撑。 |
| 黑色 | 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1780元/吨（+40）。多项政策发布，国内市场情绪提振明显，情绪推动盘面上涨。焦炭第二轮提涨全面落地。钢厂盈利率继续回升，铁水产量继续回升。本周日均铁水产量224.86万吨（+1.03）。焦焦企利润环比好转，本周吨焦利润-37元（+45），预计后续焦炭产量将回升。上周全样本焦化厂焦炭日均产量63.19万吨（-0.12）。焦企库存处于历年同期中枢水平，钢厂库存处于低位水平，国庆长假来临，关注下游库存情况。后续需验证政策能否带动钢材成交提升，重点关注钢材成交和铁水产量情况。 | 震荡偏强思路，国庆假期来临，注意控制风险。焦炭指数日内参考2080-2120-2160。 |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1520元/吨（+0）。焦煤减仓上行。多项政策发布，国内市场情绪提振明显，情绪推动盘面上涨。受库存压力和价格下行影响，蒙煤通关车辆下滑，关注其后续通关情况。洗煤厂产量处于历年偏低水平。澳煤价格有上升迹象，后续或对国内价格有一定影响。焦企和钢厂在利润大幅收缩的情况下，补库意愿不如往年。蒙煤通关口岸库存高位对价格有一定下行压力，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平。但国庆长假前，下游仍有补库预期，后续关注国庆长假前焦企和钢厂补库情况。后续需验证政策能否带动钢材成交提升，重点关注钢材成交和铁水产量情况。 | 震荡偏强思路，国庆假期来临，注意控制风险。焦煤指数日内参考1400-1450-1480。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来毛棕榈油高位回落并大幅下滑，受月末基本面数据密集出台影响，不排除有短暂跌破4000令吉的可能；CBOT大豆期货周五上涨，因美国飓风海伦妮的余波预计将在未来几天放慢中西部偏南部和三角洲北部大豆和玉米的收割活动，另外美国农业部数据显示榨利上升且美国工厂豆油库存偏低，或将导致油厂开机率上升，国内大豆消费量可能会增加，再加上市场担忧8月份的干旱导致美豆单产下降，对美豆有支撑。不过，USDA季度报告发布在即，因库存可能高于9月供需报告中的库存，预计CBOT大豆期货涨幅有限。本周为国庆节前最后交易时间窗口，预计资金减产、轻仓意愿较强，建议单边避险为主。 | 震荡调整，棕榈油8500支撑，豆油8100附近震荡调整，菜油9300-9600。 |
| 蛋白粕 | 美豆处于收割期，关注出口销售进度及美国内压榨需求情况。市场转向关注南美天气，巴西产区仍显干旱，美豆市场氛围继续向上。国内主要油厂豆粕成交3.74万吨，较前一日减少13.95万吨，本周油厂豆粕重回累库状态，造成现货压力。市场关注中美贸易摩擦进展，或将带来情绪上的驱动。内弱外强下连粕区间内震荡运行，等待方向选择。商务部宣布自9月26日起启动对加拿大反歧视调查，国内菜系市场对远月在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港仍有担忧。天气转冷水产饲料需求采购逐渐回落。目前盘面持续减仓，资金情绪有所消退，关注政策端进一步发展。 | 成本端走势偏强，粕类震荡偏强运行，支撑MA20。节日期间USDA将公布季度库存报告，调整幅度具有不确定性。建议合理控制仓位减少过节持仓风险。 | |
| 玉米 | 九月玉米进入收获季以来，市场此前预期的新作减产、青黄不接等题材相继落空，期现市场联动下行。东北产区新粮陆续上市，贸易商降价促进走货，2030-2170元/吨。华北玉米跌破2000元/吨， 市场出现惜售现象，深加工门前到货量有所减少但仍处于较高水平。近期盘面出现止跌迹象，反弹幅度20-60元/吨，关注东北-华北倒挂何时转换。节假日临近，深加工企业利润回升，消费量有所增加，但补库意愿不强，维持去库状态。各地储粮轮换粮增加市场粮源供应，下游饲料企业补库极为谨慎，上周玉米物理平均库存27.95天，较前一周减少1.19天。近期宏观政策刺激市场，商品整体氛围偏暖。国家粮食和物资储备局发布通知，将加大粮食收储调控力度，推动粮食价格保持在合理水平。 | 盘面现止跌反弹信号，关注终端需求对盘面的支撑作用。节日期间建议观望为主，合理控制仓位，减少持仓风险。 | |
| 生猪 | 现货持续下跌中，月底叠加临近国庆假期，养殖端挺价情绪松动，规模场出现集中放量情况，市场供应充足，屠企采购顺畅，压价采购意愿较高。需求端在国庆长假效应支撑下消费将有所增长，不过总体有限，消费供应边际效应预计将超过需求增量，供强需弱，猪价或保持下跌趋势。 | 震荡偏弱，主力合约16600-17000。 | |
| 白糖 | 已充分交易巴西产量下调因素，北半球食糖生产即将进入眼帘，印度、泰国、中国等均增产的态势没有改变。在定产的阶段对盘面的影响是回归产业链。旺季食糖进口到港数量较大以及替代品进口量创新高，国内供应较宽松。糖价在整数关口下方，新糖上市对盘面带来一定压制。 | 回避过节风险，01压力6000。 | |
| 棉花 | 棉价的产业链利多主要体现在国际市场的供应端。因为天气因素调减产量以及棉花的生长优良率，从而调减期末库存。但是从目前全球棉花贸易情况来看，需求端并没有明显的回升，包括美棉出口周报数据也没有显示采购的回暖。中国金九银十，消费没有预期好。 | 棉价的上涨受周边商品市场以及外盘的带动，压力区14800-15000。 | |
| 能化 | 燃料油 | 市场对于沙特为保份额放弃价格目标，以及OPEC产油国放弃挺价的担忧进一步提升，高硫油在需求走弱基础上，又面对未来供应宽松的压力，裂解将继续走弱。低硫油由于国内第三批出口配额大幅低于预期，平衡表出现改善，且四季度低硫存在季节性需求，整体预期相对高硫偏强，裂解偏中性看待，LU-FU价差再次出现上行动力，但短期1200前高存在压力。节中原油仍具有较强不确定性，规避风险为主。 | FU2411参考2600支撑，3050压力；LU2412参考支撑3700，压力4150，LU-FU价差节前逢高部分逢高了结。 |
| 沥青 | 上周沥青开工产量上升，总库存去化，下游改性开工增加，需求持续恢复，但无大幅增加，盘面表现偏强主要是由于连续出台货币政策、财政政策的刺激，以及对消费政策的预期，实际需求改善尚需验证，短期裂解或在乐观预期影响下表现偏强。 | BU2411参考支撑2800，压力MA20，单边节中不宜持仓，裂解适当持有。 | |
| 尿素 | 近日01合约基差转正，叠加10月开始的冬储预期带来的利多影响，为尿素01合约提供价格支撑。但从供需基本面来看，总体矛盾依旧是高供给和低需求，在目前高产量维持，未来还有新产能投入的情况下，需求的边际改善无法改变累库的预期，在供需矛盾未解决的情况下，继续向上的空间有限。短期震荡偏多看待，大周期依旧保持偏弱看待。 | 01合约区间1650-1950。 | |
| 乙二醇 | 短期震荡偏多，中长期偏空看待。基本面来看，供给有所增加，库存转为累库，基差减小，强现实状态有所改变；因四季度存在新投产预期，远期价格承压；成本端来看，虽油价继续下跌有部分影响，但乙二醇存在煤制，原油对成本端的影响并非像PX一样一一对应，预期短期内跟随原油的波动较小。在整体市场情绪好转，聚酯存在好转的预期的情况下，短期存在向上的支撑。 | 主力合约参考区间4400-4800。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1120元/吨（+30）。节前国家发布多项货币刺激政策，超出市场预期，玻璃减仓上行。玻璃现货价格走弱，三种生产方法均亏损，本周玻璃厂减产幅度较大，本周浮法玻璃产量115.37万吨（-1.48），预计后续将继续减产。政策发布后带动玻璃现货市场成交增加，本周数据显示玻璃厂去库，本周全国浮法玻璃样本企业总库存7287.8万重箱（-191.1）。后续关注成交增加持续性。当前玻璃库存仍处高位水平，对盘面仍有一定压力。宏观政策驱动向上，后续需关注玻璃销售情况。 | 观望为宜，盘面风险较高，注意控制风险。玻璃指数日内参考1210-1270-1290。 | |
| 纯碱 | 浮法玻璃和光伏玻璃产量持续走弱，纯碱需求端驱动向下。纯碱供应继续上升，本周纯碱产量67.22万吨（+1.05）。其中，轻质碱产量27.79万吨（+1.72）。重质碱产量39.43万吨（-0.67）。库存持续累积，本周国内纯碱厂家总库存148.20万吨（+8.32）。其中，轻质纯碱69.77万吨（+5.44），重质纯碱78.43万吨（+2.88）。当前库存高位对盘面有一定压力。宏观政策驱动向上，但纯碱产业供需仍偏空。 | 观望为宜，盘面风险较高，注意控制风险。纯碱指数日内参考1570-1640。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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