| 迈科期货早评精要 2024.9.27 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周四受经济形势和经济工工作分析会议提振，市场再次大涨，三大指数均涨超3%，沪指站上3000点。本周政策利好密集，后续关注政策落地的节奏和执行的力度。市场风险偏好回升，估值持续修复。消息面上，中共中央政治局9月26日召开会议，强调要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。 | IF3513、IH2402压力首日突破，短期IH2366、IF3360缺口成为支撑，回落适度偏多看待，趋势转升仍需周线有效上破60周均线作为确认。 |
| 有色 | 铜 | 中国召开政治局会议强调“保5”，新一轮刺激预期升温，中国相关资产继续大涨。美二季度GDP环比终值3%，持平于前值，上周首申失业金人数下降至21.8万人，美欧股市高位上涨，风险偏好维持强势。基金属全线大涨，伦铜升至1万美元，沪铜夜盘升至接近79000元，持仓继续增加，暗示本周有新资金积极入场。国内社会库存15.4万吨，较上周减少3.9万吨，供需合力导致快速降库，盘面看近月升水强化暗示短线供应偏紧，但随着价格上涨终端买盘减弱，精废杆价差扩大到1700元，远月进口亏损扩大到560元，价格结构明显转弱。 | 下周经济数据可能偏弱，下游畏高控制采购节奏，技术上升至重要压力位，建议多头趁冲高离场，下游不留敞口。今日79000-77800。 |
| 铝 | 中国召开政治局会议强调“保5”，新一轮刺激预期升温，中国相关资产继续大涨。美二季度GDP环比终值3%，持平于前值，上周首申失业金人数下降至21.8万人，美欧股市高位上涨，风险偏好维持强势。伦铝跟随整体涨势，沪铝库存69.7万吨，环比上周减少4.6万吨，周内降幅加速，带动铝价上涨。不过现货对贴水扩大，进口亏损扩大，节后面临累库和换月大贴水格局，现货不支持上涨。 | 技术上价格进入中期重要压力区，多头趁冲高离场，下游不留敞口。今日20400-20250。 | |
| 锌 | 中央政治局召开研究经济工作的会议，中国在放松货币政策之后又宣布财政刺激措施，推动金属需求预期升温，锌价大幅上扬。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得11.67万吨，再度去库。供应端整体变化不大，矿端远期虽有增量预期但短期短缺情况难以缓解，加工费维持低位；9月国内冶炼厂难有大的增量，关注国庆节前下游补库需求和10月消费旺季预期表现。 | 短期偏强，今日沪锌主力参考区间24700-25200元/吨。 | |
| 镍 | 海外美联储降息后，国内近期政策预期频出，继9月24日国新办政策出台后，昨日政治局会议召开再次强调财政货币政策，股市连续升温，昨日收盘上证指数收复3000点，有色金属普涨。镍自身基本面供需格局仍偏弱，长期随着低成本产能的投放供应增加促使镍价弱势；但短期内宏观情绪升温，市场情绪好转，短期反弹，但产业整体供需弱势上方压力明显上方空间暂不易高估需关注后续产业是否跟进，节前假期回避风险。 | 节前假期回避风险。沪镍主力参考127500-130000。 | |
| 不锈钢 | 海外美联储降息后，国内近期政策预期频出，继9月24日国新办政策出台后，昨日政治局会议召开再次强调财政货币政策，股市连续升温，昨日收盘上证指数收复3000点，有色金属普涨，黑色金属反弹。不锈钢社会库存下降至中性水平后上周小幅累库，但8月份钢厂库存迅速大幅走高，整体处于产能过剩背景，近日盘面大涨后现货跟涨不及，上方空间暂不宜高估需关注后续产业是否跟进，节前假期回避风险。 | 节前假期回避风险。不锈钢主力参考13350-13550。 | |
| 工业硅 | 近期宏观情绪升温，股市连日大涨，商品市场氛围整体升温。工业硅现货市场报价持稳不变，近期仓单持续流出，集中注销期逐步临近，预计仓单注销将加大现货市场供应体量。下游多晶硅上周产量虽有小幅回升，但利润持续亏损使得后市仍存减产预期。整体供需暂无明显好转。市场需要持续低利润使得供给大幅缩减兑现，进而平衡供需，关注企业生产变动。 | 低位震荡。工业硅主力参考9500-9850。 | |
| 碳酸锂 | 近期宏观情绪升温，股市连日大涨，商品市场氛围整体升温。锂市场供需过剩在短期内改善，短期延续宽幅震荡；但整体产能过剩背景仍在，海外欧美市场对中国新能源政策逐步不断恶化，使得国内产能难以向海外释放，价格反弹利润修复后产能或再次释放，中长期逢高偏空。 | 短期延续宽幅震荡，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考74500-79000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 近期海外宏观情绪大致持稳，货币政策宽松预期维持，中国方面则因为近期各项宽货币、宽财政、稳增长政策或者政策预期，宏观情绪明显转向利多，股市、商品等资产价格明显上行。贵金属黄金作为不生息资产，在其他资产价格明显上涨情况下，其涨幅较其他品种偏弱，昨日晚间黄金小幅上涨，美白银震荡略有下行。短线市场交易情绪，总体偏乐观，但贵金属价格上涨动力稍有减弱，并且节假日期间海外面临一系列经济数据公布，仍然存在不确定性。 | 短线仍保持偏多运行，节前适当减持，规避节假日风险。沪金主力合约关注593短线支撑，沪银主力合约关注7680短线支撑。 |
| 黑色 | 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1700元/吨（+10）。多项政策发布，国内市场情绪提振明显，情绪推动盘面上涨。焦炭第二轮提涨全面落地。钢厂盈利率继续回升，铁水产量继续回升。本周日均铁水产量224.86万吨（+1.03）。焦焦企利润环比好转，本周吨焦利润-37元（+45），预计后续焦炭产量将回升。上周全样本焦化厂焦炭日均产量63.19万吨（-0.12）。焦企库存处于历年同期中枢水平，钢厂库存处于低位水平，国庆长假来临，关注下游库存情况。后续需验证政策能否带动钢材成交提升，重点关注钢材成交和铁水产量情况。 | 震荡偏强思路，注意控制风险。焦炭指数日内参考2010-2060。 |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1520元/吨（+50）。焦煤减仓上行。多项政策发布，国内市场情绪提振明显，情绪推动盘面上涨。受库存压力和价格下行影响，蒙煤通关车辆下滑，关注其后续通关情况。洗煤厂产量处于历年偏低水平。澳煤价格有上升迹象，后续或对国内价格有一定影响。焦企和钢厂在利润大幅收缩的情况下，补库意愿不如往年。蒙煤通关口岸库存高位对价格有一定下行压力，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平。但国庆长假前，下游仍有补库预期，后续关注国庆长假前焦企和钢厂补库情况。后续需验证政策能否带动钢材成交提升，重点关注钢材成交和铁水产量情况。 | 震荡偏强思路，注意控制风险。焦煤指数日内参考1370-1400-1430。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来毛棕榈油期货夜盘冲高回落，随着月末来临基本面数据密集出台以及外围市场高位回落的拖累影响，马棕有逐步向下展开震荡调整的压力；CBOT大豆自两个月高位下滑，巴西迎来急需降雨，缓解了市场对于干旱导致播种推迟的担忧，美豆收割持续，大豆供应充足，巴西大豆产量预计创纪录，拖累CBOT大豆市场。本周为国庆节前最后交易时间窗口，预计资金减产、轻仓意愿较强，建议单边避险为主。 | 震荡调整，棕榈油8500支撑，豆油8100附近震荡调整，菜油9300-9600 。 |
| 蛋白粕 | 巴西产区预计将有降雨，隔夜美豆冲高回落，收于1040.25美分。国内主要油厂豆粕成交9.37万吨，较前一日减少0.93万吨，本周油厂豆粕重回累库状态，造成现货压力。市场关注中美贸易摩擦进展，或将带来情绪上的驱动。内弱外强下连粕区间内震荡运行，等待方向选择。商务部宣布自9月26日起启动对加拿大反歧视调查，国内菜系市场对远月在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港仍有担忧。天气转冷水产饲料需求采购逐渐回落。目前盘面持续减仓，资金情绪有所消退，关注政策端进一步发展。 | 成本端走势偏强，粕类震荡偏强运行，支撑MA20。 | |
| 玉米 | 新陈交替季节并未出现青黄不接现象，陈粮仍有出库，新季玉米收获上市进度持续。东北产区新粮陆续上市，贸易商降价促进走货，2030-2170元/吨。华北地区新粮上市继续冲击市场，企业压价收购下市场现惜售情绪，深加工企业门前到货量有所减少但仍处于较高水平。华北玉米跌破2000元/吨， 但近期盘面出现止跌迹象，关注东北-华北倒挂何时转换。节假日临近，深加工企业利润回升，消费量有所增加，但补库意愿不强，维持去库状态。各地储粮轮换粮增加市场粮源供应，下游饲料企业补库极为谨慎，上周玉米物理平均库存 29.14 天，较前一周减少0.15天。 | 宏观情绪提振，建议空头暂时规避。01合约测试2230一线压力强度。 | |
| 生猪 | 昨日现货猪价震荡为主，自8月下旬猪价持续下跌以来，截止目前全国日度交易均价已经回跌至7月初的水平，回吐7-8月份一个半月涨幅。这是阶段性缺猪但一直以来不缺肉背景下，养殖端提前透支后续市场红利的结果。不过连续降价，加之国庆小长假临近，猪肉消费或继续好转，养殖端挺价惜售情绪升温，北方地区二育入场积极性增加，多因素叠加抑制猪价跌幅，猪价跌势放缓。 | 震荡偏弱，主力合约16600-17000。 | |
| 白糖 | 近期随着机构连续下调巴西中南部产量，在北半球食糖没有集中开榨之前，国际市场的供应端压力减轻支持ICE糖价连续快速大幅上涨。中国北方甜菜糖加工上市，进口替代品放量，国内食糖供应相对宽松，基本面弱于国际市场，主要以跟随外盘走势为主。 | 01合约关注6000整数关口的压力带能否有效突破。 | |
| 棉花 | 截至2024年9月22日当周，美国棉花优良率为37%，较前一周下修2%，创今年以来最低水平。天气的不利影响对ICE盘面带来提振。棉花消费端没有明显改善，美棉周度出口数据仍然不乐观。产业链主要还是供应端带来的利多。滑准税下进口棉利润缩窄，进口压力减轻，棉价重心跟随抬升。 | 偏多思路对待，01关注14435-14695关键压力区能否有效突破。 | |
| 能化 | 燃料油 | 沙特可能不再坚持减产，并最早在12月增加产量，该消息导致油品大幅下跌，高硫因与重油相关度高，较低硫跌幅更大，高硫油在需求走弱基础上，又面对未来供应宽松的压力，裂解将继续走弱。低硫油由于国内第三批出口配额大幅低于预期，平衡表出现改善，且四季度低硫存在季节性需求，整体预期相对高硫偏强，裂解偏中性看待，在此基础上，高硫供应预期改变后，LU-FU价差再次出现上行动力。 | FU2411参考2600支撑，3050压力；LU2412参考支撑3700，压力4150，LU-FU价差短期压力1200，可部分逢高了结后持有观望。 |
| 沥青 | 昨日受沙特可能增产消息影响，原油带动沥青盘面价格下跌，但当日政治局会议宣布加大财政政策力度，基建预期走强下沥青价格回升，基本面来看，本周沥青开工产量上升，总库存去化，下游改性开工增加，需求持续恢复，但无大幅增加，实际需求改善尚需验证，短期裂解或在政策预期影响下表现偏强。 | BU2411参考支撑2800，压力MA20，沥青裂解观望。 | |
| 乙二醇 | 前期跟随国内政策利多上涨后，缺乏进一步向上驱动，在政策空窗期部分回调，目前价格回归基本面。目前基本面变化不大，强现实弱预期的状态未改变，保持震荡偏空看待。基本面来看，供给有所增加，库存进一步去化，基差为正，强现实状态依旧保持；因四季度存在新投产预期，远期价格承压；成本端来看，虽油价继续下跌有部分影响，但乙二醇存在煤制，原油对成本端的影响并非像PX一样一一对应，预期短期内跟随原油的波动较小。 | 主力合约参考区间4200-4600。 | |
| 尿素 | 从供需基本面来看，大周期依旧保持偏弱看待，短期驱动不足，关注是否会发生减产。目前价格接近1700成本线附近，继续向下的空间有限，建议前期空单做好防守，后期关注是否会引发减产行为。目前总体矛盾依旧是高供给和低需求，基本面保持偏空格局。中长期来看，下半年尿素存在新增产能，农业需求高点已过，供强需弱为价格带来压力，远期还可开始考虑冬季限气和冬储来带的利多影响。 | 01合约区间1650-1950。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1090元/吨（+10）。多项政策发布，国内市场情绪提振明显，盘面减仓上行。玻璃现货成交明显好转，价格止跌回升，关注成交回升持续性。玻璃利润持续下滑，三种生产方法均已亏损，部分玻璃产线停产，但减产幅度较小。后续现货价格还将下滑，玻璃厂将继续亏损。本周浮法玻璃产量115.37万吨（-1.48）。当前玻璃供应强于需求，玻璃厂持续累积，并且其库存处于高位水平，对现货和盘面仍有较强压力。本周全国浮法玻璃样本企业总库存7287.8万重箱（-191.1）。预计短期内将维持累库态势，接下来关注国庆节前下游补库情况。浮法玻璃现货价格走弱，利润持续下行，盘面已经跌破最低成本线，重点关注玻璃厂减产幅度。 | 观望为宜，盘面风险较高，注意控制风险。玻璃指数日内参考1155-1200。 | |
| 纯碱 | 纯碱盘面减仓上行。多项政策发布，国内市场情绪提振明显，盘面减仓上行。浮法和光伏玻璃减产下行对纯碱需求端有较强利空影响。碱厂利润大幅下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，预计后续碱厂有较强减产预期。纯碱价格不断下行或将推迟新产能投放，供应收缩预期明显。本周国内纯碱厂家总库存148.20万吨（+8.32）。其中，轻质纯碱69.77万吨（+5.44），重质纯碱78.43万吨（+2.88）。本周纯碱产量67.22万吨（+1.05）。其中，轻质碱产量27.79万吨（+1.72）。重质碱产量39.43万吨（-0.67）。累库趋势结束需看到氨碱法大幅减产。 | 观望为宜，盘面风险较高，注意控制风险。纯碱指数日内参考1540-1620。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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