| 迈科期货早评精要 2024.9.26 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周三市场冲高回落，成交大幅放量1.15万亿，沪指2900点得而复失。短期快速放量拉升后，市场面临承接动能的考验。临近国庆长假，短期市场或进入震荡分化，后续关注政策落地节奏和执行力度。消息面，央行下调1年期MLF利率30个基点，符合预期。上海发放5亿元服务消费券，面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域。 | 60周线承压回落，关注IF3513、IH2402位置表现，有效上破则考虑趋势转升可能。 |
| 集运指数 | 虽然宏观情绪推动昨日早盘集运指数大幅上行，但现货端的疲软使得集运指数再度回落。目前THE联盟有成员将价格降至3000美元/FEU左右，且有跟进降价的可能。船司仍在继续为国庆假期降价揽货，但目前来看很难再度跌破前期低位。 | 主力合约1900-2000，节前注意风险控制。 | |
| 有色 | 铜 | 美欧股市高位休整，美元指数大涨收复前日全部跌幅，美通过紧急支出法案避免政府关门。中国ＭＬＦ利率下调30个基点。中国刺激政策带来的多头情绪仍在发酵。伦铜冲高回落，库存小增，纽约精铜库存连续大至5.8万吨。情绪推动铜价大涨至77800高位，下游明显畏高，备货盘转向观望，现货升水实际成交回落到90元，而精废杆价差扩大到1800元，为近两个月的高位，套利盘转向采购低氧杆。目前沪铜市场结构仍保持升水，对价格有支撑，但畏高情绪逐步增强。节后消费能否维持当前强度存疑，且长假中美重要数据发布可能偏弱，技术上77500重要技术压力位，建议多头趁冲高离场。 | 今日77500-76800。 |
| 铝 | 美欧股市高位休整，美元指数大涨收复前日全部跌幅，美通过紧急支出法案避免政府关门。中国ＭＬＦ利率下调30个基点。中国刺激政策带来的多头情绪仍在发酵。伦铝冲高回落，技术上2580中期重要压力位。沪铝本周轻微降库，铝价冲高下游买兴减弱，铝棒加工费大跌，佛山现货贴水扩大到210元，进口亏损扩大到1400元，国内滞涨明显。中秋节后铝去库放缓，国庆节后又有累库，加上价格结构转弱，铝价缺乏上行动力，建议短多趁冲高离场。 | 今日20100-19950。 | |
| 锌 | 中国政策刺激预期下市场继续冲高，美元指数回升，锌价冲高小幅回落。供应端整体变化不大，矿端远期虽有增量预期但短期短缺情况难以缓解，加工费维持低位；9月国内冶炼厂难有大的增量，关注国庆节前下游补库需求和10月消费旺季预期表现。 | 短期高位震荡，今日沪锌主力参考区间24200-24600元/吨。 | |
| 镍 | 国内政策出台叠加美联储降息，市场情绪整体升温。昨日市场冲高回落，镍自身基本面供需格局仍偏弱，若后市矿端紧张确有缓解，市场则可能继续向矿端成本定价，中长期随着低成本产能的投放供应增加促使镍价弱势；短期宏观预期转好，暂不必要挤压矿端利润，镍市场跟随反弹，但产业整体供需弱势上方压力明显上方空间暂不易高估。 | 短期反弹，节前假期回避风险。沪镍主力参考127000-130000。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢社会库存下降至中性水平后上周小幅累库，但8月份钢厂库存迅速大幅走高，整体处于产能过剩背景，近日盘面大涨后现货跟涨不及，上方空间暂不宜高估，短期关注下游节前备货力度。 | 宽幅震荡，节前假期回避风险。不锈钢主力参考13270-13550。 | |
| 工业硅 | 近期宏观情绪升温，昨日盘面冲高回落。现货市场报价持稳不变，近期仓单持续流出，集中注销期逐步临近，预计仓单注销将加大现货市场供应体量。工业硅上周产量、工厂库存和社会库存均延续增长，多晶硅上周产量虽有小幅回升，但利润持续亏损使得后市仍存减产预期。有机硅亏损幅度近期收窄但地产端需求弱势。整体供需暂无明显好转。市场需要持续低利润使得供给大幅缩减兑现，进而平衡供需，关注企业生产变动。 | 低位震荡。工业硅主力参考9380-9850。 | |
| 碳酸锂 | 近期宏观情绪升温，昨日锂价盘面冲高后大幅回落。近期在旺季背景以及低估值的情况下，部分高成本矿山出现减停产意愿，供需过剩在短期内改善，短期延续宽幅震荡，关注本周数据出炉情况。但整体产能过剩背景仍在，海外欧美市场对中国新能源政策逐步不断恶化，使得国内产能难以向海外释放，价格反弹利润修复后产能或再次释放，中长期逢高偏空。 | 短期延续宽幅震荡，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考74500-79000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间外盘贵金属价格高位震荡，截止收盘略有走低。美元指数和美债利率昨日晚间上行，修复前期因货币政策宽松预期导致的快速下行。总体而言，内外货币宽松共振，提振商品价格走势，从流动性以及需求端两个角度，对贵金属价格有影响。近期市场对美联储11月份降息50bp也有较高预期。所以后期问题在于，美国经济究竟如何发展，以及是否需要11月份继续降息50bp，市场预期摆动影响市场情绪波动，将是未来一个月贵金属价格波动的主要来源。 | 短线仍保持偏多运行，但追高不适宜。沪金主力合约关注593短线支撑，沪银主力合约关注7680短线支撑。国庆节前减仓过节。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端继续上涨，主要城市钢材价格涨幅30-70元/吨不等，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调20，报2950元/吨。237家主流贸易商建筑钢材成交12.74万吨，环比减27.2%，市场情绪有所回落。建材方面，百年建筑调24日，样本建筑工地资金到位率为62.5%，周环比下降0.02个百分点，结束持续三周上涨。其中房建端项目资金到位率继续环比上升，非房建项目资金到位率有所回落。成本方面，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3044元/吨，钢厂平均亏损64元/吨，周环比减少94元/吨。成本明显改善，钢厂压力有所缓和。 | 反弹未结束，但关注技术阻力能否突破，节前注意风险管理；螺纹主力今日3220-3270，热卷主力今日3300-3350。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格705元/湿吨（+5），铁矿价格继续小幅上行。全国主港铁矿石成交101.08万吨，环比减5%。根据Mysteel调研江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比，铁水比废钢价格低46元/吨。铁水仍有相对优势，但较废钢优势不大。铁矿目前受政策刺激以及钢厂节前备货等利多因素推动，反弹程度黑色商品中较强，然而铁废比的收窄可能导致后续建材生产短流程将占据一部分长流程产量，长期来看钢材端的表现仍将决定铁矿走势。 | 铁矿继续反弹，节前注意政策预期和钢材需求变化；今日主力合约700-720。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1690元/吨（+10）。多项政策发布，国内市场情绪提振明显，情绪推动盘面上涨。焦炭第二轮提涨逐渐落地。钢厂盈利率继续回升，铁水产量继续回升。终端需求较差，预计铁水后续回升幅度有限。当前铁水止跌回升将对盘面有一定支撑。日均铁水产量223.83万吨（+0.45）。焦炭多轮提降落地后，焦企利润大幅收缩，焦炭产量持续下行。随着提涨开启，预计后续利润将改善，焦炭产量将回升。上周全样本焦化厂焦炭日均产量63.19万吨（-0.12）。焦企库存处于历年同期中枢水平，钢厂库存处于低位水平，国庆长假来临，关注下游库存情况。后续需验证政策能否带动钢材成交提升，重点关注钢材成交和铁水产量情况。 | 震荡偏强思路，焦炭指数日内参考1950-2000。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1470元/吨（+0）。多项政策发布，国内市场情绪提振明显，情绪推动盘面上涨。受库存压力和价格下行影响，蒙煤通关车辆下滑，关注其后续通关情况。国内煤矿供应恢复缓慢，当前价格低位后续供应增量空间有限。洗煤厂产量处于历年偏低水平。澳煤价格有上升迹象，后续或对国内价格有一定影响。焦企和钢厂在利润大幅收缩的情况下，补库意愿不如往年。蒙煤通关口岸库存高位对价格有一定下行压力，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平。但国庆长假前，下游仍有补库预期，后续关注国庆长假前焦企和钢厂补库情况。后续需验证政策能否带动钢材成交提升，重点关注钢材成交和铁水产量情况。 | 震荡偏强思路，焦煤指数日内参考1315-1350。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来西亚毛棕榈油受基本面上整体偏多以及外围市场持续走强影响，仍有进一步向上走强的机会，如出口数据继续呈现利多则近期有短暂突破4100令吉的可能，但随着月底来临基本面数据陆续出台，盘面有大幅震荡的风险；CBOT大豆自两个月高位下滑，巴西迎来急需降雨，缓解了市场对于干旱导致播种推迟的担忧，美豆收割持续，大豆供应充足，巴西大豆产量预计创纪录，拖累CBOT大豆市场。本周为国庆节前最后交易时间窗口，预计资金减产、轻仓意愿较强，建议单边避险为主。 | 震荡调整，棕榈油8600压力，豆油8000-8100附近震荡调整，菜油9200-9500。 |
| 蛋白粕 | 巴西干旱天气影响继续推动美豆向上，隔夜美豆突破震荡区间上沿后继续上涨1.01%。国内主要油厂豆粕成交10.3万吨，较前一日减少2.08万吨，本周油厂豆粕重回累库状态，造成现货压力。市场关注中美贸易摩擦进展，或将带来情绪上的驱动。内弱外强下连粕区间内震荡运行，等待方向选择。国内菜系市场对远月在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港仍有担忧。天气转冷水产饲料需求采购逐渐回落。目前盘面持续减仓，资金情绪有所消退，关注政策端进一步发展。 | 成本端走势偏强，粕类震荡偏强运行，支撑MA20。 | |
| 玉米 | 新陈交替季节并未出现青黄不接现象，陈粮仍有出库，新季玉米收获上市进度持续。东北产区新粮陆续上市，贸易商降价促进走货，2030-2170元/吨。华北地区新粮上市继续冲击市场，深加工企业门前到货量仍处于较高水平，企业继续压价收购，昨日跌破2000元/吨。关注东北-华北倒挂何时转换。节假日临近，深加工企业利润回升，消费量有所增加，但补库意愿不强，维持去库状态。各地储粮轮换粮增加市场粮源供应，下游饲料企业补库极为谨慎，上周玉米物理平均库存 29.14 天，较前一周减少0.15天。 | 宏观情绪提振，建议空头暂时规避。01合约偏弱运行，压力2230。 | |
| 生猪 | 现货猪价持续下跌，自8月下半月猪下跌以来，截止目前全国日度交易均价已经回跌至7月初的水平，回吐7-8月份一个半月涨幅。这是阶段性缺猪但一直以来不缺肉背景下，养殖端提前透支后续市场红利的结果。不过连续降价，加之国庆小长假临近，养殖端惜售情绪再起，部分地区二次育肥热度再次提升，后续局部地区猪价或有望止跌企稳。 | 震荡偏弱，主力合约16700-17100。 | |
| 白糖 | 随着周边商品的回暖，叠加因火灾及不利天气，机构连续下调巴西中南部产量，隔夜ICE国际原糖价格再创本轮新高。将对郑糖走势形成指引。北方甜菜糖加工上市，进口替代品放量，国内食糖供应相对宽松，基本面弱于国际市场，主要以跟随外盘走势为主。 | 糖价进入趋势上涨行情，01合约支撑5日线。 | |
| 棉花 | 近期美棉在宏观市场以及USDA数据的利多推动美棉期价上行。但受到棉花消费端没有明显改善，例如美棉周度出口数据低于往年同期水平。棉价的上行幅度不大。随着国际棉价的回升，进口棉成本抬升，滑准税下进口棉利润缩窄，进口压力减轻，棉价重心抬升。 | 偏多思路对待，01合约支撑5日线。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫裂解随着季节需求下降、国内进料需求偏低继续回落，低硫目前供需相对稳定，第三批成品油出口配额偏低，未来供应缩减预期继续带动低硫表现偏强。但目前其涨幅已经较大程度释放了利好，裂解短期不宜追高，LU-FU价差或再度偏强运行，但上方空间有限。 | FU2411参考2600支撑，3050压力；LU2412参考支撑3700，压力4150，LU-FU价差短期逢高了结为主，不宜追高。 |
| 沥青 | 10月沥青排产总量为232.3万吨，环比增加30.4万吨，15.06%，截至25日，隆众石油沥青开工率28.2%，环比上升8.8%，大样本产量48.6万吨，环比上升4万吨，9%，虽然部分炼厂停产转产，但河北伦特、镇海炼化、东明石化稳定生产，整体产能利用率增加。24家样本出货26.86万吨，环比增加20%，山东汇丰石化复产出货，季节性刚需支撑，华北河北伦特复产沥青，加之低价资源出货顺畅，带动出货量增加。69家样本企业改性沥青产能利用率为18.1%，环比增加1.5%，天气转好，下游施工增加，北方部分地区集中赶工，企业加工积极。需求尚未大幅增加，但基建预期带动盘面走强，短期裂解价差可能再度偏强运行，但在需求不足压力下裂解上方空间有限。 | BU2411参考支撑2800，压力MA20，沥青裂解观望。 | |
| PTA | 多项政策发布后，国内商品齐涨，聚酯产业链目前似乎已经计价完成，进一步上涨驱动不足。价格方面暂时重新回归成本和基本面，昨日原油价格下降，成本端带动价格下跌，基本面变化不大，虽供需有所好转，呈供减需增状态，但若PX产量依旧保持高位，PTA更有可能通过PX价格下降来增加利润，而非PTA价格上涨，所以基本面继续保持偏空看待。远期来看，聚酯端有进入旺季的预期，需求可能会进一步加深，为PTA带来较好预期。 | 合约参考区间4700-5200。 | |
| PX | 多项政策发布后，国内商品齐涨，聚酯产业链目前似乎已经计价完成，进一步上涨驱动不足。价格方面暂时重新回归成本和基本面，昨日原油价格下降，带动px价格下跌，基本面继续保持偏空看待，PX周度产量略有增加，且处于历史高位，下游PTA周度产量下降，供增需减为价格带来压力；利润方面，虽从目前利润处于较低位置，但从PX至聚酯端来看，目前PX高产量远大于聚酯端低开工的需求，利润还有继续向下的空间。鉴于目前宏观和商品集体转暖，空单可做好防守。 | 合约参考区间6600-7300。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1080元/吨（+0）。多项政策发布，国内市场情绪提振明显，盘面减仓上行。玻璃利润持续下滑，三种生产方法均已亏损，部分玻璃产线停产，但减产幅度较小。后续现货价格还将下滑，玻璃厂将继续亏损。浮法玻璃产量116.85万吨（-0.54）。当前玻璃供应强于需求，玻璃厂持续累积，并且其库存处于高位水平，对现货和盘面仍有较强压力。全国浮法玻璃样本企业总库存7478.9万重箱（+239.1）。预计短期内将维持累库态势，接下来关注国庆节前下游补库情况。浮法玻璃现货价格走弱，利润持续下行，盘面已经跌破最低成本线，重点关注玻璃厂减产幅度。 | 空头思路结束。盘面风险较高，注意控制风险。玻璃指数日内参考1235-1290。 | |
| 纯碱 | 多项政策发布，国内市场情绪提振明显，盘面减仓上行。浮法和光伏玻璃减产下行对纯碱需求端有较强利空影响。碱厂利润大幅下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，预计后续碱厂有较强减产预期。纯碱价格不断下行或将推迟新产能投放，供应收缩预期明显。上周纯碱产量回升，对盘面有一定下行驱动，上周国内纯碱厂家总库存139.88万吨（+4.83）。其中，轻质纯碱64.33万吨（-0.26）；重质纯碱75.55万吨（+5.09）。上周纯碱产量66.18万吨（+3.84）。其中，轻质碱产量26.07万吨（+2.02），重质碱产量40.11万吨（+1.82）。累库趋势结束需看到氨碱法大幅减产。 | 空头思路结束。盘面风险较高，注意控制风险。纯碱指数日内参考1470-1545。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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