| 迈科期货早评精要 2024.9.23 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五市场震荡调整为主，尾盘回升收回部分跌幅，上证指数、 上证50、 沪深300 等指数小幅收红。沪深两市成交额5747 亿，较上个交易日缩量523亿。消息面，证监会：对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化，进一步引导证券公司充分发挥长期价值投资等功能作用；贵州茅台拟以30-60亿元回购股份用于注销。 | 考验2月前低支撑，IH参考2162-2200、IF参考3090-3147支撑，压力MA60。 |
| 集运指数 | SCFI欧线周五更新于2592美元/TEU，跌幅8.8%。下跌幅度有所收窄，主要航司报价维持在3500-4000美元/FEU。短期延续震荡走弱，中期关注美东港口罢工是否对全球港口造成压力，以及10月部分航司的停航行为是否会有挺价效果。 | 延续弱势震荡，主力合约1600-1700。 | |
| 有色 | 铜 | 周五美股高位震荡，美元低位震荡，有联储官员支持11月降息50个基点，风险情绪整体偏高。中国LPR利率不变，国内情绪略感失望。基金属普遍收跌，伦铜收跌于9480美元，沪铜上周交易所库存减少2万吨，反映旺季需求持续改善。不过据SMM统计上周精铜杆开工率环比下滑，因价格上涨后下游观望情绪增加，且低氧杆价格优势回归，对精铜杆的替代需求减弱。不过受大型炼厂事故可能导致四季度铜产量减少维持供应端紧张，周五沪铜现货升水扩大到70元。 | 国庆节前预计有备货需求，价格偏强震荡，急跌短多不追高，回避过节持仓。今日75800-75100。 |
| 铝 | 周五美股高位震荡，美元低位震荡，有联储官员支持11月降息50个基点，风险情绪整体偏高。中国LPR利率不变，国内情绪略感失望。伦铝跟随基金属整体跌势，消息面，IAI报告全球8月原铝产量较7月持平，国内原铝产量较7月持平，原铝进口环比增加2万吨。沪铝上周停止降库，反映节前备货过多，整体看下游旺季需求回升但力度不太强，随着价格回落国庆备货支撑，但2万上方短期压力. | 考虑国庆长假，急跌备货，回避持仓过节。今日19900-19800。 | |
| 锌 | 海关数据显示，8月精炼锌进口量为2.66万吨，环比增长44%，同比下降9%。随着前期比价修复，进口锌锭流入国内增多，国内库存去库放缓。整体上，矿端远期虽有增量预期但短期短缺情况难以缓解，加工费维持低位；9月国内冶炼厂难有大的增量，消费环比已有改善，关注国庆节前下游补库需求和10月消费旺季预期表现。 | 短期高位运行，今日沪锌主力参考区间23600-24000元/吨。 | |
| 镍 | 近期印尼市场预期矿端前期的供应紧张或有缓解，镍矿升水报价有小幅回落，关注矿端溢价能否持续回落使得镍不锈钢产业成本下移，从而缓解冶炼端低利润的矛盾。镍自身基本面供需格局仍偏弱，若后市矿端紧张确有缓解，市场则可能继续向矿端成本定价，中长期随着低成本产能的投放供应增加促使镍价弱势。但短期跌价后现货升水坚挺，关注跌价后下游节前备库情况，短期逢低短多不追高。 | 短期逢低短多不追高，中长期随着低成本产能的投放供应增加促使镍价弱势。沪镍主力参考123800-127000。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢社会库存下降至中性水平，短期价格大跌后关注下游节前备货力度，短期震荡表现。近期印尼市场预期矿端前期的供应紧张或有缓解，镍矿升水报价有小幅回落，关注矿端溢价能否持续回落使得镍不锈钢产业成本下移，从而缓解冶炼端低利润的矛盾。 | 短期震荡思路。不锈钢主力参考13000-13500。 | |
| 工业硅 | 上周产量和库存延续增长，多晶硅周产小幅回升，但多晶硅企维持亏损后市减产预期保持，整体供需没有明显好转，短期盘面硅价大跌后关注国庆前下游备库意愿。 | 低位弱势震荡，技术上关注前低支撑是否有效。工业硅主力参考9200-9750。 | |
| 碳酸锂 | 近期在旺季背景以及低估值的情况下，部分高成本矿山出现减停产意愿，结合电车旺季需求韧性，供需过剩在短期内改善。但整体产业的产能过剩背景仍在，全球资源端仍在积极布局，海外欧美市场对中国新能源政策逐步不断恶化，使得国内产能难以向海外释放，价格反弹利润修复后产能或再次释放。短期宽幅震荡，中长期逢高偏空。 | 短期延续宽幅震荡，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考73000-79000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 贵金属价格仍在反应美联储超预期降息50bp的影响，以及短线避险情绪对价格也有利多。尽管上周五晚间美元指数略有回升，美债利率略有上行，但贵金属价格依然上行，其中黄金价格上行更为明显，反应近期中东问题进一步恶化风险。市场仍然主要反映货币政策的影响，主要反应情绪影响。情绪发酵过后，后期市场关注焦点将转向美国经济具体表现，是否止跌回稳，以及年内剩余两次议息会议的降息幅度。 | 偏多运行。沪金主力合约关注584、588短线支撑，沪银主力合约关注7380短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端维持稳健，大部分地区周五延续上行，但成交方面37家主流贸易商建筑钢材成交10.26万吨，环比减23%，表现较差。此外周末唐山迁安普方坯资源出厂含税累计下调40元/吨，报2860元/吨。周五夜盘黑色期货端大幅走弱，反映当前钢材端表现仍不稳定，反弹节奏随时可能因基本面表现不佳而发生变化，当前临近国庆假期，9月钢材表现虽有反弹，但整体仍弱于往年。目前反弹节奏难以进一步演化为趋势逆转。 | 周五夜盘大幅回落，或将再度考验前低；螺纹主力今日3090-3130，热卷主力今日3150-3200。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格685元/湿吨（-11），铁矿价格再度回落，周五夜盘铁矿跌幅显著，或将跌破前低660一线。全国45个港口进口铁矿石库存总量15311.85万吨，环比降71.69万吨。港库再度转入小幅去化，但目前来看9月铁水产量增幅有限，刺激效果不明显。此外高库存水平依然没有明显改善，钢厂虽然有节前备货需求，但预计对港库去化效果有限。 | 铁矿前低将受考验，或将再破新低；今日主力合约650-760。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1690元/吨（+10）。焦炭首轮提涨落地。铁水产量继续回升，日均铁水产量223.83万吨（+0.45），原料需求端有一定支撑。考虑到终端需求较差，预计铁水产量回升空间有限。钢厂不断提降，焦企利润下滑，焦企生产积极性下降。焦企库存持续增加，钢厂库存有所增加，预计补库空间不大。总体来看，铁水产量止跌回升叠加宏观氛围偏暖，焦炭盘面有一定支撑。 | 震荡偏强思路，焦炭指数日内参考1840-1895。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1470元/吨（+20）。铁水产量继续回升，原料需求端有一定支撑。市场对下半年焦煤供应增量预期较为充足，但需警惕价格下行对煤矿的负反馈影响。受库存压力和价格下行影响，蒙煤通关车辆下滑，预计后续进口量将收缩。当前国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平；焦企和钢厂焦煤库存均处较低水平，后续关注国庆节前补库情况，短期对焦煤盘面有一定支撑。 | 震荡偏强思路，焦煤指数日内参考1250-1300。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 上周孟买国际植物油峰会上，IPOA释放印尼棕油产量下调信号，部分抵消印度上调植物油关税、印尼调整Levy税利空影响，棕油再次走强。大豆方面巴西干旱仍以利多计价为主，菜籽情绪有所缓释，周末回调较多。本周为国庆节前最后交易时间窗口，预计资金减产、轻仓意愿较强，建议单边避险为主。 | 震荡调整，棕榈油7900-8200，豆油7700-7900，菜油8900-9200。 |
| 蛋白粕 | 丰产题材基本反映完毕，收获期出口集中供应限制上行高度，美豆盘面维持1000美分支撑以上窄幅震荡运行。国内主要油厂豆粕成交13.22万吨，较前一日增加4.21万吨，油厂豆粕继续去库。市场关注中美贸易摩擦进展，或将带来情绪上的驱动。国内菜系市场对远月在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港仍有担忧。天气转冷水产饲料需求采购逐渐回落。目前盘面持续减仓，资金情绪有所消退，关注政策端进一步发展。 | 震荡运行，测试MA20支撑。豆粕01合约压力3140。菜粕01合约压力2600。盘面波动较大，注意控制风险。 | |
| 玉米 | 新陈交替季节并未出现青黄不接现象，陈粮仍有出库，新季玉米收获上市进度持续。东北部分产区有水泡玉米上市，价格较低。华北地区深加工企业门前到货量持续增加，新粮旧粮同步供应市场，新玉米开秤收购价偏低，企业报价快速下行。关注东北-华北倒挂何时转换。节假日临近，深加工企业利润回升，消费量有所增加，但补库意愿不强，维持去库状态。各地储粮轮换粮增加市场粮源供应，下游饲料企业补库极为谨慎，上周玉米物理平均库存 29.14 天，较前一周减少0.15天。 | 01合约偏弱运行，压力2230。 | |
| 生猪 | 周末猪价延续跌势，节后消费减量，批发市场白条走货一般，屠企采购积极性较差，高价收猪意愿不高。养殖端出栏积极性尚可，规模场有增量迹象。市场呈现供强需弱格局，猪价承压继续下跌。 | 震荡偏弱，主力合约17500-17800。 | |
| 白糖 | 随着周边商品的回暖，叠加因火灾及不利天气，机构连续下调巴西中南部产量，使ICE国际原糖价格快速大幅上涨。北方甜菜糖加工上市，进口替代品放量，国内食糖供应端相对宽松，国内基本面弱于国际市场，主要以跟随外盘走势为主。 | 糖价有望进入趋势上涨行情。01合约支撑5日线。 | |
| 棉花 | 近期美棉在宏观市场以及USDA数据的利多推动美棉期价上行。但受到棉花消费端没有明显改善，例如美棉周度出口数据低于往年同期水平。棉价的上行幅度不大。随着国际棉价的回升，进口棉成本抬升，滑准税下进口棉利润缩窄，进口压力减轻。 | 市场利多因素开始叠加，棉价有望继续向上。01合约支撑5日线。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫裂解随着季节需求下降、国内进料需求偏低继续回落，低硫目前供需相对稳定，上周五第三批成品油出口配额落地，低硫仅100万吨，远低于市场预期的200-250万吨，在原油反弹、汽油裂解回升环境下，低硫油大幅上涨，带动低硫裂解走强。考虑目前涨幅已经较大程度释放了利好，短期不宜追高，LU-FU价差或再度偏强运行，但上方空间有限。 | FU2411参考2600支撑，3050压力；LU2412参考支撑3700，压力4150，LU-FU价差逢高了结为主，不宜追高。 |
| 沥青 | 上周沥青总库存继续下降，华东地区厂库有所累积。开工及产量环比上升，中秋假期整体施工需求减少，出货量有所下降，下游改性开工也因假期和台风影响出现下降，南方为主。整体需求还未大幅回升，裂解继续偏弱运行。 | BU2411参考支撑2800，压力MA20，沥青裂解离场后观望。 | |
| PX | 原油价格上涨，带动成本价格上升，基本面继续保持偏空看待。供需方面，PX周度产量略有增加，且处于历史高位，下游PTA周度产量下降，供增需减为价格带来压力；利润方面，虽从目前利润处于较低位置，但从PX至聚酯端来看，目前PX高产量远大于聚酯端低开工的需求，利润还有继续向下的空间。鉴于目前宏观和商品集体转暖，空单可做好防守。 | 合约参考区间6600-7100。 | |
| PTA | 短期上游PX降价为价格带来拖累，基本面中期存在利多期待。基本面供需有所好转，周度开工下降，需求端聚酯开工上升，供增需减为价格提供向上支撑。远期来看，聚酯端有进入旺季的预期，需求可能会进一步加深，为PTA带来较好预期。警惕原油价格波动带来的风险。 | 合约参考区间4700-5100。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1090元/吨（-20）。玻璃利润持续下滑，部分玻璃产线停产，但减产幅度较小。浮法玻璃产量116.85万吨（-0.54）。当前玻璃供应强于需求，玻璃厂持续累积，并且其库存处于高位水平，对现货和盘面仍有较强压力。全国浮法玻璃样本企业总库存7478.9万重箱（+239.1）。预计短期内将维持累库态势，接下来关注国庆节前下游补库情况。浮法玻璃现货价格走弱，利润持续下行，盘面已经跌破最低成本线，后续重点关注玻璃厂减产情况。 | 部分空头仓位离场，规避超跌反弹。玻璃指数日内参考1020-1055。 | |
| 纯碱 | 浮法和光伏玻璃减产下行对纯碱需求端有较强利空影响。碱厂利润大幅下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，预计后续碱厂有较强减产预期。纯碱价格不断下行或将推迟新产能投放，供应收缩预期明显。本周纯碱产量回升，碱厂维持累库趋势，上周国内纯碱厂家总库存139.88万吨（+4.83）。其中，轻质纯碱64.33万吨（-0.26）；重质纯碱75.55万吨（+5.09）。上周纯碱产量66.18万吨（+3.84）。其中，轻质碱产量26.07万吨（+2.02），重质碱产量40.11万吨（+1.82）。累库趋势结束需看到氨碱法大幅减产。 | 部分空头仓位离场，规避超跌反弹。纯碱指数日内参考1330-1365。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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