2024.9.6早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2024-09-06

迈科期货早评精要 2024.9.6
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日A股震荡反弹，沪指微涨，但仍位于2800点下方，创业板再次领涨。两市成交额5369亿，较上个交易日缩量247亿。成交延续缩量，对行情的持续性和高度带来明显制约。消息面，美国8月ADP就业人数增加9.9万人，不及预期，美元指数跌破101。央行：法定存款准备金率还有一定下降空间。	IH2336支撑、IF3353支撑跌破，偏空看待。
指数	集运指数	集运主力合约再度大跌，目前已跌破2000点。由于需求逐步回落，新运力不断交付，现货市场各航司报价不断调整下行。虽然有10月假期航司可能停运的相关利多消息，但整体利空趋势难以改变，预计短期内集运仍将维持空头运行。	主力合约跌破2000，延续空头运行，但波动较大需保持谨慎。
有色	铜	美8月私营部门新增就业人数9.9万人，为四年新低，大幅低于预期，裁员人数为五个月最多。但8月ISM非制造业PMI指数51.5，较上月微增并较预期高出0.4个百分点。整体看数据多空交织略偏空，等待失业数据公布，如果超预期增加可能增加恐慌压力。降息预期上升，美元指数回落，美欧股市多数下跌。基金属多数下跌，伦铜大涨回到9100美元以上。沪铜低位买盘增加，现货进口盈利扩大到270元，SMM统计的社会库存25.6万吨，较上周四减少1.3万吨，降库速度回升。整体看国内宏观情绪偏弱，预期8月经济数据继续下行，9月目前为止新增需求不显，旺季偏弱格局初显，但基础需求仍在，提供低位支撑。宏观经济下行与降息矛盾，限制上下空间。	短线反弹，关注国内需求进展。今日72800-72200。
	铝	美8月私营部门新增就业人数9.9万人，为四年新低，大幅低于预期，裁员人数为五个月最多。但8月ISM非制造业PMI指数51.5，较上月微增并较预期高出0.4个百分点。整体看数据多空交织略偏空，等待失业数据公布，如果超预期增加可能增加恐慌压力。国内方面宏观情绪偏空，预期8月经济数据继续下行，9月目前为止新增需求不显，旺季偏弱格局初现。但基础需求仍在，铝价大跌后下游买盘活跃，贴水收窄，铝棒加工费涨到400元以上。SMM统计社会库存79.4，较上周四减少1.7万吨。不过总体来说铝库存高企，加上需求不强，自身缺乏驱动，随着炒作减弱，跟随宏观情绪波动，整体偏弱震荡，低位支撑体现，向上弹性不足。	下游逢低可短买。今日19380-19250。
	锌	根据SMM数据，最新锌锭社会库存录得12.39万吨，小幅去库。消息方面，俄罗斯工厂0zernoye厂于9月4日开始生产锌精，后市密切关注该矿的动向，若能顺利生产、发货，将有助于缓解全球锌精矿供应紧张的局面。短期实际增量较难快速看到，但该矿投产的消息对市场的情绪压力较大，沪锌上方压力增加，期价有补跌需求。	震荡回调，今日沪锌主力参考区间22500-23000元/吨。
	镍	前期印尼矿端的高升水在近期下游承接乏力且雨水天气稍好未能进一步上涨出现持稳，关注若矿端紧张好转能否带来溢价回落使得镍不锈钢产业成本下移。镍自身延续累库基本面供需格局仍偏弱，新产能再次投放前产业面印尼矿端成本尚能提供支撑；国内验证旺季需求，若宏观情绪再次转弱可能再次测试产业面印尼矿端成本。	宽幅震荡。沪镍主力参考123000-126000。
	不锈钢	期印尼矿端的高升水在近期下游承接乏力且雨水天气稍好未能进一步上涨出现持稳，关注若矿端紧张好转能否带来溢价回落使得镍不锈钢产业成本下移。国内镍铁价格暂时稳定，不锈钢社会库存维持高位小幅波动，在当前高库存背景下进入旺季，限制价格上方弹性。整体看，原料暂稳，旺季初期库存仍高，预计震荡略弱表现。	震荡略弱。不锈钢主力参考13400-13650。
	工业硅	现货市场采销暂明显转变。工业硅产量下降，而工厂库存继续累库但累库幅度较前几周收窄，多晶硅企毛利维持亏损上周继续减产，整体供需暂无明显好转。长期低价下，关注硅企生产变化。	低位震荡。工业硅主力参考9300-9900。
	碳酸锂	消息面，昨日Arcadium Li宣布暂停其澳洲MtCattlin的4a第4A阶段废料剥离以及第3阶段之后的任何扩张性投资，但期货仍然于尾盘创出新低。SMM显示本周产量小幅增加，库存延续去库，关注周末百川数据。远期部分矿端稍有收紧似乎并未体现短期产能向产量的大量转移，整体供应仍宽松，旺季来临确有需求好转一定程度改善过剩体量但下游竞拍购矿并未给出明显溢价暗示下游买盘暂未对旺季需求抱有过高期待，短期大幅跌价靠近澳矿边际成本附近后，关注企业生产动态及旺季下游补库力度，中期逢高偏空。	宽幅震荡，中期逢高偏空。碳酸锂主力参考68000-74000。
贵金属	金银	昨日晚间美国公布的经济数据大致持稳，就业数据强弱均现，货币政策预期保持宽松，美元指数下跌，美债利率小幅下行，贵金属价格小幅反弹。美国ISM非制造业PMI指数小幅回升，有助于缓和美国经济的衰退风险，周度初请失业金人数较前两周下行，有助于推动8月份美国失业率小幅走低，但是美国ADP私人部门就业人数增幅不及预期，给今晚公布的新增非农就业数据增加不确定性。总体而言，在经济表现疲软但相对持稳，货币政策宽松环境中，有利于贵金属价格表现，但前提是经济不能过弱出现衰退风险以及流动性风险，否则贵金属价格将偏弱。关注今日晚间非农。	金银短线有止跌企稳。沪金关注571附近支撑，沪银主力合约关注7280短线压力能否突破。
黑色	钢材	现货端继续表现弱势，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20，报2800元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.06万吨，环比减9.2%，成交量依然没有好转。基本面方面，五大钢材品种供应801.17万吨（+22.51），其中螺纹178.51万吨（+16.27），热卷310.48万吨（+5.43）；周消费量为854.92万吨（-2.66），其中螺纹218.61（+0.24），热卷307.31（+1.86）。整体来看消费并没有在旺季有所好转，虽然库存仍在去化，但主要依赖低产量。因此钢材依然走势低迷，关注后续需求水平变化。	基本面变化不大，低产量仅有托底作用；螺纹主力今日3080-3100，热卷主力今日3130-3170。
	铁矿	昨日青岛港61.5%PB精粉价格680元/湿吨（-12），全国主港铁矿石成交108.40万吨，环比增25.8%。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量222.61（+1.72），铁水产量跟随钢材产出有一定回升。一方面前期建材端库存去化程度较为充分，有一定复产空间；另一方面9月传统旺季后续需求有一定复苏预期。但从钢材盈利情况考虑，247家钢企高炉炼铁盈利率依然今有4.33%，铁水产量可能会有触底反弹，但上方空间非常有限。预计仅能起到短期企稳作用，中长期仍然需要关注近期钢材端需求变化。	铁水转涨，短期可能企稳，但基本面未发生大的改善前依然偏空，今日主力合约680-705。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1650元/吨（-50）。铁水产量止跌回升，本周日均铁水产量222.61万吨（+1.72），原料端下跌驱动有所减缓，或可能出现止跌。钢厂不断提降，焦企利润下滑，焦企生产积极性下降，上周全样本焦企日均产量63.8万吨（-2.3）。上周钢厂焦炭库存有所回升，关注其持续性，钢厂或开启旺季补库。总体来看，铁水产量止跌回升，或对双焦盘面有一定支撑。9月节前钢厂或有补库意愿，关注钢厂补库情况。	暂观望为宜。焦炭指数日内参考1800-1860。
	焦煤	昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1500元/吨（+0）。铁水产量止跌回升，原料端下跌驱动有所减缓，或可能出现止跌。市场对下半年焦煤供应增量预期较为充足，但需警惕价格下行对煤矿的负反馈影响。蒙煤通关高位，进口增量大，对盘面有较强压力。当前蒙煤通关口岸及国内焦煤矿山库存高位，对盘面有较强压力。铁水产量止跌回升，或对双焦盘面有一定支撑。9月节前钢厂或有补库意愿，关注钢厂补库情况。	暂观望为宜。焦煤指数日内参考1230-1275。
农产品	油脂油料	受市场预期9月产量增长有限且9月出口仍有持续改善的预期影响，马棕再度走强，等待MPOB报告给出指引；CBOT大豆继续上涨动力不足，供应充足对价格构成压力，目前美国大豆收获即将展开，产量有望丰收，盘面下方支撑看950美分附近。国内短期菜油市场供应依旧充足，油厂进口菜籽榨利上升，压榨产能保持高位，同时因近期盘面冲高，贸易商多处于观望状态中，无拿货需求，面对菜油需求转弱将会导致库存高企。四季度每月近50万吨菜籽到港，处于历史高位，关注后续在途菜籽及未装船菜籽到港情况。	窄幅震荡调整，棕榈油7800附近支撑，豆油7600-7900区间震荡运行，菜油8700-9000。
	蛋白粕	出口销售继续改善，CBOT大豆盘面震荡回升突破MA20压力，维持涨势，1000美分一线获得支撑。CFTC基金净空持仓较大，关注离场可能带来的短期冲击。昨日全国主要油厂开机率64.74%。全国主要油厂豆粕成交13.775万吨，较前一日减少17.295万吨，下游需求边际改善，油厂库存开始去化。商务部将对加菜籽进行反倾销调查。9月港口预报进口菜籽到港量仍有71.5万吨，但市场开始担忧四季度在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港。国内菜系供需平衡的重建需要一段时间。后续关注基本面配合情况：节假日临近下游需求是否有提振。	偏强运行，豆粕01合约支撑3020。菜粕01合约支撑2400。盘面波动较大，注意控制风险。
	玉米	美玉米出口销售继续加快，CBOT玉米盘面震荡回升，上破400美分压力。东北部分产区阶段性强降水，农田发生渍涝和作物倒伏风险较高，易引发减产担忧情绪。部分地区仍有旧作余粮等待出库，形成供应压力，但粮源外流不顺价。新作玉米将陆续上市，贸易商存观望心态，关注开秤价格。天气好转华北地区深加工企业门前到货量增加，企业陆续下调收购价格。进口谷物限制提振销区玉米报价，饲料企业仍以择机采购为主，上周玉米物理平均库存 29.04 天，较前一周增加0.03天。	01合约震荡调整，2230-2330。
	生猪	昨日现货猪价窄幅震荡为主，局部散户挺价惜售情绪再起，二次育肥入场积极性提高，市场猪源供应收紧，屠企采购难度增加，而需求继续处于缓慢恢复中。不过目前市场整体并不缺猪肉，需求增幅有限，终端消费者对高价肉抵触情绪较强，批发市场白条仍有烂市现象，屠企提价收猪意愿并不高，短期猪价或频繁涨跌调整。	窄幅震荡调整，主力合约18100-18400。
	白糖	全球食糖供应端阶段性缩窄，巴西糖的生产及运输对国际糖价带来较大的影响。中国的8月的销售情况要好于市场预期，但进口糖到港国内现货价格连续回落。同时国内食糖价格阶段更受国际糖价驱动影响。	ICE国际原糖在20美分下方反复，对应郑糖在5700一线受到压制。若能有限站稳关键趋势压力线，则有望扩大反弹周期，反之维持区间波动。郑糖01区间5508-5685。
	棉花	全球棉花期末库存下调，美棉周度出口数据有所恢复。国际纺联认为尽管目前压力较大，但纺织品库存低位，市场中长期有回升的预期。中国产业链库存下滑，中游有所回暖，消费旺季到来，关注回暖程度及持续性对盘面走势带来的指引。	郑棉01区间13395-13940。
能化	燃料油	OPEC+或将供应增加计划退后两个月，原油反弹。高硫裂解或随着季节需求见顶会逐步回落。低硫目前科威特供应不减，船燃需求提振有限，海外成品油利润不佳，整体驱动不足，后续随着高硫裂解回落，高低硫油价差仍具有上升基础，但持续上行还需看到低硫供应下降、海外成品油裂解持续走强驱动。	FU2411参考2600支撑，3050压力；LU2411参考支撑3885，压力4340，LU-FU价差接近1月顶部，不宜追高。
	沥青	本周部分炼厂停产，沥青开工产量下降，出货量小幅下降，但下游改性供应增加，李清库存持续去化，9月天气情况好转，下游施工增加带动改性开工积极性提高，山东地区供应上升明显，预计需面继续向好，沥青裂解仍有向上动力。	BU2411支撑3200，压力3530，沥青裂解价差逢低偏多对待。
	玻璃	昨日华北5mm浮法玻璃市场价1250元/吨（-10）。纯碱价格不断下行，玻璃成本支撑下移。长期来看，房地产下行趋势下，竣工端将继续低迷运行，玻璃需求难有起色，对价格压制较为明显。当前重点关注供应端减产能否改变玻璃供大于求格局，玻璃厂库存继续累积，仍需等待玻璃厂进一步减产。现货不断走弱，玻璃利润持续下行，部分玻璃产线停产，预计后续玻璃厂减产量较大。本周浮法玻璃产量117.52万吨（-0.29）。本周全国浮法玻璃样本企业总库存7146.2万重箱（+91.8），玻璃厂累库趋势下对盘面仍有一定压制。	偏弱思路。玻璃指数日内参考1120-1170。
	纯碱	据悉光伏玻璃行业开始减产，减产幅度约为30%。浮法玻璃现货价格持续走弱，玻璃产线亏损，后续有较强的减产预期。光伏和浮法玻璃需求缩量明显，虽然碱厂产量有所下滑，本周纯碱产量63.72万吨（-3.63）。轻质碱产量25.28万吨（-1.51）。重质碱产量38.44万吨（-2.12）。但纯碱供需格局仍偏宽松，累库趋势不改，本周国内纯碱厂家总库存128.36万吨（+6.48）。其中，轻质纯碱63.13万吨（+3.29），重质纯碱65.23万吨（+3.19）。库存高位，对盘面拖累较大，累库趋势难改。	偏弱思路。纯碱指数日内参考1430-1470。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号邓宏从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部
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