2024.9.5早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2024-09-05

迈科期货早评精要 2024.9.5
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日A股三大指数震荡收低，沪指跌0.67%报2784点，续创2月7日以来新低。沪深两市成交额5594亿，环比缩量212亿元。总体来看，A股延续缩量调整，对行情的持续性和高度带来明显制约。消息面，中国8月财新服务业PMI降至51.6，新业务量继续增长，但增速放缓。	IH2336支撑、IF3353支撑跌破，偏空看待。
指数	集运指数	集运指数昨日继续承压下行，主力合约测试2000一线支撑效果。除旺季结束近期航司继续下调运价外，地缘方面，安理会称若哈以之间停火协议继续无进展，将在近期采取行动。宏观方面美国7月职位空缺数创三年半以来新低，虽然工业订单和耐用品订单环比回升，但制造业PMI不及预期或反映全球宏观长期依然缺乏显著动力，集运依然以承压下跌为主。	关注主力合约2000一线是否跌破，近期依然偏空运行。
有色	铜	美欧股市继续回调。美7月职位空缺数767万个为三年半以来最低且大幅低于前值810万，担忧情绪增加，关注即将公布的新增就业人数。中国财新8月服务业PMI指数回落，继续给出放缓信号。经济放缓担忧增强导致基金属继续走跌，伦铜收在8960美元，隔夜库存小增。沪铜回落到72000一线，终端买盘明显活跃，持货高挺价，升水提高到80元，进口盈利扩大到150元，精废倒挂扩大。沪铜升水结构强化反映下游需求回升，中国现货支撑强。宏观数据偏弱海外金融市场情绪主导，对铜长期供应前景的改变也可能影响长期资金，短线弱势，但技术上接近前期低位，关注中国需求释放强度。	不追空，稳定后重新尝试短买，中线等待反弹后寻找抛空位置。今日72500-71600。
	铝	美欧股市继续回调。美7月职位空缺数767万个为三年半以来最低且大幅低于前值810万，担忧情绪增加，关注即将公布的新增就业人数。中国财新8月服务业PMI指数回落，继续给出放缓信号。经济放缓担忧增强导致基金属继续走跌，伦铝收于2400美元下方，海外制造业疲弱现货没有提供支撑，沪铝下游买盘逢低接货明显增加，贴水继续收窄到60元，铝锭库存较上周五减少5000吨。	整体看现货消费节奏性增强，没有明显矛盾，价格跟随海外金融市场情绪偏弱，但进入支撑区不追空，稳定后重新尝试短买。今日19430-19330。
	锌	昨日市场消息，俄罗斯启动大型锌精矿工厂Ozernoye，此前因火灾和美国制裁而推迟，计划在2025年达到满负荷生产时加工多达600万吨锌矿，锌精矿产量将高达60万吨。SMM预计9月中国锌锭产量小幅走弱。最新SMM锌锭社会库存录得12.88万吨，小幅累库，整体消费改善有限。	震荡回调，今日沪锌主力参考区间23300-23600元/吨。
	镍	前期印尼矿端的高升水在近期下游承接乏力且雨水天气稍好未能进一步上涨出现持稳，关注若矿端紧张好转能否带来溢价回落使得镍不锈钢产业成本下移。镍自身延续累库基本面供需格局仍偏弱，新产能再次投放前产业面印尼矿端成本尚能提供支撑；海外美国PMI弱势，短线关注就业数据，国内验证旺季需求，若宏观情绪再次转弱可能再次测试产业面印尼矿端成本。	短期关注回调压力。沪镍主力参考123500-127500。
	不锈钢	印尼矿端的高升水在近期下游承接乏力且雨水天气稍好未能进一步上涨出现持稳，关注若矿端紧张好转能否带来溢价回落使得镍不锈钢产业成本下移。国内镍铁价格暂时稳定，不锈钢社会库存维持高位小幅波动，在当前高库存背景下进入旺季，限制价格上方弹性。整体看，原料暂稳，旺季初期库存仍高，预计震荡略弱表现。但若整体商品情绪弱势，且镍价若走跌可能带动成本松动。	震荡略弱。不锈钢主力参考13500-13650。
	工业硅	现货市场采销暂明显转变。工业硅产量下降，而工厂库存继续累库但累库幅度较前几周收窄，多晶硅企毛利维持亏损上周继续减产，整体供需暂无明显好转。长期低价下，关注硅企生产变化。	低位震荡。工业硅主力参考9500-9950。
	碳酸锂	消息面，昨日雅保竞拍电池级碳酸锂，其中100吨碳酸锂中标价格为73035元/吨，另外100吨77050元/吨的投标已取消，整体看与三方现货报价差异不大并未给出大幅溢价。短期旺季备货改善一定程度供需弱势的矛盾，需要关注持续力度，现货市场采购畏高；而产能过剩仍在，价格反弹修复部分利润后产量预计仍高；短期过剩幅度改善与长期大幅过剩需要以低利润限制产能释放并存，盘面价格走跌靠近澳矿边际成本附近后，关注企业生产动态及旺季下游补库力度。	宽幅震荡。碳酸锂主力参考72000-76000。
贵金属	金银	昨日晚间美国公布的经济数据强弱均现，工厂订单和耐用品订单环比增速明显回升，有利于短期制造业表现，但职位空缺数明显减少，劳动力市场仍在逐步趋弱。昨日晚间资产价格表现不一，并未反应较为一致的经济预期，美元指数上涨，反应美国经济软着陆预期，但美债利率小幅下行，反应货币政策略有宽松。贵金属短线受美元指数反弹影响，价格走势震荡，黄金表现相对持稳，白银表现相对偏弱。昨日晚间金银价格较前一交易日略有小幅反弹。关注近期公布的ISM非制造业PMI指数、ADP就业数据，非农就业数据和失业率对美联储降息幅度的影响。	金银短线震荡略偏弱。沪金关注596.5附近支撑，沪银主力合约7280短线压力。
黑色	钢材	现货端再度走弱，主要城市钢材市场价跌幅10-60元/吨不等。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.98万吨，环比增4.7%，成交依然低位运行。唐山迁安普方坯资源出厂含税下调50，报2820元/吨。与平均钢坯含税成本3101元/吨相比，钢厂平均亏损281元/吨。钢厂亏损依然显著，虽然从历史数据来看9-10月钢材需求将有一定程度回升，利好钢材市场。但在亏损有效修复之前，钢厂很难有复产意愿，因此近期供给端变化应该不大。	基本面依然疲弱，技术上螺纹3100似有短期支撑，保持关注；螺纹主力今日3090-3140，热卷主力今日3160-3210。
	铁矿	昨日青岛港61.5%PB精粉价格692元/湿吨（-7），全国主港铁矿石成交86.20万吨，环比减29.5%。PB精粉矿在跌破700元/湿吨后没有收回，反而继续下行。从成交情况来看，铁矿需求同样有所走弱。另一方面考虑到近期甘其毛都口岸近期通关车数大幅减少。原料端焦炭可能近期相对好于铁矿，在钢厂利润无法改善的情况下，可能需要铁矿端的进一步走弱来保障钢厂亏损不再扩大。	690一线前低或将跌破，但下方空间如何需关注钢材能否在前低企稳，近期维持偏空运行，今日主力合约680-705。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1700元/吨（-20）。焦炭第七轮提降落地，后续有较强提涨预期。铁水产量继续走弱，日均铁水产量220.89万吨（-3.57），双焦需求端下行驱动明显。钢厂不断提降，焦企利润下滑，焦企生产积极性下降，全样本焦企日均产量63.8万吨（-2.3）。上周钢厂焦炭库存有所回升，关注其持续性，钢厂或开启旺季补库。总体来看，焦炭供需双弱，焦企库存持续累积，基本面较差。关注政策情况。	反弹偏空思路。焦炭指数日内参考1830-1900。
	焦煤	昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1500元/吨（+0）。近期铁水产量持续大幅下滑，需求端支撑较弱。市场对下半年焦煤供应增量预期较为充足，但需警惕价格下行对煤矿的负反馈影响。蒙煤通关高位，进口增量大，对盘面有较强压力。当前蒙煤通关口岸及国内焦煤矿山库存高位，对盘面有较强压力。上周钢厂焦煤库存有所回升，关注其持续性。关注政策情况。	反弹偏空思路。焦煤指数日内参考1250-1300。
农产品	油脂油料	马棕受8月末库存增长的潜在利空影响而承压回落，下方支撑3800令吉，随着MPOB供需报告的出台，市场要提防利空出尽的可能；CBOT大豆1000附近震荡，美豆成熟收割在即，集中性的供应压力影响下后续仍有下跌的可能，下方950美分附近支撑。菜油方面市场正在消化对加拿大菜籽展开反倾销调查，但由于棕榈油领跌植物油市场，对菜油有一定程度拖累。国内豆棕油基本面并不乐观，库存仍在小幅回升，现货市场成交量一般，预计双节油脂消费“旺季不旺”，备货情绪不高，以正常采购拿货为主，菜油价格较前期上涨幅度过大，下游市场对高价菜油认可度不高，因此近期市场成交也有限。	窄幅震荡调整，盘面有回调需求，棕榈油7800附近震荡运行，豆油7600-7900，菜油8700-9000。
	蛋白粕	CBOT大豆在跌破1000美分后下游出现积极采购，盘面震荡回升突破MA20压力，1000美分获得支撑。CFTC基金净空持仓较大，关注离场可能带来的短期冲击。昨日全国主要油厂开机率64.47%。全国主要油厂豆粕成交31.07万吨，较前一日减少22.72万吨，下游需求边际改善，油厂库存开始去化。商务部将对加菜籽进行反倾销调查。9月港口预报进口菜籽到港量仍有71.5万吨，但市场开始担忧四季度在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港。国内菜系供需平衡的重建需要一段时间。后续关注基本面配合情况：节假日临近下游需求是否有提振。	偏强运行，豆粕01合约支撑3020。菜粕01合约支撑2400。
	玉米	美玉米出口销售继续加快，CBOT玉米盘面震荡回升，上破400美分压力。东北产区多地阶段性强降水，农田发生渍涝和作物倒伏风险较高，易引发减产担忧情绪。部分地区仍有旧作余粮等待出库，但受新疆玉米上市挤压，外运受限。新作玉米将陆续上市，关注开秤价格。天气好转华北地区深加工企业门前到货量增加，企业陆续下调收购价格。进口谷物限制提振销区玉米报价，饲料企业仍以择机采购为主，上周玉米物理平均库存 29.04 天，较前一周增加0.03天。	01合约震荡调整，2230-2330。
	生猪	昨日现货猪价涨幅受限，中秋节前养殖端出栏压力较大，挺价惜售心态减弱，出栏积极性提高，而需求端在天气转凉后开始缓慢回暖，但总体增幅有限。多空博弈，局部猪价震荡下跌。随着夏季高温时段逐步收尾，天气转凉叠加中秋国庆等节日来临，居民猪肉消费需求将逐步进入秋冬旺季阶段，对猪价及猪肉价格的提振作用将逐步增强。	震荡调整，主力合约18200-18500。
	白糖	全球食糖供应端阶段性缩窄，巴西糖的生产及运输对国际糖价带来较大的影响。中国的8月的销售情况要好于市场预期，但进口糖到港国内现货价格连续回落。同时国内食糖价格阶段更受国际糖价驱动影响。	ICE国际原糖在20美分下方反复，对应郑糖在5700一线受到压制。若能有限站稳关键趋势压力线，则有望扩大反弹周期，反之维持区间波动。郑糖01区间5508-5685。
	棉花	全球棉花期末库存下调，美棉周度出口数据有所恢复。国际纺联认为尽管目前压力较大，但纺织品库存低位，市场中长期有回升的预期。中国产业链库存下滑，中游有所回暖，消费旺季到来，关注回暖程度及持续性对盘面走势带来的指引。	郑棉01区间13395-13940。
能化	燃料油	原油供应紧张预期回修，继续下跌，高硫表现仍偏弱，高硫裂解或随着季节需求见顶会逐步回落。低硫目前科威特供应不减，船燃需求提振有限，海外成品油利润不佳，整体驱动不足，后续随着高硫裂解回落，高低硫油价差仍具有上升基础，但持续上行还需看到低硫供应下降、海外成品油裂解持续走强驱动。	FU2411参考2600支撑，3050压力；LU2411参考支撑3885，压力4340，LU-FU价差接近1月顶部，不宜追高。
	沥青	截至4日，隆众石油沥青开工率25.5%，环比下降11%，大样本产量44.5万吨，环比下降4.8万吨，9.7%，沧州鑫高源、齐鲁石化、江苏新海及中油高富停产以及转产。24家样本出货26.54万吨，环比下降1.7%，华东主营间歇停产，社会库优先出货，山东个别月底合同及任务完成，出货量减少，西南中海四川停工检修。69家样本企业改性沥青产能利用率为18.0%，环比增加2.7%，天气情况较好，下游施工好转带动改性开工积极性增加，山东地区供应上升明显。9月初供需面继续向好，原油回落沥青裂解仍有向上动力。	BU2411支撑3200，压力3530，沥青裂解价差逢低偏多对待。
	玻璃	昨日华北5mm浮法玻璃市场价1260元/吨（+0）。纯碱价格不断下行，玻璃成本支撑下移。长期来看，房地产下行趋势下，竣工端将继续低迷运行，玻璃需求难有起色，对价格压制较为明显。当前重点关注供应端减产能否改变玻璃供大于求格局，玻璃厂库存继续累积，仍需等待玻璃厂进一步减产。现货不断走弱，玻璃利润持续下行，部分玻璃产线停产，预计后续玻璃厂减产量较大。上周浮法玻璃产量117.81万吨（-0.08）。全国浮法玻璃样本企业总库存7054.4万重箱（+188），玻璃厂累库趋势下对盘面仍有一定压制。	盘面跳空高开，暂观望为宜。玻璃指数日内参考1134-1170。
	纯碱	浮法玻璃产量下滑，据悉光伏行业开始减产，减产幅度约为30%，后续光伏玻璃产量将大幅下行。对纯碱需求端有较强利空影响。纯碱价格走弱，碱厂利润大幅下滑，部分碱厂开始检修，近期检修损失量较大，供应明显下滑，检修旺季供应端收缩可能对盘面有一定支撑。价格大幅下行或将推迟新产能投放。纯碱产量67.35万吨（-1.57），轻质碱产量26.79万吨（-0.89），重质碱产量40.56万吨（-0.68）。但纯碱目前供需宽松格局仍未改变，累库趋势继续，高库存对盘面有较强压制。国内纯碱厂家总库存121.88万吨（-0.39）。其中，轻质纯碱59.84万吨（-2.53），重质纯碱62.04万吨（+2.14）。	偏弱思路。纯碱指数日内参考1480-1520。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号邓宏从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部
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