| 迈科期货早评精要 2024.9.4 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日沪深三大指数走势分化，创业板指领涨，沪指盘中跌破2800点，银行等红利股调整。市场成交连续缩量，成交额降至5800亿元，对行情的持续性和高度带来明显制约。消息面上，美国8月ISM制造业PMI 47.2，不及预期，但较前月改善。上海对个人消费者购买符合要求的沙发、床垫、橱柜等家电、家装、家居产品，按销售价格的15%予以补贴；中国船舶与中国重工正在筹划换股吸收合并。 | IH2336支撑、IF3353支撑跌破，偏空看待。 |
| 集运指数 | 集运指数昨日止跌企稳，在经历连续下跌后，主力合约在2000点一线有所稳定。现货方面ONE调涨9月上旬运价，反映当前需求仍有一定韧性。此外注意部分航司有十月应对假期有停航计划，或对价格有一定支撑。 | 短期企稳，中长期依然偏空，今日主力合约2050-2200。 | |
| 有色 | 铜 | 美国8月ISM制造业PMI指数47.2，环比提高0.4个百分点但略低于预期，新订单指数降至44.6，未来继续下行压力大。经济衰退担忧回归，美股大跌，纳指跌幅超3%，技术上看8月的反弹结束，重新向下寻找支撑。原油因利比来可能迎来政治和解恢复石油生产而大跌。风险资产跟随全面大跌，伦铜跌至9000美元，消息面高盛大幅下调铜价预期，或影响长期资金立场。沪铜方面铜价下跌后下游采购有所回升但整体仍偏弱，不过可售货源也不多，升水上涨到70元，进口窗口打开。整体来说旺季需求偏弱，但供应端紧张亦加强，本身并不支持大跌。 | 关注下游采购节奏，等待现货明显转强后重新选择买点。今日72600-71800。 |
| 铝 | 美国8月ISM制造业PMI指数47.2，环比提高0.4个百分点但略低于预期，新订单指数降至44.6，未来继续下行压力大。经济衰退担忧回归，美股大跌，纳指跌幅超3%，技术上看8月的反弹结束，重新向下寻找支撑。风险资产全面大跌，伦铝跌至2400美元，沪铝跟随下跌，终端消费未见明显好转，铝锭重新累库，昨天价格回落后下游采购情绪略有好转。 | 整体看铝现货没有明显矛盾，更多跟随海外投机情绪，随着整体市场风险偏好回落铝价继续回调。今日19480-19350。 | |
| 锌 | 美国8月ISM制造业PMI 47.2，不及预期，但较前月改善。矿供应矛盾尚未缓解，据SMM调研，9月驰宏、汉中、陕西锌业、巴紫等检修减产增加，但西部矿业、四环等产量或有增加，整体预计9月产量小幅走弱。最新SMM锌锭社会库存录得12.88万吨，小幅累库，整体消费改善有限。 | 震荡回调，今日沪锌主力参考区间23500-23800元/吨。 | |
| 镍 | 昨夜美ISM制造业PMI公布低于市场预期，隔夜美股大跌，金属市场普跌。昨日现货升水涨幅趋缓，镍自身延续累库基本面供需格局仍偏弱，若宏观情绪再次转弱可能再次测试产业面印尼矿端成本。印尼当地矿端延续偏紧但短时下游承接高价乏力价格暂稳，验证旺季需求。 | 关注回调压力。沪镍主力参考124500-129000。 | |
| 不锈钢 | 印尼当地镍矿下游承接高价乏力，镍矿成交升水高位暂稳，国内镍铁价格持稳；不锈钢社会库存维持高位小幅波动，关注现货采购情况。整体看，原料企稳，库存仍高，验证旺季备货情况，整体震荡表现，镍价弱势整体压制不锈钢弹性。 | 整体震荡略弱思路。不锈钢主力参考13300-13550。 | |
| 工业硅 | 现货市场采销暂明显转变。工业硅产量下降，而工厂库存继续累库但累库幅度较前几周收窄，多晶硅企毛利维持亏损上周继续减产，整体供需暂无明显好转。长期低价下，关注硅企生产变化。 | 低位震荡。工业硅主力参考9400-9900。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，关注雅保计划今日竞标的200吨电池级碳酸锂，原料来自于澳洲格林布什矿山。短期旺季备货改善一定程度供需弱势的矛盾，需要关注持续力度，现货市场采购畏高；而产能过剩仍在，价格反弹修复部分利润后产量预计仍高；短期过剩幅度改善与长期大幅过剩需要以低利润限制产能释放并存，盘面价格走跌靠近澳矿边际成本附近后，关注企业生产动态及旺季下游补库力度。 | 宽幅震荡。碳酸锂主力参考72000-77000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日美国公布的ISM制造业PMI指数较前值小幅回升，至47.2，但低于市场预期，绝对值也位于低位。美国8月SPGI制造业PMI终值47.9，低于预期和前值。数据公布之前，市场预期近期公布的美国经济数据会小幅反弹，不及预期的经济数据，导致宏观情绪承压，美股回调，美债利率下行，商品普遍承压，美元指数窄幅震荡，黄金相对持稳，白银跟随商品走弱。经济疲软，货币政策预期虽有宽松，但9月降息25bp仍是主流预期，未发生显著变化。近期仍有一系列重要数据公布，包括ISM非制造业PMI指数，非农就业数据和失业率等，需要关注。 | 金银短线震荡偏弱，但追空需谨慎。沪金关注596.5附近支撑，沪银主力合约7330短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端持续走弱，唐山钢坯出厂价格下调40元/吨，现迁安主流钢厂普方坯出厂报2870元/吨。成交方面，昨日237家主流贸易商建筑钢材成交9.53万吨，环比减9.7%。需求再度走弱，样本企业日成交跌破10万吨。此外根据Mysteel调研显示，由于近期建材产出利润表现好于板材，样本钢企中23.3%基于市场考量，决定调整生产结构，预计将导致热卷周减产12.25万吨，而螺纹钢周增产约13.45万吨。成交回落的情况下或导致建材利空更加明显，当前黑色商品持续走弱，预计短期将维持弱势运行。 | 钢材接近前期低点，近期延续空头运行，或挑战前低；螺纹主力今日3100-3150，热卷主力今日3180-3230。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格699元/湿吨（-18），现货价格持续下跌；全国主港铁矿石成交122.30万吨，环比增11.9%。铁矿昨日跌幅显著，一方面其基本面在黑色商品中相对最弱，Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15991.87万吨，较上周一增加185万吨，高库存明显对价格形成压制，而钢材、双焦库存相对健康。另一方面，钢材终端需求的再度走弱导致铁水后续产出预期回落，带动铁矿需求预期下行，产业链终端负反馈显著，导致铁矿价格大幅走弱。 | 720一线跌破，关注前低690一线能否企稳，近期维持偏空运行，今日主力合约690-710。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1720元/吨（+0）。焦炭第七轮提降落地，后续有较强提涨预期。铁水产量继续走弱，日均铁水产量220.89万吨（-3.57），双焦需求端下行驱动明显。钢厂不断提降，焦企利润下滑，焦企生产积极性下降，全样本焦企日均产量63.8万吨（-2.3）。上周钢厂焦炭库存有所回升，关注其持续性，钢厂或开启旺季补库。总体来看，焦炭供需双弱，焦企库存持续累积，基本面较差。关注政策情况。 | 反弹偏空思路。焦炭指数日内参考1850-1925。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1500元/吨（+0）。近期铁水产量持续大幅下滑，需求端支撑较弱。市场对下半年焦煤供应增量预期较为充足，但需警惕价格下行对煤矿的负反馈影响。蒙煤通关高位，进口增量大，对盘面有较强压力。当前蒙煤通关口岸及国内焦煤矿山库存高位，对盘面有较强压力。上周钢厂焦煤库存有所回升，关注其持续性。关注政策情况。 | 反弹偏空思路。焦煤指数日内参考1260-1315。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 随着中国对加拿大反倾销政策的持续发酵，中国暂停加籽进口，另外俄籽关税增加30%，也将进一步影响国内菜籽供需格局，国内进口油菜籽库存将从供应过剩逐步转向供应紧张，郑油期价提前开始走强。马棕9月产量并未出现大幅下降，同时出口预期不佳，预计库存小幅增长；美豆出口改善但丰产压力仍存，集中性的供应压力将令行情承压。国内油脂均受到菜系提振，但豆油、棕油基本面并不乐观，库存仍在小幅回升。现货菜油市场成交量一般，市场预计双节油脂消费“旺季不旺”，备货情绪不高，以正常采购拿货为主。 | 整体震荡偏多思路对待，棕榈油8000下方运行，豆油下方7500支撑，菜油8700-9000。 |
| 蛋白粕 | CBOT大豆在跌破1000美分后下游出现积极采购，盘面震荡回升突破MA20压力，1000美分获得支撑。USDA周四公布出口销售报告显示新作出口销售增加，关注需求好转的持续性。CFTC基金净空持仓较大，关注离场可能带来的短期冲击。昨日全国主要油厂开机率61.41%。豆粕成交54.29万吨，较前一日增加22.69万吨，下游需求边际改善，关注油厂库存转折点。商务部将对加菜籽进行反倾销调查，预计将影响进口菜籽成本及到港量造成供应端的紧缺，国内菜系供需格局将进行重新平衡。短期进口菜籽到港量仍较大，节假日临近关注下游需求的提振。 | 偏强运行，豆粕01合约支撑3000。菜粕01合约支撑2380。 | |
| 玉米 | 美玉米出口销售继续加快，CBOT玉米盘面震荡回升，上破400美分压力。东北产区多地阶段性强降水，农田发生渍涝和作物倒伏风险较高，易引发减产担忧情绪。部分地区仍有旧作余粮等待出库，但受新疆玉米上市挤压，外运受限。新作玉米将陆续上市，关注开秤价格。天气好转华北地区深加工企业门前到货量增加，企业陆续下调收购价格。进口谷物限制提振销区玉米报价，饲料企业仍以择机采购为主，上周玉米物理平均库存 29.04 天，较前一周增加0.03天。 | 01合约震荡运行，2230-2330。 | |
| 生猪 | 昨日猪价小幅回跌，周初养殖端出栏节奏放缓，生猪供应收紧，需求端天气转凉后消费缓慢提升，市场支撑转强，猪价继续上涨。不过需求增幅有限，开学季利好逐步消退，后期涨幅或受限制。 | 震荡调整，主力合约18200-18500。 | |
| 白糖 | 国际糖市即将进入新旧榨季转换时期。巴西因为天气、制糖比等因素导致产量较预期下调。印度允许使用糖料生产乙醇，降低食糖出口的可能性，国际市场供应端有所收紧，对ICE糖价形成提振。国内配额外进口窗口关闭，供应端压力减轻，但新糖甜菜已经开始加工，国内多空因素交织。 | ICE原糖20美分下方测压，郑糖震荡待指引，01区间5580-5685。 | |
| 棉花 | 国际纺联8月数据显示，纺织品库存下降，未来预期向好。最新美棉出口周报数据显示，美棉出口签约量增加，创近四周高点，消费端有所回升。对ICE盘面带来提振。国内供应端较宽松，下游季节性回暖，持续性待观察。 | 郑棉震荡偏强，支撑13680。 | |
| 能化 | 燃料油 | 利比亚供给有望回归，原油供应紧张预期回修，原油下跌，燃料油跟随下跌，重油供应预期转宽松下高硫表现仍偏弱，高硫裂解或随着季节需求见顶会逐步回归。低硫目前科威特供应不减，船燃需求提振有限，海外成品油利润不佳，整体驱动不足，后续随着高硫裂解回落，高低硫油价差仍具有上升基础，但持续上行还需看到低硫供应下降、海外成品油裂解持续走强驱动。 | FU2411参考2850支撑，3050压力；LU2411参考支撑3885，压力4340，LU-FU价差接近1月顶部，不宜追高。 |
| 沥青 | 本周沥青厂库社库继续去化，多地区同时去库，且山东下游需求有所好转，九月属于沥青需求传统旺季，预计需求端仍会维持季节性恢复节奏，隆众9月排产201.9万吨，环比下降5.5万吨，2.65%，预计供应端难有大幅增加，供需面仍会稳中趋好，原油回落沥青裂解仍有向上动力。 | BU2411支撑3200，压力3530，沥青裂解价差逢低偏多对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1260元/吨（+0）。纯碱价格不断下行，玻璃成本支撑下移。长期来看，房地产下行趋势下，竣工端将继续低迷运行，玻璃需求难有起色，对价格压制较为明显。当前重点关注供应端减产能否改变玻璃供大于求格局，玻璃厂库存继续累积，仍需等待玻璃厂进一步减产。现货不断走弱，玻璃利润持续下行，部分玻璃产线停产，预计后续玻璃厂减产量较大。上周浮法玻璃产量117.81万吨（-0.08）。全国浮法玻璃样本企业总库存7054.4万重箱（+188），玻璃厂累库趋势下对盘面仍有一定压制。 | 偏弱思路。玻璃指数日内参考1140-1170。 | |
| 纯碱 | 浮法玻璃产量下滑，据悉光伏行业开始减产，减产幅度约为30%，后续光伏玻璃产量将大幅下行。对纯碱需求端有较强利空影响。纯碱价格走弱，碱厂利润大幅下滑，部分碱厂开始检修，近期检修损失量较大，供应明显下滑，检修旺季供应端收缩可能对盘面有一定支撑。价格大幅下行或将推迟新产能投放。纯碱产量67.35万吨（-1.57），轻质碱产量26.79万吨（-0.89），重质碱产量40.56万吨（-0.68）。但纯碱目前供需宽松格局仍未改变，累库趋势继续，高库存对盘面有较强压制。国内纯碱厂家总库存121.88万吨（-0.39）。其中，轻质纯碱59.84万吨（-2.53），重质纯碱62.04万吨（+2.14）。 | 偏弱思路。纯碱指数日内参考1485-1530。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投资研究部”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||